Menaxhimi i rrezikut në një ndërmarrje nuk mund të jetë një grup veprimesh momentale. Në çdo rast, ky është një proces i tërë veprimesh të drejtuara. Për më tepër, procesi i menaxhimit të rrezikut duhet të jetë pjesë e menaxhimit të përgjithshëm të biznesit për të arritur rezultate.

Si i tillë, procesi i menaxhimit të rrezikut përfshin një grup specifik hapash. Duhet të theksohet se në praktikë këto faza nuk zbatohen domosdoshmërisht në sekuencë strikte, por mund të kryhen paralelisht. Skema e përgjithshme e menaxhimit të rrezikut është paraqitur në figurën 4.1.

Siç e shohim në këtë figurë, ekziston një sekuencë e përgjithshme veprimesh që pasqyrojnë logjikën e procesit të menaxhimit të rrezikut (shigjeta të trasha). Për më tepër, ka lidhje reagimi midis fazave, d.m.th., në secilën prej tyre mund të ktheheni në atë të mëparshme. Në fazën e fundit, siç do të shohim më vonë, bëhet një vlerësim dhe analizë e përgjithshme e procesit. Rezultatet e kësaj faze do të merren parasysh gjatë zbatimit të mëtejshëm të çdo faze të procesit të menaxhimit të rrezikut. Kjo tregohet nga shigjetat në të djathtë.

Në fazën 3, merren vendime për metodat e përdorura të menaxhimit të rrezikut, të cilat mund të kërkojnë sqarim të informacionit rreth rreziqeve (faza 1) ose të përcaktojnë hartimin e procesit të monitorimit (faza 5).

Pra, kjo është logjika e sekuencës së zbatimit të fazave të menaxhimit të rrezikut në një ndërmarrje. Tani le të shohim secilën nga këto faza në pak më shumë detaje.

Faza 1. Identifikimi dhe analiza e rrezikut. Nën identifikimi i rrezikut të kuptojë identifikimin e rreziqeve, specifikën e tyre për shkak të natyrës dhe veçorive të tjera karakteristike të rreziqeve, duke theksuar veçoritë e zbatimit të tyre, duke përfshirë studimin e sasisë së dëmit ekonomik, si dhe ndryshimet në rreziqet me kalimin e kohës, shkallën e marrëdhënies midis tyre dhe studimi i faktorëve që ndikojnë në to. Ky proces përfshin përcaktimin e pikave të mëposhtme:

burimet e pasigurisë dhe rrezikut;

pasojat e realizimit të rrezikut;

burimet e informacionit;

përcaktimi numerik i rrezikut;

ndikimi i ndërsjellë i rreziqeve mbi njëri-tjetrin.

Në këtë fazë, para së gjithash, krijohet një bazë informacioni për zbatimin e procesit të mëtejshëm të menaxhimit të rrezikut: informacion për rrezikun dhe pasojat e tij, sasinë e dëmit ekonomik, vlerësimin sasior të parametrave të rrezikut, etj. Gjithashtu, duhet të vuri në dukje se identifikimi dhe analiza e rrezikut nuk është një detyrë një herë, një grup veprimesh. Përkundrazi, është një proces i vazhdueshëm që kryhet përgjatë gjithë algoritmit të menaxhimit të rrezikut.

Faza 2. Analiza e alternativave të menaxhimit të rrezikut. Ekziston një gamë e tërë metodash të ndryshme për të reduktuar shkallën e rrezikut dhe sasinë e dëmit. Në këtë fazë, këto metoda rishikohen dhe analizohen në lidhje me një situatë specifike. Kjo do të thotë, menaxheri vendos se si të zvogëlojë rrezikun dhe humbjet në rast të një situate rreziku dhe kërkon burime për të mbuluar këtë dëm.

Vetë metodat e menaxhimit të rrezikut janë mjaft të ndryshme. Kjo për shkak të paqartësisë së konceptit të rrezikut dhe pranisë së një numri të madh kriteresh për klasifikimin e tyre. Në pjesën tjetër të këtij kapitulli do t'i shikojmë metodat kryesore në mënyrë më të detajuar, por këtu do të kufizohemi vetëm në një pasqyrë të shkurtër të tyre.

Së pari, qasjet ndaj menaxhimit të rrezikut mund të grupohen si metoda për minimizimin e ndikimit negativ të ngjarjeve negative si më poshtë.

Aversion ndaj rrezikut(Eleminimi i rrezikut) është një grup masash që çojnë në shmangien e plotë të ndikimit të pasojave negative të një situate rreziku.

Reduktimi i rrezikut(Reduktimi i rrezikut, Zbutja e rrezikut) janë veprime që çojnë në uljen e dëmit. Në këtë rast, kompania merr përsipër rreziqe (Risk Retain, Risk Supozimi).

Transferimi i rrezikut(Transferimi i rrezikut) janë masa që ju lejojnë të kaloni përgjegjësinë dhe kompensimin për dëmin që rrjedh nga shfaqja e një situate rreziku tek një subjekt tjetër.

Nga një këndvështrim tjetër, metodat e menaxhimit të rrezikut mund të klasifikohen sipas raportit të kohës së zbatimit të masave të kontrollit dhe shfaqjes së një situate rreziku.

Metodat e menaxhimit të rrezikut para ngjarjes– masat e marra paraprakisht që synojnë ndryshimin e parametrave të rëndësishëm të rrezikut (probabiliteti i shfaqjes, shkalla e dëmtimit). Këtu përfshihen metodat e transformimit të rrezikut (Risk control, Risk control to stop humbjes), të cilat kryesisht lidhen me parandalimin e realizimit të rrezikut. Në mënyrë tipike, këto metoda shoqërohen me masa parandaluese.

Teknikat e menaxhimit të rrezikut pas ngjarjes– kryhet pas shfaqjes së dëmit dhe synon eliminimin e pasojave. Këto metoda kanë për qëllim gjenerimin e burimeve financiare të përdorura për të mbuluar dëmet. Këto janë kryesisht metoda të financimit të rrezikut (Risk financimi, Risk financing për të paguar humbjet).

Në formë grafike, të dyja klasifikimet e dhëna këtu janë paraqitur në Figurën 4.2.

Faza 3. Përzgjedhja e metodave të menaxhimit të rrezikut. Këtu menaxheri formon një politikë kundër rrezikut për kompaninë, si dhe një politikë që synon të reduktojë shkallën e pasigurisë në punën e saj. Çështjet kryesore që duhet të trajtohen janë si më poshtë:

përzgjedhja e metodave më efektive të menaxhimit të rrezikut;

përcaktimi i ndikimit të programit të përzgjedhur në rrezikun e përgjithshëm në aktivitetet e organizatës.

Në thelb, zgjedhja e metodave të menaxhimit të rrezikut zbret në llogaritjen e një modeli ekonomik dhe matematikor, ku kriteret dhe kufizimet janë karakteristikat ekonomike dhe probabiliste të rrezikut (të përcaktuara në fazën e parë të procesit të menaxhimit të rrezikut). Sidoqoftë, këtu mund të shtohen parametra të tjerë, për shembull, teknikë ose social.

Kur zhvillon një sistem të menaxhimit të rrezikut, një menaxher duhet të marrë parasysh, para së gjithash, parimin e efektivitetit të tij. Ai qëndron në faktin se veprimet e kontrollit nuk duhet të përqendrohen në të gjitha rreziqet, por, para së gjithash, në ato që kanë ndikimin më të madh në aktivitetet e kompanisë. Në kushtet e, të themi, kufizimeve buxhetore, rreziqet më të parëndësishme duhet të hidhen poshtë për të kursyer burime (strategji pasive). Në të njëjtën kohë, duke përdorur fondet e liruara, kryhet punë intensive me rreziqe më serioze (strategjia aktive).

Rezultati i kësaj faze është një program i menaxhimit të rrezikut për ndërmarrjen. Ai përfaqëson një përshkrim të detajuar të aktiviteteve që duhet të ndërmerren, mbështetje burimore dhe informacioni, kritere për përcaktimin e efektivitetit të programit, shpërndarjen e përgjegjësive, etj.

Faza 4. Ekzekutimi i metodës së zgjedhur të menaxhimit të rrezikut. Këtu programi i zhvilluar në fazën e mëparshme zbatohet drejtpërdrejt. Çështjet që zgjidhen në këtë fazë lidhen me specifikat teknike të vendimeve të marra. Ato kryesore janë këto:

aktivitete specifike që do të zbatohen;

koha e këtyre aktiviteteve;

burimet dhe përbërjen e burimeve të nevojshme për të kryer këtë punë;

identifikimin e personave përgjegjës.

Në këtë mënyrë eliminohen kontradiktat dhe paqartësitë në planifikimin dhe monitorimin e ekzekutimit të programit të menaxhimit të riskut.

Faza 5. Monitorimi i rezultateve dhe përmirësimi i sistemit të menaxhimit të rrezikut. Kjo fazë zbaton reagimet në sistemin e menaxhimit të rrezikut. Detyra e parë e kësaj marrëdhënieje është të përcaktojë efikasitetin e përgjithshëm të sistemit në tërësi. Përveç kësaj, vërehen pengesat dhe dobësitë e menaxhimit të rrezikut në ndërmarrje.

Detyra e dytë është analizimi i rreziqeve të realizuara gjatë periudhës. Këtu duhet të identifikohen arsyet e zbatimit të tyre dhe ndryshimet shoqëruese në programin e menaxhimit të rrezikut, nëse ka.

Siç sugjeron emri i skenës, ajo synon jo vetëm monitorimin e procesit të menaxhimit të rrezikut, por edhe identifikimin e atyre përmirësimeve që mund të përmirësojnë efikasitetin e sistemit. Kështu, detyrave të treguara mund të shtojmë pyetjet e mëposhtme që menaxheri shqetëson gjatë zbatimit të kësaj faze:

kontributin e secilit aktivitet të zbatuar në efektivitetin e përgjithshëm të sistemit;

rregullime të mundshme në përbërjen e këtyre aktiviteteve;

fleksibiliteti dhe efikasiteti i sistemit të vendimmarrjes.

Ndër të tjera, në këtë fazë plotësohet baza e informacionit për rreziqet. Informacioni i përditësuar përdoret në ciklin e ardhshëm të procesit të menaxhimit të rrezikut.

Një tipar i llogaritjeve të efikasitetit në këtë fazë është marrja në konsideratë e humbjeve hipotetike. Kjo për faktin se gjatë periudhës së analizuar risqet mund të mos jenë materializuar fare dhe kostot e funksionimit të sistemit të menaxhimit të riskut janë në çdo rast. Nëse marrim parasysh vetëm humbjet reale, atëherë në disa raste raporti i humbjeve dhe kostove do të tregojë zero efikasitet të sistemit të menaxhimit të rrezikut. Megjithatë, mungesa e humbjeve mund të shërbejë si dëshmi e efikasitetit të tij të lartë.

Qëllimi kryesor i vlerësimit të efektivitetit të masave të zbatuara është përshtatja e sistemit të tyre me mjedisin e jashtëm në ndryshim. Arritja e tij realizohet, para së gjithash, nëpërmjet ndryshimeve të mëposhtme.

Zëvendësimi i masave joefektive me ato më efektive (brenda kufizimeve ekzistuese).

Ndryshimi i organizimit të ekzekutimit të programit të menaxhimit të riskut.

Vlera në rrezik- një nga format më të zakonshme të matjes së rreziqeve financiare. Zakonisht quhet "VaR".

Gjithashtu shpesh quhet "16:15", mori këtë emër sepse ora 16:15 është koha në të cilën supozohet se duhet të shtrihet në tryezën e kreut të bordit të bankës. JPMorgan. (Në këtë bankë, ky tregues u prezantua për herë të parë për të përmirësuar efikasitetin e punës me rreziqe.)

Në thelb, VaR pasqyron sasinë e humbjes së mundshme që nuk do të tejkalohet gjatë një periudhe të caktuar kohore me disa probabilitet ( i cili quhet edhe "niveli i tolerueshëm i rrezikut""). Ato. humbja më e madhe e pritshme që një investitor mund të marrë brenda n ditëve me një probabilitet të caktuar

Parametrat kryesorë të VaR janë:

1. Horizonti kohor - periudha kohore për të cilën llogaritet rreziku. (Sipas dokumenteve të Bazelit - 10 ditë, sipas metodës Risk Metrics - 1 ditë. Llogaritjet me një horizont kohor prej 1 ditësh janë më të zakonshme. 10 ditë përdoren për të llogaritur shumën e kapitalit që mbulon humbjet e mundshme.)
2. Niveli i rrezikut të pranueshëm është probabiliteti që humbjet të mos kalojnë një vlerë të caktuar (Sipas dokumenteve të Bazelit, vlera është 99%, në sistemin RiskMetrics - 95%).
3. Monedha bazë - monedha në të cilën llogaritet VaR

Ato. Një VaR e barabartë me X me një horizont kohor prej n ditësh, një tolerancë rreziku prej 95% dhe një monedhë bazë të dollarit amerikan do të nënkuptonte që ka një shans 95% që humbja të mos kalojë X $ brenda n ditësh.

• Standardi për raportimin ndërmjetësi-tregtar të transaksioneve të derivateve OTC në Komisionin e Letrave me Vlerë dhe Shkëmbim të SHBA-së është një periudhë 2-javore dhe një nivel besimi 99%.
• Banka e Shlyerjeve Ndërkombëtare për të vlerësuar mjaftueshmërinë e kapitalit të bankës, vendosa probabilitetin në 99% dhe një periudhë 10 ditore.
• JP Morgan publikon vlerat e tij ditore VaR në nivelin 95% të besimit.
• Sipas një studimi të Shkollës së Biznesit Stern të Universitetit të Nju Jorkut, rreth 60% e fondeve të pensioneve në SHBA përdorin VaR në punën e tyre.

Shembull i llogaritjes VaR në Excel:

Le të marrim historinë e çmimeve të aktivit që na intereson, për shembull, aksionet e zakonshme të SberBank. Në shembull, mora çmimet EOD (EndOfDay) për vitin 2010.

Le të llogarisim devijimin standard të kthimit të marrë (formula për llogaritjen e devijimit standard për një mostër për Microsoft Excel do të duket si =STDEV.B(C3:C249)):

Duke supozuar një nivel të pranueshëm rreziku prej 99%, ne llogarisim shpërndarjen e kundërt normale (kuantile) për një probabilitet prej 1% (formula për Excel në rastin tonë do të duket si =NORM.REV(1%, AVERAGE(C3:C249), C250)):

Epo, tani le të llogarisim drejtpërdrejt vlerën e vetë VaR. Për ta bërë këtë, zbritni vlerën e vlerësuar të marrë duke shumëzuar me sasinë nga vlera aktuale e aktivit. Prandaj, për Excel formula do të marrë formën: =B249-(B249*(C251+1))

Në total, morëm vlerën e llogaritur të VaR = 5.25 rubla. Duke marrë parasysh horizontin tonë kohor dhe shkallën e rrezikut të pranueshëm, kjo do të thotë që aksionet e SberBank nuk do të bien në çmim me më shumë se 5,25 rubla gjatë ditës tjetër, me një probabilitet 99%!

Vlerësimi i rrezikut është një grup masash analitike që bëjnë të mundur parashikimin e mundësisë së përfitimit të të ardhurave shtesë nga biznesi ose një sasi të caktuar dëmi nga një situatë rreziku që është krijuar dhe marrjen në kohë të masave për parandalimin e rrezikut.

Shkalla e rrezikut është probabiliteti i ndodhjes së një ngjarjeje humbjeje, si dhe sasia e dëmit të mundshëm prej saj. Ndoshta:

• e pranueshme - ekziston një kërcënim i humbjes së plotë të fitimit nga zbatimi i projektit të planifikuar;
• kritike - është e mundur që jo vetëm që fitimet të mos merren, por edhe të ardhurat dhe humbjet të mbulohen në kurriz të fondeve të sipërmarrësit;
• katastrofike - humbja e kapitalit, pronës dhe falimentimi i sipërmarrësit janë të mundshme.

Analiza sasiore është përcaktimi i shumës specifike të dëmit monetar të nënllojeve individuale të rrezikut financiar dhe rrezikut financiar në total.

Ndonjëherë analiza cilësore dhe sasiore kryhet në bazë të vlerësimit të ndikimit të faktorëve të brendshëm dhe të jashtëm: kryhet një vlerësim element pas elementi i peshës specifike të ndikimit të tyre në punën e një ndërmarrje të caktuar dhe vlerës së saj monetare. Kjo metodë e analizës është mjaft punë intensive nga pikëpamja e analizës sasiore, por sjell rezultate të padyshimta në analizën cilësore. Në këtë drejtim, më shumë vëmendje duhet t'i kushtohet përshkrimit të metodave për analizën sasiore të rrezikut financiar, pasi ato janë të shumta dhe nevojiten disa aftësi për zbatimin e tyre kompetent.

Në terma absolutë, rreziku mund të përcaktohet nga shuma e humbjeve të mundshme në terma materiale (fizike) ose kosto (monetare).

Në terma relativë, rreziku përkufizohet si shuma e humbjeve të mundshme që lidhen me një bazë të caktuar, në formën e së cilës është më e përshtatshme të merret ose statusi i pronës së ndërmarrjes, ose kostoja totale e burimeve për një lloj të caktuar biznesi. aktiviteti, ose të ardhurat (fitimet) e pritshme. Atëherë do të konsiderojmë si humbje një devijim të rastësishëm të fitimit, të ardhurave, të ardhurave në rënie. krahasuar me vlerat e pritura. Humbjet e sipërmarrjes janë kryesisht një rënie aksidentale e të ardhurave sipërmarrëse. Është madhësia e humbjeve të tilla që karakterizon shkallën e rrezikut. Prandaj, analiza e rrezikut lidhet kryesisht me studimin e humbjeve.

Në varësi të madhësisë së humbjeve të mundshme, këshillohet që ato të ndahen në tre grupe:

• humbjet, vlera e të cilave nuk e kalon fitimin e vlerësuar, mund të quhen të pranueshme;
• humbjet vlera e të cilave është më e madhe se fitimi i vlerësuar klasifikohen si kritike - humbje të tilla do të duhet të kompensohen nga xhepi i sipërmarrësit;
• Akoma më i rrezikshëm është rreziku katastrofik, në të cilin sipërmarrësi rrezikon të pësojë humbje që tejkalojnë të gjithë pasurinë e tij.

Nëse është e mundur në një mënyrë ose në një tjetër të parashikohen dhe vlerësohen humbjet e mundshme për një operacion të caktuar, atëherë është marrë një vlerësim sasior i rrezikut që sipërmarrësi merr. Duke pjesëtuar vlerën absolute të humbjeve të mundshme me koston ose fitimin e vlerësuar, marrim një vlerësim sasior të rrezikut në terma relativë, si përqindje.

Duke thënë se rreziku matet me madhësinë e mundësive. humbjet e mundshme, natyra e rastësishme e humbjeve të tilla duhet të merret parasysh. Probabiliteti i ndodhjes së një ngjarjeje mund të përcaktohet me metodë objektive dhe subjektive. Metoda objektive përdoret për të përcaktuar probabilitetin që një ngjarje të ndodhë bazuar në llogaritjen e shpeshtësisë me të cilën ndodh ngjarja.

Metoda subjektive bazohet në përdorimin e kritereve subjektive, të cilat bazohen në supozime të ndryshme. Supozime të tilla mund të përfshijnë gjykimin e vlerësuesit, përvojën e tij personale, vlerësimin e një eksperti vlerësimi, opinionin e një audituesi këshillues, etj.

Kështu, baza për vlerësimin e rreziqeve financiare është gjetja e marrëdhënies midis shumave të caktuara të humbjeve të një ndërmarrje dhe mundësisë së shfaqjes së tyre. Kjo varësi shprehet në lakoren e grafikuar të probabiliteteve të shfaqjes së një niveli të caktuar humbjesh.

Përshtatja e kurbës është një detyrë jashtëzakonisht komplekse që kërkon që zyrtarët e rrezikut financiar të kenë përvojë dhe njohuri të mjaftueshme. Për të ndërtuar një kurbë të probabiliteteve të një niveli të caktuar humbjesh (kurba e rrezikut), përdoren metoda të ndryshme: statistikore; analiza e fizibilitetit të kostos; metoda e vlerësimeve të ekspertëve; metoda analitike; metoda e analogjive. Ndër to, duhet të theksohen veçanërisht tre: metoda statistikore, metoda e vlerësimit të ekspertëve dhe metoda analitike.

Thelbi i metodës statistikore është që të studiohen statistikat e humbjeve dhe fitimeve që kanë ndodhur në një prodhim të caktuar ose të ngjashëm, të përcaktohet madhësia dhe shpeshtësia e marrjes së një kthimi të caktuar ekonomik dhe të përpilohet parashikimi më i mundshëm për të ardhmen.

Padyshim që rreziku është një kategori probabiliste dhe në këtë kuptim është më e arsyeshme nga pikëpamja shkencore të karakterizohet dhe matet si probabiliteti i një niveli të caktuar humbjesh. Probabiliteti nënkupton mundësinë e arritjes së një rezultati të caktuar.

Rreziku financiar, si çdo tjetër, ka një probabilitet të shprehur matematikisht të humbjes, i cili bazohet në të dhëna statistikore dhe mund të llogaritet me saktësi mjaft të lartë. Për të përcaktuar sasinë e rrezikut financiar, është e nevojshme të njihen të gjitha pasojat e mundshme të çdo veprimi individual dhe gjasat e vetë pasojave.

Në lidhje me problemet ekonomike, metodat e teorisë së probabilitetit zbresin në përcaktimin e vlerave të probabilitetit të ndodhjes së ngjarjeve dhe në zgjedhjen e më të preferueshmeve nga ngjarjet e mundshme bazuar në vlerën më të madhe të pritshmërisë matematikore, e cila është e barabartë me vlera absolute e kësaj ngjarje shumëzuar me probabilitetin e ndodhjes së saj.

Mjetet kryesore të metodës statistikore për llogaritjen e rrezikut financiar: variacioni, dispersioni dhe devijimi standard (katror mesatar).

Variacioni është një ndryshim në treguesit sasiorë kur kaloni nga një opsion rezultati në tjetrin. Dispersioni është një masë e devijimit të njohurive aktuale nga vlera mesatare e saj.

Shkalla e rrezikut matet nga dy tregues: vlera mesatare e pritur dhe ndryshueshmëria (ndryshueshmëria) e rezultatit të mundshëm.

Vlera mesatare e pritur lidhet me pasigurinë e situatës dhe shprehet si një mesatare e ponderuar e të gjitha rezultateve të mundshme E(x), ku probabiliteti i secilit rezultat (A) përdoret si frekuencë ose peshë e vlerës përkatëse (x ). Në përgjithësi, mund të shkruhet kështu:

E(x)=A1X1 +A2X2+···+AnXn.

Vlera mesatare e pritur është vlera e madhësisë së ngjarjes që shoqërohet me një situatë të pasigurt. Është një mesatare e ponderuar e të gjitha rezultateve të mundshme, ku probabiliteti i secilit rezultat përdoret si frekuencë ose peshë e vlerës përkatëse. Në këtë mënyrë llogaritet rezultati që supozohet se pritet.

Analiza e fizibilitetit të kostos fokusohet në identifikimin e zonave të rrezikut të mundshëm duke marrë parasysh stabilitetin financiar të kompanisë. Në këtë rast, thjesht mund të mjaftoheni me metoda standarde të analizës financiare të rezultateve të aktiviteteve të ndërmarrjes kryesore dhe aktiviteteve të palëve të saj (bankë, fond investimi, ndërmarrje klienti, ndërmarrje emetuese, investitor, blerës, shitës, etj. .).

Metoda e vlerësimit të ekspertëve zakonisht zbatohet duke përpunuar mendimet e sipërmarrësve dhe specialistëve me përvojë. Ai ndryshon nga statistikor vetëm në metodën e mbledhjes së informacionit për të ndërtuar një kurbë rreziku.

Kjo metodë përfshin mbledhjen dhe studimin e vlerësimeve të bëra nga specialistë të ndryshëm (të ndërmarrjes ose ekspertë të jashtëm) të probabiliteteve të shfaqjes së niveleve të ndryshme të humbjeve. Këto vlerësime bazohen në marrjen parasysh të të gjithë faktorëve të rrezikut financiar, si dhe të të dhënave statistikore. Zbatimi i metodës së vlerësimeve të ekspertëve bëhet dukshëm më i ndërlikuar nëse numri i treguesve të vlerësimit është i vogël.

Metoda analitike e ndërtimit të një kurbë rreziku është më komplekse, pasi elementët themelorë të teorisë së lojës janë të arritshme vetëm për specialistë shumë të ngushtë. Nëntipi më i përdorur i metodës analitike është analiza e ndjeshmërisë së modelit.

Analiza e ndjeshmërisë së modelit përbëhet nga hapat e mëposhtëm: përzgjedhja e një treguesi kyç në lidhje me të cilin vlerësohet ndjeshmëria (norma e brendshme e kthimit, vlera aktuale neto, etj.); zgjedhja e faktorëve (niveli i inflacionit, gjendja e ekonomisë, etj.); llogaritja e vlerave të treguesve kryesorë në faza të ndryshme të projektit (blerja e lëndëve të para, prodhimi, shitjet, transporti, ndërtimi i kapitalit, etj.).

Sekuencat e kostove dhe të arkëtimeve të burimeve financiare të formuara në këtë mënyrë bëjnë të mundur përcaktimin e flukseve të fondeve për çdo moment (ose periudhë kohore), d.m.th. përcaktoni treguesit e performancës. Ndërtohen diagrame që pasqyrojnë varësinë e treguesve të zgjedhur që rezultojnë nga vlera e parametrave fillestarë. Duke krahasuar diagramet që rezultojnë me njëri-tjetrin, është e mundur të përcaktohen të ashtuquajturit tregues kryesorë që kanë ndikimin më të madh në vlerësimin e përfitimit të projektit.

Analiza e ndjeshmërisë ka gjithashtu mangësi serioze: nuk është gjithëpërfshirëse dhe nuk sqaron gjasat e zbatimit të projekteve alternative.

Metoda e analogjive gjatë analizimit të rrezikut të një projekti të ri është shumë e dobishme, pasi në këtë rast shqyrtohen të dhënat për pasojat e ndikimit të faktorëve të rrezikut financiar të pafavorshëm në projekte të tjera të ngjashme të ndërmarrjeve të tjera konkurruese.

Indeksimi është një mënyrë për të ruajtur vlerën reale të burimeve monetare (kapitalin) dhe përfitimin përballë inflacionit. Ai bazohet në përdorimin e indekseve të ndryshme.

Për shembull, kur analizohen dhe parashikohen burimet financiare, është e nevojshme të merren parasysh ndryshimet e çmimeve, për të cilat përdoren indekset e çmimeve. Indeksi i çmimeve është një tregues që karakterizon ndryshimet e çmimeve gjatë një periudhe të caktuar kohore.

Kështu, metodat ekzistuese për ndërtimin e një kurbë të probabiliteteve të një niveli të caktuar humbjesh nuk janë plotësisht ekuivalente, por në një mënyrë ose në një tjetër ato bëjnë të mundur që të bëhet një vlerësim i përafërt i vëllimit total të rrezikut financiar.

Burimi - O.A. Firsova - METODAT E VLERËSIMIT TË SHKALLËS SË RREZIKUT, FSBEI HPE "Universiteti Shtetëror - UNPC", 2000.

Fragment nga libri “Credit Risk Analysis”.

Ekzistojnë metodologji të ndryshme për vlerësimin e humbjeve të mundshme nga instrumentet dhe portofolet financiare.

- VaR (Value-at-Risk - “vlera në rrezik”);
- Mungesa;
- Qasjet analitike (për shembull, qasja delta-gama);
- Testimi i stresit (teknikë e re).

Le të shqyrtojmë metodën më të zakonshme të vlerësimit sasior të rrezikut të tregut të pozicioneve tregtare - VaR:

VaR është një vlerësim, i shprehur në njësi monetare të monedhës bazë, i shumës që humbjet e pritura gjatë një periudhe të caktuar kohe (horizonti kohor) me një probabilitet të caktuar (niveli i besimit) nuk do të tejkalojnë. Baza për vlerësimin e VaR është dinamika e kurseve të këmbimit dhe çmimeve të instrumenteve për një periudhë të caktuar kohore në të kaluarën.

Horizonti kohor shpesh zgjidhet bazuar në kohëzgjatjen e kohës që instrumenti financiar ndodhet në portofol ose likuiditetit të tij, bazuar në periudhën minimale realiste gjatë së cilës ky instrument mund të shitet në treg pa një humbje të konsiderueshme. Horizonti kohor matet në numrin e ditëve të punës ose të tregtimit.

Niveli i besimit, ose probabilitetit, zgjidhet në varësi të preferencave të rrezikut të shprehura në dokumentet rregullatore të bankës. Në praktikë, shpesh përdoren nivelet 95% dhe 99%. Komiteti i Bazelit për Mbikëqyrjen Bankare rekomandon një nivel prej 99%, nga i cili udhëhiqen autoritetet mbikëqyrëse.

Vlera VaR llogaritet me tre metoda kryesore:

• parametrike;
• metoda e modelimit historik;
• duke përdorur metodën Monte Carlo.

Metoda parametrike për llogaritjen e VaR

Kjo metodë mund të përdoret për të vlerësuar rrezikun e tregut të instrumenteve financiare për të cilat banka ka një pozicion të hapur. Vlen të theksohet se metoda parametrike nuk është e përshtatshme për vlerësimin e rrezikut të aktiveve me karakteristika jolineare të çmimeve. Disavantazhi kryesor i kësaj metode është supozimi i një shpërndarjeje normale të kthimeve nga instrumentet financiare, e cila, si rregull, nuk korrespondon me parametrat e tregut real financiar. Për të llogaritur në mënyrë parametrike VaR, është e nevojshme të llogaritet rregullisht paqëndrueshmëria e kuotave të letrave me vlerë, kurset e këmbimit, normat e interesit ose faktorë të tjerë rreziku (ndryshimi nga i cili varet më shumë ndryshimi në vlerën e pozicioneve të hapura nga banka).

Formula bazë për përcaktimin e VaR duke marrë parasysh vlerën e një pozicioni aktiv është si më poshtë:

VaR = V* λ *σ,

Ku:
λ - sasia e shpërndarjes normale për nivelin e zgjedhur të besimit. Kuantili tregon pozicionin e vlerës së dëshiruar të ndryshores së rastësishme në raport me mesataren, e shprehur në numrin e devijimeve standarde të kthimit të portofolit. Me një probabilitet të devijimit nga mesatarja e barabartë me 99%, sasia e shpërndarjes normale është 2.326, me 95% - 1.645;
σ - paqëndrueshmëria e ndryshimeve në faktorin e rrezikut. Paqëndrueshmëria është devijimi standard (katror mesatar) i ndryshimit të faktorit të rrezikut në lidhje me vlerën e tij të mëparshme;
V- vlera aktuale e pozicionit të hapur. Një pozicion i hapur kuptohet si vlera e tregut e instrumenteve financiare të blera ose të shitura nga një bankë për qëllime fitimi ose të tjera në mënyrë të tillë që numri i instrumenteve financiare aktualisht në llogari të bilancit ose jashtë bilancit të mos jetë zero.

Shembull
Investitori zotëron aksione të kompanisë me vlerë 10 milion rubla. Niveli i specifikuar i besimit është 99% me një horizont kohor prej një dite. Luhatshmëria njëditore e çmimit të aksioneve (σ) = 2,15.
VaR = 10 * 2.33 * 2.15 = 50.09 milion rubla.

Me fjalë të tjera, probabiliteti që humbjet e investitorit do të kalojnë 50 milion rubla. gjatë 24 orëve të ardhshme është e barabartë me 1%. Humbjet tejkalojnë 50 milion rubla. pritet mesatarisht një herë në 100 ditë tregtimi.

Metoda e Simulimit Historik për Llogaritjen e VaR

Kjo metodë bazohet në supozimin e sjelljes së palëvizshme të çmimeve të tregut në të ardhmen e afërt.

Së pari, zgjidhet një periudhë kohore (numri i ditëve të punës ose tregtimit) për të cilën gjurmohen ndryshimet historike në çmimet e të gjitha aktiveve të përfshira në portofol. Për çdo periudhë kohore, skenarët e ndryshimit të çmimit janë simuluar. Çmimi hipotetik i një aktivi llogaritet si çmimi aktual i tij shumëzuar me rritjen e çmimit që korrespondon me një skenar të caktuar. I gjithë portofoli aktual më pas rivlerësohet plotësisht me çmime të modeluara në bazë të skenarëve historikë dhe për secilin skenar llogaritet se sa mund të ndryshojë vlera e portofolit aktual. Pas kësaj, rezultatet e fituara renditen sipas numrit në rend zbritës (nga fitimi më i madh në humbjen më të madhe). Dhe së fundi, në përputhje me nivelin e dëshiruar të besimit, vlera VaR përcaktohet si humbja maksimale që është e barabartë me vlerën absolute të ndryshimit me një numër të barabartë me pjesën e plotë të numrit (1-kuantile në një nivel të caktuar e besimit) * numri i skenarëve.

Ndryshe nga metoda parametrike, metoda e modelimit historik lejon një vlerësim të qartë dhe të plotë të rrezikut, ajo është e përshtatshme për vlerësimin e rrezikut të aktiveve me karakteristika jolineare të çmimeve. Avantazhi i modelimit historik është se ai eliminon ndikimin e lartë të rrezikut të modelit dhe bazohet në një model të vëzhguar në të kaluarën, pa marrë parasysh supozimet e një shpërndarjeje normale ose ndonjë model tjetër stokastik të dinamikës së çmimeve të tregut. Vlen të përmendet se kur llogaritet VaR duke përdorur këtë metodë, ekziston një probabilitet i lartë i gabimeve në matje për shkak të një periudhe të shkurtër të mostrimit historik. Për më tepër, vëzhgimet më të vjetra nuk përjashtohen nga kampioni, gjë që përkeqëson ndjeshëm saktësinë e modelit.

Shembull:
Në 400 skenarë, ka pasur 300 raste të humbjes dhe 100 raste të fitimit. VaR (95%) është vlera absolute e humbjes së 21-të më të madhe (400+1-1(1-0.05)*400=21, ku 0.05 është kuantili në nivelin 95% të besimit), d.m.th. ndryshimet me numër 380.

Metoda Monte Carlo për llogaritjen e VaR

Metoda Monte Carlo, ose metoda e simulimit stokastik, është metoda më komplekse për llogaritjen e VaR, por saktësia e saj mund të jetë dukshëm më e lartë se metodat e tjera. Metoda Monte Carlo është shumë e ngjashme me metodën e modelimit historik, ajo bazohet gjithashtu në ndryshimet në çmimet e aktiveve, vetëm me parametra të specifikuar të shpërndarjes (pritshmëria matematikore, paqëndrueshmëria). Metoda Monte Carlo përfshin zbatimin e një numri të madh testesh - simulime një herë të zhvillimit të situatës në tregje me llogaritjen e rezultatit financiar për portofolin. Si rezultat i këtyre testeve, do të merret një shpërndarje e rezultateve të mundshme financiare, mbi bazën e të cilave mund të merret një vlerësim VaR duke ndërprerë ato më të këqijat sipas probabilitetit të zgjedhur të besimit. Metoda Monte Carlo nuk nënkupton kondensim dhe përgjithësim të formulave për të marrë një vlerësim analitik të portofolit në tërësi, prandaj, modele shumë më komplekse mund të përdoren si për rezultatin e portofolit ashtu edhe për paqëndrueshmëritë dhe korrelacionet. Metoda është si më poshtë. Bazuar në të dhënat retrospektive (periudha kohore), llogariten vlerësimet e pritshmërisë dhe paqëndrueshmërisë matematikore. Duke përdorur një gjenerator të numrave të rastësishëm, të dhënat gjenerohen duke përdorur një shpërndarje normale dhe futen në një tabelë. Më pas, trajektorja e çmimeve të modeluara llogaritet duke përdorur formulën e logaritmit natyror dhe vlera e portofolit rivlerësohet.

Meqenëse vlerësimi i VaR me metodën Monte Carlo kryhet pothuajse gjithmonë duke përdorur softuer, këto modele mund të mos jenë formula, por më tepër nënprograme komplekse. Kështu, metoda Monte Carlo lejon përdorimin e modeleve të pothuajse çdo kompleksiteti gjatë llogaritjes së rreziqeve. Një avantazh tjetër i metodës Monte Carlo është se ofron mundësinë e përdorimit të çdo shpërndarjeje. Për më tepër, metoda ju lejon të simuloni sjelljen e tregut - tendencat, grupimet e paqëndrueshmërisë së lartë ose të ulët, ndryshimin e korrelacioneve midis faktorëve të rrezikut, skenarët çfarë ndodh, etj. Vlen të përmendet se kjo metodë kërkon burime të fuqishme llogaritëse dhe, me implementimet më të thjeshta, mund të rezultojë të jetë afër VaR historike ose parametrike, gjë që do të çojë në trashëgiminë e të gjitha mangësive të tyre.

Disavantazhi i metodës së vlerësimit të rrezikut VaR është se ajo injoron shumë nga detajet domethënëse dhe interesante të nevojshme për të përfaqësuar realisht rreziqet e tregut. VaR nuk merr parasysh se si tregu kontribuon në rrezik, cilat ndryshime strukturore të portofolit rrisin rrezikun ose cilat instrumente mbrojtëse kontrollojnë rrezikun specifik. Modeli nuk jep informacion për humbjen më të keqe të mundshme përtej vlerës së VaR (në një nivel të caktuar besimi 95%, mbetet e panjohur se cilat mund të jenë humbjet në 5% të rasteve të mbetura).

Si një matës alternativ i rrezikut të tregut, mund të përdoret metodologjia Shortfall, e cila përfaqëson vlerën mesatare të humbjeve që tejkalojnë VaR. Mungesa është një masë më konservatore e rrezikut sesa VaR. Për të njëjtin nivel probabiliteti, Shortfall kërkon që ju të rezervoni më shumë kapital. Kështu, ajo lejon humbje të mëdha që nuk ka gjasa të ndodhin. Ai gjithashtu lejon në mënyrë më të përshtatshme vlerësimin e rrezikut në një rast kaq të zakonshëm në praktikë, kur shpërndarja e humbjeve ka "bishta të majme" të funksionit të shpërndarjes (devijimet në skajet e shpërndarjes së densitetit të probabilitetit nga shpërndarja normale).

Llogaritja e rrezikut në përputhje me Rregulloret e Bankës Qendrore të Federatës Ruse Nr. 313-P

Sasia e rrezikut të tregut përfshihet në llogaritjen e raportit të mjaftueshmërisë së fondeve të veta (kapitalit) të bankës në përputhje me Udhëzimin e Bankës së Rusisë Nr. 110-I, datë 16 janar 2004 "Për standardet e detyrueshme për bankat". Procedura për llogaritjen e sasisë së rreziqeve të tregut nga institucionet e kreditit parashikohet nga Rregulloret e Bankës Qendrore të Federatës Ruse "Për procedurën e llogaritjes së sasisë së rrezikut të tregut nga institucionet e kreditit" të datës 14 nëntor 2007 N 313-P . Shuma totale e rrezikut të tregut llogaritet duke përdorur formulën:

RR = 12,5 * (PR + FR) + VR,

Ku:
RR- shumën totale të rrezikut të tregut;
ETJ- shumën e rrezikut të tregut për instrumentet financiare të ndjeshme ndaj ndryshimeve në normat e interesit (më tej referuar si rrezik interesi);
FR- shumën e rrezikut të tregut për instrumentet financiare që janë të ndjeshme ndaj ndryshimeve në vlerën aktuale (të drejtë) të letrave me vlerë;
VR- shumën e rrezikut të tregut për pozicionet e hapura nga një institucion krediti në valuta dhe metale të çmuara.

Llojet e rreziqeve financiare

1. Rreziku i kredisë i referohet mundësisë që një debitor të mos paguajë dhe të refuzojë detyrimet e tij për të shlyer borxhin. Ky lloj rreziku zbatohet për huadhënësin dhe përfshin humbjen e principalit, interesin e duhur, ndërprerjen e flukseve monetare dhe rritjen e kostos së arkëtimit. Humbjet mund të jenë të pjesshme ose të plota.

2. Rreziku i përqendrimitështë një term bankar që nënkupton përhapjen e një llogarie bankare pjesëtuar me numrin e debitorëve të bankës.

3. Rreziku i tregut është probabiliteti i humbjes së pjesshme ose të plotë të vlerës së një pozicioni për shkak të ndryshimeve në çmimet e tregut.

4. Rreziku i normës së interesit — rreziku i ndryshimeve në yield për zotëruesit e obligacioneve. Rendimentet e obligacioneve varen nga ndjeshmëria e çmimit ndaj ndryshimeve në normat e interesit të tregut. Ndjeshmëria, nga ana tjetër, varet nga norma e kuponit në obligacion dhe koha e skadimit.

5. Rreziku i monedhës ose i ashtuquajturi rrezik FX është një rrezik financiar që shfaqet kur një transaksion financiar kryhet në një monedhë të ndryshme nga monedha kryesore e shoqërisë. Rreziku i monedhës është gjithashtu i pranishëm nëse filiali i një shoqërie jashtë vendit prodhon pasqyra financiare në një monedhë të ndryshme nga monedha e përdorur për përgatitjen e pasqyrave të grupit të konsoliduar. Ky rrezik konsiston në një ndryshim të pafavorshëm të kursit të këmbimit për kompaninë përpara përfundimit të transaksionit.

6. Rreziku i aksioneve është rreziku financiar i lidhur me zotërimin e aksioneve në një investim të caktuar. Rreziku i aksioneve zakonisht i referohet kapitalit të një kompanie përmes blerjes së aksioneve.

7. Rreziku i mallit i referohet pasigurisë së vlerave të ardhshme të tregut dhe sasisë së të ardhurave të ardhshme që rezulton nga ndryshimet në çmimet e mallrave.

8. Rreziku i likuiditetit është rreziku i pamundësisë për të shitur shpejt një vlerë ose aktiv në tregun e hapur për të shmangur humbjet financiare (ose për të ruajtur një kthim të kërkuar).

9. Rreziku i rifinancimit. Në banka dhe financa, rreziku i rifinancimit është gjasat që një huamarrës nuk do të jetë në gjendje të rifinancojë (të marrë borxhin e ri) për të shlyer borxhin aktual.

10. Rreziku operacional - ky është rreziku i ndryshimeve në vlerë, arsyeja për të cilën është fakti i regjistrimit të humbjeve që vijnë nga politikat e gabuara të brendshme të organizatës, si dhe si rezultat i ndikimit të faktorëve të jashtëm që nuk mund të parashikoheshin.

11. Rreziku i vendit është rreziku që lidhet me investimin në një vend të caktuar. Ky lloj rreziku varet nga ndryshimet në mjedisin e biznesit që mund të ndikojnë në fitimet operative ose vlerat e aseteve në një vend të caktuar.

12. Rreziku ligjorështë kostoja e pasigurisë në pozicionin ligjor të shoqërisë shumëzuar me probabilitetin e një procesi gjyqësor.

13. Rreziku politik i referohet vështirësive të mundshme të bizneseve dhe qeverive që mund të rezultojnë nga vendimet politike ose ndryshimet e tjera të politikave që ndryshojnë mundësinë e realizimit të planeve të biznesit.

14. Rreziku i vlerësimitështë rreziku financiar që një aktiv është mbivlerësuar ose nënvlerësuar në datën e transaksionit në krahasim me vlerën e tij të pritshme.

15. Rreziku i reputacionit . Ky rrezik paraqet dëmtim të reputacionit të kompanisë, të ardhurave, rritjes së kostove ligjore, operacionale dhe kapitale që lidhen me një ngjarje kriminale në të cilën kompania do të shpallet e pafajshme.

16. Rreziku i paqëndrueshmërisëështë probabiliteti i një ndryshimi në çmimin e një portofoli investimi si rezultat i një faktori luhatshmërie. Kjo zakonisht lidhet me portofolet e derivativëve, të cilat përfshijnë rrezikun që aktivi bazë do të pësojë një ndryshim të rëndësishëm në çmimin e tregut.

17. Rreziku i llogaritur. Ky rrezik përfshin mundësinë që shitësi të mos sigurojë një aktiv, ose ekuivalentin e tij, pas përfundimit të një transaksioni në të cilin pala tjetër ka përmbushur tashmë detyrimin e saj për të transferuar likuiditet (para) ose aktive të tjera.

18. Rreziku sistemik — rreziku i rënies së të gjithë sistemit financiar ose të gjithë tregut. Ky rrezik ndryshon nga rreziku josistemik në atë që nuk shoqërohet me rrezikun e një pjese të veçantë të tregut, një grupi të konsoliduar ose ndonjë njësie tjetër nëse kjo njësi ekonomike nuk mund të ndikojë në të gjithë tregun menjëherë.