Mik azok a határidők és hogyan működnek. Mit jelent a határidős szerződés egyszerű szavakkal?

A határidős vagy határidős kontraktus az egyik legnépszerűbb eszköz a tőzsdén. A határidős kereskedés a tőzsdepiac jelentős szegmensét foglalja el.

E pénzügyi eszköz népszerűségének titka a magas likviditásban és abban rejlik, hogy számos befektetési stratégia közül választhat. A kezdő kereskedők számára a tőzsdei kereskedés ezen szegmense bonyolultnak és kockázatosnak tűnik, de a tapasztalt játékosok számára számos lehetőséget kínál, beleértve a kockázatok fedezését is.

Határidős szerződés. Ami?

Tehát mik azok a határidők? A kifejezés az angol future szóból származik, ami „jövőt” jelent. Ez azt a tényt hangsúlyozza, hogy a szerződés a jövőbeni tranzakció tényleges lebonyolítására jön létre.

A határidős szerződés olyan megállapodás, amelyben egy áru vagy eszköz aktuális piaci ára rögzített, de magát a tranzakciót a jövőben egy meghatározott napon hajtják végre.

A megállapodás lényege, hogy a tranzakcióban részt vevő felek közös véleményre jutnak az áru áráról, és egyúttal megállapodnak a szerződés szerinti fizetések halasztásában. Ez a fajta megállapodás nagyon kényelmes mindkét fél számára, hiszen olyan helyzetekre biztosít biztosítást, amikor a piaci helyzet súlyos változásai a piaci árak ingadozását váltják ki.

Egy ilyen szerződés célja a kockázatok csökkentése, a tervezett nyereség fenntartása és az áruk szállítására vonatkozó garancia megszerzése. A határidős szerződés felmenti a piaci szereplőt attól, hogy sürgősen keressen valakit, akitől árut eladhat vagy vásárolhat. A csere a kezes az ügylet feltételeinek teljesítésére.

Példa határidős szerződésre

A határidős szerződés hagyományos példája a mezőgazdasági termelő és a vevő közötti tranzakció. A gazda azon töpreng, mennyiért akarja eladni áruját, hogy megtérítse a termesztés költségeit és profitot termeljen. Ha ez az összeg megközelítőleg megegyezik az aktuális piaci értékkel, akkor határidős szerződést köt a vevővel mezőgazdasági termékek aktuális áron történő szállítására, de bizonyos idő elteltével - például 6-9 hónap, azaz ameddig a termés megtermesztése szükséges.

Ha ezalatt a termékek ára csökken (például termékeny lesz az év és túlkínálat lesz a termékekből), a gyártó ennek ellenére a szerződésben meghatározott áron értékesítheti az árut. Ám ellenkező esetben is, ha rossz év volt, és a termékárak emelkedtek, akkor a gyártónak most veszteséges, de a szerződésben előre meghatározott áron kell értékesítenie. A határidős szerződés teljes lényege és értelme az áru árának rögzítése.

A határidős ügylet eszközei a valós javakon kívül részvények, kötvények, devizapárok, kamatok, részvényindexek stb.

Határidős kereskedés. Mik az előnyök?

A határidős ügyletek nagy népszerűsége a tőzsdén nem véletlen, ennek a pénzügyi eszköznek az előnyei a következők:

1. A kereskedő értékpapír-portfóliójának széles körű diverzifikálása a nagyszámú eszközhöz való hozzáférés miatt.
2. A szerződések magas likviditása és a különböző pénzügyi stratégiák megválasztásának lehetősége: kockázatfedezet, különféle spekulatív és arbitrázs műveletek.
3. A határidős ügyletek vásárlásának jutaléka alacsonyabb, mint a tőzsdén.
4. A mögöttes eszköz értékének általában legfeljebb 10%-át kitevő garancia lehetővé teszi, hogy ne a teljes értéket, hanem csak annak egy részét fektesse be határidős kontraktusokba, ugyanakkor használja a határidős kontraktus igénybevételekor keletkező tőkeáttételt.

A befektetőnek azonban szem előtt kell tartania, hogy a fedezet összege a szerződés teljes időtartama alatt változhat, ezért fontos, hogy ne tévessze szem elől a határidős jegyzéseket, kövesse ezeket a mutatókat, és időben zárja le a pozíciókat.

A határidős árfolyam is instabil. Ingadozásai lehetővé teszik a határidős chart követését. A forgalmi időszak alatt az érték folyamatosan változik, bár ez közvetlenül függ a mögöttes eszköz értékétől. Azt a helyzetet, amikor a határidős ügylet ára meghaladja az eszköz értékét, „contango”-nak nevezzük, míg a „backwardation” kifejezés azt jelenti, hogy a határidős ügylet olcsóbbnak bizonyult, mint a mögöttes eszköz. A lejárati dátumon már nem lesz ekkora árkülönbség a határidős ügyletek és maga az eszköz között.

A határidős ügyletek típusai

A határidős szerződéseknek két fő típusa van: elszámolás és szállítás.

A határidős szerződések szülték az árupiacot. A tranzakció résztvevői mindkét fél számára megfelelő árban és halasztott fizetésben állapodtak meg. Az ilyen típusú tranzakció mindkét fél számára védelmet biztosított a piaci hangulat hirtelen változásaival szemben. Ezért kezdetben csak szállítási szerződések voltak érvényben, vagyis olyanok, amelyek valódi áruszállítást tartalmaztak.

A jelenlegi orosz származékos piacon léteznek olyan szállítási szerződések, amelyek közvetlenül biztosítják a részvények szállítását, de jó néhány ilyen. Ezek határidős ügyletek a Gazprom, a Sberbank, a Rosneft részvényeire, bizonyos típusú devizákra és opciókra.

Ma a határidős szerződések elsősorban elszámolási szerződések, és nem írnak elő áruszállítási kötelezettséget. A kereskedők inkább a számukra kényelmesebb eszközökkel kereskednek (valuták, RTS index, részvények stb.). Az alapvető különbség az elszámolási határidős és a szállítási határidős ügyletek között, hogy az áru vagy a mögöttes eszköz leszállítása nem a szerződés utolsó napján történik. A lejárat napján a nyereség és a veszteség újra felosztásra kerül a szerzõdõ felek között.

A határidős szerződés megkötésének feltételei szabványosak, azokat a tőzsde hagyja jóvá. Ezen a sémán kívül minden eszközre személyi feltételeket (vagy specifikációkat) írnak elő, amelyek magukban foglalják a nevet, a tickert, a szerződés típusát, a méretet/egységek számát, a szállítás dátumát és helyét, módot, minimális árlépést és egyéb árnyalatokat. A Forts piacon elérhető határidős ügyletek részletesebb specifikációi a Moszkvai Tőzsde honlapján találhatók.

A határidős ügyletek és az opciók közötti különbség az, hogy az előbbiek kötelezik az eladót egy eszköz eladására, a vevőt pedig arra, hogy a jövőben fix áron vásároljon eszközt. Az ügylet kezessége mindkét esetben a csere.

Ma már a tőzsdei kereskedési szakértők elismerik, hogy sok tekintetben a határidős kontraktusok határozzák meg a gazdaság fejlődésének ütemét, előre felállítva a lécet a kereslet és a kínálat tekintetében a piacon.

A határidős szerződés forgalomba hozatala előtt a tőzsde meghatározza a kereskedési feltételeket, amelyeket „specifikációnak” neveznek. Ez a dokumentum információkat tartalmaz a mögöttes eszközről, ezen eszköz darabszámáról, a jövő lejárati (teljesítési) dátumáról, a minimális árlépés költségéről stb. Ilyen specifikációra példa az RTS Index határidős ügyletek leírása.

Kétféle határidős ügylet létezik - elszámolás és szállítás. Ez utóbbi esetében megengedett a mögöttes eszköz – például olaj vagy valuta – fizikai szállítása. Előfordul, hogy az ilyen szállítás nem hallgatólagos, és a határidős ügyletek elszámolás. Ekkor annak lejártakor az ügyletben részt vevő felek megkapják a szerződéses ár és a lejárati napi elszámoló ár különbözetét, megszorozva a rendelkezésre álló szerződések számával. Az index határidős ügyleteket elszámolónak nevezzük, mivel nem szállíthatók.

Határidős ügyletekkel kereskedéskor a pozíció értékét naponta újraszámolják az előző naphoz képest, és a pénzt leírják/jóváírják a befektető számláján. Ez azt jelenti, hogy a határidős szerződés vételi vagy eladási ára és a becsült lejárati ár közötti különbözet ​​naponta jóváírásra kerül a kereskedő számláján – ez a variációs árrés fogalma.

A határidős ügyleteknek van lejárati dátuma, ami a nevükbe van kódolva. Például az RTS index esetében a név a következőképpen alakul: RTS -<месяц исполнения>.<год исполнения>(például az RTS-6.14 határidős ügyletek 2014 júniusában járnak le).

Hogyan működik

A határidős ügyletek történetéből kiderül, hogy ezek egyik fő célja a pénzügyi kockázatok elleni biztosítás (ún. fedezeti ügylet) – erre a célra ezt az eszközt a mögöttes eszközt képező áru valódi szállítói vagy fogyasztói használják. A tapasztalt kereskedők és befektetők (gyakran elszámolt) határidős ügyleteket használnak spekulációra és nyereségre.

A határidős ügylet meglehetősen likvid eszköz, amely azonban instabil, és ennek megfelelően jelentős kockázatot hordoz a befektető számára.

Amikor egy határidős szerződés, amelyet az egyik kereskedő eladott egy másiknak, esedékessé válik, általában több kimenetel is lehetséges. A felek pénzügyi mérlege nem változhat, vagy valamelyik kereskedő nyereséget termelhet.

Ha egy pénzügyi eszköz ára nőtt, akkor a vevő nyer, ha viszont esik, akkor az eladó ünnepli a sikert, aki nagy valószínűséggel ezzel számolt. Ha az eszköz ára nem változik, akkor a tranzakcióban résztvevők számláin szereplő összegek nem változhatnak.

Az opciótól eltérően a határidős ügylet nem joga, hanem kötelezettsége az eladónak, hogy a mögöttes eszköz egy bizonyos mennyiségét a jövőben meghatározott áron eladja, és azt a vevő megvegye. Az ügylet lebonyolításának kezessége a tőzsde, amely mindkét résztvevőtől biztosítási betétet (fedezetet) vesz fel - vagyis nem kell egyszerre kifizetnie a teljes határidős árat, csak a fedezet van befagyasztva a számlán. Ezt az eljárást mind a vevő, mind az eladó számláján végrehajtják a tranzakcióban.

Az egyes szerződésekhez tartozó biztosítékok (GS) összegét a tőzsde számítja ki. Ugyanakkor, ha egy ponton a befektető számláján lévő pénzeszközök a minimálisan elfogadható GO-szint alá csökkennek, a bróker kérést küld neki az egyenleg feltöltésére, de ha ez nem történik meg, akkor a pozíciók egy része megszűnik. erőszakkal zárva (margin call). Az ilyen helyzetek elkerülése érdekében a kereskedőnek a biztosíték összegénél lényegesen nagyobb összeget kell a számlán tartania – elvégre ha a határidős ügyletek ára jelentősen megváltozik, akkor előfordulhat, hogy a pénzeszköze nem lesz elegendő a fedezet fedezésére. pozíció. A fedezet a tranzakció kiegyenlítéséig a kereskedő számláján zárolva van.

A cikk írásakor az RTS indexen határidős ügyletekkel kereskedni kívánó ügyfelekre felszámított garanciabiztosíték aktuális értéke 11 064,14 (további részletek). Ennek megfelelően, ha egy kereskedőnek 50 000 rubel van a számláján. Vagyis a kereskedő csak 4 ilyen szerződést vásárolhat majd. Ebben az esetben 44 256,56 rubelt foglalnak le. Ez azt jelenti, hogy csak 5743,44 rubel szabad pénz marad a számlán. Ha pedig a piac egy bizonyos számú pont ellen megy, akkor a várható veszteség meghaladja a rendelkezésre álló forrást, és felhívás történik.

Mint látható, sok múlik a határidős árfolyamon, amely sokféle tényező hatására változhat. Ezért ez a csereeszköz kockázatosnak minősül.

Miért van szükségünk spekulációra és jövőre?

Nagyon gyakran a tőzsde sajátosságait nem nagyon ismerő emberek összekeverik a Forex-szel (bár ez nem különösebben tisztességes), és valamiféle „átverésnek” bélyegzik, ahol a spekulánsok a hiszékeny újoncokat gyarapítják. A valóságban minden nem így van, és a részvényspekuláció fontos szerepet játszik a gazdaságban. A spekulánsok olcsón vásárolnak és magasan adnak el, de a meggazdagodni vágyás mellett befolyásolják az árat. Amikor egy részvény vagy más tőzsdei eszköz ára alulértékelt, egy sikeres spekuláns vásárol – ami az árfolyam emelkedését okozza. Hasonlóképpen, ha egy eszköz túlértékelt, akkor egy tapasztalt játékos short ügyletet hajthat végre (brókertől kölcsönzött értékpapírok eladása) - az ilyen akciók éppen ellenkezőleg, segítik az ár csökkentését.

Ha sok olyan tőzsdei szakember van, aki különböző oldalról szemléli a tőzsdét, és nagy mennyiségű adatot használ fel mind az ország helyzetének, mind egy konkrét céggel kapcsolatos elemzéséhez, akkor döntéseik az egész piac egészére kihatnak.

Ugyanígy a határidős ügyletek szerepének elképzeléséhez érdemes elképzelni, mi történne, ha ez a pénzügyi eszköz mint olyan nem létezne. Képzeljük el, hogy egy olajtermelő cég megpróbálja megjósolni a szükséges termelési mennyiségeket. Mint minden üzlet, a cég is maximális profitot szeretne elérni minimális kockázat mellett. Ebben a helyzetben nem lehet egyszerűen annyi olajat kivonni, amennyit csak lehetséges, és az egészet eladni. Nem csak a jelenlegi árat kell elemezni, hanem azt is, hogy milyen szinten lehet a jövőben.

Az olajat kitermelő, szállító és raktározók ugyanakkor nem feltétlenül elemzők, és hozzáférhetnek a legteljesebb előrejelzésekhez az olaj lehetséges árával kapcsolatban. Ezért a termelő cég nem tudhatja, hogy egy hordó olaj pontosan mennyibe kerül egy év alatt – 50, 60 vagy 120 dollár –, és nem tudja megtermelni a megfelelő mennyiséget. A garantált ár eléréséhez a vállalat egyszerűen határidős ügyleteket ad el a kockázat minimalizálása érdekében.

Másrészt a fenti példából kiinduló részvényspekuláns úgy ítélheti meg, hogy egy adott határidős ügylet ára túl magas vagy alacsony, és megteheti a megfelelő lépéseket, kiegyenlítve azt egy tisztességes árra.

A méltányos piaci ár megállapításának fontossága első pillantásra nem tűnik annyira szükségesnek, valójában azonban rendkívül fontos a társadalom erőforrásainak méltányos felhasználása szempontjából. A tőzsdén történik a tőke újraelosztása egyrészt országok, gazdasági szektorok és vállalkozások, másrészt a különböző befektetői csoportok között. A tőzsde és a működését szolgáló eszközök (beleértve a származékos ügyleteket is) nélkül lehetetlen a gazdaság hatékony fejlesztése és a társadalom minden egyes tagjának szükségleteinek kielégítése.

Sokszor beszélnek a határidős ügyekről, de egy kezdő befektető számára nehéz megérteni, mi az. Ami azt jelenti, hogy nehéz használni. Beszéljünk arról, mi a jövő egyszerű szavakkal.

Tehát az értékpapírok lehetnek elsődlegesek és másodlagosak. Az elsődleges (például részvényeket, váltókat és kötvényeket) részvénytársaságok, pénzügyi és egyéb szervezetek bocsátják ki. A részvények jogot adnak a kibocsátó társaság eszközeinek és bevételeinek egy részére, a kötvények egyfajta kölcsön, ahol a hitelező az értékpapír tulajdonosa. Az elsődleges értékpapírokat a kibocsátók piacra bocsátják, majd a tőzsdén kereskednek velük.

A másodlagos értékpapírok (beleértve a határidős ügyleteket is) elsődleges (például részvények) vagy egyéb mögöttes eszközök (valuták, áruk, nemesfémek) származékai.

Határidős ügyletek- határozott idejű szerződés tárgyi eszköz adásvételére. Jelen szerződés meghatározza az eszköz szállítási (átruházási) feltételeit és annak költségét. Az eszköz a tőzsdei kereskedés bármely tárgya lehet.

A határidős ár magában foglalja magának az eszköznek az értékét. Így származékos értékpapírok vásárlásakor magához az eszközhöz is jogot kap. A szerződés időtartamának lejártával kerül átadásra.

A határidős ügyletek korlátlan számú alkalommal cserélhetnek gazdát. Az áru- és deviza határidős és határidős ügyletek kockázatkezelési és fedezeti eszközök.

A határidős ügyletek típusai

A határidős ügyletek rendezhetők vagy szállíthatók.

Az első esetben az elszámolás a határidős futamidő végén történik. A második esetben a szerződéskötéskor megbeszélt konkrét termék szállítása. Oroszországban csak részvényekre és egyéb értékpapírokra vonatkozó határidős ügyletek szállíthatók. Az ilyen típusú határidős szerződések egyszerű példája az SBRF, amelyben az „áru” a Sberbank részvényei. Az Egyesült Államokban határidős ügyletek felhasználásával is újraelosztják az árukat. Tehát, ha határidős olajat vásárolt, hordó olajat szállítanak Önnek a futamidő végén.

Hogyan működnek a határidők?

Ahhoz, hogy a lehető legegyszerűbben beszéljünk a jövőről, egy egyszerű példát fogunk használni.

Tehát 2017. november 22-én határidős ügyleteket vásárolt a Gazprom részvényekre (GAZR) 13 355 rubelért. Összesen 100 darab részvény van a tételben, amit december 22-én, azaz egy hónap múlva kap meg. Így minden részvény, a jutalékok nélkül, 133 rubel 55 kopejkába kerül.

Maguk a részvények jelenleg 132 rubel 7 kopekkba kerülnek, sok 100 értékpapír 13 207 megtakarítás - 148 rubel. Tehát veszteséges határidős ügyleteket vásárolni?

Egyáltalán nem. Az év elején jellemzően osztalékot kapnak a részvényesek, aminek mértéke egyáltalán nem függ attól, hogy az értékpapírok mennyi ideje vannak a jelenlegi tulajdonosok kezében. Ez azt jelenti, hogy az év végén, decemberben a részvények árfolyama emelkedni kezd. Elképzelhető, hogy december 22-ig, a szerződéskötés pillanatáig a Gazprom elsődleges értékpapírjainak piaci ára jelentősen magasabb lesz mind a jelenlegi jegyzéseknél, mind a határidős szerződésben meghatározott árfolyamnál.

Tehát a határidős szerződés részeként Ön 133 rubelt 55 kopejkát fizetett egy részvényért, december végén pedig 136 rubelért kapott értékpapírokat. Ön győztes.

125884

Szélesvonalzó-ra jelentkezveERŐDÖKhatáridős ügyletekÉslehetőségekvonzzaFigyelemNak nekezpiacsokújlehetségesrésztvevők. Végül is itt vannál nélőketVanlehetőségkereskedelmimegközelíthetetlenmás tőzsdékeneszközök: indexRTS, Arany, olaj, érdeklődésárfolyamok. Ezek az eszközök azonban valamivel összetettebbek, mint a részvények és kötvények, de potenciálisan jövedelmezőbbek is.Kezdjük valami egyszerűbbvel – a határidőkkel.

A legtöbb ember számára, még azok számára is, akik már régóta dolgoznak a pénzpiacon, a határidős, opciós, származtatott ügyletek szavak valami rendkívül távoli, érthetetlen és a mindennapi tevékenységükhöz kevéssé kapcsolódó dologra asszociálnak. Mindeközben így vagy úgy szinte mindenki találkozott már származékokkal.

A legegyszerűbb példa: sokan megszoktuk, hogy a globális olajpiac dinamikáját a standard minőségek - Brent vagy WTI (könnyű nyersolaj) - árai alapján figyeljük. De nem mindenki tudja, hogy amikor a nyersanyagárak emelkedéséről/zuhanásáról beszélnek Londonban vagy New Yorkban, akkor a határidős olajárakról beszélünk.

Mertmitszükségeshatáridős ügyletek

A határidős kontraktus jelentése rendkívül egyszerű - két fél tranzakciót (szerződést) köt a tőzsdén, megállapodva egy bizonyos áru vételéről és eladásáról egy bizonyos időszak elteltével, rögzített áron. Az ilyen árut mögöttes eszköznek nevezzük. Ebben az esetben a határidős szerződés fő paramétere, amelyben a felek megállapodnak, éppen a végrehajtási ára. Az ügylet megkötésekor a piaci szereplők két cél közül az egyiket követhetik.

Egyesek számára az a cél, hogy meghatározzanak egy kölcsönösen elfogadható árat, amelyen a mögöttes eszköz tényleges leszállítása a szerződés teljesítésének napján megtörténik. A felek az ár előzetes egyeztetésével a meghatározott időpontig biztosítják magukat a piaci ár esetleges kedvezőtlen változásai ellen. Ebben az esetben egyik résztvevő sem törekszik magából a határidős ügyletből profitot termelni, hanem érdekelt annak lebonyolításában, hogy az előre tervezett mutatók teljesüljenek. Nyilvánvaló, hogy például a nyersanyagokat és energiaforrásokat vásárló vagy értékesítő feldolgozóipari vállalkozások ez a logika vezérlik a határidős szerződések megkötésekor.

Egy másik típusú származékos piaci szereplő számára az a cél, hogy az ügylet megkötésétől a lezárásig terjedő időszakban a mögöttes eszköz árfolyamának mozgásán pénzt keressenek. Az a játékos, akinek sikerült helyesen megjósolnia az árat, a határidős kontraktus megkötésének napján lehetőséget kap arra, hogy a mögöttes eszközt jobb áron vásárolja meg vagy adja el, és ezáltal spekulatív nyereségre tegyen szert. Nyilvánvaló, hogy az ügyletben részt vevő második fél kénytelen lesz a számára kedvezőtlen áron teljesíteni, és ennek megfelelően veszteségei lesznek.

Nyilvánvaló, hogy az események valamelyik résztvevő számára kedvezőtlen alakulása esetén kísértésbe eshet, hogy kibújjon kötelezettségei teljesítése alól. Ez elfogadhatatlan a sikeresebb játékos számára, mivel nyeresége pontosan a vesztes által befizetett pénzekből alakul ki. Mivel a határidős szerződés megkötésekor mindkét résztvevő nyerésre számít, egyben érdekeltek abban, hogy biztosítsák az ügyletet a veszteséget szenvedő fél tisztességtelen magatartása ellen.

A partnerkockázat kérdése nemcsak a spekulánsokat érinti közvetlenül, hanem a kedvezőtlen árváltozások ellen biztosító (fedezeti) társaságokat is. Elvileg elég lenne, ha egy valódi vállalkozás képviselői erős kézfogással és a cégpecséttel megpecsételnék a megállapodást. Ezt a kétoldalú tőzsdén kívüli ügyletet határidős szerződésnek nevezzük. Az egyik fél kapzsisága azonban leküzdhetetlennek bizonyulhat: miért szenvedne veszteséget a szerződés alapján, ha nem valósult meg az előrejelzése, és például a határidős szerződésnél magasabb áron adhatja el az árut. Ebben az esetben a tranzakcióban részt vevő második félnek hosszadalmas jogi eljárást kell kezdeményeznie.

Klíringközpont

A garanciák problémájának optimális megoldása egy független választottbíró bevonása, akinek fő feladata annak biztosítása, hogy a felek teljesítsék kötelezettségeiket, függetlenül attól, hogy az egyik résztvevőnek mekkora vesztesége van. A határidős piacon ezt a funkciót látja el a tőzsdei klíringközpont (CC). A határidős szerződés a tőzsdei rendszerben jön létre, és az elszámolóközpont gondoskodik arról, hogy minden kereskedési résztvevő teljesítse kötelezettségeit az elszámolási napon. Az elszámolóközpont a szerződés teljesítésének garanciájaként gondoskodik arról, hogy a sikeres spekuláns vagy fedezeti ügylet (a biztosító fél) megkapja a megkeresett pénzt, függetlenül az ügyletben részt vevő másik fél magatartásától.

Jogi szempontból a tőzsdei ügylet megkötésekor a kereskedők nem kötnek szerződést egymással - mindegyiküknél az ügylet másik fele az elszámolóközpont: a vevőnél az eladó, ill. , fordítva, az eladó, a vevő esetében (lásd 1. ábra). Abban az esetben, ha a másik fél határidős szerződésének meghiúsulása kapcsán felmerülő követelések merülnek fel, a tőzsdei játékos az elmaradt haszon megtérítését követeli az elszámolóközponttól, mint az összes piaci szereplő ügyleteinek központi félétől (erre külön alapok állnak rendelkezésre). az elszámolóközpontban).

Az elszámolóházi választottbíróság megvédi az ajánlattevőket egy olyan elméleti patthelyzettől is, amelyben mindkét fél nem tudja teljesíteni szerződéses kötelezettségeit. De jure és de facto a határidős ügylet tőzsdén történő megkötésekor a kereskedő nem kapcsolódik egy adott partnerhez. Az elszámolóközpont a piac fő összekötő elemeként működik, ahol a hosszú és rövid pozíciók egyenlő mennyisége lehetővé teszi a piac elszemélytelenítését minden résztvevő számára, és garantálja mindkét fél kötelezettségeinek teljesítését.

Ezen túlmenően az adott partnerhez fűződő kapcsolat hiánya teszi lehetővé a piaci szereplő számára, hogy kilépjen egy pozícióból azáltal, hogy ellentételezési ügyletet köt bármely szereplővel (és nem csak azzal, aki ellen a pozíciót megnyitották). Például nyitva volt egy határidős vételi ügylet. Hosszú pozíció zárásához el kell adnia a határidős kontraktust. Ha eladod egy új résztvevőnek: a kötelezettségeid törlődnek, és az elszámolóház short marad az új játékos long pozíciójával szemben. Ugyanakkor annak a résztvevőnek a számláján, aki eladta a szerződést a pozíció első megnyitásakor, nem történik változás - rövid határidős ügyletnél marad az elszámolóközpont long pozíciójával szemben.

GaranciaBiztonság

Egy ilyen garanciarendszer természetesen előnyös a piaci szereplők számára, de nagy kockázattal jár az elszámolóközpont számára. Valójában, ha a vesztes fél megtagadja az adósság megfizetését, a KB-nak nincs más módja, mint a nyereséget saját forrásaiból kifizetni a nyertes kereskedőnek, és bírósági eljárást indítani az adós ellen. Az események ilyen alakulása semmiképpen nem kívánatos, így az elszámolóközpont a határidős szerződés megkötésekor is kénytelen az ennek megfelelő kockázatot biztosítani. Ebből a célból a határidős ügyletek adásvételekor minden kereskedési résztvevőtől beszedik az úgynevezett garanciabiztosítékot (GS). Valójában egy biztonsági letétet jelent, amelyet az a résztvevő elveszít, aki megtagadja az adósság kifizetését. Emiatt a letétet gyakran betéti letétnek is nevezik (a harmadik kifejezés a kezdeti letét, mivel egy pozíció nyitásakor számítják fel).

A vesztes fél nemteljesítése esetén a betéti fedezet pénzeszközeiből fizetik ki a nyereséget a másik félnek.

A garancia egy másik fontos funkciót lát el - meghatározza a tranzakció megengedett mennyiségét. Nyilvánvaló, hogy a mögöttes eszköz jövőbeni adásvételére vonatkozó szerződés megkötésekor a szerződés teljesítéséig nem történik pénzátutalás az ügyfelek között. Szükség van azonban a tranzakciók volumenének „szabályozására”, hogy ne keletkezzenek fedezetlen kötelezettségek a piacon. A biztosíték arra, hogy a határidős ügyleteket kötött résztvevők teljesíteni kívánják, és az ehhez szükséges pénzeszközökkel és eszközökkel rendelkeznek, a garancia, amely eszköztől függően a szerződés értékének 2-30%-a.

És így, 10 ezer rubel van a számláján, a kereskedési résztvevő nem spekulálhat például 1 millió rubel értékű határidős részvényügyletekkel, de ténylegesen akár 1-6,7 közötti tőkeáttétellel (lásd az 1. táblázatot) képes letéti ügyleteket kötni, ami jelentősen meghaladja az ő értékét. befektetési lehetőségek a tőzsdén. A pénzügyi tőkeáttétel növekedése azonban természetesen a kockázatok arányos növekedésével jár, amit egyértelműen meg kell érteni. Azt is meg kell jegyezni, hogy a minimális GO alapkamat a tőzsde döntése alapján megemelhető, például ha nő a határidős volatilitás.

1. táblázat Jótállás a FORTS-ban

(a GO minimális alapmérete a határidős kontraktus és a megfelelő tőkeáttétel értékének százalékában)
Mögöttes eszköz	Válság előtti paraméterek*		Aktuális paraméterek válságban
Tőzsdei részleg
RTS Index
Olaj- és gázipari index
Távközlési és kereskedelmi és fogyasztási cikkek iparági indexei
Az OJSC Gazprom, az NK LUKoil, az orosz OJSC Sebrbank törzsrészvényei
OJSC OGK-3, OJSC OGK-4, OJSC OGK-5
MMC Norilsk Nickel, OJSC NK Rosneft, OJSC Surgutneftegaz, OJSC VTB Bank törzsrészvényei
A Transneft OJSC, a Sberbank of Russia OJSC elsőbbségi részvényei
MTS OJSC, NOVATEK OJSC, Polyus Gold OJSC, Uralsvyazinform OJSC, RusHydro OJSC, Tatneft OJSC, Severstal OJSC, Rostelecom OJSC törzsrészvényei
Villamosenergia-ipari vállalatok részvényei
OFZ-PD 25061 sz. kibocsátott szövetségi kölcsönkötvények
OFZ-PD 26199 sz. kibocsátott szövetségi kölcsönkötvények
OFZ-AD 46018 sz. kibocsátott szövetségi kölcsönkötvények
OFZ-AD 46020 sz. kibocsátott szövetségi kölcsönkötvények
OFZ-AD 46021 sz. kibocsátott szövetségi kölcsönkötvények
A Gazprom OJSC, az FGC UES OJSC, az Russian Railways OJSC kötvényei, valamint a Moszkva városi kötvényes (belső) kölcsönének és a moszkvai regionális belső kötvényhitelek kötvényei
Árupiaci részleg
Arany (finomított veretlen), cukor
Ezüst (finomított veretlen), dízel, platina (finomított veretlen), palládium (finomított veretlen)
URALS minőségű olaj, BRENT minőségű olaj
Pénzpiaci részleg
USA-dollár-rubel árfolyam, euró-rubel árfolyam, euró-US-dollár árfolyam
Átlagos bankközi egynapos hitelkamat MosIBOR*,
MosPrime 3 hónapos hitelkamat*

* A határidős kamatügyletek esetében más módszereket alkalmaznak a tőkeáttétel mértékének meghatározására (a jövőben külön cikket fogunk szentelni ezeknek az eszközöknek).

Változatosárrés, vagyHogyanalakultnyereség

A saját kockázatok kezelése az ajánlattevő előjoga. A más kereskedőkkel szembeni kötelezettségeinek teljesítésével járó kockázatokat azonban, amint azt fentebb említettük, az elszámolóközpont felügyeli. Nyilvánvaló, hogy a játékos által a határidős kontraktus megkötésekor nyújtott biztosíték nagysága közvetlenül összefügg az alapul szolgáló eszköz volatilitásával. Így a határidős részvényekkel való kereskedés során a szerződés értékének 15-20%-át kell letétbe helyeznie.

A lényegesen kevésbé volatilis eszközökhöz (például államkötvényekhez, USA-dollárhoz vagy rövid lejáratú kamatokhoz) kötött határidős ügyletek megkötésekor a szükséges fedezet mértéke a szerződés értékének 2-4%-a lehet. A probléma azonban az, hogy az egyes határidős kontraktusok ára folyamatosan változik, csakúgy, mint bármely más tőzsdén forgalmazott instrumentum. Ennek eredményeként a tőzsdei klíringközpont feladata, hogy az ügylet résztvevői által nyújtott fedezetet a nyitott pozíciók kockázatának megfelelő összegben megtartsa. Az elszámolóközpont ezt a megfelelést az úgynevezett variációs fedezet napi számításával éri el.

A változási árrés egy határidős ügylet aktuális kereskedési szekcióban érvényes elszámoló ára és az azt megelőző napi elszámoló ára közötti különbség. Azoknak ítélik oda, akiknek a helyzete ma nyereségesnek bizonyult, és leírják azok számláiról, akiknek előrejelzése nem vált be. Ennek a fedezeti alapnak a segítségével az ügylet egyik résztvevője még a szerződés lejárata előtt spekulatív nyereséget húz ki (és egyébként jelenleg jogában áll azt saját belátása szerint felhasználni pl. új pozíciók nyitására). A másik fél anyagi veszteséget szenved. Ha pedig kiderül, hogy a számláján nincs elég szabad pénzeszköz a veszteség fedezésére (a résztvevő a határidős kontraktusra a teljes számlája erejéig garanciát vállalt), akkor a garanciabiztosítékból az eltérési fedezetet terhelik. Ebben az esetben a tőzsdei elszámolóközpont az óvadék szükséges összegének visszaállítása érdekében többletpénzt igényel (felhívást bocsát ki).

A fenti példában (lásd Hogyan alakul a változási árrés..) az MMC Norilsk Nickel részvényeire vonatkozó határidős ügyletekkel mindkét résztvevő üzletet kötött, és 100%-ban blokkolta a készpénzt a GO-ban e célokra. Ez mindkét fél számára leegyszerűsített és kényelmetlen helyzet, mivel a változási fedezet átutalása arra kötelezi egyiküket, hogy már másnap sürgősen feltöltse a számlát. Emiatt a legtöbb játékos úgy kezeli a portfólióját, hogy legalább elegendő szabad cash flow álljon rendelkezésre ahhoz, hogy kompenzálja a különbözeti margin véletlenszerű ingadozásait.

Végrehajtás (kínálat) Éskoraikijárattól tőlpozíciókat

A végrehajtási mód alapján a határidős ügyletek két típusra oszthatók – szállításra és elszámolásra. A szállítási szerződések teljesítésekor minden résztvevőnek megfelelő erőforrásokkal kell rendelkeznie. Az elszámolóközpont azonosítja azokat a vevő- és eladópárokat, akiknek tranzakciókat kell folytatniuk egymással az alapul szolgáló eszközzel. Ha a vevő nem rendelkezik az összes szükséges fedezettel, vagy az eladó nem rendelkezik elegendő mértékű mögöttes eszközzel, az elszámolóközpontnak jogában áll a határidős ügyletek lebonyolítását megtagadó résztvevőt a biztosíték erejéig pénzbírsággal sújtani. Ez a kötbér a másik felet kapja kárpótlásul azért, mert a szerződést nem teljesítették.

A FORTS-ban szállítható határidős ügyletek esetében a lebonyolításuk előtt öt nappal a célár másfélszeresére emelkedik, hogy a szállítás elmaradásának alternatívája teljesen veszteséges legyen a kedvezőtlen irányú ármozgások esetleges veszteségeihez képest. Például a határidős részvényügyletek esetében a marzs 15-ről 22,5%-ra nő. Nem valószínű, hogy ezek a szerződések ekkora veszteséget halmoznak fel egy kereskedési napon.

Ezért azok a játékosok, akiket nem érdekel a tényleges szállítás, gyakran inkább megválnak a szerződésből eredő kötelezettségeiktől a szerződés teljesítésének dátuma előtt. Ehhez elég egy úgynevezett ellentételezési ügyletet kötni, melynek keretében a korábban megkötötttel azonos volumenű, de azzal a pozíció irányában ellentétes szerződést kötnek. A legtöbb határidős piac szereplője így zárja be pozícióit. Például a New York-i árutőzsdén (NYMEX) a WTI (Light Crude) határidős olajjal kapcsolatos nyitott pozíciók átlagos volumenének legfeljebb 1%-a éri el a szállítást.

Az elszámolási határidős ügyletekkel, amelyeknél nincs mögöttes eszköz szállítása, minden sokkal egyszerűbb. Pénzügyi elszámolások révén valósulnak meg – a szerződés időtartamához hasonlóan a kereskedési résztvevőknél is változási fedezet halmozódik fel. Ezért az ilyen szerződések értelmében a garanciát a teljesítés előestéjén nem növelik. Az egyetlen eltérés a szokásos eltérési fedezet számítási eljárástól, hogy a végső elszámoló árat nem az aktuális határidős árfolyam, hanem a készpénz (spot) piac ára alapján határozzák meg. Például az RTS indexen szereplő határidős ügyletek esetében - ez egy adott határidős határidős arany és ezüst kereskedési napjának utolsó órájának átlagos indexértéke - a London Fixing értéke (a londoni fixing egy az egész globális nemesfémpiac fő referenciaértékei közé tartozik).

A FORTS-on forgalmazott összes részvény- és kötvény határidős ügylet szállítható. A tőzsdeindexekre és kamatokra vonatkozó szerződések, amelyek jellegüknél fogva szállítással nem teljesíthetők, természetesen elszámolásnak minősülnek. Az árutőzsdei eszközök határidős ügylete egyrészt elszámolás (arany, ezüst, Urals és Brent olaj esetében), másrészt szállítás – határidős dízel üzemanyag moszkvai szállítással, cukor esetében.

Árazáshatáridős ügyletek

A határidős árak követik a mögöttes eszköz árfolyamát az azonnali piacon. Vizsgáljuk meg ezt a kérdést a Gazprom részvényekre vonatkozó szerződések példáján (egy határidős szerződés mennyisége 100 részvény). A 2. ábrán látható módon a határidős árfolyam szinte mindig meghaladja az azonnali árat egy bizonyos összeggel, amit általában bázisnak neveznek. Ennek oka az a tény, hogy a kockázatmentes kamat nagy szerepet játszik a valós határidős részvényenkénti árfolyam számítási képletében:

F=N*S*(1+r1) - N*div*(1+r2),

ahol N a határidős szerződés volumene (részvények száma), F a határidős árfolyam; S – a részvény azonnali árfolyama; r1 – kamatláb a határidős ügylet megkötésétől a végrehajtásig tartó időszakra; div – a mögöttes részvényre járó osztalék összege; r2 – kamatláb a részvénykönyv lezárásának napjától („cut-off”) a határidős szerződés végrehajtásáig terjedő időszakra.

A képletet az osztalékfizetés hatásának figyelembevételével adjuk meg. Ha azonban a határidős ügyletek kereskedési időszakában nem fizetnek osztalékot, akkor azt nem kell figyelembe venni az árfolyam meghatározásakor. Az osztalékot jellemzően csak a júniusi szerződéseknél veszik figyelembe, de az utóbbi időben az orosz kibocsátók részvényeinek alacsony osztalékhozama miatt ezeknek a kifizetéseknek a hatása a határidős ügyletek árfolyamára rendkívül csekély. A kockázatmentes kamat szerepe ezzel szemben továbbra is nagyon fontos. Ahogy a diagramon is látható, a határidős ügyletek lejárati dátumának közeledtével a bázis mérete fokozatosan csökken. Ez azzal magyarázható, hogy az alap a kamattól és a szerződés lejártáig tartó időszaktól függ - minden nap csökken a kamat értékkifejezése. És a végrehajtás napjára a határidős ügyletek és a mögöttes eszköz ára általában közeledik.

A határidős piacon a „tisztességes” árak az arbitrázsműveleteket végző résztvevők (általában nagy bankok és befektetési társaságok) hatására alakulnak ki. Például, ha a határidős ügyletek ára nagyobb mértékben tér el a részvényárfolyamtól, mint a kockázatmentes árfolyam, az arbitrázsok határidős kontraktusokat adnak el és részvényeket vásárolnak az azonnali piacon. A művelet gyors lebonyolításához a banknak hitelre van szüksége az értékpapírok vásárlásához (az arbitrázstranzakciókból származó bevételből fizetik ki - ezért szerepel a határidős árfolyam képletében a kamatláb).

Az arbitrázs pozíciója semleges a piaci mozgás irányához képest, mivel nem függ sem a részvény, sem a határidős árfolyam ingadozásától. A szerződéskötés napján a bank egyszerűen leszállítja a megvásárolt részvényeket határidős ügyletek ellenében, majd kifizeti a kölcsönt. Az arbitrázs végső nyeresége megegyezik a részvények vételárai és a határidős ügyletek eladása közötti különbséggel, mínusz a kölcsön kamataival.

Ha a határidős ügyletek túl olcsók, akkor annak a banknak van esélye kockázatmentes nyereségre, amelynek a portfóliójában a mögöttes eszköz van. Csak el kell adnia a részvényeket, és helyette határidős ügyleteket kell vásárolnia. Az arbitrázs a felszabaduló pénzeszközöket (az eladott részvények ára mínusz a fedezet) kockázatmentes kamattal helyezi el a bankközi hitelezési piacon, és ezáltal profitot termel.

Bizonyos helyzetekben azonban az alap „leválhat” a kamatlábról, és vagy túl magasra (contango), vagy éppen ellenkezőleg, negatív zónába kerül (visszalépés - ha a határidős árfolyam alacsonyabb, mint a mögöttes érték). eszköz). Ilyen egyensúlyhiány akkor fordul elő, ha a piac várhatóan erőteljes felfelé vagy lefelé mozdul el. Ilyen helyzetekben a határidős ügyletek növekedés/csökkenés tekintetében meghaladhatják a mögöttes eszközt, mivel a származékos piacon a működési költségek alacsonyabbak, mint az azonnali piacon. Ha csak az egyik oldalról (akár vevőkről, akár eladókról) érkezik hatalmas támadás, még az arbitrázsok lépései sem lesznek elegendőek ahhoz, hogy a határidős ügyletek árat „tisztességes” árfolyamra hozzuk.

Következtetés

Alig öt évvel ezelőtt Oroszországban a határidős és opciós piac eszközei tulajdonképpen csak a részvényekre vonatkozó szerződésekre korlátozódtak, így a származékos piac kénytelen volt versenyezni az ügyfélkörért a tőzsdével. Két fő érv szólt a határidős ügyletek választása mellett: a pénzügyi tőkeáttétel növelése és a kapcsolódó költségek csökkentése. Az opcióknak sokkal több versenyelőnyük van: bevételszerzési lehetőség oldalirányú trend során, volatilitási kereskedés, maximális tőkeáttétel és még sok más, de az opciók sokkal nagyobb felkészülést igényelnek.

A határidős ügyletek helyzete drámaian megváltozott, amikor megjelentek a részvényindexekre, nyersanyagokra, devizákra és kamatokra vonatkozó kontraktusok. Nincsenek analógjai a pénzügyi piac más szegmenseiben, és az ilyen eszközökkel való kereskedés a résztvevők széles köre számára érdekes.

Származékos piac – a pénzügyi piac azon szegmense, ahol származtatott ügyleteket kötnek

A származékos eszköz (derivatív, az angol származékos szóból) olyan pénzügyi eszköz, amelynek ára egy bizonyos mögöttes eszköztől függ. A legismertebbek a határidős és opciós ügyletek - határidős szerződések (megállapodások), amelyek meghatározzák a mögöttes eszközzel egy adott időpontban a jövőben megkötendő ügylet feltételeit, például az árat, mennyiséget, futamidőt és a kölcsönös elszámolások eljárását. A határidős ügyletek és opciók a lejáratig (körforgásig) maguk is pénzügyi eszközökként működnek, amelyeknek saját ára van - továbbértékesíthetők (kirendelhetők) más piaci szereplőknek. A származtatott ügyletek fő tőzsdei platformja Oroszországban az RTS (FORTS) határidős és opciós piaca.

A határidős kontraktus (az angol future - future szóból) egy szabványos csereszerződés, amelynek értelmében az ügyletben részt vevő felek vállalják, hogy egy adott (a tőzsde által meghatározott) időpontban a jövőben megvesznek vagy eladnak egy mögöttes eszközt, olyan áron, amelyben megállapodtak a szerződéskötés időpontja. Jellemzően a határidős ügyletekkel kereskednek a tőzsdén több lejárati dátummal, többnyire a negyedév utolsó hónapjának közepéhez kötve: szeptember, december, március és június. A likviditás és a tőkeforgalom azonban jellemzően a legközelebbi lejáratú szerződésekben összpontosul (a lejárati hónap a határidős kódban van feltüntetve).

Nyitott pozíció (Open Interest)

Határidős ügylet vásárlásakor vagy eladásakor a kereskedők kötelesek megvásárolni vagy eladni a mögöttes eszközt (például részvényt) egy megállapodott áron, vagy ahogy az iparági szóhasználat fogalmaz, „vételi vagy eladási pozíciót kell vennie”. A pozíció nyitva marad mindaddig, amíg a szerződést nem teljesítik, vagy amíg a kereskedő ezzel a pozícióval ellentétes ügyletet köt (Offset Deal).

Hosszú pozíció

Az a kereskedő, aki határidős ügyletet köt egy mögöttes eszköz vásárlására (határidős ügylet vásárlása), long pozíciót nyit. Ez a pozíció arra kötelezi a szerződés tulajdonosát, hogy meghatározott időpontban (a határidős ügylet megkötésének napján) megbeszélt áron vásároljon eszközt.

Rövid pozíció

Akkor fordul elő, ha határidős szerződést kötnek a mögöttes eszköz eladására (szerződések eladásakor), ha korábban nem nyitottak vételi pozíciókat (hosszú pozíciók). A határidős ügyletek segítségével short pozíciót nyithat anélkül, hogy rendelkezne a mögöttes eszközzel. A kereskedő: a) röviddel a határidős ügyletek végrehajtása előtt megszerezheti a mögöttes eszközt; b) határidő előtt zárja le a short határidős pozíciót egy ellentételezési tranzakcióval, ezzel rögzítve pénzügyi eredményét.

A határidős ügyletek lényege arany példaként

Három-négy hónapon belül egy ékszerésznek 100 troy uncia aranyra lesz szüksége az ékszerek elkészítéséhez (1 uncia = 31,10348 gramm). Tegyük fel, hogy augusztus van, és egy uncia 650 dollárba kerül, és az ékszerész attól tart, hogy 700 dollárra fog emelkedni. Nincs tartalékban 65 000 dollár nemesfém vásárlására. A megoldás az, hogy a tőzsdén 100 határidős ügyletet kötünk aranyvásárlásra december közepén történő végrehajtással (egy kontraktus mennyisége egy uncia).

Azok. Az ékszerésznek csak az év végéig lesz szüksége minden szükséges pénzeszközre. Eddig az időpontig csak garanciabiztosítékot (fedezetet) kell tartania a tőzsdén, melynek összege 6500 USD - 100 határidős ügylet költségének 10%-a (a garanciabiztosítékról bővebben az 1. táblázatban olvashat). Ki fog határidős ügyleteket eladni az ékszerésznek? Ez lehet egy részvényspekuláns vagy egy aranybányászati ​​cég, amely decemberben egy tétel nemesfém eladását tervezi, de fél az árak esésétől. Számára ez kiváló lehetőség arra, hogy előre rögzítse a még meg nem termelt áruk értékesítéséből származó bevétel szintjét.

Tól tőltörténetek

A határidős kereskedés szervezésének ma a tőzsdéken alkalmazott elvei a 19. században jelentek meg az USA-ban. 1848-ban megalakult a Chicago Board of Trade (CBOT). Eleinte csak valódi árukkal kereskedtek rajta, 1851-ben jelentek meg az első határidős kontraktusok. Az első szakaszban egyedi feltételekkel kötötték meg, és nem voltak egységesek. 1865-ben a CBOT szabványosított szerződéseket vezetett be, amelyeket határidős ügyleteknek neveztek. A határidős specifikáció feltüntette az áru mennyiségét, minőségét, szállításának idejét és helyét.

Kezdetben a mezőgazdasági termékekre vonatkozó szerződésekkel kereskedtek a határidős piacon - éppen a gazdaság e szektorának szezonalitása miatt merült fel az igény a jövőbeni szállításokra vonatkozó szerződésekre. Ezután a határidős kereskedés megszervezésének elvét alkalmazták más mögöttes eszközökre: fémekre, energiaforrásokra, devizákra, értékpapírokra, részvényindexekre és kamatokra.

Érdemes megjegyezni, hogy az áruk jövőbeli árairól szóló megállapodások jóval a modern határidők előtt jelentek meg: a XII. században Flandria és Champagne középkori vásárain kötötték meg őket. Valamilyen jövőkép a 17. század elején létezett Hollandiában a „tulipánmánia” idején, amikor a lakosság egész szegmense volt megszállottja a tulipándivatnak, és ezek a virágok maguk is jelentős vagyont értek. Akkoriban nemcsak tulipánnal kereskedtek a tőzsdéken, hanem a jövőbeni betakarításra vonatkozó szerződéseket is. A gazdasági visszaeséssel végződő mánia csúcspontján több tulipánt adtak el határozott idejű szerződések formájában, mint amennyi Hollandia összes szántóján meg tudott nőni.

A 18. század elején Japánban rizskuponokat (kártyákat) kezdtek kibocsátani és terjeszteni az oszakai tőzsdén – valójában ezek voltak a történelem első határidős szerződései. A kuponok a vásárlók jogait képviselték egy még növekvő rizsterméshez. A tőzsdén voltak szabályok, amelyek minden szerződésnél meghatározták a rizs szállítási idejét, fajtáját és mennyiségét. Az aktív spekuláció tárgyát képező rizs határidős ügylete vezetett a híres japán gyertyatartók és a technikai elemzések megjelenéséhez.

Piaci kiigazítás. Piaci átértékelési rendszer (Mark-to-Market)

A határidős tőzsdéken használt rendszer, amelynek célja, hogy megakadályozza a nagy veszteségek bekövetkezését a nyitott határidős vagy opciós pozíciókon. Az elszámolóközpont minden nap egy klíringszakasz során rögzíti a határidős ügyletek elszámolóárát, és összehasonlítja azt a kereskedési résztvevő pozíciónyitásának árával (ha a pozíciót ezen kereskedési munkamenet során nyitották meg), vagy az előző ügylet elszámolóárával. kereskedési munkamenet. Ezen árak különbözete (variációs árrés) a vesztes pozícióval rendelkező résztvevő számláját terheli, és a nyereséges pozícióval rendelkező résztvevő számláján kerül jóváírásra. Az elszámolás során a változási fedezet átutalásával egyidejűleg a biztosíték pénzben kifejezett összege is felülvizsgálatra kerül (az elszámoló ár és a GO kamat százalékos szorzásával).

A piaci átértékelési rendszer azt is lehetővé teszi, hogy jelentősen leegyszerűsítse az ellentételezési ügyletek nyereség és veszteség számítási eljárását - az elszámolóközpontnak nem kell információkat tárolnia arról, hogy ki, mikor és kivel szemben nyitott egy adott pozíciót. Elegendő tudni, hogy a résztvevők milyen pozíciókkal rendelkeztek az aktuális kereskedési munkamenet kezdete előtt (egy adott teljesítési dátumú alapeszközre szóló határidős szerződés keretében az összes játékos pozícióját azonos áron veszik figyelembe) az előző kereskedési időszak elszámolóárán). A további számításokhoz pedig a tőzsdének és a CC-nek csak egy aktuális kereskedési nap áraira és tranzakcióinak mennyiségére van szüksége.

Tőkeáttétel vagy pénzügyi tőkeáttétel

Megmutatja, hogy az ügyfél szavatolótőkéje hányszor kevesebb, mint a megvásárolt vagy eladott mögöttes eszköz költsége. A határidős ügyletek esetében a tőkeáttételt a fedezet nagyságának (kezdeti letét) és a szerződés értékének arányaként számítják ki.

Határidős ügyletek esetében a tőkeáttétel nem abból adódik, hogy az ügyfél brókercégtől vagy banktól vesz fel kölcsönt, hanem abból, hogy a tőzsdei pozíció nyitásához nem szükséges az érték 100%-át befizetni. a mögöttes eszközről – biztosítékot kell nyújtania.

Margin Call vagy további fedezet követelmény (Margin Call)

Egy brókercég követelménye az ügyféllel szemben, vagy egy elszámolóközpont a klíringrésztvevővel szemben, hogy a nyitott pozíció fenntartásához minimális egyenlegre növelje a forrásokat.

Görgetés

Nyitott pozíció átvitele a következő lejárati hónapra szóló szerződésbe. Lehetővé teszi, hogy a határidős ügyleteket eszközként használja a hosszú távú pozíciók megtartásához – mind a hosszú, mind a rövid távú pozíciókhoz. A rollover segítségével hosszú távra fektethet be olyan mögöttes eszközökbe, amelyek a készpénzpiacon nehezen hozzáférhetők vagy magasabb költségekkel járnak (például arany, ezüst, olaj).

Hogyan történik az eltérési letét és a biztosíték alaphelyzetbe állítása (az MMC Norilsk Nickel részvényeire vonatkozó határidős ügyletek példájával)

Tegyük fel, hogy két kereskedési résztvevő 2007 szeptemberében határidős szerződést kötött az MMC Norilsk Nickel 10 darab részvényének fix áron történő szállítására. A megállapodás időpontjában a határidős ára 35 000 rubel volt. Mivel erre az eszközre a garancia az érték 20%-ában van meghatározva, minden kereskedőnek 7000 rubelnek kell lennie a számláján a tranzakcióban való részvételhez (lásd az 1. táblázatot). Az elszámolóközpont ezeket a forrásokat a felek kötelezettségeinek teljesítésének garantálására tartalékolja (blokkolja).

Másnap a kereskedés 34 800 rubelen zárt. Így a határidős árfolyam csökkent, és a short pozíciót nyitó résztvevőnek kedvezett a helyzet. Az eladónak 200 rubel eltérési letétet utalnak át, amely az első és a második nap elszámolóárai közötti különbség, és letétjét 7200 rubelre emelik. Mivel a pénzeszközöket a határidős vevő számlájáról terhelik, a letét 6800 rubelre csökken. Az elszámolóközpont szempontjából ez a helyzet elfogadhatatlan, mivel minden résztvevő garanciális biztosítékát legalább az aktuális szerződési érték 20%-ának megfelelő összegben fenn kell tartani, ami 6960 rubel 34 800 rubel határidős árfolyam mellett. . Ezért az elszámolóközpont megköveteli a határidős ügyletek vásárlójától, hogy töltse fel a számlát legalább 160 rubel értékben. Ellenkező esetben pozícióját a bróker erőszakkal lezárja.

A harmadik napon az árak emelkednek, és az MMC Norilsk Nickel 10 részvény szállítására vonatkozó szerződés 35 300 rubelbe kerül a kereskedés végén. Ez azt jelenti, hogy a helyzet a határidős vevő javára változott, és neki 500 rubel vagy 35 300 és 34 800 rubel közötti különbséget írnak jóvá. Így a vevő számláján 7300 rubel lesz. Az eladó éppen ellenkezőleg, 6700 rubelre csökkenti pénzeszközeit, ami lényegesen kevesebb, mint a szükséges letéti fedezet, amely jelenleg 7060 rubel (a 35 300 rubel szerződéses ár 20%-a). Az elszámolóközpont megköveteli az eladótól, hogy legalább 360 rubel összegben töltse fel a garanciát, a vevő pedig 240 rubel értékben rendelkezhet a rendelkezésre álló pénzeszközökkel (számla alapok - 7300 mínusz GO - 7060 rubel).

Tegyük fel, hogy a negyedik napon mindkét résztvevő úgy döntött, hogy lezárja pozícióját. A tranzakciós ár 35 200 rubel volt. Amikor elkészült, az eltérési árrést utoljára átutalják: 100 rubelt vonnak le a vevő számlájáról, és utalják át az eladónak. Ezzel egyidejűleg mindkét résztvevő garanciafedezete felszabadul, és a fennmaradó pénzeszközök teljes mennyisége szabaddá válik: kivonható a tőzsdéről, vagy új pozíciók nyithatók számukra. A műveletek pénzügyi eredményét a vevő számára 200 rubel haszonkulcsban (-200+500-100 vagy 35 200-35 000 rubel) fejezték ki, és az eladó ugyanennyi veszteséget szenvedett el.

asztal 2 Alapok mozgása hosszú és rövid határidős pozíciókban az MMC Norilsk Nickel 1000 részvényére

	Ár határidős ügyletek	Garancia (20%)	Vevő				Eladó
			Számlapénzek		Variációs margó	Elérhető alapok	Számlapénzek		Variációs margó	Elérhető alapok
			előtt frissítéseket	után frissítéseket			előtt frissítéseket	után frissítéseket

Szállítási szerződések végrehajtási ára

Már a cikk elején kikötöttük, hogy a határidős szerződés megkötésekor a felek előre megállapodnak a szállítási árban. Gazdasági szempontból ez így alakul, de a piaci szereplők számláin történő pénzmozgás szempontjából kicsit másképp néz ki a helyzet. Tekintsük a helyzetet az MMC Norilsk Nickel részvényeire vonatkozó szeptemberi határidős ügyletek példáján. Tegyük fel, hogy miután július végén két kereskedő szerződést kötött 35 000 rubel áron, szeptember közepére a határidős ügyletek ára 40 000 rubelre emelkedett, és az utolsó kereskedési napon (szeptember 14-én) az ülés zárásakor ezen a szinten megállt. Ezen az áron történik a szállítás - a vevő 40 000 rubelt fizet az eladónak az MMC Norilsk Nickel 10 részvényéért. De miközben hosszú pozíciót tart, a vevő 5000 rubel (40 000-35 000) összegű pozitív árrést kap - az elszámolóközpont leírja az eladó számlájáról. Emiatt a vevő megemeli a letétet, hogy kompenzálja a szállítási költség növekedését az eredeti tranzakció árához képest.

Amikor egy kezdő kereskedő először lép be a tőzsdére, sokféle kifejezéstől pörög a feje: határidős ügyletek, opciók, variációs árrés, lejárat. Itt nem az a fő kérdés, hogyan kereskedjünk, hanem az, hogy hogyan értsünk meg másokat. Ezért beszéljünk tovább arról, hogy mi a határidős ügylet egyszerű szavakkal.

Egyszerű példa

A leggyakrabban felhozott példa, amikor egy tőzsdei terminológiában járatlan embernek próbálják elmagyarázni, mi az a határidős ügylet, és mire használják őket, a gazdálkodás. Tehát képzeld el, hogy gazdálkodó vagy. Azt tervezi, hogy beültet egy kukoricatáblát, és ősszel eladja a termést, mondjuk 1000 dollárért. A jelenlegi ár lehetővé teszi, hogy ilyen nyereséget érjen el. Azt azonban nem tudni, hogy a jövőben hogyan ingadoznak az árak. Ezért a gazda elmegy a tőzsdére, és határidős szerződést köt, amely minden kockázatot fedez. Ennek eredményeként, ha ősszel csak 900 dollárért ad el gabonát, a határidős ügylet fedezi a különbözetet, és megkapja a tervezett összeget. Ha 1100-ért ad el, akkor 100 dollárt kell visszafizetnie határidős ügyletekben. Ön azonban továbbra is a saját embereivel marad, és nem kockáztat semmit.

A határidős ügylet tehát két piaci szereplő között létrejött ügylet (szerződés), amelynek keretében az egyik eszköz eladását, a másik pedig megvásárlását vállalja. Ebben az esetben a határidős szerződés mindkét félre kötelező.

Formálisabb megfogalmazásban a tőzsdei határidős kontraktusok olyan piaci eszközök (derivatívák), amelyek mögöttes eszközből származnak. Sőt, a határidős szerződés mögöttes eszköze nemcsak mezőgazdasági áruk, például gabona, cukor, hanem olaj, nemesfém, valuta és részvény is lehet.

Aki határidős ügyletekkel kereskedik

Azok, akik határidős ügyletekkel kereskednek a tőzsdén, két fő csoportra oszthatók:
Sövényvédők, akik biztosítják kockázataikat a jövőre nézve, ahogy az a gazdálkodó esetében is történt. Ide tartoznak a részvényesek is. A határidős ügyletekkel való fedezés lehetővé teszi számukra, hogy elkerüljék a veszteségeket a jövőben, és osztalékot kapjanak.
A kereskedők is spekulánsok, akik pénzt keresnek az áringadozásokból.

Határidős és határidős szerződések

A határidős és a határidős kontraktus közötti fő különbség a következő:

A határidős szerződés a tőzsdén kívül egyszer jön létre;
A határidős szerződésekkel sokszor kereskednek a tőzsdén.

A határidős ügyletek típusai

Különféle típusú határidős ügyletek léteznek: szállítás és elszámolás vagy nem szállítható.

Szállítható – már a névből is kitűnik, hogy a vevőt a vásárlásra, az eladót pedig a jövő alapjául szolgáló termék fizikai átadására kötelezi egy előre egyeztetett időpont megérkezésekor. Az áru mennyiségét a szerződési specifikáció rögzíti. Ha a szállító nem rendelkezik az áruval, a csere pénzbírságot szabhat ki az ilyen gátlástalan eladóra.
A határidős elszámolási szerződés nem rendelkezik szállításról. A tranzakcióban részt vevő két fél között csak pénzbeli elszámolás történik. Az ilyen típusú határidős ügyletek a kockázatok fedezésére szolgálnak kedvezőtlen áringadozások esetén.

Forts határidős specifikációja

Minden határidős ügyletnek megvan a maga specifikációja - egy speciális dokumentum, amely leírja a szerződés főbb pontjait. A határidős specifikáció általában a következő paramétereket határozza meg:

Neve;
Rövidítés;
Típus - számított vagy leszállított;
A szerződésben előírt árumennyiség (mögöttes eszköz);
Az az időszak, amely alatt a határidős ügyletek érvényesek;
Az a dátum, amikor az eszközt át kell adni;
Az a minimális lépés, amellyel az ár változik;
Ennek a minimális lépésnek a költsége.