Ce sunt viitorul și cum funcționează. Ce este un contract futures în cuvinte simple. Ce înseamnă futures?

Futures sau contractul futures sunt unul dintre cele mai populare instrumente de pe bursă. Tranzacționarea futures ocupă un segment semnificativ al pieței de schimb.

Secretul popularității acestui instrument financiar constă în lichiditatea sa ridicată și capacitatea de a alege dintr-un număr mare de strategii de investiții. Pentru comercianții începători, acest segment de tranzacționare la bursă pare complex și riscant, dar pentru jucătorii experimentați oferă multe oportunități, inclusiv riscuri de acoperire.

Contract futures. Ce este?

Deci, ce sunt viitorurile? Termenul provine din cuvântul englez viitor, care înseamnă „viitor”. Aceasta subliniază faptul că contractul este încheiat pentru finalizarea efectivă a unei tranzacții în viitor.

Contractul futures este un acord în care prețul curent de piață al unei mărfuri sau activ este fix, dar tranzacția în sine va fi efectuată la o anumită dată în viitor.

Esența acordului este că părțile la tranzacție ajung la o opinie comună cu privire la prețul mărfurilor și, în același timp, convin să amâne plățile conform contractului. Acest tip de acord este foarte convenabil pentru fiecare dintre părți, deoarece asigură împotriva situațiilor în care unele schimbări serioase ale situației pieței provoacă fluctuații ale prețurilor pieței.

Scopul unui astfel de contract este de a încerca să reducă riscurile, să mențină profiturile planificate și să obțină o garanție de livrare a mărfurilor. Un contract futures scutește un participant pe piață de a căuta urgent pe cineva de la care să vândă sau să cumpere o marfă. Schimbul este garantul îndeplinirii termenilor tranzacției.

Exemplu de contract futures

Un exemplu tradițional de contract futures ar fi o tranzacție între un producător agricol și un cumpărător. Fermierul speculează cu cât vrea să-și vândă marfa pentru a recupera costurile de cultură și a obține profit. Dacă această sumă este aproximativ egală cu valoarea actuală de piață, el semnează un contract futures cu cumpărătorul pentru furnizarea de produse agricole la prețul curent, dar după o anumită perioadă de timp - de exemplu, 6-9 luni, adică, atâta timp cât este nevoie să crească recolta.

În cazul în care prețul produselor scade în acest timp (de exemplu, anul va fi fructuos și va exista o supraoferta de produse), producătorul va putea totuși să vândă mărfurile la prețul specificat în contract. Dar în situația inversă, dacă a fost un an prost și prețurile produselor au crescut, producătorul va trebui să vândă la un preț care acum este neprofitabil, dar prespecificat în contract. Întreaga esență și semnificație a unui contract futures este de a fixa prețul unei mărfuri.

Activele unei tranzacții futures, pe lângă bunurile reale, sunt acțiuni, obligațiuni, perechi valutare, rate ale dobânzii, indici bursieri etc.

Tranzacționarea futures. Care sunt avantajele?

Popularitatea ridicată a futures la bursă nu este întâmplătoare, avantajele acestui instrument financiar sunt următoarele:

1. Capacitatea de a diversifica pe scară largă portofoliul de valori mobiliare al unui comerciant datorită accesului la un număr mare de instrumente.
2. Lichiditatea ridicată a contractelor și capacitatea de a alege diferite strategii financiare: acoperirea riscurilor, diverse operațiuni speculative și de arbitraj.
3. Comisionul pentru achiziționarea de futures este mai mic decât la bursă.
4. O garanție de cel mult 10% din valoarea activului suport vă permite să investiți nu întreaga valoare, ci doar o parte, în contracte futures, dar, în același timp, să utilizați efectul de levier care apare atunci când utilizați un contract futures.

Totuși, investitorul trebuie să țină cont de faptul că valoarea garanției poate varia pe toată durata de viață a contractului, de aceea este important să nu piardă din vedere cotațiile futures, să monitorizeze acești indicatori și să închidă pozițiile la timp.

Prețul futures este, de asemenea, instabil. Fluctuațiile sale vă permit să urmăriți graficul futures. În perioada de circulație, valoarea se modifică constant, deși depinde direct de valoarea activului suport. Situația în care prețul futures depășește valoarea activului se numește „contango”, în timp ce termenul „backwardation” înseamnă că futures s-au dovedit a fi mai ieftine decât activul suport. La data expirării, nu va mai exista o astfel de diferență de preț între futures și activul în sine.

Tipuri de contracte futures

Există două tipuri principale de contracte futures: decontare și livrare.

Contractele futures au dat naștere pieței de mărfuri. Participanții la tranzacție au convenit asupra unui preț potrivit ambelor părți și asupra unei plăți amânate. Acest tip de tranzacție a garantat ambelor părți protecție împotriva schimbărilor bruște ale sentimentului pieței. Prin urmare, initial erau in vigoare doar contractele de furnizare, adica cele care implicau livrarea de bunuri reale.

Pe actuala piață a instrumentelor derivate din Rusia există contracte de livrare care asigură livrarea directă a acțiunilor, dar sunt destul de multe. Acestea sunt futures pentru acțiunile Gazprom, Sberbank, Rosneft, pentru unele tipuri de valute și opțiuni

Astăzi, contractele futures sunt în primul rând contracte de decontare și nu impun obligația de a livra mărfuri. Comercianții preferă să tranzacționeze active care sunt mai convenabile pentru ei (monede, indice RTS, acțiuni etc.). Diferența fundamentală dintre contractele futures de decontare și cele de livrare este că livrarea mărfii sau a activului suport nu are loc în ultima zi a contractului. La data expirării, profiturile și pierderile sunt redistribuite între părțile la contract.

Condițiile pentru încheierea unui contract futures sunt standard, sunt aprobate de bursă. În plus față de această schemă, pentru fiecare activ sunt prescrise condiții personale (sau specificații), care includ numele, tickerul, tipul de contract, dimensiunea/numărul de unități, data și locul livrării, metoda, pasul de preț minim și alte nuanțe. Specificații mai detaliate ale oricăror futures de pe piața Forts pot fi găsite pe site-ul Moscow Exchange.

Diferența dintre futures și opțiuni este că primele obligă vânzătorul să vândă un activ, iar cumpărătorul să cumpere un activ în viitor la un preț fix. Garantul tranzacției în ambele cazuri este schimbul.

Astăzi, experții în tranzacționarea bursei recunosc că, în multe privințe, contractele futures sunt cele care stabilesc ritmul dezvoltării economice, stabilind în avans standardul pentru cerere și ofertă pe piață.

Înainte ca un contract futures să fie pus în circulație, bursa determină condițiile de tranzacționare pentru acesta, care se numesc „specificații”. Acest document conține informații despre activul suport, numărul de unități ale acestui activ, data de expirare (execuție) a viitorului, costul pasului de preț minim etc. Un exemplu de astfel de specificație este descrierea futures pe indicele RTS.

Există două tipuri de futures - decontare și livrare. În cazul acestuia din urmă, este permisă livrarea fizică a activului suport - de exemplu, petrol sau valută. Se întâmplă ca o astfel de livrare să nu fie implicită, iar contractele futures să fie decontate. Apoi, la momentul expirării acestuia, părțile la tranzacție primesc diferența dintre prețul contractului și prețul de decontare în ziua expirării, înmulțită cu numărul de contracte disponibile. Contractele futures pe index sunt denumite cele de decontare, deoarece nu pot fi livrate.

La tranzacționarea contractelor futures, valoarea poziției este recalculată zilnic în raport cu ziua anterioară și banii sunt anulați/creditați în contul investitorului. Adică, diferența dintre prețul de cumpărare sau vânzare al unui contract futures și prețul de expirare estimat este creditată zilnic în contul comerciantului - acesta este conceptul de marjă de variație.

Futurile au o dată de expirare, care este codificată în numele lor. De exemplu, în cazul indexului RTS, numele este format după cum urmează: RTS -<месяц исполнения>.<год исполнения>(de exemplu, contractele futures RTS-6.14 vor expira în iunie 2014).

Cum functioneaza

După cum reiese din istoria contractelor futures, unul dintre scopurile lor principale este asigurarea împotriva riscurilor financiare (așa-numita acoperire) - în acest scop, acest instrument este utilizat de furnizorii sau consumatorii reali ai mărfii care constituie activul suport. Comercianții și investitorii cu experiență folosesc futures (deseori decontate) pentru speculații și profit.

Futurile sunt un instrument destul de lichid, care, totuși, este instabil și, în consecință, prezintă un risc considerabil pentru investitor.

Când un contract futures pe care un comerciant l-a vândut altuia ajunge la scadență, există, în general, mai multe rezultate posibile. Echilibrul financiar al părților se poate modifica sau unul dintre comercianți poate obține profit.

Dacă prețul unui instrument financiar a crescut, atunci cumpărătorul câștigă, dar dacă prețul scade, atunci vânzătorul sărbătorește succesul, care, cel mai probabil, conta pe asta. Dacă prețul instrumentului nu se modifică, atunci sumele din conturile participanților la tranzacție nu ar trebui să se modifice.

Spre deosebire de opțiune, un futures nu este un drept, ci o obligație din partea vânzătorului de a vinde o anumită cantitate din activul suport în viitor la un anumit preț, iar cumpărătorul să o cumpere. Garantul executării tranzacției este schimbul, care preia depozite de asigurare (colateral) de la ambii participanți - adică nu trebuie să plătiți întregul preț futures odată, doar garanția este înghețată în cont. Această procedură se efectuează atât pe contul cumpărătorului, cât și pe cel al vânzătorului în tranzacție.

Valoarea garanției (GS) pentru fiecare contract este calculată de schimb. În același timp, dacă la un moment dat fondurile din contul investitorului devin mai mici decât nivelul minim acceptabil de GO, brokerul îi trimite o solicitare de reîncărcare a soldului, dar dacă acest lucru nu se întâmplă, atunci unele dintre poziții vor fi închis forțat (apel în marjă). Pentru a evita o astfel de situație, comerciantul trebuie să păstreze o sumă de bani în cont care este destul de mult mai mare decât valoarea garanției - la urma urmei, dacă prețul futures se schimbă semnificativ, atunci fondurile sale ar putea să nu fie suficiente pentru a acoperi poziţie. Garanția este înghețată în contul comerciantului până la decontarea tranzacției.

La momentul redactării acestui articol, valoarea actuală a garanției colaterale percepute clienților care doresc să tranzacționeze futures pe indicele RTS este de 11.064,14 (mai multe detalii). În consecință, dacă un comerciant are 50.000 de ruble în cont. Adică comerciantul va putea cumpăra doar 4 astfel de contracte. În acest caz, va fi rezervată o sumă de 44.256,56 ruble. Aceasta înseamnă că în cont vor rămâne doar 5.743,44 ruble de fonduri gratuite. Și dacă piața merge împotriva unui anumit număr de puncte, atunci pierderea așteptată va depăși fondurile disponibile și va avea loc un apel în marjă.

După cum puteți vedea, multe depind de prețul futures, care se poate schimba sub influența mai multor factori. Prin urmare, acest instrument de schimb este clasificat ca riscant.

De ce avem nevoie de speculații și de viitor?

Foarte des, oamenii care nu sunt foarte familiarizați cu specificul pieței de valori îl confundă cu Forex (deși acest lucru nu este deosebit de corect) și îl numesc ca un fel de „înșelătorie” în care speculatorii îi aruncă pe noii veniți creduli. În realitate, totul nu este așa, iar speculațiile bursiere joacă un rol important în economie. Speculatorii cumpără mic și vând mare, dar pe lângă dorința de a se îmbogăți, influențează prețul. Când prețul unei acțiuni sau al unui alt instrument de schimb este subevaluat, un speculator de succes cumpără - ceea ce face ca prețul să crească. În mod similar, dacă un activ este supraevaluat, atunci un jucător cu experiență poate face o vânzare în lipsă (vânzarea titlurilor de valoare împrumutate de la un broker) - astfel de acțiuni, dimpotrivă, ajută la reducerea prețului.

Atunci când sunt mulți profesioniști bursieri care privesc bursa din unghiuri diferite și folosesc o cantitate mare de date pentru a analiza atât situația din țară, cât și despre o anumită companie, deciziile lor au impact asupra întregii piețe în ansamblu.

La fel, pentru a ne imagina rolul futures, merită să ne imaginăm ce s-ar întâmpla dacă acest instrument financiar ca atare nu ar exista. Să ne imaginăm că o companie producătoare de petrol încearcă să prezică volumele de producție necesare. Ca orice afacere, compania dorește să obțină profit maxim cu risc minim. În această situație, nu poți pur și simplu să extragi cât mai mult ulei și să-l vinzi pe tot. Este necesar să analizăm nu numai prețul actual, ci și ce nivel poate fi acesta în viitor.

Totodata, cei care extrag, transporta si depoziteaza petrol nu sunt neaparat analisti si au acces la cele mai complete prognoze privind posibilul pret al petrolului. Prin urmare, compania producătoare nu poate ști exact cât va costa un baril de petrol într-un an - 50 $, 60 $ sau 120 $ - și să producă volumul corespunzător. Pentru a obține un preț garantat, compania vinde pur și simplu contracte futures pentru a minimiza riscul.

Pe de altă parte, speculatorul de acțiuni din exemplul de mai sus poate considera că prețul unui anumit futures este prea mare sau prea scăzut și poate lua măsurile adecvate, nivelându-l la un preț corect.

La prima vedere, importanța stabilirii unui preț corect în piață nu pare atât de necesară, dar de fapt este extrem de importantă pentru utilizarea corectă a resurselor societății. Pe bursă, capitalul este redistribuit între țări, sectoare economice și întreprinderi, pe de o parte, și diferite grupuri de investitori, pe de altă parte. Fără bursa și instrumentele cu care funcționează (inclusiv instrumentele derivate), este imposibil să se dezvolte eficient economia și să se răspundă nevoilor fiecărui membru specific al societății.

Adesea se vorbește mult despre futures, dar este dificil pentru un investitor începător să înțeleagă despre ce este vorba. Ceea ce înseamnă că este greu de folosit. Să vorbim despre ce sunt viitorul în cuvinte simple.

Deci, titlurile de valoare pot fi primare și secundare. Primare (de exemplu, acțiuni, cambii și obligațiuni) sunt emise de societăți pe acțiuni, organizații financiare și alte organizații. Acțiunile dau dreptul la o parte din activele și veniturile societății emitente, obligațiunile sunt un fel de împrumut, în care creditorul este deținătorul titlului. Valorile mobiliare primare sunt eliberate pe piață de către emitenți, iar apoi sunt tranzacționate la bursă.

Titlurile de valoare secundare (inclusiv futures) sunt derivate ale activelor primare (de exemplu, acțiuni) sau ale altor active subiacente (valute, mărfuri, metale prețioase).

Viitoarele- contract pe termen determinat pentru cumpararea si vanzarea unui activ. Acest contract specifică termenii de livrare (transfer) a bunului și costul acestuia. Un activ poate fi orice obiect al tranzacționării bursiere.

Prețul futures include valoarea activului în sine. Astfel, atunci când cumpărați titluri derivate, primiți și dreptul asupra activului în sine. Acesta va fi transferat la sfârșitul perioadei contractului.

Futurile pot schimba mâinile de un număr nelimitat de ori. Contractele forward și futures pe mărfuri și valută sunt instrumente de gestionare a riscurilor și de acoperire.

Tipuri de futures

Futurile pot fi decontate sau livrate.

În primul caz, decontarea se face la sfârșitul termenului futures. În al doilea caz, livrarea unui anumit produs despre care s-a discutat la întocmirea contractului. În Rusia, doar contractele futures pentru acțiuni și alte titluri sunt livrabile. Un exemplu simplu de contract futures de acest tip este SBRF, în care „marfa” sunt acțiunile Sberbank. În Statele Unite, bunurile sunt, de asemenea, redistribuite folosind contracte futures. Deci, dacă ați cumpărat futures pe petrol, barilii de petrol vă vor fi livrați la sfârșitul termenului.

Cum funcționează futures?

Pentru a vorbi despre viitor cât mai simplu posibil, vom folosi un exemplu simplu.

Deci, pe 22 noiembrie 2017, ați cumpărat futures pentru acțiunile Gazprom (GAZR) pentru 13.355 de ruble. În lot sunt în total 100 de acțiuni, pe care le veți primi pe 22 decembrie, adică peste o lună. Astfel, fiecare acțiune, excluzând comisioanele, vă va costa 133 de ruble 55 de copeici.

Acțiunile în sine costă în prezent 132 de ruble 7 copeici, o mulțime de 100 de titluri vor costa 13.207 de economii - 148 de ruble. Deci, este neprofitabil să cumperi futures?

Deloc. La începutul anului, acționarii primesc de obicei dividende, a căror valoare nu depinde în niciun fel de cât timp au stat valorile mobiliare în mâinile actualilor proprietari. Aceasta înseamnă că până la sfârșitul anului, în decembrie, prețul acțiunilor începe să crească. Este foarte posibil ca până pe 22 decembrie, momentul în care contractul este executat, prețul de piață al titlurilor primare ale Gazprom să fie semnificativ mai mare atât decât cotațiile curente, cât și față de rata specificată în contractul futures.

Deci, ca parte a contractului futures, ați plătit 133 de ruble 55 de copeici pentru o acțiune, iar la sfârșitul lunii decembrie ați primit titluri de valoare pentru 136 de ruble. Ești un câștigător.

125884

Latriglaaplicandu-se laFORTURIviitoareȘiOpțiuniatrageAtenţieLaacestpiaţămulținoupotenţialparticipanții. La urma urmei, este aicilalorExistăoportunitatecomerţulinaccesibilpe alte schimburiactive: indexRTS, aur, ulei, interesratele. Cu toate acestea, aceste instrumente sunt ceva mai complexe decât acțiunile și obligațiunile, dar și potențial mai profitabile.Să începem cu ceva mai simplu - futures.

Pentru majoritatea oamenilor, chiar și cei care lucrează de mult timp pe piața financiară, cuvintele futures, opțiuni, derivate sunt asociate cu ceva extrem de îndepărtat, de neînțeles și puțin legat de activitățile lor zilnice. Între timp, aproape toată lumea, într-un fel sau altul, a întâlnit derivate.

Cel mai simplu exemplu: mulți dintre noi suntem obișnuiți să monitorizăm dinamica pieței globale a petrolului pe baza prețurilor grade standard - Brent sau WTI (Light Crude). Dar nu toată lumea știe că atunci când vorbesc despre creșterea/scăderea prețurilor mărfurilor la Londra sau New York, vorbim despre prețurile futures la petrol.

PentruceNecesarviitoare

Semnificația unui contract futures este extrem de simplă - două părți intră într-o tranzacție (contract) la bursă, căzând de acord cu privire la cumpărarea și vânzarea unei anumite mărfuri după o anumită perioadă la un preț fix convenit. O astfel de marfă se numește activ-suport. În acest caz, principalul parametru al contractului futures asupra căruia părțile convin este tocmai prețul de execuție al acestuia. La încheierea unei tranzacții, participanții de pe piață pot urmări unul dintre cele două obiective.

Pentru unii, scopul este de a determina un preț reciproc acceptabil la care livrarea efectivă a activului suport va avea loc în ziua în care este executat contractul. Acordând în avans un preț, părțile se asigură împotriva eventualelor modificări nefavorabile ale prețului pieței până la data specificată. În acest caz, niciunul dintre participanți nu caută să obțină profit din tranzacția futures în sine, ci este interesat de executarea acesteia în așa fel încât indicatorii preplanificați să fie îndepliniți. Este evident că, de exemplu, întreprinderile producătoare care cumpără sau vând materii prime și resurse energetice se ghidează după această logică atunci când încheie contracte futures.

Pentru un alt tip de participant la piața de instrumente financiare derivate, scopul este de a câștiga bani din mișcarea prețului activului suport în perioada de la momentul încheierii tranzacției până la închiderea acesteia. Un jucător care a reușit să prezică corect prețul, în ziua în care contractul futures este executat, are ocazia să cumpere sau să vândă activul suport la un preț mai bun și, prin urmare, să facă profit speculativ. Evident, a doua parte a tranzacției va fi obligată să o finalizeze la un preț nefavorabil pentru ea însăși și, în consecință, va suferi pierderi.

Este clar că, în cazul unei evoluții nefavorabile a evenimentelor pentru unul dintre participanți, acesta poate fi tentat să se sustragă la îndeplinirea obligațiilor. Acest lucru este inacceptabil pentru jucătorul mai de succes, deoarece profitul său este format tocmai din fondurile plătite de învins. Deoarece la momentul încheierii unui contract futures ambii participanți se așteaptă să câștige, ei sunt simultan interesați să asigure tranzacția împotriva comportamentului necinstit al părții care suferă pierderi.

Problema riscurilor de contrapartidă se confruntă direct nu numai cu speculatorii, ci și companiile care asigură (acoperi) împotriva modificărilor nefavorabile ale prețurilor. În principiu, ar fi suficient ca reprezentanții unei adevărate afaceri să sigileze acordul cu o strângere de mână puternică și sigiliul companiei. Această tranzacție bilaterală over-the-counter se numește contract forward. Cu toate acestea, lăcomia uneia dintre părți se poate dovedi a fi insurmontabilă: de ce să suferiți o pierdere în temeiul contractului dacă prognoza dvs. nu s-a adeverit și dvs., de exemplu, ați putea vinde mărfurile la un preț mai mare decât cel convenit în forward. În acest caz, a doua parte a tranzacției va trebui să inițieze proceduri judiciare îndelungate.

Curățarecentru

Soluția optimă la problema garanțiilor este implicarea unui arbitru independent, al cărui rol principal este acela de a se asigura că părțile își îndeplinesc obligațiile, indiferent de cât de mari sunt pierderile unuia dintre participanți. Această funcție pe piața futures este îndeplinită de centrul de compensare (CC). Contractul futures este încheiat pe sistemul de schimb, iar centrul de compensare se asigură că fiecare participant la tranzacționare își îndeplinește obligațiile în ziua decontării. Acționând ca garant al executării contractului, centrul de compensare se asigură că speculatorul sau hedgerul de succes (asigurătorul) primește banii câștigați, indiferent de comportamentul celeilalte părți la tranzacție.

Din punct de vedere juridic, atunci când efectuează o tranzacție la bursă, comercianții nu încheie un contract între ei - pentru fiecare dintre ei, cealaltă parte a tranzacției este centrul de compensare: pentru cumpărător, vânzător și , invers, pentru vânzător, cumpărător (vezi Fig. 1). În cazul unor pretenții care apar în legătură cu neîndeplinirea unui contract futures de către partea opusă, jucătorul de schimb va cere compensații pentru profiturile pierdute de la centrul de compensare în calitate de parte centrală pentru tranzacții pentru toți participanții la piață (există fonduri speciale pentru aceasta în centrul de compensare).

Arbitrajul casei de compensare protejează, de asemenea, ofertanții de un impas teoretic în care ambele părți nu își pot îndeplini obligațiile contractuale. De jure și de facto, la încheierea unei tranzacții futures pe bursă, un comerciant nu este asociat cu o anumită contraparte. Centrul de compensare acționează ca principalul element de legătură în piață, unde un volum egal de poziții lungi și scurte face posibilă depersonalizarea pieței pentru fiecare participant și garantarea îndeplinirii obligațiilor de către ambele părți.

În plus, absența unei legături către o anumită contraparte este cea care permite unui participant de pe piață să părăsească o poziție prin încheierea unei tranzacții de compensare cu orice jucător (și nu doar cu cel față de care a fost deschisă poziția). De exemplu, ați avut un contract futures de cumpărare deschis. Pentru a închide o poziție lungă, trebuie să vindeți contractul futures. Dacă îl vinzi unui nou participant: obligațiile tale sunt anulate, iar casa de compensare rămâne scurtă față de poziția lungă a noului jucător. În același timp, nu au loc modificări în contul participantului care a vândut contractul în momentul în care ați deschis prima poziție - acesta rămâne cu un futures scurt față de poziția lung a centrului de compensare.

garanțieSecuritate

Un astfel de sistem de garanții, desigur, este benefic pentru participanții de pe piață, dar este asociat cu riscuri mari pentru centrul de compensare. Într-adevăr, dacă partea care pierde refuză să plătească datoria, CC nu are altă cale decât să plătească profitul comerciantului câștigător din fonduri proprii și să înceapă procedurile judiciare împotriva debitorului. O astfel de dezvoltare a evenimentelor nu este cu siguranță de dorit, astfel încât centrul de compensare este obligat să asigure riscul corespunzător chiar și în momentul încheierii contractului futures. În acest scop, așa-numita garanție (GS) este colectată de la fiecare dintre participanții la tranzacționare în momentul cumpărării și vânzării futures. De fapt, reprezintă un depozit de garanție care va fi pierdut de către participantul care refuză să plătească datoria. Din acest motiv, marja este adesea denumită marjă de depozit (al treilea termen este marja inițială, deoarece este percepută atunci când o poziție este deschisă).

În caz de neîndeplinire a obligațiilor părții care pierde, profitul va fi plătit celeilalte părți la tranzacție din fondurile marjei de depozit.

Garanția îndeplinește o altă funcție importantă - determinarea volumului admisibil al tranzacției. Evident, la încheierea unui acord de cumpărare și vânzare a unui activ suport în viitor, nu are loc niciun transfer de fonduri între contrapărți până la executarea contractului. Cu toate acestea, este necesar să se „controleze” volumul tranzacțiilor, astfel încât obligațiile negarantate să nu apară pe piață. Asigurarea că participanții care au încheiat contracte futures intenționează să le execute, și că au fondurile și activele necesare pentru aceasta, este garanția, care, în funcție de instrument, variază de la 2 la 30% din valoarea contractului.

Prin urmare, având 10 mii de ruble în cont, un participant la tranzacționare nu va putea specula în contracte futures în valoare de, de exemplu, 1 milion de ruble, dar va putea de fapt să efectueze tranzacții în marjă cu un efect de pârghie de până la 1 până la 6,7 ​​(a se vedea tabelul 1), care îl depășește semnificativ. capacitati de investitii la bursa. Cu toate acestea, o creștere a pârghiei financiare implică în mod firesc o creștere proporțională a riscurilor, ceea ce trebuie înțeles clar. De asemenea, trebuie remarcat faptul că rata minimă de bază GO poate fi mărită prin decizia bursei, de exemplu, dacă volatilitatea futures crește.

Tabelul 1 Garanție în FORTS

(dimensiunea minimă de bază a GO ca procent din valoarea contractului futures și efectul de levier corespunzător)
Activ de bază	Parametri pre-criză*		Parametrii actuali într-o criză
Secțiunea de bursă
Index RTS
Indicele industrial pentru petrol și gaze
Indicii industriali pentru telecomunicații și comerț și bunuri de larg consum
Acțiuni ordinare ale OJSC Gazprom, NK LUKoil, OJSC Sebrbank din Rusia
OJSC OGK-3, OJSC OGK-4, OJSC OGK-5
Acțiuni ordinare ale MMC Norilsk Nickel, OJSC NK Rosneft, OJSC Surgutneftegaz, OJSC VTB Bank
Acțiunile preferențiale ale Transneft OJSC, Sberbank of Russia OJSC
Acțiuni ordinare ale MTS OJSC, NOVATEK OJSC, Polyus Gold OJSC, Uralsvyazinform OJSC, RusHydro OJSC, Tatneft OJSC, Severstal OJSC, Rostelecom OJSC
Acțiuni ale companiilor din industria energiei electrice
Obligațiuni de împrumut federal emise OFZ-PD Nr. 25061
Obligațiuni de împrumut federal emise OFZ-PD Nr. 26199
Obligațiuni de împrumut federal emise OFZ-AD Nr. 46018
Obligațiuni de împrumut federal emise OFZ-AD Nr. 46020
Obligațiuni de împrumut federal emise OFZ-AD Nr. 46021
Obligațiuni ale Gazprom OJSC, FGC UES OJSC, Russian Railways OJSC, precum și obligațiuni ale împrumutului City Bonded (intern) al Moscovei și al Moscovei Regional International Internal Loans
Secțiunea pieței de mărfuri
Aur (lingouri rafinate), zahăr
Argint (lingouri rafinate), motorină, platină (liguri rafinate), paladiu (liguri rafinate)
Ulei de calitate URALS, ulei de calitate BRENT
Sectiunea Piata Monetara
cursul de schimb dolar american la rublă, cursul de schimb euro la rublă, cursul de schimb euro la dolar american
Rata medie a creditului interbancar overnight MosIBOR*,
Rata de împrumut MosPrime la 3 luni*

* Pentru contractele futures pe rate ale dobânzii, se folosesc alte metode pentru a determina mărimea efectului de levier (un articol separat va fi dedicat acestor instrumente în viitor).

Variaționalămarginea, sauCumeste formatprofit

Gestionarea propriilor riscuri este apanajul ofertantului. Cu toate acestea, riscurile asociate cu îndeplinirea obligațiilor sale față de alți comercianți, așa cum sa menționat mai sus, sunt monitorizate de centrul de compensare. Este evident că valoarea garanției aduse de jucător la încheierea unui contract futures este direct legată de volatilitatea instrumentului suport. Astfel, atunci când tranzacționați futures pe acțiuni, va trebui să faceți un depozit de garanție de 15-20% din valoarea contractului.

La încheierea de contracte futures legate de active semnificativ mai puțin volatile (de exemplu, obligațiuni guvernamentale, dolar american sau rate ale dobânzii pe termen scurt), valoarea necesară a marjei poate fi de 2-4% din valoarea contractului. Cu toate acestea, problema este că prețul fiecărui contract futures se schimbă constant, la fel ca orice alt instrument tranzacționat la bursă. Ca urmare, centrul de compensare valutară se confruntă cu sarcina de a menține garanțiile aduse de participanții la tranzacție într-o sumă corespunzătoare riscului pozițiilor deschise. Centrul de compensare realizează această conformitate prin calculul zilnic al așa-numitei marje de variație.

Marja de variație este definită ca diferența dintre prețul de decontare al unui contract futures în sesiunea curentă de tranzacționare și prețul de decontare cu o zi înainte. Se acordă celor a căror poziție s-a dovedit a fi profitabilă astăzi și este anulată din conturile celor a căror prognoză nu s-a adeverit. Cu ajutorul acestui fond în marjă, unul dintre participanții la tranzacție extrage profit speculativ chiar înainte de data expirării contractului (și, apropo, are dreptul în acest moment să-l folosească la propria discreție, de exemplu, pentru a deschide noi posturi). Cealaltă parte suferă o pierdere financiară. Și dacă se dovedește că nu există suficiente fonduri gratuite în contul său pentru a acoperi pierderea (participantul a garantat contractul futures în valoarea întregului său cont), marja de variație se percepe din garanția de garanție. În acest caz, centrul de compensare de schimb valutar, pentru a restabili suma necesară a depozitului de garanție, va solicita bani suplimentari (emite un apel în marjă).

În exemplul de mai sus (vezi Cum curge marja de variație..) cu futures pentru acțiunile MMC Norilsk Nickel, ambii participanți au încheiat o tranzacție, blocând 100% din numerar în GO în aceste scopuri. Aceasta este o situație simplificată și incomodă pentru ambele părți, deoarece transferul marjei de variație o va obliga pe una dintre ele să completeze urgent contul chiar a doua zi. Din acest motiv, majoritatea jucătorilor își gestionează portofoliile în așa fel încât să existe suficient flux de numerar liber, cel puțin, pentru a compensa fluctuațiile aleatorii ale marjei de variație.

Execuţie (livra) Șidin timpIeșiredinpozitii

Pe baza metodei de execuție, contractele futures sunt împărțite în două tipuri – livrare și decontare. La executarea contractelor de furnizare, fiecare participant trebuie să dispună de resurse corespunzătoare. Centrul de compensare identifică perechi de cumpărători și vânzători care trebuie să efectueze tranzacții între ei în activul suport. În cazul în care cumpărătorul nu dispune de toate fondurile necesare sau vânzătorul nu are o sumă suficientă din activul suport, centrul de compensare are dreptul de a amenda participantul care a refuzat să execute futures în cuantumul garanției. Această penalizare revine celeilalte părți ca compensație pentru faptul că contractul nu a fost executat.

Pentru futures livrabil în FORTS, cu cinci zile înainte de execuția lor, prețul țintă crește de 1,5 ori pentru a face alternativa de a nu prelua livrarea complet neprofitabilă în comparație cu posibilele pierderi din mișcările prețurilor într-o direcție nefavorabilă. De exemplu, pentru contracte futures pe acțiuni, marja crește de la 15 la 22,5%. Este puțin probabil ca aceste contracte să acumuleze o pierdere atât de mare într-o singură zi de tranzacționare.

Prin urmare, jucătorii care nu sunt interesați de livrarea efectivă preferă adesea să scape de obligațiile care le revin din contract înainte de data finalizării acestuia. Pentru a face acest lucru, este suficient să faceți o așa-numită tranzacție offset, în cadrul căreia se încheie un contract, egal ca volum cu cel încheiat anterior, dar opus acestuia în sensul poziției. Acesta este modul în care majoritatea participanților pe piața futures își închid pozițiile. De exemplu, la New York Mercantile Exchange (NYMEX), nu mai mult de 1% din volumul mediu al pozițiilor deschise în futures pe petrol WTI (Light Crude) ajunge la livrare.

Cu contracte futures de decontare, pentru care nu există nicio livrare a activului suport, totul este mult mai simplu. Acestea sunt executate prin decontări financiare - la fel ca pe durata contractului, participanților la tranzacționare li se acumulează o marjă de variație. Prin urmare, în cadrul unor astfel de contracte, garanția nu se majorează în ajunul executării. Singura diferență față de procedura obișnuită de calculare a marjei de variație este că prețul final de decontare este determinat nu pe baza prețului futures curent, ci pe prețul pieței de numerar (la vedere). De exemplu, pentru futures pe indicele RTS - aceasta este valoarea medie a indicelui pentru ultima oră de tranzacționare din ultima zi de tranzacționare pentru un anumit futures pentru aur și argint - valoarea fixing-ului de la Londra (fixarea de la Londra este una; dintre principalele repere pentru întreaga piață globală a metalelor prețioase).

Toate contractele futures pe acțiuni și obligațiuni tranzacționate pe FORTS sunt livrabile. Contractele pentru indici bursieri și dobânzi, care prin natura lor nu pot fi executate prin livrare, sunt, desigur, decontare. Futures pentru activele de mărfuri sunt atât decontare (pentru aur, argint, Ural și petrol Brent) cât și livrare - futures pentru motorină cu livrare la Moscova, pentru zahăr.

Prețuriviitoare

Prețurile futures urmează prețul activului suport pe piața spot. Să luăm în considerare această problemă folosind exemplul contractelor pentru acțiunile Gazprom (volumul unui contract futures este de 100 de acțiuni). După cum se poate observa în Fig. 2, prețul futures depășește aproape întotdeauna prețul spot cu o anumită sumă, care este de obicei numită bază. Acest lucru se datorează faptului că rata dobânzii fără risc joacă un rol important în formula de calcul al prețului futures corect pe acțiune:

F=N*S*(1+r1) - N*div*(1+r2),

unde N este volumul contractului futures (numărul de acțiuni), F este prețul futures; S – prețul spot al acțiunii; r1 – rata dobânzii pentru perioada de la data încheierii unei tranzacții în cadrul unui contract futures până la executarea acestuia; div – valoarea dividendelor aferente actiunii suport; r2 – rata dobânzii pentru perioada din ziua în care registrul acționarilor este închis („cut-off”) și până la executarea contractului futures.

Formula este dată ținând cont de influența plăților de dividende. Cu toate acestea, dacă dividendele nu sunt plătite în perioada de tranzacționare a futures, atunci nu trebuie să fie luate în considerare la determinarea prețului. De obicei, dividendele sunt luate în considerare doar pentru contractele din iunie, dar recent, din cauza randamentului scăzut al dividendelor acțiunilor emitenților ruși, impactul acestor plăți asupra prețului futures este extrem de scăzut. Rolul ratei dobânzii fără risc, dimpotrivă, rămâne foarte important. După cum puteți vedea în grafic, dimensiunea bazei scade treptat pe măsură ce se apropie data de expirare a futures. Acest lucru se explică prin faptul că baza depinde de rata dobânzii și de perioada până la încheierea contractului - în fiecare zi scade expresia valorică a ratei dobânzii. Și până în ziua execuției, prețurile futures și activul suport, de regulă, converg.

Prețurile „corecte” pe piața futures sunt stabilite sub influența participanților care efectuează operațiuni de arbitraj (de obicei bănci mari și companii de investiții). De exemplu, dacă prețul futures diferă de prețul acțiunilor cu mai mult decât rata fără risc, arbitragerii vor vinde contracte futures și vor cumpăra acțiuni pe piața spot. Pentru a efectua rapid operațiunea, banca va avea nevoie de un împrumut pentru achiziționarea de valori mobiliare (va fi achitat din veniturile din tranzacții de arbitraj - de aceea rata dobânzii este inclusă în formula prețului futures).

Poziția arbitrului este neutră în raport cu direcția de mișcare a pieței, deoarece nu depinde de fluctuațiile cursului de schimb nici ale acțiunilor, nici ale futures. În ziua în care contractul este executat, banca va livra pur și simplu acțiunile achiziționate contra futures, apoi va plăti împrumutul. Profitul final al arbitrajului va fi egal cu diferența dintre prețurile de cumpărare a acțiunilor și vânzarea futures minus dobânda la împrumut.

Dacă futures sunt prea ieftine, atunci banca care are activul de bază în portofoliu are șansa de a obține un profit fără riscuri. Trebuie doar să vândă acțiunile și să cumpere futures. Arbitrul va plasa fondurile eliberate (prețul acțiunilor vândute minus garanția) pe piața de creditare interbancară la o rată a dobânzii fără risc și, astfel, va obține un profit.

Cu toate acestea, în unele situații, baza se poate „detașa” de rata dobânzii și devine fie prea mare (contango), fie, dimpotrivă, să intre în zona negativă (backwardation - dacă prețul futures este mai mic decât valoarea subiacentului). activ). Astfel de dezechilibre apar atunci când se așteaptă ca piața să se miște puternic în sus sau în jos. În astfel de situații, futures pot depăși activul suport în termeni de creștere/declin, deoarece costurile operațiunilor pe piața de instrumente financiare derivate sunt mai mici decât pe piața spot. Cu un atac masiv dintr-o singură parte (fie cumpărători, fie vânzători), nici măcar acțiunile arbitragilor nu vor fi suficiente pentru a aduce prețul futures la un preț „corect”.

Concluzie

Cu doar cinci ani în urmă, instrumentele pieței futures și opțiuni din Rusia se limitau, de fapt, doar la contractele pe acțiuni, astfel încât piața de instrumente derivate a fost nevoită să concureze pentru clientelă cu piața de valori. Au existat două argumente principale pentru alegerea futures: creșterea pârghiei financiare și reducerea costurilor asociate. Opțiunile au mult mai multe avantaje competitive: capacitatea de a câștiga venituri în timpul unei tendințe laterale, tranzacționare cu volatilitate, efect de levier maxim și multe altele, dar opțiunile necesită, de asemenea, mult mai multă pregătire.

Situația cu contractele futures s-a schimbat dramatic când au apărut contracte pentru indici bursieri, mărfuri, valute și rate ale dobânzii. Nu au analogi în alte segmente ale pieței financiare, iar tranzacționarea cu astfel de instrumente este interesantă pentru o gamă largă de participanți.

Piața instrumentelor financiare derivate – un segment al pieței financiare în care sunt încheiate contracte cu instrumente financiare derivate

Un instrument derivat (derivat, din derivatul englezesc) este un instrument financiar al cărui preț depinde de un anumit activ suport. Cele mai cunoscute sunt futures și opțiuni - contracte futures (acorduri) care definesc condițiile pentru încheierea unei tranzacții cu activul suport la un anumit moment în viitor, cum ar fi prețul, volumul, termenul și procedura de decontare reciprocă. Până la data de expirare (circulație), futures și opțiunile în sine acționează ca instrumente financiare care au propriul preț - pot fi revândute (atribuite) altor participanți la piață. Principala platformă de schimb pentru instrumente financiare derivate din Rusia este piața futures și opțiuni pe RTS (FORTS).

Un contract futures (din engleză future - future) este un contract de schimb standard prin care părțile la o tranzacție se angajează să cumpere sau să vândă un activ suport la o anumită dată (stabilită de schimb) în viitor la un preț convenit la momentul încheierii contractului. De obicei, contractele futures sunt tranzacționate la bursă cu mai multe date de expirare, în mare parte legate de jumătatea ultimei luni a trimestrului: septembrie, decembrie, martie și iunie. Cu toate acestea, lichiditatea și cifra de afaceri a principalului sunt de obicei concentrate în contractele cu cea mai apropiată dată de expirare (luna de expirare este indicată în codul futures).

Poziție deschisă (Open Interest)

Atunci când cumpără sau vând un futures, comercianții au obligația de a cumpăra sau de a vinde activul suport (cum ar fi un acțiuni) la un preț convenit sau, după cum spune limbajul industriei, „a lua o poziție de cumpărare sau de vânzare”. Poziția rămâne deschisă până când contractul este executat sau până când comerciantul intră într-o tranzacție opusă acestei poziții (o tranzacție compensată).

Poziție lungă

Un comerciant care încheie un contract futures pentru a cumpăra un activ suport (cumpărând un futures) deschide o poziție lungă. Această poziție obligă proprietarul contractului să cumpere un activ la un preț convenit la un anumit moment în timp (în ziua încheierii contractului futures).

Poziție scurtă

Apare atunci când se încheie un contract futures pentru vânzarea activului suport (la vânzarea contractelor), dacă pozițiile de cumpărare nu au fost deschise anterior (poziții lungi). Cu ajutorul futures, puteți deschide o poziție scurtă fără a avea activul de bază. Un comerciant poate: a) să achiziționeze activul suport cu puțin timp înainte ca contractele futures să fie executate; b) închideți poziția scurt futures înainte de termen cu o tranzacție compensată, fixându-vă rezultatul financiar.

Esența futures folosind aurul ca exemplu

În trei până la patru luni, un bijutier va avea nevoie de 100 de uncii troy de aur pentru a face bijuterii (1 uncie = 31,10348 grame). Să presupunem că este august și o uncie costă 650 de dolari, iar bijutierul se teme că va crește la 700 de dolari. El nu are la dispoziție 65.000 de dolari pentru a cumpăra metal prețios în rezervă. Soluția este încheierea a 100 de contracte futures la bursa pentru cumpărarea de aur cu execuție la jumătatea lunii decembrie (volumul unui contract este egal cu o uncie).

Acestea. Bijutierul va avea nevoie de toate fondurile necesare abia până la sfârșitul anului. Până la această dată, va trebui să păstreze doar o garanție (garanție) la bursă, a cărei valoare va fi de 6.500 USD - 10% din costul a 100 de futures (pentru mai multe informații despre garanția colaterală, vezi Tabelul 1). Cine va vinde futures bijutierului? Acesta ar putea fi un speculator de acțiuni sau o companie de exploatare a aurului care intenționează să vândă un lot de metal prețios în decembrie, dar se teme de scăderea prețurilor. Pentru ea, aceasta este o oportunitate excelentă de a stabili în avans nivelul veniturilor din vânzarea mărfurilor care nu au fost încă produse.

Dinpovestiri

Principiile de organizare a tranzacționării futures care sunt folosite astăzi la burse au apărut în SUA în secolul al XIX-lea. În 1848, a fost fondat Chicago Board of Trade (CBOT). La început, pe el se tranzacționau doar bunuri reale, iar în 1851 au apărut primele contracte futures. În prima etapă, acestea au fost încheiate în termeni individuali și nu au fost unificate. În 1865, CBOT a introdus contracte standardizate, care au fost numite futures. Specificația futures a indicat cantitatea, calitatea, timpul și locul de livrare a mărfurilor.

Inițial, contractele pentru produse agricole au fost tranzacționate pe piața la termen - tocmai din cauza sezonalității acestui sector al economiei a apărut nevoia de contracte pentru livrările viitoare. Apoi principiul organizării tranzacționării futures a fost folosit pentru alte active subiacente: metale, resurse energetice, valute, valori mobiliare, indici bursieri și rate ale dobânzii.

Este demn de remarcat faptul că acordurile privind prețurile viitoare pentru mărfuri au apărut cu mult înaintea viitorului modern: au fost încheiate la târgurile medievale din Flandra și Champagne în secolul al XII-lea. Un fel de viitor au existat la începutul secolului al XVII-lea în Olanda, în timpul „maniei lalelelor”, când segmente întregi ale populației erau obsedate de moda lalelelor, iar aceste flori în sine valorau o avere considerabilă. În acel moment, nu numai lalele se tranzacționau la burse, ci și contracte pentru recolte viitoare. În apogeul acestei manii, care s-a încheiat cu o criză economică, s-au vândut sub formă de contracte pe termen determinat mai multe lalele decât ar putea crește pe toate terenurile arabile din Olanda.

La începutul secolului al XVIII-lea în Japonia, cupoanele (cardurile) de orez au început să fie emise și să circule pe bursa din Osaka - de fapt, acestea au fost primele contracte futures din istorie. Cupoanele reprezentau drepturile cumpărătorilor la o recoltă de orez încă în creștere. Schimbul avea reguli care determinau termenul de livrare, varietatea și cantitatea de orez pentru fiecare contract. Futurile futures cu orez, care au făcut obiectul unor speculații active, au dus la apariția faimoaselor sfeșnice japoneze și a analizei tehnice.

Ajustarea pieței. Sistem de reevaluare a pieței (Mark-to-Market)

Un sistem utilizat pe bursele futures, care are ca scop prevenirea pierderilor mari pe pozițiile futures deschise sau opțiuni. În fiecare zi în timpul unei sesiuni de compensare, Centrul de compensare înregistrează prețul de decontare al contractelor futures și îl compară cu prețul de deschidere a unei poziții de către participantul la tranzacționare (dacă poziția a fost deschisă în această sesiune de tranzacționare) sau cu prețul de decontare al anterioare. sesiune de tranzacționare. Diferența dintre aceste prețuri (marja de variație) este debitată din contul participantului care are o poziție pierdută deschisă și este creditată în contul participantului care are o poziție profitabilă. În timpul ședinței de compensare, concomitent cu transferul marjei de variație, se revizuiește și valoarea garanției în termeni monetari (prin înmulțirea procentuală a prețului de decontare cu rata GO).

Sistemul de reevaluare a pieței face, de asemenea, posibilă simplificarea semnificativă a procedurii de calculare a profitului și pierderilor din tranzacțiile de compensare - centrul de compensare nu trebuie să stocheze informații despre cine, când și împotriva cui a deschis o anumită poziție. Este suficient să știți ce poziții au avut participanții înainte de începerea sesiunii de tranzacționare curente (în cadrul unui contract futures pentru un activ suport cu o anumită dată de execuție, pozițiile tuturor jucătorilor sunt luate în considerare la același preț - la prețul de decontare al ședinței precedente de tranzacționare). Iar pentru calcule ulterioare, bursa și CC au nevoie de prețurile și volumele tranzacțiilor pentru o singură zi de tranzacționare curentă.

Levier sau pârghie financiară

Arată de câte ori fondurile proprii ale clientului sunt mai mici decât costul activului suport care este cumpărat sau vândut. Pentru contractele futures, efectul de levier este calculat ca raportul dintre mărimea garanției (marja inițială) și valoarea contractului.

În cazul futures, efectul de levier apare nu din cauza faptului că clientul ia un împrumut de la o societate de brokeraj sau bancă, ci din cauza faptului că pentru a deschide o poziție la bursă nu este necesară plata a 100% din valoare. a activului suport - trebuie să oferiți o garanție.

Apel în marjă sau cerință suplimentară de garanție (Apel în marjă)

O cerință a unei companii de brokeraj către un client sau un centru de compensare către un participant la compensare de a crește fondurile la soldul minim pentru a menține o poziție deschisă.

Rostogoli

Transferarea unei poziții deschise la un contract cu următoarea lună de expirare. Vă permite să utilizați futures ca instrument pentru deținerea pozițiilor pe termen lung - atât pe termen lung, cât și pe scurt. Cu rollover, puteți investi pe termen lung în active de bază care sunt greu de accesat pe piața de numerar sau sunt asociate cu costuri mai mari (de exemplu, aur, argint, petrol).

Cum circulă marja de variație și se resetează garanția (folosind exemplul futures pentru acțiunile MMC Norilsk Nickel)

Să presupunem că doi participanți la tranzacționare au încheiat un contract futures pentru furnizarea a 10 acțiuni MMC Norilsk Nickel la un preț fix, cu execuție în septembrie 2007. La momentul acordului, prețul futures era de 35.000 de ruble. Deoarece garanția pentru acest instrument este stabilită la 20% din valoarea sa, fiecare comerciant trebuie să aibă 7.000 de ruble în cont pentru a participa la tranzacție (a se vedea tabelul 1). Centrul de compensare rezervă (blochează) aceste fonduri pentru a garanta îndeplinirea obligațiilor părților.

A doua zi, tranzacționarea sa închis la 34.800 de ruble. Astfel, prețul futures a scăzut, iar situația a fost favorabilă pentru participantul care a deschis o poziție scurtă. O marjă de variație de 200 de ruble, care este diferența dintre prețurile de decontare din prima și a doua zi, este transferată vânzătorului, iar depozitul acestuia este crescut la 7.200 de ruble. Deoarece fondurile sunt debitate din contul cumpărătorului futures, depozitul acestuia este redus la 6.800 de ruble. Din punctul de vedere al centrului de compensare, această situație este inacceptabilă, deoarece securitatea garanției fiecărui participant trebuie menținută într-o sumă de cel puțin 20% din valoarea actuală a contractului, care este de 6.960 de ruble cu un preț futures de 34.800 de ruble. . Prin urmare, centrul de compensare va solicita cumpărătorului futures să completeze contul în valoare de cel puțin 160 de ruble. În caz contrar, poziția sa va fi închisă forțat de către broker.

În a treia zi, prețurile cresc, iar contractul pentru furnizarea a 10 acțiuni MMC Norilsk Nickel costă 35.300 de ruble la sfârșitul tranzacționării. Aceasta înseamnă că situația s-a schimbat în favoarea cumpărătorului futures, iar acesta va fi creditat cu o marjă de variație în valoare de 500 de ruble sau diferența dintre 35.300 și 34.800 de ruble. Astfel, contul cumpărătorului va avea 7.300 de ruble. Vânzătorul, dimpotrivă, își va reduce fondurile la 6.700 de ruble, ceea ce este semnificativ mai mic decât marja de depozit necesară, care se ridică acum la 7.060 de ruble (20% din prețul contractului de 35.300 de ruble). Centrul de compensare va solicita vânzătorului să reînnoiască garanția în valoare de cel puțin 360 de ruble, iar cumpărătorul, la rândul său, poate dispune de fonduri disponibile în valoare de 240 de ruble (fonduri de cont - 7300 minus GO - 7060 de ruble).

Să presupunem că în a patra zi ambii participanți au decis să-și închidă pozițiile. Prețul tranzacției a fost de 35.200 de ruble. Când este finalizată, marja de variație este transferată pentru ultima dată: 100 de ruble sunt debitate din contul cumpărătorului și transferate vânzătorului. În același timp, garanția de garanție a ambilor participanți este eliberată, iar întregul volum al fondurilor rămase devine gratuit pentru utilizare: pot fi retrase din bursă sau pot fi deschise noi poziții pentru ei. Rezultatul financiar al operațiunilor pentru cumpărător a fost exprimat în 200 de ruble de profit primit sub formă de marjă de variație (-200+500-100 sau 35.200-35.000 de ruble), iar vânzătorul a suferit o pierdere în aceeași sumă.

Masa 2 Mișcarea fondurilor pe poziții lungi și scurte în contracte futures pentru 1000 de acțiuni ale MMC Norilsk Nickel

	Preț viitoare	Garantie (20%)	Cumpărător				Vanzator
			Fondurile contului		Marja de variație	Fonduri disponibile	Fondurile contului		Marja de variație	Fonduri disponibile
			inainte de actualizări	după actualizări			inainte de actualizări	după actualizări

Pretul de executare al contractelor de furnizare

Chiar la începutul articolului, am stipulat că la încheierea unui contract futures, părțile convin în prealabil asupra prețului de livrare. Din punct de vedere economic, așa se dovedește, dar din punctul de vedere al mișcării banilor în conturile participanților pe piață, situația arată puțin diferit. Să luăm în considerare situația folosind exemplul aceluiași futures din septembrie pentru acțiunile MMC Norilsk Nickel. Să presupunem că, după ce doi comercianți au încheiat un contract la sfârșitul lunii iulie la un preț de 35.000 de ruble, până la jumătatea lunii septembrie prețul futures a crescut la 40.000 de ruble și la sfârșitul sesiunii în ultima zi de tranzacționare (14 septembrie) s-a oprit la acest nivel. La acest preț se va face livrarea - cumpărătorul va plăti vânzătorului 40.000 de ruble pentru 10 acțiuni ale MMC Norilsk Nickel. Dar în timp ce deține o poziție lungă, cumpărătorul va primi o marjă de variație pozitivă în valoare de 5.000 de ruble (40.000-35.000) - centrul de compensare o va șterge din contul vânzătorului. Prin urmare, cumpărătorul va avea o creștere a depozitului său pentru a compensa creșterea costului de livrare față de prețul tranzacției inițiale.

Când un comerciant începător intră pentru prima dată pe bursă, capul lui se învârte dintr-o mare varietate de termeni: futures, opțiuni, marjă de variație, expirare. Aici întrebarea principală nu este cum să tranzacționați, ci cum să îi înțelegeți pe alții în primul rând. Prin urmare, să vorbim mai departe despre ce este un viitor în cuvinte simple.

Exemplu simplu

Cel mai obișnuit exemplu care este dat atunci când se încearcă să explice unei persoane fără experiență în terminologia bursei ce sunt futures și la ce sunt folosite este agricultura. Deci, imaginează-ți că ești fermier. Intenționați să plantați un câmp de porumb și să vindeți recolta în toamnă pentru, să zicem, 1.000 de dolari. Prețul actual vă permite să faceți un astfel de profit. Cu toate acestea, nu se știe cum va fluctua prețul în viitor. Prin urmare, fermierul merge la bursă și încheie un contract futures, care va acoperi toate riscurile. Ca urmare, dacă vindeți cereale în toamnă pentru doar 900 USD, tranzacția futures va acoperi diferența și veți primi suma planificată. Dacă vindeți cu 1100, atunci va trebui să rambursați 100 USD în futures. Cu toate acestea, vei rămâne în continuare cu oamenii tăi și nu vei risca nimic.

Astfel, un futures este o tranzacție (contract) între doi participanți la piață, în baza căruia unul se angajează să vândă, iar celălalt să cumpere un activ. În acest caz, contractul futures este obligatoriu pentru ambele părți.

În termeni mai formali, contractele futures de pe piața de valori sunt un instrument de piață (derivat) care este derivat dintr-un activ suport. Mai mult, activul de bază al unui contract futures poate fi nu numai bunuri agricole, cum ar fi cereale, zahăr, ci și petrol, metale prețioase, valute și acțiuni.

Cine tranzacționează futures

Cei care tranzacționează contracte futures pe bursă pot fi împărțiți în două grupuri principale:
Hedgers care își asigură riscurile pentru viitor, așa cum a fost cazul fermierului. Aceasta include și acționarii. Acoperirea cu contracte futures le permite să evite pierderile în viitor și să primească dividende.
Comercianții sunt, de asemenea, speculatori care câștigă bani din fluctuațiile prețurilor.

Contracte forward și futures

Principala diferență dintre un contract forward și un contract futures este că:

Un contract forward se încheie în afara bursei o singură dată;
Contractele futures sunt tranzacționate pe o bursă de multe ori.

Tipuri de contracte futures

Există diferite tipuri de futures: livrare și decontare sau non-liverable.

Livrabil - din chiar numele este clar că obligă cumpărătorul să cumpere și vânzătorul să livreze fizic produsul care stă la baza viitorului la sosirea unei date convenite anterior. Cantitatea de bunuri este stabilită în caietul de sarcini al contractului. În cazul în care furnizorul nu deține marfa, bursa poate aplica o amendă unui astfel de vânzător fără scrupule.
Contractul futures de decontare nu prevede nicio livrare. Doar decontările monetare apar între cele două părți la tranzacție. Acest tip de futures este folosit pentru a acoperi riscurile în cazul fluctuațiilor nefavorabile ale prețurilor.

specificația Forts futures

Fiecare futures are propria sa specificație - un document special care explică principalele puncte ale contractului. De regulă, specificația futures specifică următorii parametri:

Numele lui;
Abreviere;
Tip - calculat sau livrat;
Cantitatea de bunuri (activ de bază) prevăzută în contract;
Perioada în care sunt valabile futures;
Data la care activul va trebui livrat;
Pasul minim prin care se va modifica prețul;
Costul acestui pas minim.