Rizikos valdymas įmonėje negali būti trumpalaikių veiksmų visuma. Bet kokiu atveju tai yra visas kryptingų veiksmų procesas. Be to, norint pasiekti rezultatų, rizikos valdymo procesas turi būti bendro verslo valdymo dalis.

Taigi rizikos valdymo procesas apima tam tikrus veiksmus. Pažymėtina, kad praktiškai šie etapai nebūtinai įgyvendinami griežta seka, bet gali būti atliekami lygiagrečiai. Bendra rizikos valdymo schema pateikta 4.1 pav.

Kaip matome šiame paveikslėlyje, yra bendra veiksmų seka, kuri atspindi rizikos valdymo proceso logiką (storos rodyklės). Be to, tarp etapų yra grįžtamojo ryšio ryšiai, t. y. bet kuriame iš jų galite grįžti į ankstesnį. Paskutiniame etape, kaip matysime vėliau, atliekamas bendras proceso įvertinimas ir analizė. Į šio etapo rezultatus bus atsižvelgta toliau įgyvendinant kiekvieną rizikos valdymo proceso etapą. Tai rodo rodyklės dešinėje.

3 etape priimami sprendimai dėl taikomų rizikos valdymo metodų, dėl kurių gali reikėti patikslinti informaciją apie rizikas (1 etapas) arba nustatyti stebėsenos proceso planą (5 etapas).

Taigi tokia yra rizikos valdymo etapų įgyvendinimo įmonėje sekos logika. Dabar pažvelkime į kiekvieną iš šių etapų šiek tiek išsamiau.

1 etapas. Rizikos nustatymas ir analizė. Pagal rizikos nustatymas suprasti rizikos identifikavimą, specifiškumą dėl rizikos pobūdžio ir kitus būdingus požymius, išryškinti jų įgyvendinimo ypatumus, įskaitant ekonominės žalos dydžio tyrimą, taip pat rizikos pokyčius laikui bėgant, jų tarpusavio ryšio laipsnį ir joms įtakos turinčių veiksnių tyrimas. Šis procesas apima šių punktų nustatymą:

neapibrėžtumo ir rizikos šaltiniai;

rizikos realizavimo pasekmės;

informacijos šaltiniai;

skaitinis rizikos nustatymas;

abipusė rizikos įtaka viena kitai.

Šiame etape pirmiausia sukuriama informacinė bazė tolesniam rizikos valdymo procesui įgyvendinti: informacija apie riziką ir jos pasekmes, ekonominės žalos dydį, kiekybinis rizikos parametrų įvertinimas ir kt. pažymėjo, kad rizikos nustatymas ir analizė nėra vienkartinė užduotis ir veiksmų rinkinys. Atvirkščiai, tai yra nuolatinis procesas, vykdomas visame rizikos valdymo algoritme.

2 etapas. Rizikos valdymo alternatyvų analizė. Yra daugybė skirtingų metodų, kaip sumažinti rizikos laipsnį ir žalos dydį. Šiame etape šie metodai yra peržiūrimi ir analizuojami atsižvelgiant į konkrečią situaciją. Tai yra, vadovas nusprendžia, kaip sumažinti riziką ir nuostolius, susidarius rizikos situacijai, ir ieško šaltinių šiai žalai padengti.

Patys rizikos valdymo metodai yra gana įvairūs. Taip yra dėl rizikos sampratos dviprasmiškumo ir daugybės jų klasifikavimo kriterijų. Kitame šio skyriaus skyriuje pagrindinius metodus apžvelgsime plačiau, tačiau čia apsiribosime tik trumpa jų apžvalga.

Pirma, rizikos valdymo metodus galima sugrupuoti kaip metodus, skirtus neigiamam nepageidaujamų įvykių poveikiui sumažinti.

Rizikos vengimas(Rizikos pašalinimas) – tai visuma priemonių, leidžiančių visiškai išvengti neigiamų rizikos situacijos pasekmių įtakos.

Rizikos mažinimas(Rizikos mažinimas, Rizikos mažinimas) yra veiksmai, kuriais siekiama sumažinti žalą. Tokiu atveju įmonė prisiima riziką (Rizikos išlaikymas, Rizikos prisiėmimas).

Rizikos perkėlimas(Rizikos perkėlimas) – tai priemonės, leidžiančios atsakomybę ir žalos, atsiradusios dėl rizikos situacijos atsiradimo, atlyginimą perkelti kitam subjektui.

Kitu požiūriu rizikos valdymo metodus galima klasifikuoti pagal kontrolės priemonių įgyvendinimo laiko ir rizikos situacijos atsiradimo santykį.

Rizikos valdymo metodai prieš įvykį– priemonės, kurių buvo imtasi iš anksto, siekiant pakeisti reikšmingus rizikos parametrus (įvykimo tikimybę, žalos mastą). Tai apima rizikos transformavimo metodus (Rizikos valdymas, Rizikos kontrolė nuostoliams sustabdyti), kurie daugiausia susiję su rizikos realizavimo prevencija. Paprastai šie metodai yra susiję su prevencinėmis priemonėmis.

Rizikos valdymo metodai po įvykio– atliekami po žalos atsiradimo ir kuriais siekiama pašalinti padarinius. Šiais metodais siekiama sukurti finansinius šaltinius, naudojamus žalai padengti. Tai daugiausia rizikos finansavimo būdai (Rizikos finansavimas, Rizikos finansavimas nuostoliams apmokėti).

Abi čia pateiktos klasifikacijos grafine forma pateiktos 4.2 pav.

3 etapas. Rizikos valdymo metodų parinkimas.Čia vadovas formuoja įmonei antirizikinę politiką, taip pat politiką, kuria siekiama sumažinti jos darbo neapibrėžtumo laipsnį. Pagrindinės problemos, kurias reikia išspręsti, yra šios:

efektyviausių rizikos valdymo metodų parinkimas;

nustatant pasirinktos programos įtaką bendrai rizikai organizacijos veikloje.

Iš esmės rizikos valdymo metodų pasirinkimas susiveda į ekonominio ir matematinio modelio apskaičiavimą, kur kriterijai ir apribojimai yra ekonominės ir tikimybinės rizikos charakteristikos (nustatomos pirmajame rizikos valdymo proceso etape). Tačiau čia galima pridėti kitus parametrus, pavyzdžiui, techninius ar socialinius.

Kurdamas rizikos valdymo sistemą, vadovas visų pirma turi atsižvelgti į jos efektyvumo principą. Tai slypi tame, kad kontrolės veiksmai turi būti orientuoti ne į visas rizikas, o pirmiausia į tas, kurios turi didžiausią įtaką įmonės veiklai. Esant, tarkime, biudžeto apribojimams, norint taupyti išteklius, reikėtų atsisakyti pačių nereikšmingiausių rizikų (pasyvi strategija). Tuo pačiu, panaudojant atsilaisvinusias lėšas, intensyviai dirbama su rimtesnėmis rizikomis (aktyvi strategija).

Šio etapo rezultatas – įmonės rizikos valdymo programa. Jame pateikiamas išsamus veiksmų, kurių reikia imtis, aprašymas, išteklių ir informacijos parama, programos efektyvumo nustatymo kriterijai, atsakomybės paskirstymas ir kt.

4 etapas. Pasirinkto rizikos valdymo metodo vykdymas.Čia tiesiogiai įgyvendinama ankstesniame etape sukurta programa. Šiame etape sprendžiami klausimai yra susiję su technine priimtų sprendimų specifika. Pagrindiniai yra šie:

konkreti veikla, kurią ketinama įgyvendinti;

šios veiklos laikas;

šaltiniai ir išteklių, reikalingų šiam darbui atlikti, sudėtis;

atsakingų asmenų nustatymas.

Tokiu būdu pašalinami prieštaravimai ir dviprasmiškumas planuojant ir stebint rizikos valdymo programos vykdymą.

5 etapas. Rezultatų stebėjimas ir rizikos valdymo sistemos tobulinimas.Šiame etape rizikos valdymo sistemoje įdiegiamas grįžtamasis ryšys. Pirmoji šių santykių užduotis – nustatyti bendrą visos sistemos efektyvumą. Be to, išryškinamos įmonės rizikos valdymo kliūtys ir trūkumai.

Antroji užduotis – išanalizuoti per laikotarpį realizuotas rizikas. Čia reikėtų nustatyti jų įgyvendinimo priežastis ir su tuo susijusius rizikos valdymo programos pakeitimus, jei tokių yra.

Kaip rodo etapo pavadinimas, juo siekiama ne tik stebėti rizikos valdymo procesą, bet ir nustatyti tuos patobulinimus, kurie gali pagerinti sistemos efektyvumą. Taigi prie nurodytų užduočių galime pridėti šiuos klausimus, kurie rūpi vadovui įgyvendinant šį etapą:

kiekvienos įgyvendinamos veiklos indėlis į bendrą sistemos efektyvumą;

galimi šios veiklos sudėties pakeitimai;

sprendimų priėmimo sistemos lankstumas ir efektyvumas.

Be kita ko, šiame etape pildoma informacijos apie rizikas bazė. Atnaujinta informacija naudojama kitame rizikos valdymo proceso cikle.

Šiame etape efektyvumo skaičiavimų ypatybė yra hipotetinių nuostolių įvertinimas. Taip yra dėl to, kad per analizuojamą laikotarpį rizikos galėjo iš viso nepasireikšti, o rizikos valdymo sistemos eksploatavimo kaštai patiriami bet kuriuo atveju. Jeigu atsižvelgsime tik į realius nuostolius, tai kai kuriais atvejais nuostolių ir kaštų santykis rodys nulinį rizikos valdymo sistemos efektyvumą. Tačiau nuostolių nebuvimas gali būti didelio efektyvumo įrodymas.

Pagrindinis įgyvendintų veiklų efektyvumo vertinimo tikslas – pritaikyti jų sistemą prie besikeičiančios išorinės aplinkos. Jo pasiekimas visų pirma pasiekiamas šiais pakeitimais.

Neveiksmingų priemonių pakeitimas veiksmingesnėmis (neviršijant esamų apribojimų).

Rizikos valdymo programos vykdymo organizavimo pakeitimai.

Rizikos vertė yra viena iš labiausiai paplitusių finansinės rizikos matavimo formų. Paprastai vadinamas „VaR“.

Taip pat dažnai vadinamas "16:15", jis gavo šį pavadinimą, nes 16:15 yra laikas, kai jis turėtų gulėti ant banko valdybos vadovo stalo JPMorgan. (Šiame banke šis rodiklis pirmą kartą įvestas siekiant pagerinti darbo su rizika efektyvumą.)

Iš esmės VaR atspindi galimo nuostolio sumą, kuri nebus viršyta per tam tikrą laikotarpį su tam tikra tikimybe ( kuris taip pat vadinamas „toleruotinos rizikos lygiu““). Tie. didžiausias numatomas nuostolis, kurį investuotojas gali gauti per n dienų su nurodyta tikimybe

Pagrindiniai VaR parametrai yra šie:

1. Laiko horizontas – laikotarpis, kuriam skaičiuojama rizika. (Pagal Bazelio dokumentus - 10 d., pagal Rizikos metrikos metodą - 1 diena. Dažniau atliekami skaičiavimai, kurių laiko horizontas yra 1 diena. Kapitalo sumai, dengiančiai galimus nuostolius, skaičiuojama 10 dienų.)
2. Priimtinos rizikos lygis – tai tikimybė, kad nuostoliai neviršys tam tikros vertės (Pagal Bazelio dokumentus vertė yra 99%, RiskMetrics sistemoje – 95%).
3. Bazinė valiuta – valiuta, kuria skaičiuojamas VaR

Tie. VaR, lygus X su n dienų laiko horizontu, 95 % rizikos tolerancija ir JAV dolerio bazine valiuta, reikštų, kad yra 95 % tikimybė, kad nuostoliai neviršys $ X per n dienų.

• Tarpininko ir tarpininko ataskaitų apie ne biržos išvestinių finansinių priemonių sandorius JAV vertybinių popierių ir biržos komisijai standartas yra 2 savaičių laikotarpis ir 99 % patikimumo lygis.
• Tarptautinių atsiskaitymų bankas banko kapitalo pakankamumui įvertinti nustačiau 99% tikimybę ir 10 dienų laikotarpį.
• JP Morganas skelbia savo kasdienes VaR reikšmes 95 % patikimumo lygiu.
• Niujorko universiteto Sterno verslo mokyklos tyrimo duomenimis, apie 60 % JAV pensijų fondų naudoja VaR savo darbe.

VaR skaičiavimo Excel programoje pavyzdys:

Paimkime mus dominančio turto kainų istoriją, pavyzdžiui, paprastosios „SberBank“ akcijos. Pavyzdyje paėmiau EOD (EndOfDay) kainas 2010 m.

Apskaičiuokime gautos grąžos standartinį nuokrypį (Microsoft Excel pavyzdžio standartinio nuokrypio apskaičiavimo formulė atrodys taip =STDEV.B(C3:C249)):

Darydami prielaidą, kad priimtinas rizikos lygis yra 99%, apskaičiuojame atvirkštinį normalųjį pasiskirstymą (kvantilį) 1% tikimybei (mūsų atveju Excel formulė atrodys taip =NORM.REV(1%, VIDUTINIS(C3:C249), C250)):

Na, dabar tiesiogiai apskaičiuokime paties VaR vertę. Norėdami tai padaryti, iš esamos turto vertės atimkite apskaičiuotą vertę, gautą padauginus iš kvantilio. Todėl „Excel“ formulė atrodys taip: =B249-(B249*(C251+1))

Iš viso gavome apskaičiuotą VaR = 5,25 rublio vertę. Atsižvelgiant į mūsų laiko horizontą ir priimtinos rizikos laipsnį, tai reiškia, kad SberBank akcijos kitą dieną nenukris daugiau nei 5,25 rublio su 99% tikimybe!

Rizikos vertinimas – tai analitinių priemonių visuma, leidžianti numatyti galimybę gauti papildomų verslo pajamų ar tam tikro dydžio žalos iš susidariusios rizikos situacijos ir nesavalaikių rizikos prevencijos priemonių.

Rizikos laipsnis – tai nuostolio įvykio tikimybė, taip pat galimos iš jo padarytos žalos dydis. Gal būt:

• priimtina – gresia visiškas pelno praradimas įgyvendinus planuojamą projektą;
• kritinis - gali būti, kad ne tik pelnas nebus gautas, bet ir pajamos bei nuostoliai bus padengti verslininko lėšų sąskaita;
• katastrofiškas – galimas kapitalo, turto praradimas ir verslininko bankrotas.

Kiekybinė analizė – tai konkretaus piniginės žalos dydžio nustatymas atskiriems finansinės rizikos porūšiams ir finansinei rizikai visumoje.

Kartais kokybinė ir kiekybinė analizė atliekama remiantis vidinių ir išorinių veiksnių įtakos įvertinimu: atliekamas konkretus jų įtakos konkrečios įmonės darbui svorio ir piniginės vertės įvertinimas. Šis analizės metodas kiekybinės analizės požiūriu yra gana daug darbo reikalaujantis, tačiau kokybinėje analizėje duoda neabejotinų vaisių. Šiuo atžvilgiu daugiau dėmesio reikėtų skirti finansinės rizikos kiekybinės analizės metodų aprašymui, nes jų yra daug ir reikia tam tikrų įgūdžių norint juos kompetentingai taikyti.

Vertinant absoliučiais dydžiais, rizika gali būti nustatoma pagal galimų nuostolių dydį materialiniais (fiziniais) arba kaštais (piniginiais).

Santykinai rizika apibrėžiama kaip galimų nuostolių suma, susijusi su tam tikra baze, kurios forma patogiausia paimti arba įmonės turtinę padėtį, arba visas tam tikros rūšies verslo išteklių sąnaudas. veikla, arba numatomos pajamos (pelnas). Tada nuostoliais laikysime atsitiktinį pelno, pajamų, pajamų nuokrypį žemyn. palyginti su numatomomis vertėmis. Verslumo nuostoliai pirmiausia yra atsitiktinis verslo pajamų sumažėjimas. Būtent tokių nuostolių dydis apibūdina rizikos laipsnį. Vadinasi, rizikos analizė pirmiausia siejama su nuostolių tyrimu.

Atsižvelgiant į galimų nuostolių dydį, patartina juos suskirstyti į tris grupes:

• nuostoliai, kurių vertė neviršija numatomo pelno, gali būti vadinami priimtinais;
• nuostoliai, kurių vertė didesnė už numatomą pelną, priskiriami kritiniams – tokius nuostolius teks kompensuoti iš verslininko kišenės;
• Dar pavojingesnė yra katastrofinė rizika, kai verslininkas rizikuoja patirti nuostolių, viršijančių visą jo turtą.

Jeigu galima vienaip ar kitaip numatyti ir įvertinti galimus tam tikros operacijos nuostolius, tai gautas kiekybinis verslininko prisiimamos rizikos įvertinimas. Padalijus absoliučią galimų nuostolių vertę iš numatomų kaštų arba pelno, gauname kiekybinį rizikos įvertinimą santykine išraiška, procentais.

Sakant, kad rizika matuojama galimybių dydžiu. į galimus nuostolius, reikėtų atsižvelgti į atsitiktinį tokių nuostolių pobūdį. Tikimybę, kad įvyks įvykis, galima nustatyti objektyviu ir subjektyviu metodu. Objektyvusis metodas naudojamas įvykio tikimybei nustatyti, remiantis įvykio dažnumo apskaičiavimu.

Subjektyvus metodas pagrįstas subjektyvių kriterijų, pagrįstų įvairiomis prielaidomis, naudojimu. Tokios prielaidos gali apimti vertintojo sprendimą, jo asmeninę patirtį, reitingų eksperto vertinimą, konsultuojančio auditoriaus nuomonę ir kt.

Taigi finansinės rizikos vertinimo pagrindas yra nustatyti ryšį tarp tam tikrų įmonės nuostolių dydžių ir jų atsiradimo tikimybės. Ši priklausomybė išreiškiama nubrėžta tam tikro lygio nuostolių atsiradimo tikimybių kreive.

Kreivės pritaikymas yra labai sudėtinga užduotis, kuri reikalauja, kad finansinės rizikos pareigūnai turėtų pakankamai patirties ir žinių. Tam tikro lygio nuostolių tikimybių kreivei sudaryti (rizikos kreivei) naudojami įvairūs metodai: statistiniai; kaštų pagrįstumo analizė; ekspertinių vertinimų metodas; analizės metodas; analogijų metodas. Iš jų ypač reikėtų išskirti tris: statistinį metodą, ekspertinio vertinimo metodą ir analitinį metodą.

Statistinio metodo esmė yra ta, kad ištiriama nuostolių ir pelno, atsiradusių tam tikroje ar panašioje produkcijoje, statistika, nustatomas konkrečios ekonominės grąžos gavimo dydis ir dažnis bei sudaroma labiausiai tikėtina ateities prognozė.

Be jokios abejonės, rizika yra tikimybinė kategorija, ir šia prasme moksliniu požiūriu protingiausia ją apibūdinti ir matuoti kaip tam tikro lygio nuostolių tikimybę. Tikimybė reiškia galimybę gauti tam tikrą rezultatą.

Finansinė rizika, kaip ir bet kuri kita, turi matematiškai išreikštą nuostolių tikimybę, kuri yra pagrįsta statistiniais duomenimis ir gali būti apskaičiuota gana tiksliai. Norint kiekybiškai įvertinti finansinės rizikos dydį, būtina žinoti visas galimas bet kokio individualaus veiksmo pasekmes ir pačių pasekmių tikimybę.

Kalbant apie ekonomines problemas, tikimybių teorijos metodai apsiriboja įvykių tikimybės verčių nustatymu ir tinkamiausio iš galimų įvykių atrinkimu pagal didžiausią matematinio lūkesčio vertę, kuri yra lygi absoliuti šio įvykio vertė, padauginta iš jo įvykimo tikimybės.

Pagrindiniai statistinio metodo finansinės rizikos skaičiavimo įrankiai: variacija, dispersija ir standartinis (vidutinis kvadratinis) nuokrypis.

Variacija – tai kiekybinių rodiklių pasikeitimas pereinant nuo vieno rezultato varianto prie kito. Sklaida yra faktinių žinių nuokrypio nuo jų vidutinės vertės matas.

Rizikos laipsnis matuojamas dviem rodikliais: vidutine numatoma verte ir galimo rezultato kintamumu (kintamumu).

Vidutinė numatoma vertė yra susijusi su situacijos neapibrėžtumu ir išreiškiama kaip svertinis visų galimų rezultatų vidurkis E(x), kur kiekvieno rezultato tikimybė (A) naudojama kaip atitinkamos vertės dažnis arba svoris (x). ). Apskritai tai galima parašyti taip:

E(x)=A1X1 +A2X2+···+AnXn.

Vidutinė numatoma vertė yra įvykio dydžio, susieto su neapibrėžta situacija, reikšmė. Tai yra visų galimų rezultatų svertinis vidurkis, kur kiekvieno rezultato tikimybė naudojama kaip atitinkamos vertės dažnis arba svoris. Tokiu būdu apskaičiuojamas rezultatas, kurio tariamai tikimasi.

Sąnaudų pagrįstumo analizė orientuota į galimų rizikos sričių nustatymą, atsižvelgiant į įmonės finansinį stabilumą. Tokiu atveju galite tiesiog apsieiti su standartiniais pagrindinės įmonės veiklos rezultatų ir jos sandorio šalių (banko, investicinio fondo, kliento įmonės, emitento, investuotojo, pirkėjo, pardavėjo ir kt.) veiklos rezultatų finansinės analizės metodais. .).

Ekspertinių vertinimų metodas dažniausiai įgyvendinamas apdorojant patyrusių verslininkų ir specialistų nuomones. Jis skiriasi nuo statistinio tik informacijos rinkimo metodu rizikos kreivei sudaryti.

Šiuo metodu renkami ir tiriami įvairių specialistų (įmonės ar išorės ekspertų) įvertinimai dėl įvairaus lygio nuostolių atsiradimo tikimybės. Šie vertinimai grindžiami visų finansinės rizikos veiksnių bei statistinių duomenų įvertinimu. Ekspertinio vertinimo metodo įgyvendinimas gerokai apsunkina, jei vertinimo rodiklių skaičius yra mažas.

Analitinis rizikos kreivės sudarymo metodas yra pats sudėtingiausias, nes pagrindiniai žaidimo teorijos elementai yra prieinami tik labai siauriems specialistams. Dažniausiai naudojamas analizės metodo porūšis yra modelio jautrumo analizė.

Modelio jautrumo analizė susideda iš šių žingsnių: pagrindinio rodiklio, kurio atžvilgiu yra vertinamas jautrumas, parinkimas (vidinė grąžos norma, grynoji dabartinė vertė ir kt.); veiksnių pasirinkimas (infliacijos lygis, ekonomikos būklė ir kt.); pagrindinių rodiklių verčių skaičiavimas įvairiuose projekto etapuose (žaliavų pirkimas, gamyba, pardavimas, transportavimas, kapitalinė statyba ir kt.).

Taip suformuotos kaštų ir finansinių išteklių gavimo sekos leidžia nustatyti lėšų srautus kiekvienam momentui (ar laikotarpiui), t.y. nustatyti veiklos rodiklius. Konstruojamos diagramos, atspindinčios pasirinktų gautų rodiklių priklausomybę nuo pradinių parametrų reikšmės. Palyginus gautas diagramas tarpusavyje, galima nustatyti vadinamuosius pagrindinius rodiklius, kurie turi didžiausią įtaką projekto pelningumo vertinimui.

Jautrumo analizė taip pat turi rimtų trūkumų: ji nėra išsami ir nepaaiškina alternatyvių projektų įgyvendinimo tikimybės.

Analogijų metodas analizuojant naujo projekto riziką yra labai naudingas, nes šiuo atveju nagrinėjami duomenys apie nepalankių finansinių rizikos veiksnių įtakos kitiems panašiems kitų konkuruojančių įmonių projektams.

Indeksavimas – tai būdas išsaugoti realią piniginių išteklių (kapitalo) vertę ir pelningumą esant infliacijai. Jis pagrįstas įvairių indeksų naudojimu.

Pavyzdžiui, analizuojant ir prognozuojant finansinius išteklius, būtina atsižvelgti į kainų pokyčius, kuriems naudojami kainų indeksai. Kainų indeksas yra rodiklis, apibūdinantis kainų pokyčius per tam tikrą laikotarpį.

Taigi egzistuojantys tam tikro lygio nuostolių tikimybių kreivės sudarymo metodai nėra visiškai lygiaverčiai, tačiau vienaip ar kitaip leidžia apytiksliai įvertinti bendrą finansinės rizikos apimtį.

Šaltinis – O.A. Firsova - RIZIKOS LAIPSNIŲ VERTINIMO METODAI, FSBEI HPE "Valstybinis universitetas - UNPC", 2000 m.

Ištrauka iš knygos „Kredito rizikos analizė“.

Yra įvairių metodikų, kaip įvertinti galimus finansinių priemonių ir portfelių nuostolius. Pažymime pagrindines:

- VaR (Value-at-Risk – „value at risk“);
- Trūkumas;
- Analitiniai metodai (pavyzdžiui, delta-gama metodas);
- Testavimas nepalankiausiomis sąlygomis (nauja technika).

Panagrinėkime labiausiai paplitusią prekybos pozicijų rinkos rizikos kiekybinio įvertinimo metodą - VaR:

VaR yra įvertis, išreikštas piniginiais bazinės valiutos vienetais, sumos, kurios tikėtini nuostoliai per tam tikrą laikotarpį (laikotarpį) su tam tikra tikimybe (pasitikėjimo lygiu) neviršys. VaR vertinimo pagrindas yra instrumentų normų ir kainų dinamika per tam tikrą laikotarpį praeityje.

Laiko horizontas dažnai parenkamas pagal finansinės priemonės buvimo portfelyje trukmę arba jos likvidumą, atsižvelgiant į minimalų realų laikotarpį, per kurį šią priemonę galima parduoti rinkoje be didelių nuostolių. Laiko horizontas matuojamas darbo arba prekybos dienų skaičiumi.

Pasitikėjimo, arba tikimybės, lygis parenkamas atsižvelgiant į banko norminiuose dokumentuose išreikštus rizikos pageidavimus. Praktikoje dažnai naudojami 95% ir 99% lygiai. Bazelio bankų priežiūros komitetas rekomenduoja 99 proc. lygį, kuriuo vadovaujasi priežiūros institucijos.

VaR vertė apskaičiuojama trimis pagrindiniais metodais:

• parametrinis;
• istorinio modeliavimo metodas;
• naudojant Monte Karlo metodą.

Parametrinis VaR skaičiavimo metodas

Šiuo metodu galima įvertinti finansinių priemonių, kurioms bankas turi atvirą poziciją, rinkos riziką. Verta paminėti, kad parametrinis metodas yra menkai pritaikytas vertinant netiesinių kainų charakteristikų turto riziką. Pagrindinis šio metodo trūkumas yra normalaus finansinių priemonių grąžos pasiskirstymo prielaida, kuri, kaip taisyklė, neatitinka realios finansų rinkos parametrų. Norint parametriškai apskaičiuoti VaR, būtina reguliariai skaičiuoti vertybinių popierių kotiravimo, valiutų kursų, palūkanų normų ar kitų rizikos veiksnių kintamumą (kintamąjį, nuo kurio labiausiai priklauso banko atidarytų pozicijų vertės pokytis).

Pagrindinė VaR nustatymo formulė atsižvelgiant į turto pozicijos vertę yra tokia:

VaR = V* λ *σ,

Kur:
λ - pasirinkto pasikliovimo lygio normaliojo skirstinio kvantilis. Kvantilis rodo norimos atsitiktinio dydžio reikšmės padėtį vidurkio atžvilgiu, išreikštą portfelio grąžos standartinių nuokrypių skaičiumi. Esant nukrypimo nuo vidurkio tikimybei, lygiai 99%, normaliojo skirstinio kvantilis yra 2,326, su 95% - 1,645;
σ - rizikos veiksnio pokyčių nepastovumas. Kintamumas yra standartinis (vidutinis kvadratas) rizikos veiksnio pokyčio, palyginti su jo ankstesne verte, nuokrypis;
V- dabartinė atviros pozicijos vertė. Atvira pozicija suprantama kaip banko įsigytų ar parduodamų finansinių priemonių, siekdamas pelno ar kitais tikslais taip, kad šiuo metu balansinėse ar nebalansinėse sąskaitose esančių finansinių priemonių skaičius nebūtų nulis, rinkos vertė.

Pavyzdys
Investuotojui priklauso 10 milijonų rublių vertės įmonės akcijos. Nurodytas pasikliovimo lygis yra 99 % su vienos dienos laiko horizontu. Vienos dienos akcijų kainos nepastovumas (σ) = 2,15.
VaR = 10 * 2,33 * 2,15 = 50,09 milijono rublių.

Kitaip tariant, tikimybė, kad investuotojo nuostoliai viršys 50 milijonų rublių. per kitas 24 valandas yra lygus 1%. Nuostoliai viršija 50 milijonų rublių. tikimasi vidutiniškai kartą per 100 prekybos dienų.

Istorinis modeliavimo metodas VaR skaičiavimui

Šis metodas pagrįstas stacionarios rinkos kainų elgsenos prielaida artimiausioje ateityje.

Pirmiausia parenkamas laikotarpis (darbo ar prekybos dienų skaičius), kuriam sekami istoriniai viso portfelyje esančio turto kainų pokyčiai. Kiekvienam laikotarpiui modeliuojami kainų kitimo scenarijai. Hipotetinė turto kaina apskaičiuojama dabartinę jo kainą padauginus iš kainos padidėjimo, atitinkančio tam tikrą scenarijų. Tada visas dabartinis portfelis yra visiškai perkainojamas kainomis, modeliuotomis remiantis istoriniais scenarijais, ir kiekvienam scenarijui apskaičiuojama, kiek gali pasikeisti esamo portfelio vertė. Po to gauti rezultatai surikiuojami pagal skaičių mažėjančia tvarka (nuo didžiausio pelno iki didžiausio nuostolio). Ir galiausiai, atsižvelgiant į pageidaujamą pasitikėjimo lygį, VaR reikšmė apibrėžiama kaip didžiausias nuostolis, lygus absoliučiai pokyčio vertei, kai skaičius lygus sveikajai skaičiaus daliai (1 kvantilis tam tikrame lygyje pasitikėjimo) * scenarijų skaičius.

Skirtingai nuo parametrinio metodo, istorinio modeliavimo metodas leidžia aiškiai ir visapusiškai įvertinti riziką, jis puikiai tinka netiesinių kainų charakteristikų turto rizikai įvertinti. Istorinio modeliavimo pranašumas yra tas, kad jis pašalina didelį modelio rizikos poveikį ir yra pagrįstas modeliu, faktiškai stebėtu praeityje, neatsižvelgiant į normalaus pasiskirstymo prielaidas ar bet kokį kitą stochastinį rinkos kainų dinamikos modelį. Verta paminėti, kad skaičiuojant VaR šiuo metodu, yra didelė matavimo klaidų tikimybė dėl trumpo istorinės atrankos laikotarpio. Be to, iš imties neišskiriami ir seniausi stebėjimai, o tai smarkiai pablogina modelio tikslumą.

Pavyzdys:
Pagal 400 scenarijų buvo 300 nuostolių ir 100 naudos atvejų. VaR (95%) yra 21 didžiausio nuostolio absoliuti reikšmė (400+1-1(1-0.05)*400=21, kur 0.05 – kvantilis esant 95 % pasikliovimo lygiui), t.y. pakeitimai sunumeruoti 380.

Monte Karlo metodas VaR apskaičiavimui

Monte Karlo metodas arba stochastinio modeliavimo metodas yra sudėtingiausias VaR skaičiavimo metodas, tačiau jo tikslumas gali būti žymiai didesnis nei kitų metodų. Monte Karlo metodas yra labai panašus į istorinio modeliavimo metodą, jis taip pat pagrįstas turto kainų pokyčiais, tik su nurodytais paskirstymo parametrais (matematiniais lūkesčiais, nepastovumu). Monte Karlo metodas apima daugybės testų įgyvendinimą - vienkartinius situacijos rinkose raidos modeliavimus, apskaičiuojant finansinį portfelio rezultatą. Šių testų rezultate bus gautas galimų finansinių rezultatų skirstinys, kurio pagrindu bus galima gauti VaR įvertinimą, pagal pasirinktą pasitikėjimo tikimybę nupjaunant blogiausius. Monte Karlo metodas nereiškia formulių kondensavimo ir apibendrinimo, norint gauti analitinį viso portfelio įvertinimą, todėl tiek portfelio rezultatui, tiek nepastovumui ir koreliacijoms gali būti naudojami daug sudėtingesni modeliai. Metodas yra toks. Remiantis retrospektyviais duomenimis (laikotarpis), apskaičiuojami matematinių lūkesčių ir nepastovumo įverčiai. Naudojant atsitiktinių skaičių generatorių, duomenys generuojami naudojant normalųjį skirstinį ir įvedami į lentelę. Toliau, naudojant natūraliojo logaritmo formulę, apskaičiuojama modeliuojamų kainų trajektorija ir perkainojama portfelio vertė.

Kadangi VaR įvertinimas Monte Karlo metodu beveik visada atliekamas naudojant programinę įrangą, šie modeliai gali būti ne formulės, o sudėtingos paprogramės. Taigi Monte Karlo metodas leidžia skaičiuojant riziką naudoti beveik bet kokio sudėtingumo modelius. Kitas Monte Karlo metodo privalumas yra tai, kad jis suteikia galimybę naudoti bet kokį paskirstymą. Be to, metodas leidžia imituoti rinkos elgesį – tendencijas, didelio ar mažo nepastovumo grupes, kintančius rizikos veiksnių koreliacijas, kas būtų, jei scenarijus ir kt. Verta paminėti, kad šiam metodui reikalingi galingi skaičiavimo ištekliai ir, naudojant paprasčiausius diegimus, jis gali pasirodyti artimas istoriniam ar parametriniam VaR, o tai lems visų jų trūkumų paveldėjimą.

VaR rizikos vertinimo metodo trūkumas yra tas, kad jame nepaisoma daug svarbių ir įdomių detalių, reikalingų norint iš tikrųjų parodyti rinkos riziką. VaR neatsižvelgiama į tai, kaip rinka prisideda prie rizikos, kokie portfelio struktūriniai pokyčiai padidina riziką ar kokios apsidraudimo priemonės kontroliuoja konkrečią riziką. Modelis nepateikia informacijos apie didžiausią galimą nuostolį, viršijantį VaR reikšmę (esant tam tikram 95 % pasikliovimo lygiui, lieka nežinoma, kokie nuostoliai gali būti likusiais 5 % atvejų).

Kaip alternatyvus rinkos rizikos matas gali būti naudojama deficito metodika, kuri parodo vidutinę nuostolių, viršijančių VaR, vertę. Trūkumas yra konservatyvesnis rizikos matas nei VaR. Tam pačiam tikimybės lygiui „Trūkumas“ reikalauja rezervuoti daugiau kapitalo. Taigi tai leidžia patirti didelius nuostolius, kurie mažai tikėtini. Tai taip pat adekvačiau leidžia įvertinti riziką tokiu praktikoje įprastu atveju, kai nuostolių pasiskirstymas turi pasiskirstymo funkcijos „riebiąsias uodegas“ (tikimybių tankio skirstinio pakraščiuose nuokrypius nuo normalaus pasiskirstymo).

Rizikos apskaičiavimas pagal Rusijos Federacijos centrinio banko nuostatus Nr. 313-P

Rinkos rizikos dydis yra įtrauktas į banko nuosavų lėšų (kapitalo) pakankamumo rodiklio apskaičiavimą pagal Rusijos banko 2004 m. sausio 16 d. nurodymą Nr. 110-I „Dėl privalomų standartų bankams“. Kredito įstaigų vykdomos rinkos rizikos dydžio apskaičiavimo tvarka numatyta Rusijos Federacijos centrinio banko nuostatuose „Dėl kredito įstaigų atliekamos rinkos rizikos dydžio apskaičiavimo tvarkos“, 2007 m. lapkričio 14 d. N 313-P. . Bendra rinkos rizikos suma apskaičiuojama pagal formulę:

RR = 12,5 * (PR + FR) + VR,

Kur:
RR- bendra rinkos rizikos suma;
KT- palūkanų normų pokyčiams jautrių finansinių priemonių rinkos rizikos dydis (toliau – palūkanų rizika);
FR- finansinių priemonių, kurios yra jautrios nuosavybės vertybinių popierių dabartinės (tikrosios) vertės pokyčiams, rinkos rizikos dydis;
VR- kredito įstaigos atidarytų pozicijų užsienio valiuta ir tauriaisiais metalais rinkos rizikos dydis.

Finansinės rizikos rūšys

1. Kredito rizika reiškia tikimybę, kad skolininkas nevykdys įsipareigojimų ir nevykdys savo įsipareigojimų grąžinti skolą. Šios rūšies rizika taikoma skolintojui ir apima pagrindinės sumos praradimą, mokėtinas palūkanas, pinigų srautų sutrikimą ir padidėjusias gavimo išlaidas. Nuostoliai gali būti daliniai arba visiški.

2. Koncentracijos rizika yra banko terminas, reiškiantis banko sąskaitos skirtumą, padalintą iš banko skolininkų skaičiaus.

3. Rinkos rizika yra tikimybė iš dalies arba visiškai prarasti pozicijos vertę dėl rinkos kainų pokyčių.

4. Palūkanų normos rizika — obligacijų savininkų pajamingumo pokyčių rizika. Obligacijų pajamingumas priklauso nuo kainos jautrumo rinkos palūkanų normų pokyčiams. Jautrumas, savo ruožtu, priklauso nuo obligacijos kupono normos ir galiojimo laiko.

5. Valiutos rizika arba vadinamoji FX rizika – tai finansinė rizika, kuri atsiranda, kai finansinė operacija atliekama kita valiuta nei pagrindinė įmonės valiuta. Valiutos rizika taip pat egzistuoja, jei įmonės dukterinė įmonė užsienyje rengia finansines ataskaitas kita valiuta, nei buvo naudojama konsoliduotos grupės atskaitomybės rengimui. Šią riziką sudaro nepalankus valiutų kursų pasikeitimas įmonei prieš sandorio užbaigimą.

6. Akcijų rizika yra finansinė rizika, susijusi su tam tikros investicijos akcijų turėjimu. Akcijų rizika paprastai reiškia įmonės nuosavybę perkant akcijas.

7. Prekių rizika reiškia būsimų rinkos verčių neapibrėžtumą ir būsimų pajamų dydį, atsirandantį dėl prekių kainų pokyčių.

8. Likvidumo rizika yra rizika, kad vertybinių popierių ar turto nepavyks greitai parduoti atviroje rinkoje, kad būtų išvengta finansinių nuostolių (arba išlaikyti reikiamą grąžą).

9. Refinansavimo rizika. Bankininkystėje ir finansuose refinansavimo rizika yra tikimybė, kad skolininkas negalės refinansuoti (prisiimti naujos skolos), kad padengtų esamą skolą.

10. Operacinė rizika - tai vertės pokyčių rizika, kurios priežastis yra nuostolių, atsiradusių dėl neteisingos organizacijos vidaus politikos, taip pat dėl ​​išorinių veiksnių įtakos, kurios nebuvo galima numatyti, registravimo faktas.

11. Šalies rizika yra rizika, susijusi su investavimu į tam tikrą šalį. Šio tipo rizika priklauso nuo verslo aplinkos pokyčių, kurie gali turėti įtakos veiklos pelnui ar turto vertei konkrečioje šalyje.

12. Teisinė rizika yra įmonės teisinės padėties neapibrėžtumo kaina, padauginta iš ieškinio tikimybės.

13. Politinė rizika reiškia galimus įmonių ir vyriausybių sunkumus, kurie gali kilti dėl politinių sprendimų ar kitų politikos pokyčių, keičiančių verslo planų įgyvendinimo tikimybę.

14. Rizikos įvertinimas yra finansinė rizika, kad turtas sandorio dieną bus pervertintas arba pervertintas, palyginti su jo tikėtama verte.

15. Reputacijos rizika . Ši rizika reiškia žalą įmonės reputacijai, pajamoms, padidėjusias teisines, veiklos ir kapitalo išlaidas, susijusias su nusikalstamu įvykiu, kurio metu įmonė bus pripažinta nekalta.

16. Nepastovumo rizika yra investicinio portfelio kainos pasikeitimo tikimybė dėl nepastovumo faktoriaus. Tai paprastai siejama su išvestinių finansinių priemonių portfeliais, dėl kurių kyla rizika, kad pagrindinio turto rinkos kaina smarkiai pasikeis.

17. Apskaičiuota rizika.Ši rizika apima galimybę, kad pardavėjas, įvykdęs sandorį, kurio metu kita šalis jau įvykdė savo įsipareigojimą perduoti likvidumą (pinigus) ar kitą turtą, nepateiks turto ar jo ekvivalento.

18. Sisteminė rizika — visos finansų sistemos arba visos rinkos nuosmukio rizika. Ši rizika skiriasi nuo nesisteminės rizikos tuo, kad ji nėra susijusi su atskiros rinkos dalies, konsoliduotos grupės ar bet kurio kito subjekto rizika, jei šis subjektas negali vienu metu paveikti visos rinkos.