Masat për rritjen e vlerës së një ndërmarrje (biznesi)

Për të përmirësuar gjendjen financiare dhe për të përmirësuar organizimin e kapitalit aksionar të ndërmarrjes së analizuar, janë zhvilluar rekomandimet e mëposhtme:

– të rrisë kapitalin e autorizuar të shoqërisë për të rritur garancitë e saj financiare;

- krijoni një fond rezervë.

Një rritje në kapitalin e vet mund të kryhet si rezultat i akumulimit ose ruajtjes së fitimeve të pashpërndara për qëllime të aktiviteteve kryesore me një kufizim të konsiderueshëm në përdorimin e tij për qëllime joproduktive, si dhe si rezultat i shpërndarjes së neto fitimi në fondet rezervë të formuara në përputhje me dokumentet përbërëse.

Madhësia maksimale e fondit rezervë varet drejtpërdrejt nga madhësia e kapitalit të autorizuar. Këshillohet që ndërmarrja e analizuar të krijojë një fond rezervë në shumën e specifikuar në dokumentet përbërëse të saj, domethënë 15% të kapitalit të autorizuar dhe ta formojë atë përmes kontributeve vjetore në shumën prej të paktën 3% të fitimit neto.

Këshillohet gjithashtu që kompania të rrisë kapitalin e saj të autorizuar. Një ndryshim në madhësinë e kapitalit të autorizuar mund të bëhet me vendim të pronarëve të OAO TATNEFT në mbledhjen e përgjithshme të aksionarëve dhe duhet të pasqyrohet në dokumentet përbërëse të tij.

Kapitali i autorizuar mund të rritet ose nëpërmjet një emetimi shtesë të aksioneve, ose pa tërhequr investime shtesë.

Rritja e kapitalit të autorizuar pa tërhequr investime shtesë është e mundur vetëm brenda shumës së fitimeve të pashpërndara.

Kjo mund të bëhet si më poshtë:

– rritja e vlerës nominale të aksioneve të emetuara më parë, me tërheqjen e detyrueshme të aksioneve të vjetra nga qarkullimi, ose emetimi i aksioneve të reja, të ashtuquajturat bonus. Procedura për emetimin e bonusit të aksioneve fillon me përcaktimin e koeficientit të rritjes së kapitalit të autorizuar (K), i cili llogaritet duke përdorur formulën:

ku UCP është shuma fillestare e kapitalit të autorizuar

DC - kapital shtesë i përfshirë në kapitalin e autorizuar.

Në këtë pikë, koeficienti që rezulton duhet të rrisë vlerën nominale të aksioneve të zotëruara nga secili aksionar.

Këshillohet që të propozohen parimet e mëposhtme për formimin e kapitalit të ndërmarrjes:

1. Duke marrë parasysh perspektivat për zhvillimin e veprimtarisë ekonomike të ndërmarrjes. Procesi i formimit të vëllimit dhe strukturës së kapitalit i nënshtrohet detyrave të sigurimit të aktivitetit të tij ekonomik jo vetëm në fazën fillestare të veprimtarisë, por edhe në vazhdimin dhe zgjerimin e këtij aktiviteti në të ardhmen. Sigurimi i perspektivave të ardhshme arrihet duke përfshirë të gjitha llogaritjet që lidhen me formimin e kapitalit në planin e biznesit për krijimin e një ndërmarrje të re.

2. Sigurimi që vëllimi i kapitalit të tërhequr të korrespondojë me vëllimin e aseteve që formohen nga ndërmarrja.

3. Sigurimi i strukturës optimale të kapitalit nga pikëpamja e funksionimit efektiv të tij.

Një ndërmarrje që përdor vetëm kapitalin e saj ka stabilitetin më të lartë financiar (koeficienti i autonomisë është i barabartë me një), por kufizon ritmin e zhvillimit të saj (pasi nuk mund të sigurojë formimin e vëllimit të nevojshëm shtesë të aktiveve gjatë periudhave të kushteve të favorshme të tregut. ) dhe nuk shfrytëzon mundësitë financiare për rritjen e fitimeve nga kapitali i investuar.

Përdorimi i kapitalit të marrë hua rrit potencialin zhvillimor financiar të ndërmarrjes dhe paraqet mundësinë e rritjes së rentabilitetit financiar të aktiviteteve. Megjithatë, ajo gjeneron rrezik financiar dhe kërcënimin e falimentimit në një masë më të madhe.

4. Sigurimi i minimizimit të kostove për formimin e kapitalit nga burime të ndryshme. Një minimizim i tillë kryhet në procesin e menaxhimit të kostos së kapitalit, që i referohet çmimit që paguan një ndërmarrje për tërheqjen e tij nga burime të ndryshme.

5. Sigurimi i përdorimit me efikasitet të lartë të kapitalit në procesin e veprimtarive të tij ekonomike. Zbatimi i këtij parimi sigurohet duke maksimizuar kthimin e kapitalit në një nivel të pranueshëm të rrezikut financiar për ndërmarrjen.

Struktura e burimeve të financimit karakterizohet nga pjesa e kapitalit të vet, kapitalit të marrë hua dhe të tërhequr në vëllimin e tij total. Gjatë formimit të strukturës së kapitalit, si rregull, përcaktohet pjesa e kapitalit të vet dhe kapitalit të borxhit. Vlerësimi i strukturës së burimeve është shumë i rëndësishëm sepse në kushtet e reja në lidhje me privatizimin e pronës, çështjet e strukturës dhe burimeve konsiderohen ndryshe. Rreziku do të jetë minimal për ata që i ndërtojnë aktivitetet e tyre kryesisht me kapitalin e tyre, por përfitimi i ndërmarrjeve të tilla është i ulët, sepse efikasiteti i përdorimit të kapitalit të huazuar në shumicën e rasteve rezulton të jetë më i lartë. Opsioni optimal për formimin e financave të një ndërmarrje konsiderohet të jetë raporti i mëposhtëm: pjesa e kapitalit të vet duhet të jetë më e madhe ose e barabartë me 60%, dhe pjesa e kapitalit të marrë hua duhet të jetë më e vogël ose e barabartë me 40%.

Një problem i rëndësishëm në kryqëzimin e analizës financiare dhe planifikimit financiar është përcaktimi i shkallës së kërkuar të akumulimit të kapitalit të vet. Këta tregues mund të përcaktohen bazuar në qëllimet e sigurimit të vlerave minimale normale të raporteve financiare që karakterizojnë stabilitetin financiar të ndërmarrjes.

Disavantazhi kryesor është mungesa e politikës dhe strategjisë financiare. Gjithashtu, u zbulua se OAO Tatneft ka punë të dobët parashikimi dhe nuk ka një politikë marketingu.

Vetëm me disa pozicione strategjike është e mundur bujqësia efektive. Prandaj, para së gjithash, është e nevojshme të zhvillohet një strategji financiare për ndërmarrjen. Qëllimi i zhvillimit është të ndërtojë një sistem efektiv të menaxhimit financiar që synon arritjen e qëllimeve strategjike dhe taktike të ndërmarrjes.

Aktualisht, shumica e ndërmarrjeve karakterizohen nga një formë reaktive e menaxhimit financiar, d.m.th. marrjen e vendimeve të menaxhimit në përgjigje të problemeve aktuale. Një nga objektivat e reformës së ndërmarrjes është kalimi në menaxhim financiar bazuar në një analizë të gjendjes financiare dhe ekonomike, duke marrë parasysh përcaktimin e qëllimeve strategjike për ndërmarrjen, të përshtatshme me kushtet e tregut dhe kërkimin e mënyrave për t'i arritur ato. Gjatë kryerjes së reformës së ndërmarrjes, objektivat strategjikë të zhvillimit të politikës financiare të ndërmarrjes janë:

1. maksimizimi i fitimit të ndërmarrjes;

2. optimizimi i strukturës së kapitalit të ndërmarrjes dhe sigurimi i stabilitetit financiar të saj;

3. sigurimin e atraktivitetit investues të ndërmarrjes;

4. Krijimi i një mekanizmi efektiv të menaxhimit të ndërmarrjes;

5. përdorimi i mekanizmave të tregut nga ndërmarrja për të tërhequr burime financiare.

Duhet të theksohet se gjatë zhvillimit të një sistemi efektiv të menaxhimit financiar, problemi kryesor i ndërthurjes së interesave të zhvillimit të ndërmarrjes, disponueshmëria e një niveli të mjaftueshëm fondesh për të kryer këtë zhvillim dhe mbajtja e aftësisë paguese të lartë të ndërmarrjes lind vazhdimisht.

Për të zhvilluar një politikë kredie, një ndërmarrje rekomandohet të analizojë strukturën e detyrimeve të bilancit dhe nivelin e raportit të kapitalit dhe fondeve të huazuara. Bazuar në këto të dhëna, shoqëria vendos nëse kapitali i saj qarkullues është i mjaftueshëm apo i pamjaftueshëm. Në disa raste, këshillohet që një ndërmarrje të marrë kredi edhe nëse fondet e veta janë të mjaftueshme, sepse kthimi nga kapitali rritet si rezultat i faktit se efekti i investimit të fondeve mund të jetë dukshëm më i lartë se norma e interesit.

Gjatë zhvillimit të një strategjie financiare, një ndërmarrje përcakton masat taktike - duke specifikuar mënyrat, mjetet dhe teknikat për arritjen e një qëllimi strategjik. Për shembull, masa të tilla taktike mund të jenë reduktimi i kostove të përgjithshme, eliminimi i shpenzimeve për ngjarjet socio-kulturore, të përditshme - një strategji për minimizimin e kostos; refuzimi i prodhimit jofitimprurës, kanalet e shitjeve jofitimprurëse, shkëmbimi - një strategji për maksimizimin e fitimeve; zgjerimi i tregut të shitjeve.

Rritja e vlerës së kompanisë suaj është një dëshirë krejtësisht e natyrshme e çdo sipërmarrësi që planifikon për të ardhmen. Por kjo detyrë nuk është e lehtë, kërkon zhvillimin e një strategjie të caktuar. Në fund të fundit, vlera e një kompanie ndikohet nga shumë faktorë. Në artikullin tonë ne do të përpiqemi të mbulojmë plotësisht këtë temë dhe t'i përgjigjemi pyetjes se si të rrisim vlerën e një kompanie.

Si punon

Përgatitja për shitje nuk është motivi i vetëm për rritje. Me këtë tregues, aksionarët mund të vlerësojnë efektivitetin e menaxherit.

Për të rritur çmimin e kompanisë përdoren metoda të ndryshme:

• Menaxhimi efektiv i kompanisë.
• Ngritja e fondeve për një kredi.
• Blerja e produkteve të prodhuara.
• Kryerja e operacioneve të eksportit.
• Eliminimi i mosmarrëveshjeve juridike.
• Zgjedhja e fushave të qëndrueshme të aktivitetit.
• Eliminimi i borxheve.
• Përzgjedhja e punonjësve të kualifikuar.

Këto metoda përmirësimi mund të kombinohen ose përdoren një nga një, në varësi të situatës dhe mundësive. Le të shqyrtojmë secilën prej tyre veç e veç më poshtë.

Metodat

Menaxhimi i cilësisë ISO 9000

Është vërtetuar se përdorimi i menaxhimit të cilësisë ISO 9000 përmirëson nivelin e menaxhimit të ndërmarrjes. Dhe kjo mund të shtojë deri në 10 për qind në vlerën e tregut të kompanisë.

Tani çmimi i tregut të një kompanie përbëhet nga dy tregues: aktivet (çmimi i aksioneve) dhe efekti sistemik. Nëse gjithçka është e qartë me asetet, sepse ato kanë një formë koherente dhe mund të shfaqen në dokumente, atëherë me një efekt sistemik është më e ndërlikuar. Fakti është se gjëra të tilla si imazhi, reputacioni, besimi i klientit, vendndodhja gjeografike nuk mund të vlerësohen. Por, megjithatë, ato ndikojnë në çmimin e kompanisë.

Nëse përdorni sistemin ISO 9000 në ndërmarrjen tuaj, kjo do të ketë një ndikim pozitiv si në imazh ashtu edhe në reputacion. Kjo certifikatë duhet të merret, por kjo nuk mjafton. Gjëja kryesore është që kompania operon duke iu përmbajtur këtij standardi të cilësisë.

Nëse përdorni sistemin ISO 9000 në ndërmarrjen tuaj, kjo do të ketë një ndikim pozitiv si në imazh ashtu edhe në reputacion.

Kreditë

Në pamje të parë duket se kreditë jo vetëm që nuk e ndriçojnë kompaninë, por edhe ulin vlerën e saj në treg. Në fakt, ky mjet funksionon me sukses në të gjitha korporatat më të mëdha në botë. Nëse përdoret me mençuri, do të shërbejë mirë. Për më tepër, besimi i bankave nënkupton që organizata ka statusin e një partneri të besueshëm.

Është e rëndësishme të zgjidhni raportin optimal të kapitalit të vet dhe fondeve të huazuara. Klienti nuk do të turpërohet nga borxhi i kompanisë nëse fitimi e lejon atë ta paguajë atë në kohë.

Nëse një kompani nuk ka detyrime borxhi të jashtëm dhe ekziston vetëm me fondet e veta, kjo, përkundrazi, është një arsye për t'u kujdesur. Në fund të fundit, zhvillimi dhe rritja e plotë vetëm në kurriz të fondeve të veta është e pamundur. Nëse kreditë përdoren me sukses, vlera e tregut ka të ngjarë të rritet me 10-15 për qind.

Zgjedhja e fushave të qëndrueshme të aktivitetit

Jo vetëm suksesi i biznesit, por edhe vlera e tij varet nga fusha e zgjedhur si duhet. Vlerësohen fushat që karakterizohen nga stabiliteti më i madh dhe një perspektivë pozitive për të ardhmen. Përzgjedhja e zonave që bien në të kaluarën mund të zhvlerësojë edhe një kompani të suksesshme. Në fund të fundit, çdo vit çmimi i tij vetëm do të bjerë.

Punëtorë të kualifikuar

Shtylla kurrizore e çdo kompanie janë punonjësit e saj. Mbledhja e një ekipi të mirë është një detyrë jashtëzakonisht e vështirë. Nëse një kompani punëson një ekip shumë të kualifikuar dhe të mirëkoordinuar, ky është një nga kushtet për prosperitet dhe rritje të vrullit.

Operacionet e eksportit

Një kompani që punon me partnerë të huaj duket gjithmonë e respektueshme dhe tërheqëse në sytë e një blerësi të mundshëm. Nëse një organizatë ka hyrë në tregjet e huaja, do të thotë se ajo ka potencial të shkëlqyer dhe po zhvillohet me shpejtësi në drejtimin e saj.

Zgjidhja e mosmarrëveshjeve ligjore

Çdo mosmarrëveshje ligjore e pazgjidhur prish reputacionin e kompanisë. Blerësi potencial u kushton vëmendje të veçantë, sepse ato mund të trashëgohen prej tij. Kjo mund të bëjë që çmimi i kompanisë të bjerë pak. Ndonjëherë është më e lirë të paguash avokatë kompetentë dhe të zgjidhësh shpejt të gjitha çështjet ligjore sesa të humbasësh vlerën gjatë shitjes. E njëjta gjë vlen plotësisht për eliminimin e borxheve ndaj partnerëve.

Kur merret vendimi për shitje?

Kur merret një vendim për shitjen e një kompanie, duhet të merren një sërë masash që do të lejojnë që kompania të shitet me më shumë fitim. Ka 2 faza: përgatitja para shitjes dhe prezantimi. Procedura e përgatitjes është si më poshtë:

• Bëhet ekspertiza e pasurive, e cila nxjerr në pah vlerën e saktë të tyre.
• Nëse ka borxhe, ato shlyhen.
• Nëse ka mosmarrëveshje ligjore, ato zgjidhen.
• Bëhet një kontroll financiar dhe kontabël për rregullimin e dokumentacionit.
• për 2-3 vjet për të demonstruar perspektivat për pronarin e ri.

Së fundi

Për të rritur vlerën e kompanisë, një sipërmarrës do të duhet të përpiqet dhe të mendojë përmes strategjive. Por qëllimi justifikon mjetet këtu. Vlerësuesit me përvojë thonë se çmimi varet jo vetëm nga performanca e aktiviteteve aktuale (megjithëse kjo është gjithashtu e rëndësishme). Potenciali i kompanisë gjithashtu luan një rol të madh: nëse kompania mund të rrisë vëllimet e shitjeve me kalimin e kohës, të nisë prodhim të ri ose të zgjerohet. Janë këta faktorë që në fund të fundit ndikojnë në vlerën përfundimtare të kompanisë, duke e ulur atë ose, anasjelltas, duke e rritur atë.

Sot, kur kompanitë hyjnë në tregun ndërkombëtar të aksioneve, tërheqin investime të mëdha të huaja, bashkime dhe blerje, problemi i menaxhimit të vlerës së një kompanie del në plan të parë. Një numër kompanish janë blerë për rishitje të mëtejshme, dhe aksionari i vendos menaxhmentit detyrën kryesore: rritjen e vlerës së kompanisë. Pronari e shikon blerjen e kompanisë si një investim afatmesëm ose afatgjatë.

Vlerësimi i performancës së një kompanie si një projekt investimi aktualisht nuk është mjaft i përhapur në mesin e drejtorëve financiarë dhe drejtuesve të lartë, por tendenca e ndryshimit të qasjes ndaj menaxhimit të vlerës është e dukshme. Në fakt tregu po ndryshon me shpejtësi dhe numri i bizneseve që mbahen prej kohësh në të njëjtat duar mund të llogaritet në njërën anë. Kompanitë janë në kërkim të investitorëve të mëdhenj, duke u bashkuar, duke ndryshuar pronarët e tyre. Dhe edhe nëse sot pronari nuk ka një qëllim për të rishitur biznesin, një propozim i tillë mund të merret në konsideratë në çdo kohë.

Ky artikull diskuton një model menaxhimi, objektivi kryesor i të cilit është rritja e vlerës së kompanisë për qëllimin e rishitjes së saj të mëtejshme. Ky model mund të zbatohet në mënyrë efektive për ndërmarrjet që po llogarisin në investime të mëdha, si dhe planifikojnë të vendosin ose vendosin letrat e tyre me vlerë në bursë.

Ka shumë metoda për llogaritjen e kostos së gërmimit ose menaxhimit të vlerës - të gjitha ato janë të kombinuara në qasjen VBM - menaxhim (Menaxhimi i bazuar në vlerë). Dihet që kostoja e shitjeve të një kompanie mund dhe, si rregull, ndryshon shumë nga vlera kontabël e ndërmarrjes (veçanërisht e llogaritur sipas rregullave të kontabilitetit rus). Kontabiliteti i kostos sipas standardeve SNRF e barazon disi këtë pamje.

Cila është gjëja e parë që kërkon një blerës apo investitor i madh kur blen një kompani? Sigurisht, në varësi të performancës financiare të ndërmarrjes, situatës në treg, investitori duhet të jetë fitimprurës të investojë para në biznesin tuaj dhe jo në një tjetër; rentabiliteti i investimeve në ndërmarrje duhet të jetë më i madh se përfitimi i investime në një biznes tjetër në treg. Asetet jo-materiale të kompanisë kanë një ndikim të madh në koston e shitjeve të një ndërmarrje: njohuritë dhe përvoja e personelit, pronësia e markave tregtare, vendndodhjen gjeografike, marrëdhëniet e vendosura me furnitorët dhe klientët, njohuritë teknologjike.

Ato. Vlera e realizueshme përbëhet nga vlera kontabël dhe emri i mirë. Detyra jonë është të ndërtojmë një sistem për rritjen e vlerës kontabël dhe vlerës së emrit të mirë. Është e pamundur të menaxhohen proceset që nuk mund të maten. Modeli i propozuar i menaxhimit është ndërtuar mbi bazën e treguesve financiarë dhe jofinanciare.

Marrja parasysh vetëm e treguesve financiarë është e pamjaftueshme për një menaxhim efektiv për disa arsye:

• aktivet jomateriale të ndërmarrjes, të cilat shërbejnë si burime reale fitimi, nuk merren parasysh.
• Menaxhimi vetëm i treguesve financiarë kufizon objektivitetin e vendimmarrjes. Investimet e mëdha rrisin kostot dhe ulin fitimet e kompanisë. Nëse përparësia kryesore gjatë menaxhimit të një kompanie është rritja e fitimeve të kompanisë, dhe menaxhimi udhëhiqet vetëm nga ky tregues, shumë projekte të rëndësishme investimi mund të refuzohen (sidomos investimet në aktivet jo-materiale).

Këshillohet që të merret modeli i llogaritjes së vlerës së shtuar ekonomike (EVA® – Vlera e shtuar ekonomike, markë e regjistruar) si bazë për treguesit financiarë. Ky tregues do t'i tregojë blerësit ose aksionerit nëse kompania po fiton mjaftueshëm në krahasim me projektet alternative. Për të llogaritur aktivet jo-materiale dhe për të konsoliduar treguesit financiarë dhe jofinanciare, është e përshtatshme të përdoret kartela e rezultateve të balancuara (BSC Balanced Scorecard). Duhet të kihet parasysh se në rastin tonë ne përdorim pjesërisht fuqinë e plotë të kartës së rezultateve të balancuara. Shumë elementë të dobishëm dhe të rëndësishëm të BSC ("organizata vetë-mësuese", motivimi i personelit) nuk pasqyrohen në këtë artikull dhe mund të zhvillohen në mënyrë të pavarur brenda kornizës së modelit të propozuar.

Në përgjithësi, kjo skemë duhet të konsiderohet si zbatimi i një skeme të balancuar në një kompani, qëllimi kryesor i së cilës është maksimizimi i vlerës së shtuar ekonomike.

Ky model do të ndihmojë menaxherin:

• gjurmoni ndryshimet në vlerën e kompanisë me kalimin e kohës;
• shikoni se cilët faktorë ndikojnë në ndryshimet në vlerën e kompanisë dhe gjurmoni madhësinë e ndikimit të tyre;
• të ndërtojë një sistem për marrjen e vendimeve operacionale bazuar në qëllimin strategjik të rritjes së vlerës së kompanisë;
• të ndërtojë një diagram treguesish të ndërlidhur që ndikojnë në arritjen e qëllimit;
• përmes "pultit të menaxherit", identifikoni në kohën e duhur pengesat (shkalla në rënie e ndryshimit të treguesve dhe tendencat e tjera kritike) dhe përgjigjuni atyre në kohën e duhur;
• të marrë një mjet të menaxhimit strategjik;
• kanë një tregues përgjithësisht të pranuar dhe të kuptueshëm për investitorët që karakterizon efikasitetin e ndërmarrjes.

Aktualisht, shumë investitorë dhe aksionarë të huaj kërkojnë që kompanitë ruse të pasqyrojnë treguesin EVA® në raportet e tyre. Avantazhi kryesor i menaxhimit të një kompanie duke përdorur treguesin EVA® është se kur llogaritet ai merr parasysh koston e kapitalit, duke përfshirë kapitalin e vet të kompanisë.

Ky tregues është i thjeshtë dhe efektiv për t'u përdorur; ai mund të llogaritet si për ndërmarrjen në tërësi, ashtu edhe për projektet individuale të investimeve. EVA® mund të përdoret edhe si një mjet për marrjen e vendimeve për investime dhe si një tregues universal për krahasimin e performancës së divizioneve individuale ose ndërmarrjeve të ndërmarrjes. Megjithëse ky tregues përdor një numër të madh supozimesh dhe parashikimesh gjatë llogaritjes, ai na lejon të marrim parasysh të gjithë faktorët që ndikojnë në efikasitetin e ndërmarrjes. Treguesi EVA® u zhvillua në vitet '90 nga kompania amerikane Stern Stewart & Co dhe aktualisht përdoret gjerësisht në mesin e kompanive lider në botë.

Ekzistojnë disa opsione për llogaritjen e EVA®, një prej tyre është:

EVA® = NOPAT – WACC x CE;

ku NOPAT (Fitimi Neto i Operacionit Pas Tatimeve) është fitimi operativ neto pas taksave;
WACC (kosto mesatare e ponderuar e kapitalit) – kosto mesatare e ponderuar e kapitalit;
CE (Capital Employed) – shuma e kapitalit të investuar.

Le të hedhim një vështrim më të afërt të faktorëve që ndikojnë në llogaritjen:

• NOPAT (fitimi neto operativ pas tatimit) mund të llogaritet si fitim neto para tatimit + interesi i pagueshëm + interesi për pagesat e qirasë + amortizimi i emrit të mirë - shuma e taksave të paguara. Në të ardhmen, mund të jetë e nevojshme të detajohen treguesit e llogaritur.
• WACC (kosto mesatare e ponderuar e kapitalit) merr parasysh aksionet dhe vlerën e tregut të kapitalit, si kapitalin ashtu edhe borxhin, rreziqet që lidhen me përdorimin e kapitalit, si dhe rreziqet e qenësishme të ndërmarrjes. Mund të llogaritet si kosto e kapitalit të shumëzuar me pjesën e kapitalit të vet plus koston e kapitalit të borxhit shumëzuar me pjesën e kapitalit të borxhit.
• Kostoja e kapitalit mund të llogaritet duke përdorur formulën e modelit të vlerësimit të rrezikut CAPM (modeli i çmimit të aktiveve kapitale):

CC = Rf + B (Rm - Rf)

ku Rf është norma e kthimit pa rrezik;
Rm – niveli i përfitueshmërisë së tregut;
B është një koeficient që pasqyron korrelacionin midis aktivit dhe tregut (çmimi dhe indeksi).

Në të ardhmen, është gjithashtu e mundur të detajohet llogaritja duke zbërthyer aksionet e kapitalit sipas vlerës së tyre. Në këtë tregues shohim një nga avantazhet e EVA®, përkatësisht duke marrë parasysh koston e kapitalit, pjesën e tij në përgjegjësinë totale të ndërmarrjes dhe rreziqet. Pasi të keni studiuar ndikimin e rreziqeve në treguesin përfundimtar, është e nevojshme të hartohet një strategji për reduktimin e tyre.

CE (kapitali i investuar) - në rastin tonë, merret shuma e të gjitha aseteve të menaxhuara nga ndërmarrja.

Është e nevojshme të vlerësohet shkalla (pesha) e ndikimit të secilit komponent të llogaritjes në treguesin përfundimtar dhe, nëse është e nevojshme, të zbërthehen treguesit me peshë më të madhe.

Renditja e treguesve duhet të kryhet për të eliminuar situatën e detajimit të tepërt të treguesve të thjeshtë dhe komplikimin e llogaritjes (veçanërisht kur llogariten treguesit jofinanciar), gjë që do të sjellë një rritje të konsiderueshme të kostove të punës dhe në fund mund të zvogëlojë efektivitetin e përdorimit të metodologjinë në fjalë në zero. Për ndërmarrjet në industri të ndryshme dhe procese të ndryshme biznesi, ndikimi i treguesve të thjeshtë do të ndryshojë.

Komponenti i dytë i rëndësishëm i vlerës së një kompanie është emri i mirë. Një nga përkufizimet e vullnetit të mirë, i miratuar nga Shoqata Amerikane e Vlerësuesve (ASA), është "emri i mirë" i një kompanie, i cili përfshin aktivet jomateriale të kompanisë: reputacionin e biznesit, vendndodhjen, marrëdhëniet me klientët, nivelin e trajnimit të stafit, etj. .

Asetet jo-materiale mund të ndahen në tre grupe:

1. Mjete të pa amortizuara që kanë jetë të pacaktuar. Asetet jomateriale janë të pandashme nga ndërmarrja: personeli i trajnuar, arritjet në promovimin e produktit, vendndodhja gjeografike, reputacioni.
2. Gjithashtu, aktivet e pa amortizuara që kanë jetë të pacaktuar, por janë të pandashme nga një punonjës i ndërmarrjes: reputacioni dhe aftësitë profesionale të një punonjësi të caktuar, aftësitë tregtare etj.
3. Asetet e amortizueshme që kanë një jetë të dobishme të përcaktuar. Pasuritë e paprekshme që mund të vendosen në bilancin e një ndërmarrje: markat tregtare, të drejtat e autorit, patentat. Një aktiv që mund të vlerësohet veçmas.

Kapitali intelektual i kompanisë luan një rol të madh në vlerën totale të aktiveve jo-materiale. Ndikimi i kapitalit intelektual në biznes është studiuar për një kohë të gjatë. P. Drucker, një klasik i menaxhimit modern, argumentoi se në "shoqërinë e dijes" burimi bazë ekonomik është njohuria, dhe jo burimet natyrore ose pasuritë materiale. P. Drucker shkroi gjithashtu: "Njohuria është bërë një burim kryesor ekonomik dhe dominues - dhe ndoshta edhe i vetmi burim i avantazhit konkurrues". Dija, kapitali intelektual i një kompanie, është motori më i fuqishëm i prodhimit. Kur zhvillohet kompetenca thelbësore e një kompanie, menaxhimi i inteligjencës njerëzore dhe shndërrimi i saj në mallra dhe shërbime të dobishme bëhet një kompetencë kritike.

Kur menaxhoni vlerën e një kompanie, menaxhimi i aktiveve jo-materiale dhe rritja e vlerës së tyre mund të ndikojë ndjeshëm në shumën përfundimtare të shitjeve të biznesit.

Struktura e kapitalit intelektual të kompanive individuale me biznese të ndryshme mund të ndryshojë ndjeshëm. Detyra e menaxherit është të identifikojë dhe menaxhojë këto kompetenca. Për shembull, gatishmëria dhe profesionalizmi i personelit të kompanisë mund të vlerësohet nga tregues të tillë si niveli i arsimimit për grupe të ndryshme punonjësish (inxhinierë, inxhinierë administrativë, punëtorë), qarkullimi i stafit dhe kohëzgjatja mesatare e shërbimit në ndërmarrje. Me një përqindje të lartë të arsimit të lartë, qarkullim të ulët të stafit dhe një kohëzgjatje mesatare të lartë të shërbimit midis personelit drejtues, mund të thuhet me shumë siguri se stafi ka grumbulluar një nivel të mjaftueshëm njohurish dhe përvojë të nevojshme për rritjen efektive të kompanisë. dhe ky është një kapital i rëndësishëm që duhet të ruhet dhe zhvillohet së paku.

Përkthimi i njohurive të akumuluara në sistemin e njohurive korporative të kompanisë është një hap i rëndësishëm në rritjen e vlerës së kompanisë. Njohuria e korporatës është një grup njohurish të veçanta, përvojë dhe aftësi prodhuese, baza të njohurive dhe të dhëna të përdorura në kapitalin intelektual të një kompanie për të marrë rezultate ekonomike dhe teknologjike.

Si pjesë e vazhdimit të shembullit të mëparshëm, për të rritur vlerën e emrit të mirë, këshillohet që menaxhmenti i kompanisë të vendosë të transferojë njohuritë dhe përvojën e akumuluar të personelit në bazën e përgjithshme të njohurive të korporatës. Kjo do të zvogëlojë rrezikun e humbjes së një pjese të përvojës kur personeli i kompanisë shkarkohet ose reduktohet. Për shembull, në kompanitë e stevedorimit kjo mund të jetë një bazë njohurish për historinë e ngarkimit dhe shkarkimit të anijeve, operacionet teknologjike, marrëdhëniet me klientët, etj.

Një sistem integrimi që kombinon qasjen për menaxhimin e treguesve financiarë dhe jofinanciare është kartela e balancuar e rezultateve. Ky sistem u zhvillua nga shkencëtarët D. Norton dhe R. Kaplan në vitet '90; më shumë se gjysma e kompanive nga vlerësimi TOP-100 përdorin këtë sistem në prodhimin e tyre. Këto janë korporata të mëdha si Xerox, Volvo, Electrolux dhe të tjera.

Ky sistem i përket fushës së menaxhimit strategjik, por nga ana tjetër ju lejon të lidhni strategjinë e zhvillimit të ndërmarrjes dhe menaxhimin operacional. Kjo dhe jo vetëm kjo siguron një sistem të ekuilibruar. Sistemi është i ndërtuar mbi një balancë treguesish financiarë dhe jofinanikë, bazuar në faktorë (tregues) të përzgjedhur me kujdes (mundësisht të paktë) për arritjen e qëllimit të kompanisë. Të gjitha qëllimet e kompanisë janë të balancuara në aspekte të ndryshme të aktiviteteve të kompanisë; zhvilluesit e sistemit ofrojnë katër aspekte kryesore:

• Aktivitetet financiare
• Marrëdhëniet me Konsumatorin
• Organizimi i proceseve të prodhimit
• Mësimi dhe rritja ekonomike

Disa kompani nxjerrin në pah një aspekt të veçantë - personelin, ose e përfshijnë atë në trajnime dhe rritje ekonomike.

BSC ka në nivelin më të lartë një mision, një strategji zhvillimi të kompanisë dhe në nivelin më të ulët kontributin specifik të secilit punonjës në arritjen e këtij misioni. Tabela e balancuar e rezultateve mund të përdoret si një mjet brenda të cilit zhvillohet një strategji, ashtu edhe si një mjet brenda të cilit punonjësit ose drejtuesit e departamenteve motivohen.

BSC ju lejon të identifikoni faktorët më të rëndësishëm brenda aspekteve kritike të performancës. Menaxheri merr një pamje të përshtatshme të zhvillimit të ndërmarrjes, interpretuesi merr mundësinë të planifikojë punën e tij duke detajuar qëllimet në nivelin e aktiviteteve specifike. BSC ju lejon të identifikoni ata që janë përgjegjës për arritjen e qëllimeve të kompanisë dhe përdoret si një mjet kontrolli menaxherial.

Në modelin në shqyrtim, kombinimi i dy komponentëve kryesorë të menaxhimit të vlerës së kompanisë: administrimi i treguesve financiarë nëpërmjet treguesit EVA dhe administrimi i aktiveve jo-materiale në kartën e rezultateve të balancuara është optimale. Edhe pse, siç u tha më lart, ne do të përdorim vetëm disa elementë të BSC në modelin tonë.

Publikimi shqyrton fizibilitetin dhe mundësinë e kombinimit të dy qasjeve EVA® dhe BSC në një sistem të vetëm. Duhet të theksohet se BSC është një sistem i menaxhimit të strategjisë së ndërmarrjes dhe EVA® është një tregues i rritjes së vlerës së shtuar të kompanisë. Si metrikë, EVA® integrohet pa probleme në kartën e rezultateve të balancuara, por si një sistem i menaxhimit të performancës, EVA® (i zhvilluar dhe ofruar nga Stern Stewart & Co) integrohet me BSC me supozime të caktuara. Në formën e tij të pastër, karta e balancuar e rezultateve presupozon diskutimin dhe, më e rëndësishmja, kuptimin dhe pranimin e strategjisë së zhvillimit të ndërmarrjes nga secili punonjës; pa këtë, efektiviteti i zbatimit të BSC vihet në pikëpyetje. Kur kombinohen sistemet e propozuara, misioni i organizatës fillimisht përcaktohet dhe përcaktohet nga pronari i kompanisë, si rezultat i të cilit zhvillimi i strategjisë BSC humbet fleksibilitetin, por në të njëjtën kohë përcakton një rrugë specifike dhe të kuptueshme të zhvillim, brenda të cilit stafi duhet të diskutojë dhe të marrë masa për arritjen e qëllimit. Këtu ekziston rreziku për efektivitetin e zbatimit të modelit në shqyrtim. Ky rrezik është dukshëm më i ulët në kompanitë me nivel të lartë organizimi të menaxhimit të personelit dhe besim në menaxhmentin e lartë të kompanisë.

Misioni i organizatës sonë hipotetike tingëllon si maksimizimi i vlerës së kompanisë. Më pas, duke përdorur një shembull, do të shikojmë modelin e balancuar të kartës së rezultateve. Modeli i propozuar mund të ndryshojë ndjeshëm në varësi të llojit të biznesit dhe duhet të përshtatet me realitetet specifike.

Aspektet kryesore brenda të cilave do të shqyrtohet dhe përshkruhet misioni i kompanisë:

• Aktiviteti financiar - këtu do të përcaktohen treguesit financiarë që ndikojnë në rritjen e vlerës së kompanisë dhe merren parasysh nga investitori kur merr vendime (për shembull, përfitimi, fitimi neto, struktura e kapitalit, etj.);
• Marrëdhëniet me konsumatorët - kjo përfshin tregues që përshkruajnë vlerën e produkteve dhe shërbimeve për konsumatorin, kërkesat dhe kënaqësinë e nevojave për produktet dhe shërbimet e kompanisë, pronat e konsumatorit të produkteve për të cilat konsumatori pranon të paguajë (për shembull, çmimi, shpejtësia e shërbimi, kënaqësia e konsumatorit me produktet ose shërbimet, fluksi i konsumatorëve të rinj, rritja e vëllimeve në terma sasiorë, pjesa e tregut);
• Organizimi i proceseve të biznesit të kompanisë - kjo përfshin tregues që karakterizojnë krijimin e vlerave të nevojshme për konsumatorin, përkatësisht organizimin e proceseve teknologjike dhe të biznesit të kompanisë (puna e shërbimeve të furnizimit dhe prodhimit, grumbullimi i magazinës, puna me debitorët dhe kreditorët , dhe të tjerët);
• Personeli, trajnimi dhe zhvillimi - kjo përfshin tregues për modernizimin dhe përmirësimin e njohurive të tij, mënyrat për të ruajtur nivelin e kërkuar të produktivitetit dhe efikasitetit të procesit, treguesit për rritjen e kapitalit intelektual të kompanisë dhe menaxhimin e personelit (qarkullimi i stafit, patentat, numri i përdoruesit e sistemit të bazës së njohurive të korporatës së kompanisë) janë identifikuar.

Le të rendisim disa komponentë të treguesit EVA® (të përdorur dhe duke ndikuar në llogaritjen e tij) dhe vullnetin e mirë.

EVA® (grupi A):

• Kostoja e prodhimit, rubla;
• Zhvlerësimi, rubla;
• Shuma e shpenzimeve direkte dhe indirekte, rubla;
• Pagesat e interesit për borxhin, rubla;
• Aksionet e borxhit dhe kapitalit, %;
• Llogaritë e arkëtueshme dhe të pagueshme, rubla;
• Të ardhura nga aktivitetet kryesore dhe shërbimet shtesë, rubla;
• Norma e interesit të tregut për kapitalin e marrë hua, %;
• Struktura (në terma totale) e kostove të ndërmarrjes, rubla;
• Interesi për pagesat e lizingut, rubla;

Emri i mirë (grupi B):

• Madhësia mesatare e furnizimeve për një konsumator, njësi;
• Jetëgjatësia mesatare e patentave të një kompanie, vite;
• Numri i patentave të regjistruara, vite;
• Pjesa e tregut, %;
• Koha mesatare midis kontaktit me një konsumator dhe përfundimit të një transaksioni, ditë;
• Rritja e produktivitetit të punës, %;
• Qarkullimi i inventarit, %;
• Lëshimi i substancave të dëmshme në mjedis;
• Kostot e kërkimit dhe zhvillimit, rubla;
• Investimet në kërkimin e tregjeve të reja, rubla;
• Numri i propozimeve të racionalizimit për punonjës, vite;
• Indeksi i Kënaqësisë së Punonjësve;
• Ritmi i zhvillimit të tregut apo bizneseve nga të cilat varet tregu juaj

Është gjithashtu e nevojshme të përmenden tregues të tjerë që ndikojnë në aktivitetet e ndërmarrjes (grupi C):

• Kthimi i kapitalit fiks, %;
• Qarkullimi i kapitalit qarkullues, %;
• Interesi për investimet e fondeve të lira, rubla;
• Kostoja për punonjës, rubla;
• Mosha e stoqeve të magazinës, muaj;
• Kthimi i kapitalit të investuar;
• Vlera e tregut të aksioneve, rubla;
• Normat e rritjes së fitimit, të ardhurave, aktiveve;

Treguesit mund të plotësohen në varësi të llojit të biznesit.

E = dY / dX * X / Y;

ku E është elasticiteti i treguesit Y në lidhje me treguesin X;

• Treguesit e përzgjedhur duhet të plotësojnë kërkesat e mëposhtme:
• Ka tregues që ndikojnë në llogaritjen e EVA®;
• Është e nevojshme të përdoren tregues që kanë një peshë më të madhe në rezultatin përfundimtar (për shembull, kur detajohen artikujt e kostos, artikujt me peshë të ulët mund të kombinohen në një)
• Treguesit duhet të bazohen në strategjinë e zhvillimit të kompanisë;
• Treguesit duhet të jenë të balancuar në atë mënyrë që të pasqyrojnë në mënyrë objektive situatën në ndërmarrje.

Është e këshillueshme që të përfshihen treguesit e përfshirë në llogaritjen e EVA® (grupi A) në aspektet "Financa". Treguesit e aktiveve jo-materiale (grupi B) mund të ndahen në aspekte "Marrëdhëniet me konsumatorët", "Organizimi i proceseve të biznesit të kompanisë", "Personeli, trajnimi dhe zhvillimi". Është gjithashtu e nevojshme të shtohen tregues nga grupi "C" që indirekt ndikojnë në llogaritjen e vlerës së shtuar ose karakterizojnë strategjinë e zhvillimit të kompanisë.

Një shembull i shpërndarjes së treguesve për një ndërmarrje të tregut të shërbimeve (riparimi i njësive ftohëse industriale):

• Financa:
  • Të ardhurat nga shitjet, rubla;
  • Kostoja e produktit (kostot direkte para shpërndarjes së kostove indirekte), rubla;
  • Kostot e përgjithshme të prodhimit (kostot indirekte), rubla;
  • Përqindja e kapitalit të marrë hua, %;
  • Përqindja e kapitalit, %;
  • Primi i rrezikut të ndërmarrjes, %;
  • Shuma e taksave të paguara, rubla;
  • Kostoja e përdorimit të kapitalit të huazuar;
  • Kostoja e përdorimit të kapitalit të vet;
  • Asetet e ndërmarrjes, rubla.
• Marrëdhëniet me Konsumatorin:
  • Pjesa e tregut, % ;
  • Renditja e blerësve sipas skemës ABC dhe pesha e blerësve në çdo grup, %;
  • Indeksi i kënaqësisë së klientit, %;
  • Ndryshimi në nivelin e çmimeve të shitjes, rubla;
  • Shkalla e zhvillimit të tregut, %;
  • Numri i blerësve të shërbimit të humbur.
• Organizimi i proceseve të biznesit të kompanisë:
  • Vonesat në furnizimin e ndërmarrjes me materiale, ditë;
  • Numri mesatar i ditëve të llogarive të arkëtueshme, ditë;
  • Lëndimet industriale;
  • Koha e reduktuar për operacion teknologjik;
  • Koha mesatare e vendimmarrjes;
  • Kompjuterizimi i prodhimit.
• Personeli, trajnimi dhe zhvillimi:
  • Qarkullimi i stafit;
  • Kohëzgjatja mesatare e shërbimit në ndërmarrje, vite;
  • Mosha mesatare e stafit, vite;
  • Numri i propozimeve të racionalizimit, copë;
  • Numri i patentave të regjistruara, copë;
  • Investimet në zhvillimin e tregjeve të reja, rubla;

Si rezultat, treguesi EVA® duhet të llogaritet, marrëdhëniet shkak-pasojë midis treguesve dhe treguesit përfundimtar, si dhe treguesit ndërmjet tyre, duhet të përcaktohen, për shembull, me një rritje të investimeve në zhvillim. në tregjet e reja, fitimi i ndërmarrjes do të ulet, ulja e nivelit të çmimeve të shitjes (për shembull, gjatë dumpingut) sjell një ulje të të ardhurave nga shitjet, etj.

Vaganov A.P. Specialisti kryesor i SHA Novoroslesexport [email i mbrojtur]

• Udhëheqja, Menaxhimi, Menaxhimi i Kompanisë

Dërgoni punën tuaj të mirë në bazën e njohurive është e thjeshtë. Përdorni formularin e mëposhtëm

Studentët, studentët e diplomuar, shkencëtarët e rinj që përdorin bazën e njohurive në studimet dhe punën e tyre do t'ju jenë shumë mirënjohës.

Postuar në http://www.allbest.ru/

Prezantimi

Zhvillimi i ekonomisë së tregut rus po kalon një rrugë shumë të vështirë dhe të gjatë. Vështirë për të parashikuar dinamikën e tregut, një bollëk vendimesh të reja politike dhe aktesh legjislative krijojnë pengesa të shumta për zhvillimin e ndërmarrjeve ruse. Në kushte të tilla, menaxhimi strategjik i ndërmarrjes është i një rëndësie të veçantë. Ajo po bëhet gjithnjë e më e rëndësishme për ndërmarrjet ruse që po hyjnë në konkurrencë të ashpër, si midis tyre ashtu edhe me korporatat e huaja. Sot, ekonomistët kryesorë në botë pranojnë se qëllimi kryesor financiar i menaxhimit strategjik të një ndërmarrje është rritja e vlerës së saj. Megjithatë, zbatimi i parimeve të menaxhimit të kostos në një situatë të paqëndrueshme ekonomike përballet me vështirësi serioze.

Elementi më i rëndësishëm në sistemin e menaxhimit të kostos është vlerësimi i biznesit. Metodat ekzistuese të vlerësimit nuk janë të përshtatshme për zgjidhjen e problemit të vendimmarrjes në kushte pasigurie. Kjo konfirmohet nga fakti se metodat tradicionale të qasjes së të ardhurave nuk lejojnë marrjen parasysh të efekteve që rrjedhin nga kushtet e një ekonomie tregu në zhvillim, siç janë normat e larta dhe në ndryshim të rritjes, parashikueshmëria e dobët e rezultateve të performancës. Për më tepër, llogaritja e vlerës së një biznesi në kuadrin e këtyre metodave nuk merr parasysh mjaftueshëm treguesit financiarë të ndërmarrjes (kthimi i kapitalit, raporti i riinvestimit). Gjithashtu, metodat e përdorura për llogaritjen e vlerës së një kompanie nuk na lejojnë të marrim parasysh pasigurinë që shoqëron procesin e menaxhimit strategjik kur bëjmë parashikime. Si rezultat, metodat moderne të vlerësimit nuk na lejojnë të përcaktojmë ndikimin e veprimeve të kontrollit në rritjen e vlerës së kompanisë.

Literatura shkencore përcakton parimet themelore për vlerësimin e vlerës së kompanive. Megjithatë, aspektet metodologjike të zbatimit të tyre praktik për qëllime të analizimit të vendimeve strategjike nuk janë zhvilluar plotësisht.

Nevoja për analiza të bazuara shkencërisht dhe zhvillimi i metodave për vlerësimin e biznesit në kushte pasigurie për të zgjedhur alternativat strategjike përcaktoi zgjedhjen e temës së kërkimit.

Qëllimi i punës është të studiojë aspektet financiare dhe problemet e rritjes së vlerës së një ndërmarrje.

Objektivat e punës:

Merrni parasysh qasjet dhe metodat për vlerësimin e vlerës së një ndërmarrje;

Studimi i instrumenteve financiare për krijimin e vlerës së kompanisë;

Kryerja e një analize të gjendjes financiare të kompanisë;

Vlerësoni vlerën e biznesit të kompanisë nga këndvështrimi i qasjeve të ndryshme;

Sugjeroni një mënyrë për të rritur vlerën e një ndërmarrjeje duke përdorur vlerën e likuidimit.

Baza informative dhe analitike për punën ishin aktet legjislative dhe rregullatore, punimet shkencore të autorëve për temën e kërkimit, materialet dhe të dhënat nga raportet e kontabilitetit të Istraproduct LLC, publikimet në revista periodike dhe burimet e internetit.

1. Aspekte teorike të vlerësimit të vlerës së ndërmarrjes

1.1 Qasjet për vlerësimin e vlerës së ndërmarrjes

Kur vlerësohet vlera e çdo biznesi, mund të përdoren qasje të ndryshme. Më të përdorurat janë tre qasje, të fiksuara në standardet rregullatore të vlerësimit: bazuar në kosto, krahasuese (tregu) dhe fitimprurëse. Ato nënkuptojnë një grup metodash të vlerësimit të kostos bazuar në:

Përcaktimi i kostove të nevojshme për restaurimin ose zëvendësimin e një objekti të caktuar, duke marrë parasysh konsumimin e tij (qasja e kostos);

Krahasimi i objektit të vlerësimit me objekte të ngjashme për të cilat ka informacion mbi çmimet e transaksioneve me ta (qasja krahasuese);

Përcaktimi i të ardhurave të pritura nga objekti i vlerësimit (qasja e të ardhurave).

Qasjet e listuara përfshijnë metodat e paraqitura në Fig. 1.1. Metoda e vlerësimit është një metodë për përcaktimin e vlerës së një objekti vlerësimi në kontekstin e njërës prej qasjeve.

Figura 1.1 - Qasjet dhe metodat për vlerësimin e biznesit

Kur zgjidhni qasjet dhe metodat e nevojshme për vlerësimin e një biznesi, është e nevojshme të merren parasysh avantazhet dhe disavantazhet e secilit prej tyre (Tabela 1.1).

Tabela 1.1

Përparësitë dhe disavantazhet kryesore të qasjeve të vlerësimit të biznesit

Avantazhet dhe disavantazhet
	Krahasues	Përfituese	Të shtrenjta
Përparësitë	Metoda plotësisht e tregut, pasqyron praktikën aktuale reale të blerjes	E vetmja qasje që merr parasysh pritshmëritë e së ardhmes, merr parasysh aspektin e tregut (skontimin e tregut), merr parasysh vjetërimin ekonomik	Bazuar në asetet e jetës reale, veçanërisht të përshtatshme për lloje të caktuara kompanish
Të metat	Bazuar në të kaluarën, pa marrë parasysh pritshmëritë e së ardhmes; kërkohen një sërë ndryshimesh, të vështira për t'u aksesuar në të dhëna	Parashikimi intensiv i punës, pjesërisht probabilist në natyrë	Shpesh nuk merr parasysh vlerën e aktiveve jo-materiale dhe emrit të mirë; statike, pa marrë parasysh pritshmëritë e ardhshme; nuk merr parasysh nivelet e fitimit

Le të shqyrtojmë veçoritë e qasjeve dhe metodave të përmendura.

Qasja e të ardhurave është një grup metodash për vlerësimin e vlerës së objektit të vlerësimit, bazuar në përcaktimin e të ardhurave të pritura nga përdorimi i objektit të vlerësimit. Kur vlerësohet nga këndvështrimi i qasjes së të ardhurave, faktori kryesor që përcakton vlerën e një objekti janë të ardhurat. Sa më të mëdha të jenë të ardhurat që sjell objekti i vlerësimit, aq më e madhe është vlera e tregut e ndërmarrjes, duke qenë të barabarta të gjitha gjërat e tjera. Metodat kryesore të qasjes së të ardhurave janë paraqitur në tabelë. 1.2.

Tabela 1.2 Metodat kryesore të qasjes së të ardhurave

Metoda e kapitalizimit të të ardhurave	Metoda e fluksit të parave me zbritje
Vlera e biznesit (V) përcaktohet nga formula V = D/R, ku D është të ardhurat neto të biznesit për vitin, R është raporti i kapitalizimit	Vlera e një biznesi merret duke parashikuar rrjedhat e të ardhurave prej tij dhe duke i zbritur ato në përputhje me normën e kthimit të kërkuar nga investitori.
Kushtet për përdorimin e metodës
Të ardhurat e kompanisë janë të qëndrueshme (konfirmuar nga analiza e të ardhurave për periudhat e mëparshme dhe tendencat e identifikuara). Stabiliteti i të ardhurave justifikohet nga një analizë retrospektive e të dhënave financiare. raportimi për 3-5 vjet dhe stabiliteti i industrisë	Të ardhurat e kompanisë ndryshojnë ndjeshëm nga viti në vit dhe zbriten veçmas. Të ardhurat për periudhën pas parashikimit (kostoja e kthimit) mund të llogariten duke përdorur modelin Gordon

Qasja e kostos për vlerësimin e biznesit bazohet në përcaktimin e vlerës së aktiveve dhe detyrimeve (Tabela 1.3)

Tabela 1.3 Qasja e kostos dhe metodat e saj të qenësishme

Nëse ndërmarrja pritet të vazhdojë të funksionojë si një kompleks pronash, përdoret metoda e aktiveve neto.

Qasja krahasuese është një grup metodash vlerësimi të bazuara në krahasimin e objektit të vlerësimit me objekte të ngjashme për të cilat disponohet informacion mbi çmimet.

Për krahasim, zgjidhen objektet që konkurrojnë me biznesin që vlerësohet dhe të dhënat rregullohen në përputhje me rrethanat. Ndryshimet bazohen në parimin e kontributit. Qasja krahasuese zbatohet përmes tre metodave (Tabela 1.4).

Tabela 1.4 Metodat e qasjes krahasuese

Përdorimi i tre qasjeve të përcaktuara në të njëjtën kohë na lejon të marrim një ide mbi vlerën e tregut të pronës që vlerësohet.

1.2 Instrumentet financiare për krijimin e vlerës dhe modeli financiar i analizës së kompanisë

Ndërmarrjet në çdo fazë të zhvillimit vlerësojnë efektivitetin e aktiviteteve të tyre. Shumë kompani që kërkojnë rritje të shpejtë, ose, përkundrazi, në një gjendje stagnimi ose krize, justifikojnë instrumentet financiare për krijimin dhe rritjen e vlerës. Kur krijojnë ose përdorin këto mjete, kompanitë duhet të kuptojnë:

Specifikat e zgjedhjes së një mjeti për krijimin e vlerës;

Karakteristikat kryesore të këtij mjeti;

Pajtueshmëria e mjetit të krijimit të vlerës në fjalë me specifikat e një kompanie të caktuar;

Çmimi i përdorimit të mjetit të krijimit të vlerës në fjalë;

Burimet financiare për zbatimin e mjetit të konsideruar të krijimit të vlerës;

Mjete alternative për krijimin e vlerës;

Metodat për vlerësimin e kontributit të këtij instrumenti në vlerën e kompanisë dhe të tjerëve.

Kështu, kompania duhet të zgjidhë problemet e mëposhtme:

Identifikimi i mjeteve të krijimit të vlerës dhe arsyetimi i rëndësisë së një mjeti të caktuar për zbatimin e qëllimeve strategjike;

Përcaktimi i faktorëve për çdo mjet të krijimit të vlerës që ndikojnë në vlerën e kompanisë dhe vlerësimi i rëndësisë së këtyre faktorëve. Kjo kërkon zhvillimin e mjeteve për vlerësimin e rëndësisë së faktorëve;

Përcaktimi i teknologjisë për marrjen e një vlerësimi sasior të ndikimit të një faktori të veçantë në vlerën e një biznesi duke përdorur një algoritëm të përshtatshëm.

Le të ndalemi më në detaje për secilën detyrë nga pikëpamja e disponueshmërisë së zhvillimeve metodologjike për zgjidhjen e saj.

Është e nevojshme të përdoret algoritmi i mëposhtëm për të formuar një grup instrumentesh financiare për krijimin e vlerës së kompanisë:

Identifikimi i pritshmërive të investimit të pronarit të biznesit;

Analiza e përvojës së përdorimit të mjeteve të krijimit të vlerës në kompani të tjera dhe formimi i një kampioni përfaqësues të tyre;

Arsyetimi i mjeteve të krijimit të vlerës të përshtatshme për kompaninë;

Formimi i grupeve tipologjike të mjeteve të krijimit të vlerës së kompanisë.

Kështu, faza e parë e qasjes metodologjike për përdorimin e mjeteve të krijimit të vlerës është justifikimi dhe përzgjedhja e këtyre mjeteve. Aktualisht, ekzistojnë disa instrumente financiare që lejojnë pronarët dhe menaxherët e kompanive të kryejnë aktivitete që synojnë krijimin dhe menaxhimin e vlerës së kompanisë. Çdo kompani ka sistemin e vet të prioriteteve, por këto prioritete duhet të përcaktohen bazuar në qasjet parimore për menaxhimin e vlerës.

Një analizë e literaturës ekonomike ka treguar se të paktën mund të identifikohen mjetet kryesore të mëposhtme për krijimin e vlerës së kompanisë:

Strategjia financiare;

Politika e investimeve;

Atraktiviteti i investimeve;

Qeverisja e korporatave.

Secili prej këtyre instrumenteve karakterizohet nga grupi i vet i faktorëve të formimit të vlerës.

Një kompani specifike, duke adoptuar një koncept të menaxhimit të kostos, zgjedh si një portofol instrumentesh ashtu edhe instrumente individuale që janë më të përshtatshme për këtë kompani. Secili prej instrumenteve të përzgjedhur karakterizohet nga faktorë të caktuar që përcaktojnë thelbin e këtij instrumenti. Këta faktorë janë karakteristika cilësore që pasqyrojnë karakteristikat e mjetit të krijimit të vlerës. Për më tepër, çdo faktor karakterizohet nga një sistem i caktuar treguesish. Një metodë vlerësimi e zhvilluar dhe e publikuar mirë mund të shërbejë si një mjet për vlerësimin e rëndësisë së faktorëve. Një mjet për marrjen e një vlerësimi sasior të ndikimit të një faktori të veçantë në rritjen e vlerës së biznesit është ndërtimi i një modeli financiar të kompanisë.

Në literaturën e huaj dhe vendase ekzistojnë mundësi të shumta për regjistrimin thelbësor dhe formal të modifikimeve të këtij modeli.

Ndërtimi i modelit financiar të një kompanie bazohet në këto premisa:

Modifikime të ndryshme të treguesve të fitimit dhe të ardhurave si më të njohurit për shumë breza ekonomistësh dhe biznesmenësh. Ideja kryesore është që ju duhet të bëni më shumë sesa thjesht të merrni parasysh ndryshimin midis rezultateve dhe kostove me opsionet e mundshme për emërtimin e këtij ndryshimi. Opsionet alternative për investime të mundshme duhet të studiohen dhe, në përputhje me rrethanat, një opsion i pranueshëm mund të konsiderohet ai që bën të mundur të zbulohet se rezultati i marrë është pozitiv edhe me opsionet e tjera për investimin e burimeve;

Nevoja për të vendosur një nivel minimal të kthimit të kapitalit për aksionarët. Aksionarët duhet të kuptojnë se financimi i sipërmarrjes në versionin më radikal duhet të sjellë të ardhura jo më të ulëta se, për shembull, një depozitë;

Aftësia e një investimi për të gjeneruar flukse monetare. Si rregull, është mundësia e gjenerimit të fluksit monetar që bën të mundur identifikimin e rëndësisë së një ose një faktori tjetër në krijimin e vlerës së biznesit;

Formimi i të menduarit për koston e pronarit të biznesit, duke përfshirë përdorimin e modifikimeve të ndryshme të modelit financiar. Duke qenë se pronari i biznesit është në krye të biznesit, është pikërisht formimi i këtij lloji të të menduarit që duket të jetë detyra më e vështirë.

Aktualisht, në praktikën e vlerësimit dhe menaxhimit të vlerës së një kompanie, dy grupe modelesh përdoren si ato financiare:

Bazuar në konceptin e vlerës aktuale të flukseve monetare të krijuara nga një biznes;

Bazuar në konceptin e fitimit ekonomik.

Këto modele janë zhvilluar dhe prezantuar mirë në literaturë.

Kështu, lind nevoja për të zgjidhur tre probleme për të përcaktuar rritjen e vlerës së biznesit dhe për të vlerësuar kompaninë. Secila nga këto detyra duhet të ketë mjetet e duhura metodologjike.

2. Vlerësimi i vlerës së një ndërmarrje dhe përdorimi i rezultateve të saj për të përmirësuar efikasitetin e biznesit

likuidimi i vlerës së tregut financiar

2.1 Analiza e gjendjes financiare të kompanisë

Është bërë vlerësimi i biznesit të Istraproduct LLC, i cili ndodhet në adresën: Rusi, Moskë, Leninsky Prospekt, 121/1 godina 2. Përshkrimi i veprimtarisë: prodhimi vetanak dhe tregtimi me shumicë i mishit të pulës së pulës (fileto kofshët e pulës, fileto gjoksi , këmbët e përdorura, kufoma e pulës, kockat e krahëve, lëkura e pulës).

Si pjesë e projektit të investimit, modernizimi u krye në Istraproduct LLC, si rezultat i të cilit vëllimi i prodhimit të mishit të pulës së pulës u rrit më shumë se 10 herë dhe arriti në 42 mijë tonë në peshë të gjallë.

Kjo kompani është një nga ndërmarrjet bujqësore më fitimprurëse në Moskë dhe rajonin e Moskës. Vëllimi i fitimit neto rritet çdo vit: 362.730 milion rubla. në 2012, 537.936 milion rubla. në 2013, 576.420 milion rubla. në vitin 2014. Niveli i përfitueshmërisë së aktiviteteve në vitin raportues ishte 29.1%.

Faza kryesore e vlerësimit është analiza financiare, pasi synon të vlerësojë gjendjen financiare të ndërmarrjes dhe nivelin e rreziqeve financiare. Parashikimi i të ardhurave dhe shpenzimeve bazohet drejtpërdrejt në rezultatet e analizës financiare dhe përcaktohet norma e skontimit e përdorur në metodën e skontuar të rrjedhës së parasë.

Gjendja financiare e një kompanie mund të vlerësohet dhe analizohet duke përdorur grupe treguesish të stabilitetit financiar, likuiditetit, aftësisë paguese dhe përfitimit.

Të gjithë raportet e likuiditetit të Istraproduct LLC karakterizohen nga një tendencë rritjeje dhe tejkalojnë ndjeshëm vlerat standarde (Tabela 2.1).

Tabela 2.1 Treguesit e likuiditetit të Istraproduct LLC

Dinamika dhe ndryshimet në koeficientët e stabilitetit financiar të Istraproduct LLC, si dhe kufizimet rregullatore janë dhënë në tabelë. 2.2.

Tabela 2.2

Treguesit e stabilitetit financiar të Istraproduct LLC

Indeksi	Vlera normative				Devijimi 2014 nga 2012	Devijimi 2014 nga 2012
Koeficienti i autonomisë
Raporti i borxhit ndaj kapitalit
Raporti i aktiveve të lëvizshme dhe të palëvizshme
Koeficienti i manovrimit
Raporti i sigurimit të kapitalit të vet qarkullues
Koeficienti i furnizimit me inventar dhe kosto nga burimet vetanake
Raporti i pronësisë industriale

Analiza e raporteve financiare tregon një rritje të lehtë të stabilitetit financiar të Istraproduct LLC për periudhën e analizuar.

Të gjitha sa më sipër karakterizojnë pozicionin financiar mjaft të lartë dhe të qëndrueshëm të Istraproduct LLC në industrinë e shpendëve në tregun rus në zhvillim të vazhdueshëm.

2.2 Vlerësimi i vlerës së ndërmarrjes duke përdorur qasje të ndryshme

Nga të gjitha metodat e qasjes së pronës, është përdorur metoda e aktiveve neto, sipas së cilës vlera e tregut e një ndërmarrje është e barabartë me vlerën kontabël të kapitalit të saj.

Asetet neto janë shuma e aktiveve minus burimet e financimit të huazuara.

Kjo metodë është një metodë indirekte e llogaritjes së vlerës së ndërmarrjes, e cila përdor të dhënat e bilancit në datën e fundit të raportimit.

Përcaktimi i vlerës së tregut të një kompanie duke përdorur metodën e kostos është paraqitur në Tabelën. 2.3.

Tabela 2.3 Përcaktimi i vlerës së tregut të Istraproduct LLC duke përdorur metodën e aseteve neto

Emri i treguesit	Kodi i linjës së bilancit
Aktivet jo-materiale
Asetet fikse
Ndërtimi në vazhdim
Afatgjatë me
Mjete të tjera jokorrekte
Llogaritë e arkëtueshme
Paratë e gatshme
Mjete të tjera rrjedhëse
Totali i aktiveve
2. DETYRIMET
Fondet e huazuara
Llogaritë e pagueshme
Detyrime të tjera
Totali i detyrimeve
3. Asetet neto, mijë rubla.
Aktivet – Detyrimet

Vlera e tregut e Istraproduct LLC sipas metodës së aktiveve neto që nga 1 janari 2015 është 2031.984 milion rubla.

Në qasjen e të ardhurave, bazuar në specifikat e aktiviteteve të ndërmarrjes dhe sasinë e informacionit të disponueshëm, është përdorur metoda e skontuar e rrjedhës së parasë.

Kjo metodë supozon se vlera e ndërmarrjes sot përcaktohet nga të ardhurat e ardhshme në para të skontuara deri në datën e vlerësimit. Në praktikën e brendshme, këshillohet përdorimi i fluksit të parasë si një tregues i të ardhurave.

Vlera e tregut e pronës do të jetë e barabartë me shumën e vlerës aktuale të të ardhurave të ardhshme, domethënë, të gjitha të ardhurat e ardhshme konvertohen në vlerë në datën e vlerësimit duke përdorur një normë skontimi dhe përmblidhen.

Një analizë e të ardhurave të skontuara të Istraproduct LLC për tre periudha të ardhshme është kryer me rillogaritjen e flukseve monetare të parashikuara në çmimin e biznesit në periudhën pas parashikimit.

Rrjedha e parasë mund të llogaritet për kapitalin e vet dhe për kapitalin total të investuar. Për këtë vlerësim, zgjidhet fluksi neto i parasë për kapitalin neto, i cili përcaktohet si:

Fitimi neto - Rritja absolute e aktiveve fikse - Ngarkesat e amortizimit - Rritja e borxhit afatgjatë - Rritja e kapitalit qarkullues neto = Rrjedha e parasë.

Vlera e tregut e një biznesi duke përdorur metodën e fluksit të parave të skontuar përcaktohet nga formula:

ku Vcalc është vlera e vlerësuar e tregut të pronës;

n është numri i periudhave të parashikimit (periudha e parashikimit);

r - norma e skontimit;

DP1...DPn - fluks monetar që korrespondon me periudhën e parashikimit;

Vost është vlera e pronës në periudhën pas parashikimit.

Llogaritja e vlerës së një kompanie fillon me ndërtimin e një parashikimi bazuar në tendencat ekzistuese në aktivitetet e ndërmarrjes. Fluksi i parasë llogaritet në terma të opsioneve optimiste, pesimiste dhe mesatare bazuar në fitimin neto përkatës.

Në fazën tjetër, norma e skontimit llogaritet duke përdorur modelin kumulativ të ndërtimit duke përdorur formulën e mëposhtme:

ku Rf është norma e skontimit pa rrezik;

S1 ... Sn - rreziqet e qenësishme të ndërmarrjes:

S1 - rreziku në varësi të madhësisë së ndërmarrjes;

S2 - rreziku i strukturës financiare;

Sn - rreziqe të tjera.

Norma vjetore në rubla për depozitat në shumën 10.5% u mor si normë pa rrezik sipas agjencisë së këshillimit Rosbusiness. Norma është llogaritur në bazë të një kampioni bankash me besueshmëri të Grupit B sipas Qendrës së Informacionit Rating në datën e vlerësimit.

Llogaritja e rreziqeve të qenësishme për ndërmarrjen është dhënë në tabelë. 2.4. Llogaritja e rrezikut për madhësinë e ndërmarrjes. Vlera neto e aseteve të Istraproduct LLC është 2,031.984 milion rubla.

Tabela 2.4

Llogaritja e rreziqeve të qenësishme në kompaninë Istraproduct LLC

	Rezultati i rrezikut
Rreziku josistematik
Diversifikimi i aktiviteteve
Pjesa e tregut
Cilësia e menaxhimit
Rreziku sistematik
Norma e inflacionit
Normat e interesit
Rritja ekonomike
Kurset e këmbimit
Faktorët e krimit
Ndryshimi në politikën e qeverisë
Barrierat për hyrjen në industri
Numri i vëzhgimeve
Totali i ponderuar
Numri i faktorëve
Mesatarja e ponderuar

Meqenëse madhësia optimale e një ndërmarrje duhet të jetë 100 milionë dollarë dhe madhësia e Istraproduct LLC është më e vogël se kjo shumë, ne do të përcaktojmë premiumin e rrezikut për madhësinë e ndërmarrjes. Vlera maksimale e këtij rreziku është 5%.

Primi i rrezikut për madhësinë e Istraproduct LLC u miratua në nivelin 1.71%.

Llogaritja e rrezikut të strukturës financiare është paraqitur në tabelë. 2.5.

Tabela 2.5 Rreziku i strukturës financiare të Istraproduct LLC

Nëse vlera aktuale e rrezikut tejkalon vlerën standarde, nuk ka rrezik për kompaninë. Nëse më pak, rreziku duhet të merret parasysh. Për të gjitha rreziqet, vlera maksimale është vendosur gjithashtu në 5%. Rreziku i strukturës financiare të Istraproduct LLC është 1.56%.

Norma e vlerësuar e skontimit për ndërmarrjen është:

r = 6,8 + 10,5 + 1,56 + 1,71 = 20,57%.

Sipas normës së skontimit të llogaritur, u përcaktua vlera aktuale e flukseve monetare dhe raporti i vlerës aktuale.

Shuma e flukseve aktuale të parasë në periudhën e parashikimit arriti në 312.890 milion rubla. Vlera paraprake e një biznesi përfshin vlerën aktuale të flukseve monetare gjatë periudhës së parashikimit dhe vlerën aktuale në periudhën pas parashikimit.

Llogaritja e vlerës në periudhën pas parashikimit bazohet në supozimin se biznesi mund të gjenerojë të ardhura pas periudhës së parashikimit. Pas periudhës së parashikimit, të ardhurat e biznesit pritet të stabilizohen dhe do të ketë një normë të qëndrueshme rritjeje afatgjatë ose të ardhura të sheshta për pjesën e mbetur të periudhës.

Çmimi i shitjes pas parashikimit të ndërmarrjes është llogaritur duke përdorur modelin Gordon, sipas të cilit të ardhurat vjetore të periudhës pas parashikimit kapitalizohen në tregues të vlerës duke përdorur një raport kapitalizimi, i përcaktuar si diferenca midis normës së skontimit dhe asaj afatgjatë. norma e rritjes së të ardhurave afatgjate.

Norma e kapitalizimit = 20,57% - 10,00% = 10,57%,

ku 10.00% është norma mesatare e rritjes së të ardhurave në periudhën pas parashikimit.

Llogaritja e vlerës aktuale të të ardhurave (PV) duke përdorur modelin Gordon:

PVtv = (1,245,278 ? 0,520) / 0,1057 = 6,121,444 milion rubla.

Vlera e tregut e Istraproduct LLC, e llogaritur duke përdorur qasjen e të ardhurave, është 6,825.413 milion rubla.

Për të vlerësuar vlerën e një ndërmarrje në kuadër të një qasjeje krahasuese, është përdorur metoda e tregut të kapitalit duke marrë parasysh shumëzuesit e çmimeve.

Kjo metodë konsiston në zgjedhjen e një ndërmarrjeje të ngjashme me atë që vlerësohet, e cila është shitur kohët e fundit, ose ka informacion zyrtar mbi kapitalizimin e disponueshëm për të. Më pas përcaktohet marrëdhënia midis çmimit të shitjes në treg të një ndërmarrje të ngjashme dhe çdo treguesi financiar të saj (shumësuesi i çmimit). Vlera e tregut të kapitalit të vet është e barabartë me produktin e një treguesi financiar të ngjashëm të kompanisë që vlerësohet dhe shumëzuesit të çmimit.

Duke përdorur një qasje krahasuese, u identifikua problemi i mungesës së informacionit për shitjen e ndërmarrjeve bujqësore dhe rezultatet e kapitalizimit për shkak të specifikave të biznesit. Prandaj, duheshin bërë disa supozime.

Bazuar në një numër karakteristikash, u zgjodh një kompani që ishte e krahasueshme me atë që vlerësohej dhe që mund të përdorej për të llogaritur shumëzuesit. Prodsbyt LLC (Moskë) është një kompani mbajtëse e integruar vertikalisht e specializuar në prodhimin e ushqimit, bujqësinë e shpendëve dhe derrave, përpunimin dhe shitjen. Istraproduct LLC është i krahasueshëm në ritmet e zhvillimit me Prodsbyt LLC.

Më pas, u llogaritën vlerat e shumëzuesve të çmimeve. Shumëzuesi i çmimit është marrëdhënia midis çmimit të tregut të kompanisë dhe çdo treguesi të saj që karakterizon rezultatet e prodhimit dhe aktiviteteve financiare.

Në praktikën e vlerësimit, dy shumëzuesit më të zakonshëm të çmimeve janë:

- “Çmimi/Fitimi”, informacion mbi fitimin e shoqërisë që vlerësohet dhe ndërmarrjeve të ngjashme për të përcaktuar se cila është më e arritshme;

- “Çmimi/Të ardhurat nga shitjet” nuk varet nga metodat e kontabilitetit dhe është universal, gjë që e liron vlerësuesin nga nevoja për të bërë rregullime komplekse.

Në llogaritjen e vlerës së tregut të Istraproduct LLC, janë përdorur dy shumëzues intervalesh: “Çmimi/Të ardhurat nga shitjet” (P/S) dhe “Çmimi/Fitimi neto” (P/E). Vlerat e tyre për Prodsbyt LLC për vitin 2014 ishin përkatësisht 0.86 dhe 11.78. Të dhënat për këta tregues janë publikuar nga agjencia e vlerësimit të ekspertëve.

Llogaritja e vlerës së ndërmarrjes është paraqitur në tabelë. 2.6.

Tabela 2.6

Llogaritja e vlerës së Istraproduct LLC duke përdorur metodën e tregut të kapitalit

Vlera e tregut e Istraproduct LLC, sipas metodës së tregut të kapitalit, është 4509.626 milion rubla.

Si rezultat, u përdorën tre metoda të llogaritjes së kostos dhe u morën rezultatet e mëposhtme të vlerësimit:

Sipas qasjes së kostos (metoda e aktiveve neto) - 2031.984 milion rubla.

Sipas qasjes së të ardhurave (metoda e zbritjes së të ardhurave të ardhshme) - 6825.413 milion rubla.

Sipas qasjes krahasuese (metoda e tregut të kapitalit) - 4509.626 milion rubla.

Për të krahasuar rezultatet e vlerave të ndërmarrjes të marra me metoda të ndryshme, u zgjodhën kriteret e krahasimit dhe u llogaritën koeficientët e peshimit (Tabela 2.7).

Tabela 2.7 Kriteret e krahasimit dhe llogaritja e koeficientëve të peshimit

	Kriteret	Qasje me kosto efektive	Qasja e të ardhurave	Qasja krahasuese
	Pajtueshmëria me objektivat e vlerësimit
	Konsistenca e informacionit të përdorur
	Mjaftueshmëria e informacionit
	Besueshmëria e informacionit
	Kontabiliteti për potencialin e pronës
	Kontabiliteti për kushtet e tregut
	Kontabiliteti për perspektivat e zhvillimit të biznesit
	Kontabiliteti për rrezikun
	Llogaritje të lehta
	Duke marrë parasysh veçoritë specifike të objektit të vlerësimit
	Numri i vëzhgimeve
		6/10 ? 10/13 = 0,462

Për të përcaktuar një vlerë më të saktë të biznesit, është e nevojshme të llogaritet një vlerë mesatare e ponderuar duke marrë parasysh peshën specifike të qasjeve të përdorura.

Vlera e tregut të biznesit = 2031.984? 0.462 + 6825.413 ? 0,461 + 4509,626 ? 0.077 = 4432.536 milion rubla.

Vlera totale e tregut e Istraproduct LLC është 4,432.536 milion rubla.

Duke krahasuar rezultatet e vlerësimit të vlerës së Istraproduct LLC, të marra duke aplikuar tre qasje për vlerësimin e biznesit - të kushtueshme, fitimprurëse dhe krahasuese, mund të nxjerrim përfundimet e mëposhtme.

Kostoja e biznesit sipas qasjes së kostos, e cila merr parasysh koston në terma të kostove të bëra, doli të jetë më e vogla (2,031.984 milion rubla), gjë që mund të shpjegohet me pjesën e konsiderueshme të fondeve të huazuara në detyrimet e bilancit. Megjithatë, mund të argumentohet se ky fenomen është i përkohshëm, pasi kompania po zhvillon site të reja dhe po zgjeron aktivitetet e saj, dhe për këtë arsye ka kosto të konsiderueshme (detyrime të larta) që nuk mund t'i shlyejë.

Vlera e tregut e kompanisë sipas qasjes së të ardhurave është 2,315.787 milion rubla. më i lartë se rezultati i marrë duke përdorur qasjen krahasuese. Rrjedhimisht, tregu është ende duke nënvlerësuar Istraproduct LLC, pasi sipas kësaj qasjeje, vlera e kapitalit të një kompanie përcaktohet nga shuma për të cilën mund të shitet.

Rezultati i marrë sipas metodës së të ardhurave pasqyron vlerën e ardhshme të ndërmarrjes në datën e vlerësimit. Është e nevojshme të përpiqemi për barazinë e rezultateve të marra duke përdorur qasjet krahasuese dhe të të ardhurave.

3. Udhëzime për rritjen e vlerës së ndërmarrjes

3.1 Masat për zbatimin e sistemit të menaxhimit të vlerës së kompanisë

Investimet në një biznes janë maksimalisht fitimprurëse vetëm nëse vlerësoni objektivisht vlerën e tij dhe bëni përpjekje për ta rritur atë. Kjo detyrë kërkon përdorimin e qasjeve nga një koncept i ri menaxhimi - menaxhimi i bazuar në vlerë (VBM).

Ky koncept u shfaq në vitet 1980. në SHBA. Ai përfshin vlerësimin e të gjitha vendimeve të menaxhmentit të kompanisë nga këndvështrimi i ndikimit të tyre në vlerën e saj të tregut. Kjo është e nevojshme për investitorët dhe pronarët që duhet të dinë vlerën e biznesit të tyre në mënyrë që të kuptojnë nëse ia vlen të investojnë në të.

Praktika e menaxhimit të vlerës ka ndryshuar ndjeshëm vitet e fundit. Në fillim të viteve 1980. ai konsistonte në përcaktimin e treguesve të ndryshëm (“fitimi ekonomik” dhe “fitimi i mbetur”), duke përfshirë edhe “çmimin” e kapitalit të çdo biznesi. Këta tregues pasqyronin fusha jofitimprurëse të investimeve kapitale brenda kompanisë.

Masat e bazuara në kosto ishin objektive, por nuk ofronin informacion të mjaftueshëm për investimet e ardhshme për të prezantuar produkte të reja ose për të hyrë në tregje të reja ku fitimet dhe kapitali i kërkuar nuk diheshin. Për të zgjidhur këto probleme, ata kishin nevojë për më shumë se këto matje; atyre u duhej një qasje që lidhte strategjinë afatgjatë me planifikimin e investimeve kapitale.

Kjo u bë e mundur në fund të viteve 1980. me shfaqjen e disiplinës VBM - menaxhim i bazuar në vlera. VBM integroi financat e korporatave dhe strategjinë e biznesit për të formuar një kornizë ekonomike për vlerësimin e investimeve të biznesit. Kjo ju lejon të kuptoni se çfarë drejton performancën financiare dhe të informoni parashikimet financiare.

Në vitet 1990. Ky koncept menaxhimi filloi të zbatohej në Evropë dhe Azi, dhe më pas nga kompani të mëdha ruse që kërkonin të plotësonin kërkesat e një investitori të huaj.

VBM është një koncept i ri menaxhimi, interesi në rritje për të cilin është për shkak të disa arsyeve. Grupi i parë i arsyeve shoqërohet me rritjen e dinamizmit të biznesit dhe një rritje të mprehtë të rolit të burimeve intelektuale si një avantazh në konkurrencë. E dyta lidhet me rritjen e konkurrencës dhe nevojën për të kënaqur interesat e të gjithë palëve të interesuara (konsumatorët, furnitorët, agjencitë qeveritare dhe personeli i kompanisë). Ky është baza për një planifikim afatgjatë. Grupi i tretë i arsyeve bazohet në marrëdhëniet ndërmjet pronarëve dhe menaxherëve, mosbalancimin e interesave të tyre të ndryshëm dhe ndryshimin e kontrollit aktual mbi biznesin nga pronari tek menaxherët. Interesi për VBM shpjegohet me aftësinë për të analizuar dhe vlerësuar performancën e një ndërmarrje, duke marrë parasysh ndryshimet që ndodhin në mjedisin e biznesit.

Dispozitat kryesore të VBM mund të paraqiten si më poshtë:

Qëllimi kryesor i menaxhimit strategjik është të maksimizojë vlerën e biznesit;

Vlera lidhet më së shumti me fluksin e parasë që gjeneron një biznes;

Kriteri kryesor për efektivitetin e menaxhimit është rritja e vlerës së biznesit.

Në formën e tij klasike, modeli VBM përshkruhet në veprat e T. Copeland, T. Koller, D. Murrin dhe është paraqitur në Fig. 3.1.

Figura 3.1 - Modeli VBM në formë klasike

Kostoja aktuale - e vlerësuar duke përdorur metodën e skontuar të rrjedhës së parasë.

Vlera e mundshme duke marrë parasysh përmirësimet e brendshme - analiza financiare e kompanisë, identifikimi i faktorëve të kostos, formimi dhe zbatimi i një strategjie për rritjen e vlerës.

Vlera e mundshme, duke marrë parasysh përmirësimet e brendshme dhe të jashtme - përdorimi i ristrukturimit të jashtëm (blerja e një kompanie, bashkimi, shitja ose likuidimi i divizioneve, krijimi i sipërmarrjeve të përbashkëta).

Vlera optimale e ristrukturuar - ristrukturimi financiar (marrja e vendimeve në lidhje me menaxhimin e borxhit, rritjen e kapitalit, konvertimin e borxhit në kapital).

Vlera aktuale e flukseve monetare të skontuara është e barabartë me vlerën aktuale të tregut të ndërmarrjes. Mospërputhja midis këtyre vlerave kërkon masa të caktuara.

Nëse vlera aktuale e tregut është më e vogël se vlera aktuale e flukseve monetare, atëherë këshillohet të përmirësohet ndërveprimi me tregun për të rritur vlerën e tregut ose për të blerë aksione. Përndryshe, mospërputhja mund të tregojë se kompania duhet të përmirësojë menaxhimin e aseteve të saj.

Eliminimi i hendekut negativ midis kostove është i mundur përmes përmirësimeve të brendshme, për shembull, rritjes së shkallës së fitimit nga aktivitetet kryesore, përshpejtimit të rritjes së shitjeve dhe reduktimit të kapitalit të kërkuar qarkullues. Duke pasur parasysh mundësitë e favorshme strategjike dhe operacionale, një ndërmarrje mund të realizojë vlerën e saj të mundshme përmes një portofoli asetesh. Kjo fazë e menaxhimit të kostos kryhet pas analizës dhe identifikimit të faktorëve të kostos bazuar në auditimin e brendshëm dhe analizën e aktiviteteve financiare dhe ekonomike.

Pra, qëllimi kryesor i menaxhimit të orientuar nga vlera është të minimizojë hendekun midis vlerës së ristrukturuar dhe asaj aktuale në interes të pronarëve në një treg konkurrues.

Menaxhimi i kostos është një proces i gjatë dhe kompleks që kërkon që menaxherët në të gjitha nivelet e organizatës të ndryshojnë qasjet e tyre të menaxhimit. Menaxherët studiojnë mjetet e menaxhimit të kostos dhe nxitësit e kostos, më pas eksplorojnë qasje të reja në më shumë detaje. Pasi të kuptohen rezultatet e përdorimit të mjeteve të menaxhimit të vlerës, ekipi i menaxhimit mund të kalojë në sisteme nxitëse të bazuara në vlera.

Istraproduct LLC përpiqet për rezultate të larta. Menaxhmenti përmbledh me kujdes performancën e kompanisë, duke i krahasuar me performancën e konkurrentëve, si dhe me rezultatet e veta për vite të ndryshme për të vlerësuar progresin.

Megjithatë, procesi i vendimmarrjes së kompanisë nuk bazohet në vlerë. Kompania është e fokusuar në përmbushjen e treguesve të synuar të aktiviteteve të saj kryesore. Menaxhmenti i ndërmarrjes rrit me sukses fitimet në dëm të pozicionit afatgjatë të ndërmarrjes në treg (në kurriz të shpenzimeve të nevojshme). Duke kuptuar mospërfilljen e një pozicioni të tillë për të ardhmen e afërt, drejtuesit e Istraproduct LLC duhet të zbatojnë menaxhimin e kostos dhe të pranojnë koston e biznesit si treguesin kryesor të rezultateve të performancës së tyre. Në të njëjtën kohë, duhet kuptuar se menaxhimi i kostos duhet të marrë parasysh vlerësimin e rezultateve dhe të mbulojë të gjitha aspektet e aktivitetit, duke përfshirë nivelin më të ulët të vendimmarrjes.

Ne mund të theksojmë faktorët kryesorë për zbatimin e suksesshëm të një sistemi të menaxhimit të kostos në Istraproduct LLC:

Ndihma e menaxherëve në pranimin e vlerës së biznesit si tregues kryesor i performancës së kompanisë;

Forcimi i lidhjeve ndërmjet niveleve më të ulëta dhe të larta të menaxhimit duke futur një sistem faktorësh kostoje për çdo nivel;

Rikualifikimi i personelit, trajnimi i tyre në parimet e menaxhimit të vlerës së biznesit;

Integrimi i qasjeve dhe parimeve të menaxhimit të kostos në procesin e planifikimit;

Lidhja e sistemit të motivimit të personelit të kompanisë me krijimin e vlerës së ndërmarrjes;

Sigurimi i informacionit të nevojshëm (bilancat e njësive të biznesit, të dhëna të jashtme të krahasueshme);

Disponueshmëria e formularëve të raportimit uniform dhe të lehtë për t'u përdorur dhe modeleve të vlerësimit që lehtësojnë punën e menaxherëve;

Futja e një qasjeje kostoje në vendimet strategjike dhe përdorimi i informacionit financiar dhe strategjik për të krijuar vlerë më të madhe të kompanisë;

Vlerësimi i nevojave për kapital dhe personel bazuar në vlerën e ndërmarrjes;

Aplikimi i një sistemi të paralajmërimit të hershëm për proceset negative, shkatërruese në faza të ndryshme të menaxhimit nga këndvështrimi i një kriteri të vlerës së biznesit.

3.2. Rritja e vlerës së ndërmarrjes duke përdorur vlerën e likuidimit

Autorët e quajnë vlerë likuidimi vlerën me të cilën një objekt i vlerësuar mund të shitet në një treg të hapur konkurrues nëse periudha për shitjen e këtij objekti ishte më e shkurtër se "arsyeshëm e gjatë" për një lloj të caktuar objekti në një treg të caktuar. Siç e dini, vlera e likuidimit të një objekti është gjithmonë më e vogël se vlera e tij e tregut.

Le të propozojmë një skemë për procesin e rritjes së vlerës së një ndërmarrje bazuar në përdorimin e vlerës së likuidimit. Diagrami i procesit për rritjen e vlerës së ndërmarrjes përbëhet nga katër faza kryesore:

1. Blerja e objekteve me vlerë likuidimi;

2. Pasqyrimi i objekteve të blera në bilanc me kosto;

3. Rivlerësimi i sendeve të fituara më parë;

4. Rritja e vlerës së ndërmarrjes.

Le të shqyrtojmë çdo fazë të skemës sonë të propozuar për rritjen e vlerës së një ndërmarrje.

1) Blerja e objekteve me vlerë likuidimi. Në këtë fazë, specialistët e kompanisë kërkojnë objekte që mund të shiten me një çmim që korrespondon me vlerën e tyre të likuidimit dhe blerjen e mëvonshme të këtyre objekteve. Për të rritur efikasitetin e aktiviteteve të tilla, specialistët e ndërmarrjeve duhet të kenë njohuri dhe aftësi të caktuara në identifikimin e situatave në të cilat objektet kanë një vlerë shpëtimi.

Është e nevojshme të merret parasysh që subjekti i marrëdhënieve ekonomike e shet objektin me një çmim që korrespondon me vlerën e tij të likuidimit vetëm nëse ka rrethana që e detyrojnë atë të shkurtojë periudhën e shitjes së sendit.

Në procesin e marrëdhënieve ekonomike, lind nevoja për të përcaktuar vlerën e likuidimit gjatë vlerësimit (shih Fig. 3.2):

Objekte kolaterale, kur jepni hua kundrejt kolateralit;

Pasuria e shitur me pjesëmarrjen e përmbaruesve;

Asetet e ndërmarrjeve të likuiduara, përfshirë edhe gjatë procedurave të falimentimit;

Pasuria që është në barrë tatimore dhe është objekt shitje për të shlyer borxhin tatimor të tatimpaguesit;

Projektet e papërfunduara të ndërtimit;

Çdo pronë që i nënshtrohet shitjes së përshpejtuar për arsye ekonomike ose të tjera.

2) Pasqyrimi i aktiveve të blera në bilanc me kosto. Siç e dini, një nga parimet për përgatitjen e pasqyrave financiare është parimi i kostos historike (aktuale), i cili "përcakton përparësinë e vlerësimit të aktiveve bazuar në kostot e prodhimit dhe blerjes së tyre". Ky parim është reflektuar në mënyrë specifike në standardet e kontabilitetit në lidhje me lloje të ndryshme të aktiveve.

Standardi Ndërkombëtar i Kontabilitetit 16, Aktivet afatgjata materiale, objektet dhe pajisjet, thotë pjesërisht: “Një zë i aktiveve afatgjata materiale që do të njihet si aktiv fillimisht do të matet me koston e tij”.

Figura 3.2. Objektet për të cilat ka nevojë të përcaktohet vlera e likuidimit

Pra, në rastin e blerjes së objekteve me një çmim që korrespondon me vlerën e tyre të likuidimit, ky çmim do të jetë një nga komponentët më të rëndësishëm të kostos fillestare me të cilën objektet e blera kreditohen në bilancin e ndërmarrjes.

Le të shqyrtojmë situatën e blerjes së aktiveve fikse me një çmim që korrespondon me vlerën e likuidimit të tyre. Në mënyrë skematike, procedura për kreditimin e aktiveve fikse të blera me një çmim që korrespondon me vlerën e tyre të likuidimit në bilancin e një ndërmarrje mund të demonstrohet duke përdorur Figurën 3.3.

Figura 3.3. Kreditimi në bilancin e aktiveve fikse të ndërmarrjes të blera me një çmim që korrespondon me vlerën e tyre të likuidimit

Siç mund të shihet në figurën 3, përfshirja e objekteve të blera në bilancin e ndërmarrjes çoi vetëm në një ndryshim në strukturën e aktiveve, duke e lënë strukturën e pasivit të pandryshuar.

3) Rivlerësimi i sendeve të fituara më parë.

Seksioni "Rivlerësimi i aktiveve fikse" i standardit kombëtar të kontabilitetit 7 "Aktivet fikse" thotë në veçanti:

"16. Një ndërmarrje rivlerëson një zë të aktiveve afatgjata materiale nëse vlera e mbetur e tij ndryshon ndjeshëm (me më shumë se 10 përqind) nga vlera e drejtë në datën e bilancit...

17. Kostoja fillestare e rivlerësuar dhe shuma e amortizimit të një objekti të aktiveve të qëndrueshme përcaktohen duke shumëzuar, përkatësisht, koston fillestare dhe shumën e amortizimit të një objekti të aktiveve të qëndrueshme me indeksin e rivlerësimit. Indeksi i rivlerësimit përcaktohet duke pjesëtuar vlerën e drejtë të zërit që rivlerësohet me vlerën e mbetur të tij.”

Përkufizimi i vlerës së drejtë në Standardin Kombëtar të Kontabilitetit 19 Kombinimet e Biznesit thotë: “Vlera e drejtë është shuma me të cilën një aktiv mund të këmbehet, ose një detyrim të shlyhet, në një transaksion midis palëve të ditura, të gatshme dhe të pafavorshme”.

Shtojca e Standardit të Kontabilitetit 19 “Përcaktimi i vlerës së drejtë të aktiveve dhe detyrimeve të identifikuara të blera” përmban në veçanti një tabelë, një pjesë e së cilës është paraqitur më poshtë (shih Tabelën 3.1.)

Tabela 3.1 Përcaktimi i vlerës së drejtë të aktiveve dhe detyrimeve të identifikuara të blera

Është e lehtë të vërehet se nëse vlera e drejtë e një aktivi është vlera e tij e tregut, atëherë rivlerësimi i një aktivi të blerë me një çmim që korrespondon me vlerën e tij të likuidimit do të çojë në një rritje të vlerës së mbetur të aktivit, pasi vlera e vlera e tregut e objektit është gjithmonë më e madhe se vlera e vlerës së likuidimit të tij.

Procesi i rritjes së vlerës së një ndërmarrje si rezultat i rivlerësimit të objekteve të blera me një çmim që korrespondon me vlerën e tyre të likuidimit mund të përfaqësohet duke përdorur Figurën 3.4.

Figura 3.4 - Rritja e vlerës së një ndërmarrje si rezultat i rivlerësimit të aktiveve fikse të blera më parë me një çmim që korrespondon me vlerën e tyre të likuidimit

A do të çojë rivlerësimi i objekteve të blera më parë me një çmim që korrespondon me vlerën e likuidimit të tyre në një rritje të vlerës së mbetur të këtyre objekteve me një shumë të caktuar? Në të njëjtën kohë, do të ketë një rritje të kapitalit të kapitalit të ndërmarrjes me të njëjtën shumë për shkak të rritjes së vlerës së zërit “Kapital tjetër shtesë”. Në këtë drejtim, standardi kombëtar i kontabilitetit 7 “Aktivet fikse”, në veçanti, thotë:

"19. Shuma e vlerësimit shtesë të vlerës së mbetur të aktivit fiks përfshihet në kapital shtesë...”.

Gjatë rivlerësimit të aktiveve fikse, është e nevojshme të merret parasysh se standardi kombëtar i kontabilitetit 7 "Aktivet fikse", në veçanti, thotë:

"16. ...Në rastin e rivlerësimit të një objekti të aktiveve të qëndrueshme në të njëjtën datë, kryhet një rivlerësim i të gjitha objekteve të grupit të aktiveve të qëndrueshme të cilit i përket ky objekt.”

4) Rritja e vlerës së ndërmarrjes. Një rritje në kapitalin e vet të ndërmarrjes që ndodh pas rivlerësimit çon në një rritje të vlerës së ndërmarrjes. Në të njëjtën kohë vihet re një rritje e stabilitetit financiar të ndërmarrjes, siç dëshmohet nga rritja e koeficientit të pavarësisë financiare, e cila tregon raportin e shumës së kapitalit të vetë ndërmarrjes me vlerën e aseteve të saj.

Kështu, zbatimi praktik i skemës së propozuar për Istraproduct LLC do të kryhet përmes blerjes së një kompleksi pronash në rajonin e Moskës. me vlerë likuidimi 660,000 mijë rubla. Pas rivlerësimit, vlera e tregut të këtij kompleksi arriti në 1,890,000 mijë rubla. Kështu, shuma e rivlerësimit ishte (1,890,000 - 660,000 = 1,230,000 mijë rubla)

Tabela 3.2 Llogaritja e vlerës së tregut të Istraproduct LLC duke përdorur metodën e aseteve neto

Emri i treguesit	Kodi i linjës së bilancit
Aktivet jo-materiale
Asetet fikse
Asetet fikse (të fituara me vlerë likuidimi) - shuma e rivlerësimit
Ndërtimi në vazhdim
Investimet financiare afatgjata
Mjete të tjera jokorrekte
Llogaritë e arkëtueshme
Investimet financiare afatshkurtra
Paratë e gatshme
Mjete të tjera rrjedhëse
Totali i aktiveve
2. DETYRIMET
Fondet e huazuara
Llogaritë e pagueshme
Borxhi ndaj pjesëmarrësve (themeluesve) për pagesën e të ardhurave
Rezerva për shpenzimet dhe pagesat e ardhshme
Detyrime të tjera
Totali i detyrimeve
3. Asetet neto, mijë rubla.
Aktivet – Detyrimet

Meqenëse metoda e vlerës së likuidimit është një mjet përbërës i metodës së kostos, le të paraqesim llogaritjen e rregulluar të vlerës së tregut të kompanisë duke përdorur metodën e kostos të paraqitur në tabelë. 3.2.

Vlera e tregut e Istraproduct LLC duke përdorur metodën e aktiveve neto që nga 01/01/2015 do të jetë 3,261,984 mijë rubla. pas blerjes së aktiveve me vlerë likuidimi dhe rivlerësimit të tyre.

Vlera përfundimtare e tregut e biznesit të Istraproduct LLC, duke marrë parasysh të ardhurat dhe qasjen krahasuese, do të jetë:

3261.984 ? 0.462 + 6825.413 ? 0,461 + 4509,626 ? 0.077 = 5000.7932 milion rubla.

Rritja e vlerës së tregut të biznesit ishte:

(5000.7932 milion rubla / 4432.536 milion rubla) ? 100% = 112,82%

Kështu, vlera e tregut e biznesit të Istraproduct LLC është 5000.7932 milion rubla, që është 12.82% më e lartë se vlera e tregut përpara blerjes së aktiveve me vlerë likuidimi.

Duke marrë parasysh sa më sipër, duket e këshillueshme krijimi i njësive strukturore të specializuara në ndërmarrjet e përfshira në zbatimin e skemës së propozuar për të rritur vlerën e ndërmarrjes.

konkluzioni

Marrja e vendimeve efektive të menaxhimit nga pronarët dhe menaxherët e një ndërmarrje kërkon informacion për vlerën e ndërmarrjes. Organizatat qeveritare, organet e kontrollit dhe auditimit, kompanitë e sigurimit, institucionet e kreditit, furnitorët, pronarët dhe investitorët janë gjithashtu të interesuar për vlerësimin e biznesit.

Rritja e vlerës së një kompanie është një nga treguesit e rritjes së të ardhurave të aksionerëve. Prandaj, vlerësimi periodik i kostos është i nevojshëm për të analizuar efektivitetin e menaxhimit të biznesit. Procesi i vlerësimit të kompanisë është baza për zhvillimin e një strategjie financiare dhe ekonomike. Investimet në një biznes janë më fitimprurëse vetëm kur menaxherët vlerësojnë objektivisht vlerën e tij dhe bëjnë gjithçka për të siguruar që ai të rritet vazhdimisht.

Qasja e kostos (pronës) ndaj vlerësimit nënkupton vlerësimin e një biznesi si një grup asetesh që janë kompleksi pronësor i ndërmarrjes, të mjaftueshme për të prodhuar vëllimin e planifikuar të produkteve. Qasja e të ardhurave përfshin përdorimin e një numri të madh metodash, në varësi të zgjedhjes së bazës së të ardhurave (fitimi, dividentët, fluksi i parasë) dhe lloji i të dhënave që janë bazë për analizën. Sipas qasjes krahasuese, vlera e kapitalit të vet është e barabartë me shumën për të cilën ndërmarrja mund të shitet nëse ka një treg mjaft të zhvilluar.

Rezultatet e vlerësimit të një kompanie bazuar në analizën e informacionit të brendshëm dhe të jashtëm janë një mjet jo vetëm për të diskutuar blerjen dhe shitjen, por edhe për formimin e një strategjie zhvillimi. Në planifikimin strategjik, është e rëndësishme të vlerësohen të ardhurat e ardhshme të kompanisë, shkalla e qëndrueshmërisë së saj dhe vlera e reputacionit të saj. Marrja e vendimeve efektive të menaxhimit kërkon rregullime inflacioniste në të dhënat e raportimit financiar mbi të cilat bazohen vendimet financiare. Arsyetimi i projekteve investuese për blerjen dhe zhvillimin e një biznesi është i pamundur pa informacion të besueshëm për vlerën e biznesit ose një pjese të tij.

Vlerësimi i vlerës së Istraproduct LLC duke përdorur qasjet e konsideruara dha rezultatet e mëposhtme. Kostoja e Istraproduct LLC në përputhje me qasjen e kostos që nga 1 janari 2015 është 2031.984 milion rubla, me qasjen e të ardhurave - 6825.413 milion rubla, me qasjen krahasuese - 4,509.626 milion rubla. Për të sqaruar vlerën e kompanisë, është llogaritur një vlerë mesatare e ponderuar duke marrë parasysh peshën e secilës qasje. Bazuar në rezultatet, vlera përfundimtare e tregut e Istraproduct LLC u zbulua në shumën prej 4432.536 milion rubla.

Vlera e tregut e ndërmarrjes sipas qasjes së të ardhurave është 2315.787 milion rubla. më i lartë se rezultati i qasjes krahasuese. Kjo tregon se tregu ende e nënvlerëson Istraproduct LLC, si dhe menaxhimin joefektiv të kompanisë. Në përgjithësi, rezultatet e vlerësimit të Istraproduct LLC janë mjaft të besueshme dhe rekomandohen për të justifikuar vendimet efektive të menaxhimit.

Menaxhmentit të Istraproduct LLC rekomandohet të prezantojë menaxhimin e kostos dhe të marrë vlerën e biznesit si një tregues të synuar për këtë aktivitet. Propozohen faktorët kyç për zbatimin e suksesshëm të sistemit të menaxhimit të kostos në Istraproduct LLC.

Një rritje në vlerën e biznesit është e mundur përmes metodave të qasjes së kostos, për shembull, rivlerësimi i aktiveve të blera me vlerën e likuidimit. Duke përdorur shembullin e vlerësimit të biznesit të Istraproduct LLC duke përdorur metodën e aktiveve neto, duke marrë parasysh kompleksin e pronës së blerë, vlera e tregut pritet të rritet me 12.82% në 5000.7932 milion rubla.

Lista e literaturës së përdorur

Dokumentet rregullatore me rëndësi kombëtare, dokumentet rregullatore të industrisë dhe dokumentet e ndërmarrjeve

1. Ligji Federal për aktivitetet e vlerësimit në Federatën Ruse: Ligji Federal i Federatës Ruse i datës 29 korrik 1998 Nr. 135-FZ.

2. Standardet e vlerësimit të detyrueshme për përdorim nga subjektet e aktiviteteve të vlerësimit: Dekret i Qeverisë së Federatës Ruse të 6 korrikut 2001 Nr. 519.

Monografi, tekste shkollore, mjete mësimore dhe libra referimi

Dokumente të ngjashme

Studimi teorik i procedurës së vlerësimit të vlerës së parasë dhe letrave me vlerë në kohë. Sistematizimi i informacionit financiar dhe vlerësimi i vlerës së një ndërmarrje në krizë duke përdorur shembullin e OJSC OTP Bank. Përmirësimi i efikasitetit të vlerësimit të biznesit.

tezë, shtuar 08/04/2012


Mbledhja dhe analiza e informacionit të nevojshëm për të vlerësuar vlerën e biznesit të një ndërmarrje. Kryerja e analizave të tregut. Kryerja e një analize të aktiviteteve financiare dhe ekonomike të ndërmarrjes. Përzgjedhja dhe arsyetimi i qasjeve dhe metodave për vlerësimin e vlerës së biznesit.

puna e kursit, shtuar 13.11.2008


Koncepti, parimet dhe qasjet për vlerësimin e gjendjes së një ndërmarrje. Thelbi i vlerës së shtuar ekonomike. Analiza e gjendjes financiare dhe llogaritja e vlerës së tregut të ndërmarrjes “Qendra për Biznes të Gatishëm” SH.PK. Zhvillimi i një strategjie për të përmirësuar nivelin e biznesit.

puna e kursit, shtuar 13.02.2012


Të dhënat fillestare për llogaritjen e kostos së kapitalit të një ndërmarrje. Orari i shërbimit të borxhit. Parashikimi i fitimit dhe rrjedhës së parasë. Vlerësimi i kapitalit dhe vlerës së ndërmarrjes. Grafiku i marrëdhënies ndërmjet vlerësimit të një ndërmarrje dhe shkallës së rritjes së të ardhurave.

test, shtuar 17.10.2008


Vlerësimi i biznesit si një kategori ekonomike, baza metodologjike për vlerësimin e vlerës së një ndërmarrje: qasjet e kostos, tregut, të ardhurave. Vlerësimi i ndërmarrjes ZAO Biryusa, karakteristikat ekonomike, vlerësimi duke përdorur metodën e rregulluar të aktiveve neto.

puna e kursit, shtuar 13/10/2009


Koncepti dhe thelbi i veprimtarisë së vlerësimit: bazat metodologjike. Llogaritja e vlerës së tregut të biznesit të një ndërmarrjeje. Karakteristikat organizative dhe ekonomike të kompanisë. Analiza e sistemit të treguesve të efektivitetit të aktiviteteve financiare dhe ekonomike të organizatës.

tezë, shtuar 22.01.2015


Analiza e tregut të prodhimit të hekurit dhe çelikut. Analiza e gjendjes financiare të kompanisë. Vlerësimi i fluksit monetar të kompanisë dhe vlerës së mbetur të saj. Llogaritja e kthimit të pritshëm të një aktivi duke përdorur modelin CAPM, llogaritja e kostos mesatare të ponderuar të kapitalit.

puna e kursit, shtuar 22.01.2015


Studimi teorik i metodave kryesore për vlerësimin e vlerës së një biznesi dhe qasjet e kompanive për vlerësimin e vlerës së aksioneve. Identifikimi dhe analiza e veçorive të vlerësimit të aksioneve të zakonshme. Kryerja e një vlerësimi të vlerës së tregut të 100% të aksioneve të OJSC "Vertical".

tezë, shtuar 08/04/2012


Qëllimi, objektivat dhe baza e informacionit për vlerësimin e biznesit. Analiza e metodës së aktiveve neto dhe metodës së kapitalizimit të të ardhurave në vlerësimin e vlerës së një biznesi. Zbatimi i metodës së transaksionit. Rritja e efikasitetit të menaxhimit aktual të ndërmarrjes. Marrja e një vendimi investimi.

puna e kursit, shtuar 26.03.2013


Maksimizimi i vlerës së kompanisë: leva e brendshme dhe e jashtme. Analiza e kostos dhe menaxhimi i kostos në kompanitë ruse. Maksimizimi i vlerës së kompanisë duke përdorur shembullin e Gazprom. Leva investimi për krijimin e vlerës së kompanisë.

Kohët e fundit, mund të dëgjohet gjithnjë e më shumë nga drejtorët financiarë dhe të përgjithshëm, si dhe nga pronarët, se një pjesë e konsiderueshme e përpjekjeve të tyre synojnë menaxhimin e vlerës së kompanisë. Sidoqoftë, siç tregon praktika, këto deklarata ndryshojnë ndjeshëm nga realiteti. Ne do të identifikojmë dhe analizojmë faktorët kryesorë që ndikojnë në vlerën e kompanisë dhe prioritetet e punës shoqëruese.

Në mënyrë tipike, një përpjekje për të menaxhuar vlerën e një kompanie fillon me studimin e modeleve të shumta komplekse matematikore për vlerësimin e saj. Ato mund të përdoren, por jo të gjitha fazat e zhvillimit të kompanisë janë të përshtatshme për këtë.

Faktorët e vlerës së kompanisë

Fillimisht duhet theksuar se vlera e një shoqërie ekziston vetëm gjatë periudhës kur shfaqet një investitor i cili është gati ta blejë atë tërësisht ose pjesërisht. Deri në këtë moment, vlera e kompanisë është një lloj vlere abstrakte. Pasi të shfaqet një blerës, kompania vlerësohet thjesht:

FV = PV + P

ku FV është fluksi i ardhshëm i parasë, PV është vlera aktuale e kompanisë, P është primi i blerësit.

Investitori dëshiron të bëjë një fitim, dhe shitësi premton se kompania do të gjenerojë fluksin e parave të nevojshme për këtë në të ardhmen. Megjithatë, ekziston rreziku që hyrjet e tilla të jenë më të vogla në të ardhmen dhe investitori kërkon një zbritje në vlerën e kompanisë që do të mbulojë një rrezik të tillë (për të balancuar formulën). Koncepti i një zbritje lind, të cilin drejtori financiar i kompanisë duhet të përpiqet ta minimizojë duke rritur njëkohësisht fluksin e ardhshëm të parasë. Nëse e shprehim primin e blerësit në raport me vlerën aktuale (K = P: PV), atëherë vlera aktuale e kompanisë mund të përfaqësohet si:

PV = FV/(1+K)

Kjo do të thotë se për të rritur vlerën e kompanisë, është e nevojshme të rritet numëruesi (që është fitimi dhe fluksi i parasë në hyrje) dhe të zvogëlohet emëruesi (që është rreziku i mos realizimit të fitimit në të ardhmen).

Të gjithë faktorët që ndikojnë në rritjen e vlerës së një kompanie mund të ndahen në dy grupe: objektive (themelore) dhe subjektive (transaksionale). Faktorët subjektivë përfshijnë:

• klasa e investitorit që po përpiqet të vlerësojë kompaninë (huadhënës i portofolit, strategjik ose i kapitalit);
• struktura e transaksionit (shitja e një pjese ose e të gjithë shoqërisë, prania e elementeve të borxhit në transaksion (kat i ndërmjetëm), proporcioni cash in/cash out);
• gjendja e tregut (në rritje ose rënie) në kohën e përgatitjes dhe ekzekutimit të transaksionit;
• thashethemet për kompaninë në treg;
• transaksione të ngjashme në vend;
• numri i investitorëve që marrin pjesë në transaksion (një ose disa, që krijon konkurrencë midis tyre), etj.

Këta faktorë janë të vështirë për t'u menaxhuar sistematikisht në çdo fazë të zhvillimit të kompanisë, por ato mund të ndikohen kur përgatiten për një transaksion specifik, dhe për drejtorin financiar kjo është një detyrë e bazuar në projekt. Në aktivitetet aktuale (jashtë përgatitjes për një transaksion), është e nevojshme të përqendroheni në faktorët themelorë të vlerës së kompanisë, të cilat do të diskutohen më tej. Falë këtyre të dhënave, do të mësoni se si të rrisni vlerën e kompanisë dhe të menaxhoni vlerën e saj.

Pra, nxitësit themelorë të vlerës duhet të përcaktohen përmes syve të investitorëve sepse, siç u përmend, vlera e një kompanie ekziston vetëm kur dikush është i gatshëm ta paguajë atë. Dhe nëse menaxhmenti i kompanisë u përpoq të shpikte qasjen e tij unike për vlerësimin e vlerës, pas fillimit të negociatave me investitorin, ai zbuloi shumë gjëra të reja.

1. Të ardhurat ose EBITDA. Për një investitor, si rregull, të ardhurat janë vetëm një tregues i shkallës së kompanisë kur zgjedh kandidatët për blerje (nëse nuk është një startup interneti), ndërsa kur vlerësohet vlera, EBITDA është më e rëndësishme.
2. Kapitali ose vlera e tij. Investitori nuk është shumë i interesuar për llogaritjet komplekse të kostos së kapitalit të vet dhe borxhit. Me rëndësi të madhe është disponueshmëria e kapitalit dhe borxhit, si dhe madhësia e këtij të fundit. Ai e di normën e tij të dëshiruar të kthimit pa modele të panevojshme matematikore.
3. "Si" është më e rëndësishme se "sa". Duke qenë se investitori dëshiron të kuptojë burimet e të ardhurave dhe fitimit, zinxhirin e vlerës, nuk mjafton një raport i konsoliduar i nënshkruar nga auditorë të njohur. Prandaj, raportimi i detajuar i menaxhmentit do të duhet të demonstrohet.
4. Struktura opake e kompanisë është më e keqe se shifrat. Investitori kërkon të shohë një strukturë transparente pronësie, përputhje me strukturat funksionale, financiare dhe ligjore të kompanisë.
5. Ekipi drejtues. Investitori dëshiron të shohë në kompani një ekip të pavarur menaxhues që kupton dhe është i aftë të zhvillojë në mënyrë aktive biznesin dhe të vlerësojë në mënyrë adekuate efikasitetin financiar të divizioneve të tij.

Pikat e renditura, të cilave investitori do t'i kushtojë vëmendje para së gjithash, tregojnë se rregullimi sipërfaqësor i një kompanie për një marrëveshje nuk lejon përmirësimin sistematik të faktorëve themelorë të vlerës dhe krijimin e vlerës së kompanisë praktikisht nga e para.

Vlera e kompanisë dhe prioritetet në punën e drejtorit financiar

Si CFO me përvojë shumëvjeçare, do të theksoja pesë prioritete kryesore në punë:

• menaxhimi i strukturës së shoqërisë: strukturat financiare, funksionale, ligjore duhet të korrespondojnë me njëra-tjetrën;
• Menaxhimi i fluksit të parasë: flukset monetare operative, financiare dhe investuese rreptësisht të ndara, nuk financojnë shpenzimet e investimeve në kurriz të fluksit aktual të parasë operative; kontrollon disiplinën e pagesave, kapitalin punues, llogaritë e arkëtueshme;
• menaxhimi i edukimit financiar të menaxherëve: ata duhet të përdorin raportimin e menaxhimit që u jepet nga departamenti i financave, si dhe të kuptojnë dhe menaxhojnë performancën e tyre financiare;
• menaxhimi i modelit financiar të një biznesi: analizimi i strukturës së të ardhurave dhe shpenzimeve (ku lindin, cilat pjesë përbëjnë rezultatin e konsoliduar); identifikojnë shtytësit kryesorë të të ardhurave dhe shpenzimeve, matjet e performancës; menaxhon strukturën dhe shpejtësinë e përgatitjes së raportimit të menaxhmentit; menaxhon veçmas strukturën e shpenzimeve operative dhe investuese, si dhe strukturën e borxhit (borxhit afatshkurtër dhe afatgjatë);
• menaxhimi i efiçencës së shpenzimeve indirekte: kontrolloni personat përgjegjës për to, funksionet e pasme (në to ka gjithmonë një rezervë efikasiteti të fshehur), si dhe efikasitetin e departamentit financiar (produktiviteti, kualifikimet, kostoja dhe cilësia e punës) .

Ku dhe si të filloni? Mjetet kryesore janë gjithmonë në ballë: struktura financiare e kompanisë, raportimi i menaxhimit, buxheti. Por, para se të thellohemi në detaje, ia vlen të nënvizojmë një vëzhgim të rëndësishëm praktik që lidhet me fazat e ndryshme të zhvillimit të kompanisë. Suksesi i përdorimit të çdo mjeti lidhet gjithmonë me atë se sa të përshtatshme janë ato në një kohë të caktuar në një vend të caktuar. Në të njëjtën kohë, çdo kompani në procesin e zhvillimit të saj kalon nëpër faza të caktuara të evolucionit, të cilat përshkruhen mjaft saktë nga E. Emelyanov dhe S. Povarnitsyna në librin "Psikologjia e Biznesit": "bashkim" (krijim, rritje ), "mekanizimi" (standardet, rritja e shkallës së biznesit, menaxhimi i rregullt), "sipërmarrja e brendshme" (delegimi i autoritetit, decentralizimi, kualifikimet lokale të punonjësve) dhe "menaxhimi i cilësisë" (ideologjia e "klientit të brendshëm", treguesit e performancës ejani i pari).

Bazuar në një model të tillë, duke përdorur përvojën praktike, është e mundur, në formën e disa diagrameve, të ofrohet këndvështrimi juaj mbi fazën e zhvillimit të një kompanie vendase, si në përgjithësi ashtu edhe në drejtim të menaxhimit financiar, i cili është i rëndësishëm brenda korniza e temës së menaxhimit të vlerës (shih diagramin 1).

Nëse kompania është në fazën e parë të evolucionit, çështjet e kostos nuk janë ende të rëndësishme për të. Por kjo deklaratë është e vërtetë nëse e gjithë kompania është në këtë fazë. Megjithatë, në praktikën moderne, ndarjet e pronave janë në faza të ndryshme zhvillimi. Në këtë rast, për disa prej tyre zgjidhjet e propozuara janë të kërkuara.

Pra, mjeti më i rëndësishëm i drejtorit financiar është struktura financiare e kompanisë, elementët kryesorë të së cilës janë:

• qendër fitimi (CP) - një divizion ose grup divizionesh përgjegjëse për të ardhurat, të gjitha shpenzimet dhe fitimin neto;
• qendra e të ardhurave (RC) - një divizion ose grup divizionesh përgjegjëse për të ardhurat, një pjesë të shpenzimeve dhe çdo rezultat financiar të ndërmjetëm. Pjesë e çdo CPU;
• qendra e kostos (CC) - një divizion ose grup divizionesh përgjegjëse për çdo shpenzim. Ato janë pjesë e CPU-së dhe mund të jenë pjesë e CD-së.

Një strukturë e tillë ju lejon të përcaktoni qartë se kush fiton çfarë të ardhurash, bën shpenzime, si dhe ku lindin të ardhurat dhe shpenzimet dhe çfarë përbën treguesin EBITDA të të gjithë kompanisë. Në fund të fundit, shumë menaxherë janë të njohur me situatën kur punonjësit janë të regjistruar në një departament, por janë përgjegjës për të ardhurat dhe shpenzimet e departamenteve të tjera, ndërsa janë të regjistruar në persona të ndryshëm juridikë, dhe shpenzimet për të cilat ata janë përgjegjës i përkasin një tjetër. kompanitë. Sigurisht, ndryshimi i vendeve të kushteve nuk do të ndryshojë rezultatin financiar, por është pothuajse e pamundur të menaxhohen në mënyrë efektive rezultate të tilla.

Strukturat financiare, funksionale dhe ligjore.Pajtueshmëria e strukturave financiare, funksionale dhe ligjore është faktori më i rëndësishëm në transparencën e biznesit. Në praktikë, është e përshtatshme të përdoret "matrica e korrespondencës së strukturës" (shih tabelën 1), e cila në fazën fillestare ju lejon t'i krahasoni ato për të menaxhuar treguesit financiarë, dhe në fazat pasuese - për të marrë një algoritëm se si të riorganizoni strukturat funksionale dhe ligjore në mënyrë që modeli i biznesit të jetë sa më transparent. Duke plotësuar një regjistër të tillë, drejtori financiar mund të gjejë shumë gracka dhe pyetje, përgjigjet e të cilave do t'i lejojnë atij të krijojë një vështrim të ri mbi proceset, shfaqjen e shpenzimeve të panevojshme, kostot e transaksionit, etj. Për shembull, pasi të keni krijuar një seri tabelash përmbledhëse bazuar në një regjistër të tillë, mund të zbuloni se disa divizione ose menaxherë të linjës janë pa pronarë, domethënë nuk është e qartë se kush është drejtuesi i tyre, disa nga shpenzimet "indirekte" janë të një natyra historike dhe shumë operacione teknike brenda grupit kërkojnë vlerësimin e efektivitetit dhe fizibilitetit. Për qëllime të menaxhimit të vlerës së biznesit, fokusi duhet të jetë në ndërtimin e një strukture financiare të formuar nga qendrat e fitimit, të cilat nga ana e tyre përfshijnë qendrat e të ardhurave dhe qendrat e kostos.

Strukturimi i kostove indirekte të kompanisë. Shumë menaxherë janë të njohur me një situatë tjetër kur drejtuesit e departamenteve nuk e kuptojnë se nga vijnë disa shpenzime në pasqyrën përfundimtare të fitimit dhe humbjes. Në të njëjtën kohë, drejtuesit e departamenteve në realitet nuk kanë aftësinë për të menaxhuar këto shpenzime. Ky problem mund të zgjidhet duke përdorur një matricë të konsoliduar të të ardhurave dhe shpenzimeve (shih Tabelën 2). Në shembullin e propozuar, qendrat e fitimit janë të strukturuara sipas kolonave, dhe brenda tyre (kolonat e ndërmjetme) - qendrat e të ardhurave dhe qendrat e kostos. Të gjithë zërat e mundshëm të të ardhurave dhe shpenzimeve të kompanisë janë të vendosura përgjatë vijave. Për më tepër, brenda secilës qendër të kontabilitetit, futen dy kolona - llogaritjet e brendshme dhe të jashtme. Ato të ardhura dhe shpenzime që lindin në llogaritjet ndërmjet departamenteve janë të brendshme, pjesa tjetër janë të jashtme. Këtu janë disa shembuj që detajojnë aftësitë e këtij modeli.

1. Një kompani në fazën e dytë të zhvillimit (rritje e shpejtë) është e apasionuar pas zgjerimit aktiv territorial në një treg në rritje, prandaj duhet të ketë burime në rezervë, duke siguruar një rritje të shkallës. Është e këshillueshme që të krijohen zëra buxhetor me kufizime në nivelin e qendrës së korporatës në mënyrë që të sigurohet shpejt mbështetje për divizionet e reja. Për ta bërë këtë, sipas nenit përkatës brenda strukturës financiare, përgjegjësia transferohet në një qendër të tillë kostoje në kompaninë administruese. Këto mund të jenë kostot e infrastrukturës, kostot për disa punonjës funksionalë, etj.

2. Kompania është në fazën e tretë të zhvillimit, pra është e zënë me rritjen e efikasitetit. Duke përdorur matricën, ju mund të rishikoni disa artikuj, duke i transferuar ato në përgjegjësinë e departamenteve përkatëse.

3. Kompania përbëhet nga shumë degë të vendosura në qytete të ndryshme. Nëse çdo degë është një qendër fitimi, atëherë ajo duhet të jetë përgjegjëse për fitimin neto, por në këtë rast nuk është gjithmonë e qartë se si të shpërndahen kostot indirekte. Mund të jetë më efektive të formohen disa divizione (grupe degësh), secila prej të cilave duhet të bëhet një qendër të ardhurash dhe në nivel divizioni do të formohet një qendër kostoje, në të cilën do të transferohen kostot indirekte të divizionit. Kjo pasi në praktikë, shpesh pas shpërndarjes së shpenzimeve indirekte, dega bëhet jofitimprurëse (pa këto shpenzime ajo mbetet fitimprurëse). Nëse dega mbyllet, vëllimi i shpenzimeve indirekte të divizionit nuk do të ulet ose do të ulet në mënyrë disproporcionale. Kjo do të thotë që ose burimet administrative dhe menaxhuese të divizionit e lejojnë atë të menaxhojë një numër të madh degësh, ose kostot indirekte kërkojnë rishikim. Por kjo nuk do të thotë nevojë për mbylljen e degës.

4. Nuk është gjithmonë e këshillueshme që shpenzimet të ndahen mirë ndërmjet departamenteve, pasi lind një konflikt ndërmjet nivelit të përgjegjësisë së departamentit dhe efikasitetit të buxhetit të zgjeruar. Praktikisht, ekzistonte një situatë kur, në nivel të gjithë zotërimit, nxirrej pesha statistikore e shpenzimeve të marketingut në përqindje të fitimit bruto. Kur buxheti filloi të ndahej ndërmjet zyrave rajonale, disa morën shuma të tepërta, ndërsa të tjerët morën shuma të pamjaftueshme për të organizuar ngjarje efektive. Por megjithatë, konsolidimi i zyrave në grupe për të cilat buxheti ishte i centralizuar (divizione, shtet) bëri të mundur marrjen e kufijve të duhur.

Strukturimi i raportimit. Pasi të përcaktohet struktura e synuar financiare e shoqërisë, të krahasohen ato funksionale dhe ligjore, është e nevojshme të strukturohet raportimi përkatës i menaxhimit. Kjo detyrë duhet të ndahet në katër blloqe:

• formimi i një regjistri të treguesve kryesorë të kontrollit (treguesi, algoritmi i llogaritjes, çfarë pyetjeje është përgjigjur, çfarë tregon, sipas cilës qendrë kontabël të strukturës financiare është formuar, kush është përgjegjës për të);
• formimi i një katalogu raportues (formularët e raportimit, qendra e kontabilitetit e përdorur për ta gjeneruar atë, menaxheri përgjegjës, domethënë përdoruesi i raportit, shpeshtësia e paraqitjes);
• formimi i raportimit të konsoliduar (format e tij, formimi i grupeve të konsolidimit sipas strukturave financiare dhe ligjore, krahasimi i detajuar i raportimit të konsoliduar të menaxhimit dhe RAS);
• automatizimi i raportimit.

Detyra të tilla janë të zbatueshme si për fazën fillestare (nëse nuk ka pasur raportim) ashtu edhe për sistemimin e raportimit ekzistues. Në praktikë, një strukturim i tillë bën të mundur përjashtimin e raporteve të panevojshme ose të dyfishta. Shpesh në kompani të ndryshme ishte e mundur të vërehej një situatë ku deri në 50 për qind e raporteve të përgatitura nuk përdoreshin apo shiheshin kurrë zyrtarisht, sipas parimit “po/jo”. Dhe një rregull më i rëndësishëm gjatë përgatitjes së raporteve: shpenzimet e investimeve duhet të theksohen dhe pasqyrohen veçmas në pasqyrat e konsoliduara, edhe nëse ato nuk janë të tilla nga pikëpamja e RAS. Sepse kur ju, si CFO, duhet të debatoni me një investitor, do të jetë e rëndësishme të provoni EBITDA të rregulluar.

Buxhetimi si faktor në rritjen e vlerës së një kompanie

Buxhetimi mbetet një mjet i rëndësishëm i menaxhimit financiar. Pyetja është se si të ndërtohet një proces në mënyrë që ai të bëhet një faktor në rritjen e vlerës së biznesit. Unë propozoj të shikojmë modelin e evolucionit të sistemit të planifikimit në përputhje me ciklet e jetës së zhvillimit (shih Diagramin 2). Buxhetimi duhet të zbatohet në mënyrë progresive ndërsa kompania zhvillohet dhe qëllimi përfundimtar është që planet të bëhen një mjet fleksibël, i decentralizuar dhe të miratohen vetëm treguesit e synuar të performancës. Por për ta bërë këtë, është e nevojshme të kaloni në fazën e buxhetimit parësor - t'i mësoni menaxherët të numërojnë paratë, duke e zbërthyer gradualisht buxhetin në tregues operacionalë (ngasësit) që ndikojnë në të ardhurat dhe shpenzimet. Në fund të fundit, plani financiar duhet të evoluojë në një model biznesi financiar me kontroll mbi statistikat e treguesve.

Vlen të bëhet një shënim i rëndësishëm: struktura e formularëve të buxhetit që përmbajnë tregues financiarë duhet të përkojë saktësisht me strukturën e formave përkatëse të raportimit të menaxhimit. Provoni një eksperiment: hapni raportin e fitimit dhe humbjes së çdo divizioni të kompanisë dhe buxhetin e saj të të ardhurave dhe shpenzimeve. Numëroni numrin e kolonave dhe rreshtave në raporte, kontrolloni emrat. Nëse gjeni të paktën një mospërputhje, keni diçka për të punuar.