Upravljanje rizikom u preduzeću ne može biti skup trenutnih radnji. U svakom slučaju, ovo je čitav proces usmjerenih akcija. Štaviše, proces upravljanja rizikom mora biti dio cjelokupnog poslovnog upravljanja kako bi se postigli rezultati.

Kao takav, proces upravljanja rizikom uključuje specifičan skup koraka. Treba napomenuti da se u praksi ove faze ne provode nužno u strogom redoslijedu, već se mogu izvoditi paralelno. Opšta šema upravljanja rizikom prikazana je na slici 4.1.

Kao što vidimo na ovoj slici, postoji opšti slijed radnji koji odražava logiku procesa upravljanja rizikom (debele strelice). Osim toga, postoje povratne veze između faza, odnosno na bilo kojoj od njih možete se vratiti na prethodnu. U posljednjoj fazi, kao što ćemo kasnije vidjeti, vrši se opšta procjena i analiza procesa. Rezultati ove faze će se uzeti u obzir prilikom dalje implementacije svake faze procesa upravljanja rizicima. Ovo je prikazano strelicama na desnoj strani.

U fazi 3 donose se odluke o korištenim metodama upravljanja rizikom, koje mogu zahtijevati pojašnjenje informacija o rizicima (faza 1) ili odrediti dizajn procesa praćenja (faza 5).

Dakle, to je logika redosleda implementacije faza upravljanja rizicima u preduzeću. Pogledajmo sada svaku od ovih faza malo detaljnije.

Faza 1. Identifikacija i analiza rizika. Ispod identifikacija rizika razumiju identifikaciju rizika, njihovu specifičnost zbog prirode i drugih karakterističnih obilježja rizika, naglašavajući karakteristike njihove implementacije, uključujući proučavanje visine ekonomske štete, kao i promjene rizika tokom vremena, stepena povezanosti između njih i proučavanje faktora koji na njih utiču. Ovaj proces uključuje određivanje sljedećih tačaka:

izvori neizvjesnosti i rizika;

posljedice realizacije rizika;

izvori informacija;

numeričko određivanje rizika;

međusobni uticaj rizika jednih na druge.

U ovoj fazi, prije svega, stvara se informaciona baza za implementaciju daljeg procesa upravljanja rizicima: informacije o riziku i njegovim posljedicama, visini ekonomske štete, kvantitativna procjena parametara rizika itd. napomenuo je da identifikacija i analiza rizika nisu jednokratni zadatak, skup akcija. Umjesto toga, to je kontinuirani proces koji se provodi kroz cijeli algoritam upravljanja rizikom.

Faza 2. Analiza alternativa upravljanja rizikom. Postoji čitav niz različitih metoda za smanjenje stepena rizika i količine štete. U ovoj fazi, ove metode se razmatraju i analiziraju u odnosu na konkretnu situaciju. To jest, menadžer odlučuje kako smanjiti rizik i gubitke u slučaju rizične situacije i traži izvore za pokrivanje ove štete.

Same metode upravljanja rizikom su prilično različite. To je zbog dvosmislenosti koncepta rizika i prisustva velikog broja kriterija za njihovu klasifikaciju. U sljedećem dijelu ovog poglavlja detaljnije ćemo pogledati glavne metode, ali ćemo se ovdje ograničiti samo na njihov kratak pregled.

Prvo, pristupi upravljanju rizikom mogu se grupisati kao metode za minimiziranje negativnog uticaja štetnih događaja kako slijedi.

Averzija prema riziku(Uklanjanje rizika) je skup mjera koje dovode do potpunog izbjegavanja uticaja štetnih posljedica rizične situacije.

Smanjenje rizika(Smanjenje rizika, Risk mitigation) su radnje koje vode do smanjenja štete. U tom slučaju kompanija preuzima rizike (zadržavanje rizika, pretpostavka rizika).

Prenos rizika(Prenos rizika) su mjere koje vam omogućavaju da odgovornost i naknadu za štetu nastalu uslijed nastanka rizične situacije prebacite na drugi subjekt.

Sa druge tačke gledišta, metode upravljanja rizikom se mogu klasifikovati prema odnosu vremena sprovođenja kontrolnih mera i nastanka rizične situacije.

Metode upravljanja rizikom prije događaja– unaprijed preduzete mjere u cilju promjene značajnih parametara rizika (vjerovatnoća nastanka, obim štete). To uključuje metode transformacije rizika (Kontrola rizika, Kontrola rizika za zaustavljanje gubitaka), koje su uglavnom povezane sa sprečavanjem realizacije rizika. Obično su ove metode povezane s preventivnim mjerama.

Tehnike upravljanja rizikom nakon događaja– sprovodi se nakon nastanka štete i ima za cilj otklanjanje posledica. Ove metode imaju za cilj stvaranje finansijskih izvora koji se koriste za pokrivanje štete. To su uglavnom rizične metode finansiranja (Rizično finansiranje, Rizično finansiranje za plaćanje gubitaka).

U grafičkom obliku, obje ovdje date klasifikacije prikazane su na slici 4.2.

Faza 3. Izbor metoda upravljanja rizicima. Ovdje menadžer formira antirizičnu politiku za kompaniju, kao i politiku koja ima za cilj smanjenje stepena neizvjesnosti u njenom radu. Glavna pitanja koja treba riješiti su sljedeća:

izbor najefikasnijih metoda upravljanja rizikom;

utvrđivanje uticaja odabranog programa na ukupan rizik u aktivnostima organizacije.

U suštini, izbor metoda upravljanja rizikom svodi se na proračun ekonomsko-matematičkog modela, pri čemu su kriterijumi i ograničenja ekonomske i verovatnoće karakteristike rizika (utvrđene u prvoj fazi procesa upravljanja rizikom). Međutim, ovdje se mogu dodati i drugi parametri, na primjer, tehnički ili društveni.

Prilikom razvoja sistema upravljanja rizicima, menadžer mora voditi računa, prije svega, o principu njegove efektivnosti. Ona leži u činjenici da kontrolne akcije ne treba da se fokusiraju na sve rizike, već, pre svega, na one koji imaju najveći uticaj na aktivnosti kompanije. U uslovima, recimo, budžetskih ograničenja, najneznačajnije rizike treba odbaciti kako bi se uštedeli resursi (pasivna strategija). Istovremeno, korišćenjem oslobođenih sredstava, obavlja se intenzivan rad sa ozbiljnijim rizicima (aktivna strategija).

Rezultat ove faze je program upravljanja rizikom za preduzeće. Predstavlja detaljan opis aktivnosti koje je potrebno preduzeti, resursnu i informatičku podršku, kriterijume za utvrđivanje efektivnosti programa, raspodjelu odgovornosti itd.

Faza 4. Izvršenje odabrane metode upravljanja rizicima. Ovdje se direktno implementira program razvijen u prethodnoj fazi. Pitanja koja se rješavaju u ovoj fazi odnose se na tehničke specifičnosti donesenih odluka. Glavni su sljedeći:

specifične aktivnosti koje treba sprovesti;

vremenski raspored ovih aktivnosti;

izvore i sastav sredstava potrebnih za obavljanje ovog posla;

identifikaciju odgovornih lica.

Na ovaj način se eliminišu kontradiktornosti i nejasnoće u planiranju i praćenju izvršenja programa upravljanja rizicima.

Faza 5. Praćenje rezultata i unapređenje sistema upravljanja rizicima. Ova faza implementira povratne informacije u sistem upravljanja rizicima. Prvi zadatak ovog odnosa je utvrđivanje ukupne efikasnosti sistema u cjelini. Pored toga, istaknuta su uska grla i slabosti upravljanja rizicima u preduzeću.

Drugi zadatak je analiza rizika ostvarenih tokom perioda. Ovdje treba identificirati razloge za njihovu primjenu i povezane promjene u programu upravljanja rizicima, ako ih ima.

Kao što naziv faze sugeriše, ona ima za cilj ne samo praćenje procesa upravljanja rizicima, već i identifikovanje onih poboljšanja koja mogu poboljšati efikasnost sistema. Dakle, navedenim zadacima možemo dodati sljedeća pitanja koja se tiču ​​menadžera prilikom implementacije ove faze:

doprinos svake sprovedene aktivnosti ukupnoj efikasnosti sistema;

moguća prilagođavanja sastava ovih aktivnosti;

fleksibilnost i efikasnost sistema odlučivanja.

Između ostalog, u ovoj fazi se popunjava baza podataka o rizicima. Ažurirane informacije se koriste u sljedećem ciklusu procesa upravljanja rizikom.

Karakteristika proračuna efikasnosti u ovoj fazi je razmatranje hipotetičkih gubitaka. Ovo zbog činjenice da se tokom analiziranog perioda rizici možda uopšte nisu materijalizovali, a troškovi rada sistema upravljanja rizicima u svakom slučaju nastaju. Ako uzmemo u obzir samo stvarne gubitke, onda će u nekim slučajevima omjer gubitaka i troškova ukazivati ​​na nultu efikasnost sistema upravljanja rizicima. Međutim, odsustvo gubitaka može poslužiti kao dokaz njegove visoke efikasnosti.

Osnovni cilj procjene efikasnosti sprovedenih mjera je prilagođavanje njihovog sistema promjenjivom vanjskom okruženju. Njegovo postizanje se ostvaruje, prije svega, kroz sljedeće promjene.

Zamjena neefikasnih mjera djelotvornijim (u okviru postojećih ograničenja).

Promjena organizacije izvođenja programa upravljanja rizicima.

Rizična vrijednost- jedan od najčešćih oblika mjerenja finansijskih rizika. Obično se naziva “VaR”.

Takođe se često naziva "16:15", dobio je ovo ime jer 16:15 je vrijeme u kojem bi navodno trebao ležati na stolu šefa uprave banke JPMorgan. (U ovoj banci ovaj indikator je prvi put uveden u cilju poboljšanja efikasnosti rada sa rizicima.)

U suštini, VaR odražava iznos mogućeg gubitka koji neće biti prekoračen u određenom vremenskom periodu sa određenom vjerovatnoćom ( koji se još naziva i "podnošljivim nivoom rizika""). One. najveći očekivani gubitak koji investitor može dobiti u roku od n dana sa datom vjerovatnoćom

Ključni VaR parametri su:

1. Vremenski horizont - vremenski period za koji se izračunava rizik. (Prema Bazelskim dokumentima - 10 dana, prema metodi Risk Metrics - 1 dan. Češći su kalkulacije sa vremenskim horizontom od 1 dan. Za izračunavanje iznosa kapitala koji pokriva moguće gubitke koristi se 10 dana.)
2. Nivo prihvatljivog rizika je verovatnoća da gubici neće preći određenu vrednost (prema Bazelskim dokumentima, vrednost je 99%, u sistemu RiskMetrics - 95%).
3. Osnovna valuta - valuta u kojoj se izračunava VaR

One. VaR jednak X sa vremenskim horizontom od n dana, nivoom tolerancije rizika od 95% i osnovnom valutom američkog dolara bi značilo da postoji šansa od 95% da gubitak neće premašiti $X u roku od n dana.

• Standard za brokersko-dilersko izvještavanje o transakcijama OTC derivata Komisiji za vrijednosne papire i berzu SAD je period od 2 sedmice i nivo pouzdanosti od 99%.
• Banka međunarodnih poravnanja za procjenu adekvatnosti kapitala banke, postavio sam vjerovatnoću na 99% i period od 10 dana.
• JP Morgan objavljuje svoje dnevne VaR vrijednosti na nivou pouzdanosti od 95%.
• Prema studiji Stern School of Business Univerziteta New York, oko 60% američkih penzionih fondova koristi VaR u svom radu

Primjer izračuna VaR-a u Excel-u:

Uzmimo istoriju cijena imovine koja nas zanima, na primjer, obične dionice SberBank. U primjeru sam uzeo EOD (EndOfDay) cijene za 2010.

Izračunajmo standardnu ​​devijaciju dobijenog prinosa (formula za izračunavanje standardne devijacije za uzorak za Microsoft Excel će izgledati ovako =STDEV.B(C3:C249)):

Uz pretpostavku prihvatljivog nivoa rizika od 99%, izračunavamo inverznu normalnu distribuciju (kvantil) za vjerovatnoću od 1% (formula za Excel u našem slučaju će izgledati ovako =NORM.REV(1%, PROSJEČAN(C3:C249), C250)):

Pa, sada direktno izračunajmo vrijednost samog VaR-a. Da biste to učinili, od trenutne vrijednosti sredstva oduzmite procijenjenu vrijednost dobivenu množenjem s kvantilom. Stoga će formula za Excel izgledati ovako: =B249-(B249*(C251+1))

Ukupno smo dobili izračunatu vrijednost VaR = 5,25 rubalja. Uzimajući u obzir naš vremenski horizont i stepen prihvatljivog rizika, to znači da dionice SberBank neće pojeftiniti za više od 5,25 rubalja tokom narednog dana, sa vjerovatnoćom od 99%!

Procjena rizika je skup analitičkih mjera koje omogućavaju predviđanje mogućnosti ostvarivanja dodatnog poslovnog prihoda ili određene štete od nastale rizične situacije i neblagovremenog donošenja mjera za sprječavanje rizika.

Stepen rizika je vjerovatnoća nastanka događaja gubitka, kao i iznos moguće štete od toga. Možda:

• prihvatljivo - postoji opasnost od potpunog gubitka dobiti od realizacije planiranog projekta;
• kritično - moguće je da neće biti primljena ne samo dobit, već će i prihodi i gubici biti pokriveni na teret sredstava preduzetnika;
• katastrofalno - mogući su gubitak kapitala, imovine i bankrot preduzetnika.

Kvantitativna analiza je utvrđivanje konkretnog iznosa novčane štete pojedinih podvrsta finansijskog rizika i finansijskog rizika u zbiru.

Ponekad se kvalitativna i kvantitativna analiza sprovodi na osnovu procene uticaja unutrašnjih i eksternih faktora: po elementima se vrši procena specifične težine njihovog uticaja na rad datog preduzeća i njegove novčane vrednosti. Ova metoda analize je prilično radno intenzivna sa stanovišta kvantitativne analize, ali donosi svoje nesumnjive plodove u kvalitativnoj analizi. S tim u vezi, više pažnje treba posvetiti opisu metoda za kvantitativnu analizu finansijskog rizika, jer ih ima mnogo i za njihovu kompetentnu primjenu potrebna je određena vještina.

U apsolutnom smislu, rizik se može odrediti iznosom mogućih gubitaka u materijalnom (fizičkom) ili troškovnom (novčanom) smislu.

U relativnom smislu, rizik se definiše kao iznos mogućih gubitaka koji se odnose na određenu osnovu, u obliku koje je najpogodnije uzeti ili imovinsko stanje preduzeća, ili ukupni trošak resursa za datu vrstu posla. aktivnost, odnosno očekivani prihod (profit). Tada ćemo kao gubitke smatrati nasumično odstupanje dobiti, prihoda, prihoda naniže. u poređenju sa očekivanim vrijednostima. Poduzetnički gubici su prvenstveno slučajno smanjenje preduzetničkog prihoda. Veličina takvih gubitaka karakteriše stepen rizika. Stoga je analiza rizika prvenstveno povezana sa proučavanjem gubitaka.

U zavisnosti od veličine verovatnih gubitaka, preporučljivo je podeliti ih u tri grupe:

• gubici, čija vrijednost ne prelazi procijenjenu dobit, mogu se nazvati prihvatljivim;
• gubici čija je vrijednost veća od procijenjene dobiti klasifikuju se kao kritični - takvi gubici će se morati nadoknaditi iz džepa poduzetnika;
• Još opasniji je katastrofalni rizik, u kojem poduzetnik rizikuje gubitke koji premašuju svu svoju imovinu.

Ako je moguće na ovaj ili onaj način predvidjeti i procijeniti moguće gubitke za datu operaciju, onda se dobija kvantitativna procjena rizika koji poduzetnik preuzima. Dijeljenjem apsolutne vrijednosti mogućih gubitaka sa procijenjenim troškom ili dobiti, dobijamo kvantitativnu procjenu rizika u relativnom iznosu, u procentima.

Reći da se rizik mjeri veličinom mogućnosti. vjerovatnih gubitaka, treba uzeti u obzir slučajnu prirodu takvih gubitaka. Vjerovatnoća nastanka događaja može se odrediti objektivnom ili subjektivnom metodom. Ciljna metoda se koristi za određivanje vjerovatnoće da će se događaj dogoditi na osnovu izračunavanja učestalosti s kojom se događaj događa.

Subjektivni metod se zasniva na upotrebi subjektivnih kriterijuma koji se zasnivaju na različitim pretpostavkama. Takve pretpostavke mogu uključivati ​​prosudbu ocjenjivača, njegovo lično iskustvo, procjenu stručnjaka za rejting, mišljenje revizora konsultanta itd.

Dakle, osnova za procenu finansijskih rizika je pronalaženje odnosa između određenih iznosa gubitaka preduzeća i verovatnoće njihovog nastanka. Ova zavisnost se izražava u ucrtanoj krivu verovatnoće nastanka određenog nivoa gubitaka.

Prilagođavanje krivulje je izuzetno složen zadatak koji od službenika za finansijske rizike zahtijeva da imaju dovoljno iskustva i znanja. Za konstruisanje krive vjerovatnoće određenog nivoa gubitaka (krivulje rizika) koriste se različite metode: statistička; analiza izvodljivosti troškova; način stručnih procjena; analitička metoda; metoda analogija. Među njima treba posebno istaći tri: statističku metodu, metodu stručnih procena i analitičku metodu.

Suština statističke metode je da se proučava statistika gubitaka i dobiti koji su nastali u datoj ili sličnoj proizvodnji, utvrđuju se veličina i učestalost dobijanja određenog ekonomskog prinosa i sastavlja najvjerovatnija prognoza za budućnost.

Rizik je nesumnjivo probabilistička kategorija i u tom smislu ga je sa naučnog stanovišta najrazumnije okarakterisati i mjeriti kao vjerovatnoću nastanka određenog nivoa gubitaka. Vjerovatnoća znači mogućnost dobivanja određenog rezultata.

Finansijski rizik, kao i svaki drugi, ima matematički izraženu vjerovatnoću gubitka, koja se zasniva na statističkim podacima i može se izračunati sa prilično visokom preciznošću. Za kvantificiranje visine finansijskog rizika potrebno je poznavati sve moguće posljedice svake pojedinačne radnje i vjerovatnoću samih posljedica.

U odnosu na ekonomske probleme, metode teorije vjerovatnoće svode se na određivanje vrijednosti vjerovatnoće nastanka događaja i na odabir najpoželjnijeg od mogućih događaja na osnovu najveće vrijednosti matematičkog očekivanja, koja je jednaka apsolutna vrijednost ovog događaja pomnožena vjerovatnoćom njegovog nastanka.

Glavni alati statističke metode za izračunavanje finansijskog rizika: varijacija, disperzija i standardna (srednja kvadratna) devijacija.

Varijacija je promjena kvantitativnih pokazatelja pri prelasku s jedne opcije rezultata na drugu. Disperzija je mjera odstupanja stvarnog znanja od njegove prosječne vrijednosti.

Stepen rizika se mjeri pomoću dva indikatora: prosječne očekivane vrijednosti i varijabilnosti (varijabilnosti) mogućeg rezultata.

Prosječna očekivana vrijednost povezana je s neizvjesnošću situacije i izražava se kao ponderirani prosjek svih mogućih ishoda E(x), pri čemu se vjerovatnoća svakog ishoda (A) koristi kao učestalost ili težina odgovarajuće vrijednosti (x ). Generalno, može se napisati ovako:

E(x)=A1X1 +A2X2+···+AnXn.

Prosječna očekivana vrijednost je vrijednost veličine događaja koji je povezan s neizvjesnom situacijom. To je ponderisani prosjek svih mogućih ishoda, gdje se vjerovatnoća svakog ishoda koristi kao učestalost ili težina odgovarajuće vrijednosti. Na taj način se izračunava rezultat koji se navodno očekuje.

Analiza izvodljivosti troškova je fokusirana na identifikaciju potencijalnih područja rizika uzimajući u obzir finansijsku stabilnost kompanije. U ovom slučaju, jednostavno se možete zadovoljiti standardnim metodama finansijske analize rezultata aktivnosti glavnog preduzeća i aktivnosti njegovih kontrastrana (banka, investicioni fond, klijentsko preduzeće, izdavačko preduzeće, investitor, kupac, prodavac itd. .).

Metoda stručnih procena obično se sprovodi obradom mišljenja iskusnih preduzetnika i stručnjaka. Od statističkih se razlikuje samo po načinu prikupljanja informacija za konstruisanje krivulje rizika.

Ova metoda uključuje prikupljanje i proučavanje procena različitih stručnjaka (preduzeća ili eksternih stručnjaka) verovatnoća nastanka različitih nivoa gubitaka. Ove procjene su zasnovane na uzimanju u obzir svih faktora finansijskog rizika, kao i statističkih podataka. Implementacija metode stručnih procjena postaje značajno komplikovanija ako je broj indikatora procjene mali.

Analitička metoda konstruisanja krivulje rizika je najkompleksnija, budući da su osnovni elementi teorije igara dostupni samo vrlo uskim stručnjacima. Najčešće korištena podvrsta analitičke metode je analiza osjetljivosti modela.

Analiza osjetljivosti modela sastoji se od sljedećih koraka: izbor ključnog indikatora u odnosu na koji se procjenjuje osjetljivost (interna stopa prinosa, neto sadašnja vrijednost, itd.); izbor faktora (nivo inflacije, stanje privrede, itd.); izračunavanje vrijednosti ključnih indikatora u različitim fazama projekta (nabavka sirovina, proizvodnja, prodaja, transport, kapitalna izgradnja, itd.).

Ovako formirani nizovi troškova i primanja finansijskih sredstava omogućavaju utvrđivanje tokova sredstava za svaki trenutak (ili vremenski period), tj. odrediti indikatore učinka. Konstruiraju se dijagrami koji odražavaju ovisnost odabranih rezultirajućih indikatora o vrijednosti početnih parametara. Upoređujući dobijene dijagrame međusobno, moguće je odrediti takozvane ključne indikatore koji imaju najveći utjecaj na procjenu profitabilnosti projekta.

Analiza osjetljivosti također ima ozbiljne nedostatke: nije sveobuhvatna i ne razjašnjava vjerovatnoću implementacije alternativnih projekata.

Metoda analogija pri analizi rizika novog projekta je veoma korisna, jer se u ovom slučaju ispituju podaci o posledicama uticaja nepovoljnih faktora finansijskog rizika na druge slične projekte drugih konkurentskih preduzeća.

Indeksiranje je način očuvanja stvarne vrijednosti monetarnih resursa (kapitala) i profitabilnosti u uslovima inflacije. Zasnovan je na korištenju različitih indeksa.

Na primjer, prilikom analize i prognoze finansijskih sredstava potrebno je uzeti u obzir promjene cijena, za koje se koriste indeksi cijena. Indeks cijena je indikator koji karakterizira promjene cijena u određenom vremenskom periodu.

Dakle, postojeće metode za konstruisanje krive vjerovatnoće određenog nivoa gubitaka nisu u potpunosti ekvivalentne, ali na ovaj ili onaj način omogućavaju približnu procjenu ukupnog obima finansijskog rizika.

Izvor - O.A. Firsova - METODE PROCJENE STEPENA RIZIKA, FSBEI HPE "Državni univerzitet - UNPC", 2000.

Izvod iz knjige “Analiza kreditnog rizika”.

Postoje različite metodologije za procjenu mogućih gubitaka na finansijskim instrumentima i portfolijima.

- VaR (Value-at-Risk - “vrijednost pod rizikom”);
- Manjak;
- Analitički pristupi (na primjer, delta-gama pristup);
- Testiranje na stres (nova tehnika).

Razmotrimo najčešći metod kvantitativne procjene tržišnog rizika trgovačkih pozicija - VaR:

VaR je procjena, izražena u novčanim jedinicama osnovne valute, iznosa koji očekivani gubici tokom datog vremenskog perioda (vremenski horizont) sa datom vjerovatnoćom (nivoom povjerenja) neće premašiti. Osnova za procjenu VaR-a je dinamika stopa i cijena instrumenata u određenom vremenskom periodu u prošlosti.

Vremenski horizont se često bira na osnovu dužine vremena kada je finansijski instrument u portfelju ili njegove likvidnosti, na osnovu minimalnog realnog perioda tokom kojeg se ovaj instrument može prodati na tržištu bez značajnijih gubitaka. Vremenski horizont se mjeri brojem radnih ili trgovačkih dana.

Nivo povjerenja, odnosno vjerovatnoće, se bira u zavisnosti od preferencija rizika izraženih u regulatornim dokumentima banke. U praksi se često koriste nivoi od 95% i 99%. Bazelski komitet za bankarsku superviziju preporučuje nivo od 99%, kojim se rukovode nadzorni organi.

VaR vrijednost se izračunava pomoću tri glavne metode:

• parametarski;
• metoda istorijskog modeliranja;
• koristeći Monte Carlo metod.

Parametarska metoda za izračunavanje VaR-a

Ova metoda se može koristiti za procjenu tržišnog rizika finansijskih instrumenata za koje banka ima otvorenu poziciju. Vrijedi napomenuti da je parametarska metoda slabo prikladna za procjenu rizika sredstava sa nelinearnim cjenovnim karakteristikama. Glavni nedostatak ove metode je pretpostavka normalne distribucije prinosa na finansijske instrumente, koja po pravilu ne odgovara parametrima realnog finansijskog tržišta. Za parametarski izračunavanje VaR-a potrebno je redovno izračunavati volatilnost kotacija hartija od vrednosti, kursa, kamatnih stopa ili drugih faktora rizika (varijabla od koje najviše zavisi promena vrednosti pozicija koje banka otvara).

Osnovna formula za određivanje VaR-a uzimajući u obzir vrijednost pozicije imovine je sljedeća:

VaR = V* λ *σ,

gdje:
λ - kvantil normalne distribucije za odabrani nivo pouzdanosti. Kvantil pokazuje poziciju željene vrijednosti slučajne varijable u odnosu na prosjek, izraženu brojem standardnih devijacija prinosa portfelja. Sa vjerovatnoćom odstupanja od srednje vrijednosti od 99%, kvantil normalne distribucije je 2.326, sa 95% - 1.645;
σ - volatilnost promjena faktora rizika. Volatilnost je standardna (srednja kvadratna) devijacija promjene faktora rizika u odnosu na njegovu prethodnu vrijednost;
V- trenutna vrijednost otvorene pozicije. Pod otvorenom pozicijom se podrazumijeva tržišna vrijednost finansijskih instrumenata koje je banka kupila ili prodala za profitne ili druge svrhe na način da broj finansijskih instrumenata koji se trenutno nalaze na bilansnim ili vanbilansnim računima nije jednak nuli.

Primjer
Investitor posjeduje dionice kompanije u vrijednosti od 10 miliona rubalja. Navedeni nivo pouzdanosti je 99% sa vremenskim horizontom od jednog dana. Jednodnevna volatilnost cijene dionica (σ) = 2,15.
VaR = 10 * 2,33 * 2,15 = 50,09 miliona rubalja.

Drugim riječima, vjerovatnoća da će gubici investitora premašiti 50 miliona rubalja. u naredna 24 sata iznosi 1%. Gubici preko 50 miliona rubalja. očekuje se u prosjeku jednom svakih 100 trgovačkih dana.

Metoda historijske simulacije za izračunavanje VaR-a

Ova metoda se zasniva na pretpostavci stacionarnog ponašanja tržišnih cijena u bliskoj budućnosti.

Prvo se bira vremenski period (broj radnih ili trgovačkih dana) za koji se prate istorijske promjene cijena svih sredstava uključenih u portfolio. Za svaki vremenski period simuliraju se scenariji promjene cijene. Hipotetička cijena sredstva izračunava se kao njegova trenutna cijena pomnožena s povećanjem cijene koji odgovara datom scenariju. Cijeli tekući portfolio se tada potpuno revalorizuje po cijenama modeliranim na osnovu istorijskih scenarija, a za svaki scenarij se izračunava koliko bi se vrijednost tekućeg portfelja mogla promijeniti. Nakon toga, dobijeni rezultati se rangiraju po brojevima u opadajućem redosledu (od najvećeg dobitka do najvećeg gubitka). I konačno, u skladu sa željenim nivoom poverenja, VaR vrednost se definiše kao maksimalni gubitak koji je jednak apsolutnoj vrednosti promene sa brojem jednakim celobrojnom delu broja (1-kvantil na datom nivou povjerenja) * broj scenarija.

Za razliku od parametarske metode, metoda istorijskog modeliranja omogućava jasnu i potpunu procjenu rizika, dobro je pogodna za procjenu rizika sredstava sa nelinearnim cjenovnim karakteristikama. Prednost istorijskog modeliranja je u tome što eliminiše veliki uticaj rizika modela i zasniva se na modelu koji je stvarno posmatran u prošlosti, bez uzimanja u obzir pretpostavki normalne distribucije ili bilo kojeg drugog stohastičkog modela dinamike tržišnih cena. Vrijedi napomenuti da kada se izračunava VaR korištenjem ove metode, postoji velika vjerovatnoća grešaka u mjerenju zbog kratkog perioda istorijskog uzorkovanja. Osim toga, najstarija opažanja nisu isključena iz uzorka, što naglo pogoršava tačnost modela.

primjer:
U 400 scenarija, bilo je 300 slučajeva gubitka i 100 slučajeva dobitka. VaR (95%) je apsolutna vrijednost 21. najvećeg gubitka (400+1-1(1-0,05)*400=21, gdje je 0,05 kvantil na nivou pouzdanosti od 95%), tj. promjene pod brojem 380.

Monte Carlo metoda za izračunavanje VaR-a

Monte Carlo metoda, ili metoda stohastičke simulacije, je najkompleksnija metoda za izračunavanje VaR-a, ali njena tačnost može biti znatno veća od ostalih metoda. Metoda Monte Carlo je vrlo slična metodi istorijskog modeliranja, također se zasniva na promjenama cijena imovine, samo sa specificiranim parametrima distribucije (matematičko očekivanje, volatilnost). Monte Carlo metoda podrazumijeva implementaciju velikog broja testova - jednokratnih simulacija razvoja situacije na tržištima sa obračunom finansijskog rezultata za portfolio. Kao rezultat ovih testova dobiće se distribucija mogućih finansijskih rezultata na osnovu koje se može dobiti VaR procjena odsijecanjem najlošijih prema odabranoj vjerovatnoći povjerenja. Monte Carlo metoda ne podrazumijeva kondenzaciju i generalizaciju formula za dobijanje analitičke procjene portfolia u cjelini, stoga se mogu koristiti mnogo složeniji modeli kako za rezultat portfolija tako i za volatilnosti i korelacije. Metoda je sljedeća. Na osnovu retrospektivnih podataka (vremenski period), izračunavaju se procjene matematičkog očekivanja i volatilnosti. Koristeći generator slučajnih brojeva, podaci se generišu pomoću normalne distribucije i unose u tabelu. Zatim se izračunava putanja modeliranih cijena pomoću formule prirodnog logaritma i vrijednost portfelja se revalorizuje.

Budući da se VaR procjena metodom Monte Carlo gotovo uvijek izvodi pomoću softvera, ovi modeli možda nisu formule, već složene potprograme. Dakle, Monte Carlo metoda omogućava korištenje modela gotovo svake složenosti prilikom izračunavanja rizika. Još jedna prednost Monte Carlo metode je da pruža mogućnost korištenja bilo koje distribucije. Osim toga, metoda vam omogućava da simulirate ponašanje tržišta - trendove, klastere visoke ili niske volatilnosti, promjenjive korelacije između faktora rizika, scenarije šta ako, itd. Vrijedi napomenuti da ova metoda zahtijeva moćne računarske resurse i, uz najjednostavnije implementacije, može se pokazati bliskom povijesnom ili parametarskom VaR-u, što će dovesti do nasljeđivanja svih njihovih nedostataka.

Nedostatak metode VaR procjene rizika je u tome što zanemaruje mnoge značajne i zanimljive detalje koji su potrebni da bi se istinski predstavio tržišni rizik. VaR ne uzima u obzir kako tržište doprinosi riziku, koje strukturne promjene portfelja povećavaju rizik ili koji instrumenti zaštite kontrolišu određeni rizik. Model ne pruža informacije o najgorem mogućem gubitku iznad VaR vrijednosti (na datom nivou pouzdanosti od 95%, ostaje nepoznato koliki bi gubici mogli biti u preostalih 5% slučajeva).

Kao alternativna mjera tržišnog rizika može se koristiti metodologija Shortfall, koja predstavlja prosječnu vrijednost gubitaka iznad VaR-a. Manjak je konzervativnija mjera rizika od VaR-a. Za isti nivo vjerovatnoće, Shortfall zahtijeva da rezervišete više kapitala. Dakle, dozvoljava velike gubitke za koje je malo vjerovatno da će se dogoditi. Takođe adekvatnije omogućava procenu rizika u tako uobičajenom slučaju u praksi, kada distribucija gubitaka ima „debele repove“ funkcije raspodele (odstupanja na ivicama distribucije gustine verovatnoće od normalne distribucije).

Obračun rizika u skladu sa Uredbom Centralne banke Ruske Federacije br. 313-P

Iznos tržišnog rizika je uključen u obračun koeficijenta adekvatnosti sopstvenih sredstava (kapitala) banke u skladu sa Uputstvom Banke Rusije br. 110-I od 16. januara 2004. godine „O obaveznim standardima za banke“. Postupak za izračunavanje iznosa tržišnog rizika od strane kreditnih institucija predviđen je Uredbom Centralne banke Ruske Federacije „O postupku izračunavanja iznosa tržišnog rizika od strane kreditnih institucija“ od 14. novembra 2007. N 313-P . Ukupan iznos tržišnog rizika izračunava se pomoću formule:

RR = 12,5 * (PR + FR) + VR,

gdje:
RR- ukupan iznos tržišnog rizika;
ETC- iznos tržišnog rizika za finansijske instrumente osjetljive na promjene kamatnih stopa (u daljem tekstu: kamatni rizik);
FR- iznos tržišnog rizika za finansijske instrumente koji su osjetljivi na promjene trenutne (fer) vrijednosti vlasničkih hartija od vrijednosti;
VR- iznos tržišnog rizika za pozicije koje kreditna institucija otvara u stranim valutama i plemenitim metalima.

Vrste finansijskih rizika

1. Kreditni rizik odnosi se na vjerovatnoću da će dužnik propustiti i odustati od svojih obaveza da vrati dug. Ova vrsta rizika se odnosi na zajmodavca i uključuje gubitak glavnice, dospjele kamate, poremećaj novčanih tokova i povećane troškove prijema. Gubici mogu biti djelomični ili potpuni.

2. Rizik koncentracije je bankarski termin koji označava širenje bankovnog računa podijeljeno brojem bankovnih dužnika.

3. Tržišni rizik je vjerovatnoća djelomičnog ili potpunog gubitka vrijednosti pozicije zbog promjena tržišnih cijena.

4. Kamatni rizik — rizik promjene prinosa za vlasnike obveznica. Prinosi na obveznice zavise od osjetljivosti cijene na promjene tržišnih kamatnih stopa. Osjetljivost, pak, ovisi o stopi kupona na obveznicu i vremenu isteka.

5. Valutni rizik ili takozvani FX rizik je finansijski rizik koji se javlja kada se finansijska transakcija obavlja u valuti koja se razlikuje od glavne valute kompanije. Valutni rizik je prisutan i ako podružnica kompanije u inostranstvu sastavlja finansijske izvještaje u valuti koja se razlikuje od valute koja se koristi za sastavljanje izvještaja konsolidovane grupe. Ovaj rizik se sastoji u nepovoljnoj promeni kursa za kompaniju pre završetka transakcije.

6. Rizik akcija je finansijski rizik povezan sa posjedovanjem dionica u određenoj investiciji. Rizik akcija obično se odnosi na kapital kompanije kroz kupovinu dionica.

7. Rizik robe odnosi se na neizvjesnost budućih tržišnih vrijednosti i iznos budućih prihoda koji proizilaze iz promjena cijena robe.

8. Rizik likvidnosti je rizik nemogućnosti da se hartija od vrednosti ili sredstva brzo proda na otvorenom tržištu kako bi se izbegao finansijski gubitak (ili da bi se održao potreban prinos).

9. Rizik refinansiranja. U bankarstvu i finansijama, rizik refinansiranja je vjerovatnoća da zajmoprimac neće moći refinansirati (preuzeti novi dug) kako bi otplatio tekući dug.

10. Operativni rizik - radi se o riziku promjene vrijednosti, čiji je razlog činjenica evidentiranja gubitaka koji su rezultat pogrešnih internih politika organizacije, kao i posljedica uticaja eksternih faktora koji se ne mogu predvidjeti.

11. Rizik zemlje je rizik povezan sa ulaganjem u određenu zemlju. Ova vrsta rizika zavisi od promena u poslovnom okruženju koje mogu uticati na operativni profit ili vrednost imovine u određenoj zemlji.

12. Pravni rizik je trošak neizvjesnosti u pravnom položaju kompanije, pomnožen vjerovatnoćom nastanka tužbe.

13. Politički rizik odnosi se na moguće poteškoće preduzeća i vlada koje mogu biti rezultat političkih odluka ili drugih promjena politike koje mijenjaju vjerovatnoću implementacije poslovnih planova.

14. Rizik procjene je finansijski rizik da je sredstvo precijenjeno ili potcijenjeno na datum transakcije u odnosu na njegovu očekivanu vrijednost.

15. Reputacijski rizik . Ovaj rizik predstavlja narušavanje ugleda kompanije, prihoda, povećanje pravnih, operativnih i kapitalnih troškova koji su povezani sa krivičnim događajem u kojem će se kompanija proglasiti nevinom.

16. Rizik volatilnosti je vjerovatnoća promjene cijene investicionog portfelja kao rezultat faktora volatilnosti. Ovo se obično povezuje sa portfolijima derivata, koji uključuju rizik da će osnovna imovina doživjeti značajnu promjenu tržišne cijene.

17. Izračunati rizik. Ovaj rizik uključuje mogućnost da prodavac neće obezbijediti sredstvo, ili njegov ekvivalent, nakon završetka transakcije u kojoj je druga strana već ispunila svoju obavezu prijenosa likvidnosti (novca) ili druge imovine.

18. Sistemski rizik — rizik od pada cjelokupnog finansijskog sistema ili cijelog tržišta. Ovaj rizik se razlikuje od nesistemskog rizika po tome što nije povezan sa rizikom posebnog dela tržišta, konsolidovane grupe ili bilo kog drugog entiteta ako ovaj entitet ne može uticati na celo tržište odjednom.