Ինչ են ֆյուչերսները և ինչպես են դրանք գործում: Ի՞նչ է ֆյուչերսային պայմանագիրը պարզ բառերով: Ի՞նչ է նշանակում ֆյուչերս:

Ֆյուչերսները կամ ֆյուչերսային պայմանագիրը ֆոնդային բորսայում ամենահայտնի գործիքներից են: Ֆյուչերսների առևտուրը բորսայի զգալի հատված է զբաղեցնում:

Այս ֆինանսական գործիքի հանրաճանաչության գաղտնիքը կայանում է նրա բարձր իրացվելիության և ներդրումային մեծ թվով ռազմավարություններից ընտրելու ունակության մեջ: Սկսնակ թրեյդերների համար բորսայական առևտրի այս հատվածը բարդ և ռիսկային է թվում, բայց փորձառու խաղացողների համար այն առաջարկում է բազմաթիվ հնարավորություններ, ներառյալ հեջավորման ռիսկերը:

Ֆյուչերսային պայմանագիր. Ինչ է դա?

Այսպիսով, ինչ են ֆյուչերսները: Տերմինը գալիս է անգլերեն ապագա բառից, որը նշանակում է «ապագա»: Սա ընդգծում է այն փաստը, որ պայմանագիրը կնքվում է ապագայում գործարքի փաստացի ավարտի համար:

Ֆյուչերսների պայմանագիրը համաձայնագիր է, որում հաստատված է ապրանքի կամ ակտիվի ընթացիկ շուկայական գինը, սակայն գործարքն ինքնին կիրականացվի ապագայում որոշակի ամսաթվին:

Պայմանագրի էությունն այն է, որ գործարքի կողմերը ապրանքի գնի վերաբերյալ գան ընդհանուր կարծիքի և միևնույն ժամանակ համաձայնեն հետաձգել պայմանագրով նախատեսված վճարումները: Այս տեսակի համաձայնագիրը շատ հարմար է կողմերից յուրաքանչյուրի համար, քանի որ այն ապահովագրում է իրավիճակներից, երբ շուկայական իրավիճակի որոշ լուրջ փոփոխություններ հրահրում են շուկայական գների տատանումներ։

Նման պայմանագրի նպատակն է փորձել նվազեցնել ռիսկերը, պահպանել պլանավորված շահույթը և ստանալ ապրանքների առաքման երաշխիք: Ֆյուչերսային պայմանագիրն ազատում է շուկայի մասնակցին հրատապ փնտրտուքներից որևէ մեկին վաճառելու կամ ապրանք գնելու համար: Փոխանակումը հանդես է գալիս որպես գործարքի պայմանների կատարման երաշխավոր:

Ֆյուչերսային պայմանագրի օրինակ

Ֆյուչերսային պայմանագրի ավանդական օրինակը կլինի գյուղատնտեսական արտադրանք արտադրողի և գնորդի միջև գործարքը: Ֆերմերը ենթադրում է, թե որքանով է ցանկանում վաճառել իր ապրանքը, որպեսզի փոխհատուցի աճեցման ծախսերը և շահույթ ստանա: Եթե ​​այդ գումարը մոտավորապես հավասար է ընթացիկ շուկայական արժեքին, նա գնորդի հետ կնքում է ֆյուչերսային պայմանագիր գյուղմթերքի մատակարարման համար ընթացիկ գնով, բայց որոշակի ժամանակահատվածից հետո, օրինակ՝ 6-9 ամիս, այսինքն. այնքան ժամանակ, որքան անհրաժեշտ է բերքը աճեցնելու համար:

Եթե ​​այս ընթացքում ապրանքների գինն իջնի (օրինակ՝ տարին կլինի բեղմնավոր, և ապրանքների ավելցուկ կլինի), արտադրողը, այնուամենայնիվ, կկարողանա ապրանքը վաճառել պայմանագրում նշված գնով։ Բայց նույնիսկ հակառակ իրավիճակում, եթե վատ տարի լինի, և ապրանքների գները բարձրանան, արտադրողը ստիպված կլինի վաճառել այն գնով, որն այժմ անշահավետ է, բայց պայմանագրում նախապես նշված։ Ֆյուչերսային պայմանագրի ողջ էությունն ու իմաստը ապրանքի գնի ֆիքսումն է:

Ֆյուչերսային գործարքի ակտիվները, բացի իրական ապրանքներից, բաժնետոմսեր, պարտատոմսեր, արժութային զույգեր, տոկոսադրույքներ, ֆոնդային ինդեքսներ և այլն են:

Ֆյուչերսների առևտուր. Որո՞նք են առավելությունները:

Ֆյուչերսների մեծ ժողովրդականությունը ֆոնդային բորսայում պատահական չէ.

1. Թրեյդերների արժեթղթերի պորտֆելը լայնորեն դիվերսիֆիկացնելու հնարավորություն՝ մեծ թվով գործիքների հասանելիության շնորհիվ:
2. Պայմանագրերի բարձր իրացվելիություն և տարբեր ֆինանսական ռազմավարություններ ընտրելու ունակություն՝ ռիսկերի հեջավորում, տարբեր սպեկուլյատիվ և արբիտրաժային գործառնություններ:
3. Ֆյուչերսների գնման միջնորդավճարն ավելի ցածր է, քան ֆոնդային շուկայում:
4. Սովորաբար հիմքում ընկած ակտիվի արժեքի 10%-ից ոչ ավելի երաշխիքը թույլ է տալիս ներդնել ոչ թե ամբողջ արժեքը, այլ միայն մի մասը ֆյուչերսային պայմանագրերում, բայց միևնույն ժամանակ օգտագործել այն լծակը, որը առաջանում է ֆյուչերսային պայմանագիր օգտագործելիս:

Այնուամենայնիվ, ներդրողը պետք է նկատի ունենա, որ գրավի գումարը կարող է տարբեր լինել պայմանագրի ողջ կյանքի ընթացքում, ուստի կարևոր է չկորցնել ֆյուչերսների գնանշումները, վերահսկել այդ ցուցանիշները և ժամանակին փակել դիրքերը:

Ֆյուչերսների գինը նույնպես անկայուն է։ Դրա տատանումները թույլ են տալիս հետևել ֆյուչերսների աղյուսակին: Շրջանառության ժամանակահատվածում արժեքը անընդհատ փոխվում է, թեև այն ուղղակիորեն կախված է հիմքում ընկած ակտիվի արժեքից: Իրավիճակը, երբ ֆյուչերսային գինը գերազանցում է ակտիվի արժեքը, կոչվում է «կոնտանգո», մինչդեռ «հետընթաց» տերմինը նշանակում է, որ ֆյուչերսներն ավելի էժան են եղել, քան հիմքում ընկած ակտիվը: Սպառման ժամկետում այլևս չի լինի գների նման տարբերություն ֆյուչերսների և բուն ակտիվի միջև:

Ֆյուչերսային պայմանագրերի տեսակները

Ֆյուչերսային պայմանագրերի երկու հիմնական տեսակ կա՝ հաշվարկ և առաքում:

Ֆյուչերսային պայմանագրերը ծնունդ տվեցին ապրանքային շուկայում։ Գործարքի մասնակիցները պայմանավորվել են երկու կողմերի համար հարմար գնի և հետաձգված վճարման շուրջ: Գործարքների այս տեսակը երաշխավորում էր երկու կողմերի պաշտպանությունը շուկայական տրամադրությունների հանկարծակի փոփոխություններից: Ուստի ի սկզբանե գործում էին միայն մատակարարման պայմանագրերը, այսինքն՝ իրական ապրանքների առաքում:

Ռուսական ածանցյալ գործիքների ներկայիս շուկայում կան առաքման պայմանագրեր, որոնք ապահովում են բաժնետոմսերի ուղղակի առաքումը, բայց դրանք բավականին քիչ են: Սրանք Գազպրոմի, Սբերբանկի, Ռոսնեֆտի բաժնետոմսերի ֆյուչերսներ են, որոշ տեսակի արժույթների և օպցիոնների համար:

Այսօր ֆյուչերսային պայմանագրերը հիմնականում հաշվարկային պայմանագրեր են և ապրանքներ մատակարարելու պարտավորություն չեն ներկայացնում: Առևտրականները նախընտրում են առևտուր անել իրենց համար ավելի հարմար ակտիվներով (արժույթներ, RTS ինդեքս, բաժնետոմսեր և այլն): Հաշվարկային ֆյուչերսների և առաքման ֆյուչերսների միջև հիմնարար տարբերությունն այն է, որ ապրանքի կամ հիմքում ընկած ակտիվի առաքումը չի կատարվում պայմանագրի վերջին օրը: Պայմանագրի ժամկետի ավարտին շահույթն ու վնասը վերաբաշխվում են պայմանագրի կողմերի միջև:

Ֆյուչերսային պայմանագիր կնքելու պայմանները ստանդարտ են, դրանք հաստատվում են բորսայի կողմից։ Ի հավելումն այս սխեմայի, յուրաքանչյուր ակտիվի համար սահմանվում են անհատական ​​պայմաններ (կամ բնութագրեր), որոնք ներառում են անվանումը, նշանը, պայմանագրի տեսակը, չափը/միավորների քանակը, առաքման ամսաթիվը և վայրը, մեթոդը, նվազագույն գնի քայլը և այլ նրբերանգներ: Forts շուկայում ցանկացած ֆյուչերսների ավելի մանրամասն բնութագրերը կարելի է գտնել Մոսկվայի բորսայի կայքում:

Ֆյուչերսների և օպցիոնների միջև տարբերությունն այն է, որ առաջինները պարտավորեցնում են վաճառողին վաճառել ակտիվը, իսկ գնորդին` ապագայում ակտիվ գնել ֆիքսված գնով: Գործարքի երաշխավորը երկու դեպքում էլ փոխանակումն է։

Այսօր բորսայական առևտրի փորձագետները գիտակցում են, որ շատ առումներով հենց ֆյուչերսային պայմանագրերն են սահմանում տնտեսական զարգացման տեմպերը՝ նախապես սահմանելով շուկայում առաջարկի և պահանջարկի նշաձողը:

Մինչև ֆյուչերսային պայմանագիրը շրջանառության մեջ դնելը, բորսան որոշում է դրա առևտրի պայմանները, որոնք կոչվում են «սպեցիֆիկացիաներ»: Այս փաստաթուղթը պարունակում է տեղեկատվություն հիմքում ընկած ակտիվի, այս ակտիվի միավորների քանակի, ապագայի պիտանելիության (կատարման) ամսաթվի, նվազագույն գնային քայլի արժեքի և այլնի մասին: Նման ճշգրտման օրինակ է RTS Index ֆյուչերսների նկարագրությունը:

Ֆյուչերսների երկու տեսակ կա՝ հաշվարկ և առաքում: Վերջինիս դեպքում թույլատրվում է հիմքում ընկած ակտիվի ֆիզիկական առաքումը, օրինակ՝ նավթը կամ արժույթը: Պատահում է, որ նման առաքում չի ենթադրվում, և ֆյուչերսները հաշվարկվում են։ Այնուհետև գործարքի կողմերը դրա գործողության ժամկետը լրանալու պահին ստանում են պայմանագրի գնի և ժամկետի ավարտի օրը հաշվարկային գնի տարբերությունը` բազմապատկված առկա պայմանագրերի քանակով: Ինդեքսային ֆյուչերսները կոչվում են հաշվարկային, քանի որ դրանք չեն կարող առաքվել:

Ֆյուչերսային պայմանագրերով առևտուր անելիս դիրքի արժեքը ամեն օր վերահաշվարկվում է նախորդ օրվա համեմատ և գումարը դուրս է գրվում/փոխանցվում ներդրողի հաշվին: Այսինքն, ֆյուչերսային պայմանագրի գնման կամ վաճառքի գնի և պիտանիության ժամկետի գնահատված գնի տարբերությունը ամեն օր մուտքագրվում է վաճառողի հաշվին. սա տատանումների մարժան հասկացությունն է:

Ֆյուչերսներն ունեն պիտանելիության ժամկետ, որը կոդավորված է իրենց անունով: Օրինակ, RTS ինդեքսի դեպքում անվանումը ձևավորվում է հետևյալ կերպ. RTS -<месяц исполнения>.<год исполнения>(օրինակ, RTS-6.14 ֆյուչերսների ժամկետը կլրանա 2014 թվականի հունիսին):

Ինչպես է դա աշխատում

Ինչպես պարզ է դառնում ֆյուչերսային պայմանագրերի պատմությունից, դրանց հիմնական նպատակներից մեկը ֆինանսական ռիսկերից ապահովագրությունն է (այսպես կոչված հեջավորումը). այդ նպատակով այս գործիքն օգտագործվում է հիմքում ընկած ապրանքի իրական մատակարարների կամ սպառողների կողմից: Փորձառու թրեյդերները և ներդրողները օգտագործում են ֆյուչերսները (հաճախ կարգավորված) շահարկումների և շահույթի համար:

Ֆյուչերսները բավականին իրացվելի գործիք են, որը, սակայն, անկայուն է և, համապատասխանաբար, զգալի ռիսկ է պարունակում ներդրողի համար։

Երբ ֆյուչերսային պայմանագիրը, որը վաճառողներից մեկը վաճառել է մյուսին, ավարտվում է, սովորաբար լինում են մի քանի հնարավոր արդյունքներ: Կողմերի ֆինանսական հաշվեկշիռը կարող է չփոխվել, կամ թրեյդերներից մեկը շահույթ ստանա։

Եթե ​​ֆինանսական գործիքի գինը բարձրացել է, ապա գնորդը հաղթում է, բայց եթե գինը ընկնում է, ապա վաճառողը նշում է հաջողությունը, ով, ամենայն հավանականությամբ, հույս ուներ դրա վրա: Եթե ​​գործիքի գինը չի փոխվում, ապա գործարքի մասնակիցների հաշիվներում եղած գումարները չպետք է փոխվեն:

Ի տարբերություն օպցիոնի, ֆյուչերսը իրավունք չէ, այլ վաճառողի պարտավորություն՝ ապագայում որոշակի գնով վաճառել հիմքում ընկած ակտիվը, իսկ գնորդը գնել այն: Գործարքի կատարման երաշխավորը փոխանակումն է, որը երկու մասնակիցներից վերցնում է ապահովագրական ավանդներ (գրավ), այսինքն՝ պետք չէ միանգամից վճարել ամբողջ ֆյուչերսային գինը, միայն գրավը սառեցված է հաշվում: Այս ընթացակարգը կատարվում է գործարքում և՛ գնորդի, և՛ վաճառողի հաշվի վրա:

Յուրաքանչյուր պայմանագրի համար գրավի չափը (GS) հաշվարկվում է փոխանակման կողմից: Միևնույն ժամանակ, եթե ինչ-որ պահի ներդրողի հաշվում միջոցները դառնան GO-ի նվազագույն ընդունելի մակարդակից պակաս, բրոքերը նրան ուղարկում է մնացորդը համալրելու հարցում, բայց եթե դա տեղի չունենա, ապա որոշ դիրքեր կլինեն. բռնի կերպով փակված (մարժային զանգ): Նման իրավիճակից խուսափելու համար թրեյդերը պետք է հաշվում պահի այնպիսի գումար, որը զգալիորեն ավելի մեծ է, քան արժեթղթի չափը. ի վերջո, եթե ֆյուչերսների գինը զգալիորեն փոխվի, ապա նրա միջոցները կարող են բավարար չլինել ծածկելու համար: դիրք։ Գրավը սառեցվում է վաճառականի հաշվում մինչև գործարքի մարումը:

Գրելու պահին RTS ինդեքսով ֆյուչերսներով առևտուր անել ցանկացող հաճախորդներից գանձվող երաշխիքային գրավի ընթացիկ արժեքը կազմում է 11,064,14 (ավելի մանրամասն): Համապատասխանաբար, եթե վաճառողը իր հաշվին ունի 50000 ռուբլի: Այսինքն՝ թրեյդերը կկարողանա գնել միայն 4 նման պայմանագիր։ Այս դեպքում կպահվի 44256,56 ռուբլի գումար: Սա նշանակում է, որ հաշվում կմնա ընդամենը 5743,44 ռուբլի ազատ միջոցներ։ Իսկ եթե շուկան հակադրվի որոշակի քանակի կետերին, ապա սպասվող կորուստը կգերազանցի առկա միջոցները, և կառաջանա մարժա զանգ:

Ինչպես տեսնում եք, շատ բան կախված է ֆյուչերսների գնից, որը կարող է փոխվել տարբեր գործոնների ազդեցության տակ: Հետևաբար, այս փոխանակման գործիքը դասակարգվում է որպես ռիսկային:

Ինչու՞ մեզ պետք են սպեկուլյացիաներ և ապագա:

Շատ հաճախ, մարդիկ, ովքեր այնքան էլ ծանոթ չեն ֆոնդային շուկայի առանձնահատկություններին, այն շփոթում են Forex-ի հետ (չնայած դա առանձնապես արդարացի չէ) և այն որակում որպես ինչ-որ «խարդախություն», որտեղ սպեկուլյանտները շփոթում են դյուրահավատ նորեկներին: Իրականում ամեն ինչ այդպես չէ, և ֆոնդային սպեկուլյացիաները կարևոր դեր են խաղում տնտեսության մեջ։ Սպեկուլյանտները գնում են ցածր և վաճառում բարձր, բայց բացի հարստանալու ցանկությունից, նրանք ազդում են գնի վրա։ Երբ բաժնետոմսի կամ այլ փոխանակման գործիքի գինը թերագնահատված է, հաջողակ սպեկուլյանտը գնում է, ինչը հանգեցնում է գնի բարձրացման: Նմանապես, եթե ակտիվը գերագնահատված է, ապա փորձառու խաղացողը կարող է կարճ վաճառք իրականացնել (վաճառել բրոքերից փոխառված արժեթղթեր) - նման գործողությունները, ընդհակառակը, օգնում են նվազեցնել գինը:

Երբ կան բազմաթիվ ֆոնդային շուկայի մասնագետներ, ովքեր նայում են ֆոնդային շուկային տարբեր տեսանկյուններից և օգտագործում են մեծ քանակությամբ տվյալներ՝ վերլուծելու ինչպես երկրի իրավիճակը, այնպես էլ կոնկրետ ընկերության մասին, նրանց որոշումներն ազդում են ամբողջ շուկայի վրա՝ որպես ամբողջություն:

Նույն կերպ, ֆյուչերսների դերը պատկերացնելու համար արժե պատկերացնել, թե ինչ կլիներ, եթե այդ ֆինանսական գործիքը որպես այդպիսին չլիներ։ Պատկերացնենք, որ նավթ արդյունահանող ընկերությունը փորձում է կանխատեսել արդյունահանման պահանջվող ծավալները։ Ինչպես ցանկացած բիզնես, այնպես էլ ընկերությունը ցանկանում է նվազագույն ռիսկով հասնել առավելագույն շահույթի: Այս իրավիճակում դուք չեք կարող պարզապես արդյունահանել որքան հնարավոր է շատ նավթ և վաճառել այն: Պետք է վերլուծել ոչ միայն ներկայիս գինը, այլև թե ինչ մակարդակի այն կարող է լինել ապագայում։

Միևնույն ժամանակ, նրանք, ովքեր նավթ արդյունահանում, տեղափոխում և պահեստավորում են, անպայման վերլուծաբաններ չեն և հասանելի են նավթի հնարավոր գնի վերաբերյալ առավել ամբողջական կանխատեսումներին։ Ուստի արդյունահանող ընկերությունը չի կարող հստակ իմանալ, թե մեկ բարել նավթը մեկ տարվա ընթացքում որքան կարժենա՝ 50, 60 կամ 120 դոլար, և արտադրի համապատասխան ծավալ։ Երաշխավորված գին ստանալու համար ընկերությունը պարզապես վաճառում է ֆյուչերսներ՝ ռիսկը նվազագույնի հասցնելու համար:

Մյուս կողմից, վերը նշված օրինակից բաժնետոմսերի սպեկուլյանտը կարող է համարել, որ որոշակի ֆյուչերսների գինը չափազանց բարձր կամ ցածր է, և ձեռնարկել համապատասխան միջոցներ՝ այն հավասարեցնելով արդար գնի:

Առաջին հայացքից շուկայում արդար գին սահմանելու կարևորությունն այնքան էլ անհրաժեշտ չի թվում, բայց իրականում չափազանց կարևոր է հասարակության ռեսուրսների արդար օգտագործման համար։ Հենց բորսայում է կապիտալը վերաբաշխվում մի կողմից երկրների, տնտեսական հատվածների և ձեռնարկությունների, մյուս կողմից՝ ներդրողների տարբեր խմբերի միջև։ Առանց ֆոնդային շուկայի և այն գործիքների, որոնցով այն գործում է (ներառյալ ածանցյալ գործիքները), անհնար է արդյունավետորեն զարգացնել տնտեսությունը և բավարարել հասարակության յուրաքանչյուր կոնկրետ անդամի կարիքները:

Ֆյուչերսների մասին հաճախ շատ են խոսում, բայց սկսնակ ներդրողի համար դժվար է հասկանալ, թե դա ինչ է։ Դա նշանակում է, որ դժվար է օգտագործել: Եկեք խոսենք այն մասին, թե ինչ է ապագան պարզ բառերով:

Այսպիսով, արժեթղթերը կարող են լինել առաջնային և երկրորդական: Առաջնային (օրինակ՝ բաժնետոմսեր, մուրհակներ և պարտատոմսեր) թողարկվում են բաժնետիրական ընկերությունների, ֆինանսական և այլ կազմակերպությունների կողմից։ Բաժնետոմսերը տալիս են թողարկող ընկերության ակտիվների և եկամուտների մի մասի իրավունք, պարտատոմսերը վարկի տեսակ են, որտեղ պարտատերը արժեթղթի տերն է։ Առաջնային արժեթղթերը թողարկողների կողմից թողարկվում են շուկա, այնուհետև դրանք վաճառվում են բորսայում:

Երկրորդային արժեթղթերը (ներառյալ ֆյուչերսները) առաջնային (օրինակ, բաժնետոմսեր) կամ այլ հիմքում ընկած ակտիվների (արժույթներ, ապրանքներ, թանկարժեք մետաղներ) ածանցյալներ են:

Ֆյուչերսներ- ակտիվի առքուվաճառքի ժամկետային պայմանագիր. Սույն պայմանագրում նշվում են ակտիվի հանձնման (փոխանցման) պայմանները և դրա արժեքը: Ակտիվը կարող է լինել բորսայական առևտրի ցանկացած օբյեկտ:

Ֆյուչերսային գինը ներառում է բուն ակտիվի արժեքը: Այսպիսով, երբ դուք գնում եք ածանցյալ արժեթղթեր, դուք ստանում եք նաև բուն ակտիվի իրավունք: Այն կփոխանցվի պայմանագրի ժամկետի ավարտին։

Ֆյուչերսները կարող են ձեռքերը փոխել անսահմանափակ թվով անգամներ: Ապրանքների և արժույթի ֆորվարդները և ֆյուչերսները ռիսկերի կառավարման և հեջավորման գործիքներ են:

Ֆյուչերսների տեսակները

Ֆյուչերսները կարող են կարգավորվել կամ առաքվել:

Առաջին դեպքում հաշվարկը կատարվում է ֆյուչերսային ժամկետի վերջում։ Երկրորդ դեպքում՝ կոնկրետ ապրանքի առաքում, որը քննարկվել է պայմանագիրը կազմելիս։ Ռուսաստանում առաքելի են միայն բաժնետոմսերի և այլ արժեթղթերի ֆյուչերսները: Այս տեսակի ֆյուչերսային պայմանագրի պարզ օրինակ է SBRF-ը, որում «ապրանքը» Սբերբանկի բաժնետոմսերն են: ԱՄՆ-ում ապրանքները վերաբաշխվում են նաև ֆյուչերսների միջոցով։ Այսպիսով, եթե դուք գնել եք նավթի ֆյուչերսներ, ապա ժամկետի վերջում ձեզ կառաքվեն բարել նավթ:

Ինչպե՞ս են աշխատում ֆյուչերսները:

Ֆյուչերսների մասին հնարավորինս պարզ խոսելու համար մենք կօգտագործենք պարզ օրինակ.

Այսպիսով, 2017 թվականի նոյեմբերի 22-ին դուք Գազպրոմի բաժնետոմսերի (GAZR) ֆյուչերսներ եք գնել 13,355 ռուբլով: Լոտում ընդհանուր առմամբ կա 100 բաժնետոմս, որը դուք կստանաք դեկտեմբերի 22-ին, այսինքն՝ մեկ ամսից։ Այսպիսով, յուրաքանչյուր բաժնետոմս, առանց միջնորդավճարների, ձեզ կարժենա 133 ռուբլի 55 կոպեկ։

Բաժնետոմսերն իրենք այս պահին արժեն 132 ռուբլի 7 կոպեկ, շատ 100 արժեթղթերը կարժենան 13207 խնայողություններ՝ 148 ռուբլի: Այսպիսով, ձեռնտու չէ՞ ֆյուչերս գնելը։

Ընդհանրապես։ Տարեսկզբին բաժնետերերը սովորաբար ստանում են շահաբաժիններ, որոնց չափը ոչ մի կերպ կախված չէ նրանից, թե որքան ժամանակ են արժեթղթերը գտնվում ներկայիս սեփականատերերի ձեռքում: Սա նշանակում է, որ տարեվերջին՝ դեկտեմբերին, բաժնետոմսերի գինը սկսում է բարձրանալ։ Միանգամայն հնարավոր է, որ մինչև դեկտեմբերի 22-ը՝ պայմանագրի կնքման պահը, «Գազպրոմի» առաջնային արժեթղթերի շուկայական գինը զգալիորեն բարձր լինի ինչպես ընթացիկ գնանշումներից, այնպես էլ ֆյուչերսային պայմանագրում նշված դրույքաչափից։

Այսպիսով, ֆյուչերսային պայմանագրի շրջանակներում մեկ բաժնետոմսի համար վճարել եք 133 ռուբլի 55 կոպեկ, իսկ դեկտեմբերի վերջին ստացել եք 136 ռուբլու արժեթղթեր։ Դուք հաղթող եք:

125884

ԼայնքանոնդիմելովԲԵՐԴԵՐֆյուչերսներԵվտարբերակներըգրավում էուշադրությունԴեպիսաշուկաշատերընորներուժմասնակիցներին. Ի վերջո, դա այստեղ էժամընրանցԿահնարավորությունառևտուրանհասանելիայլ բորսաներումակտիվներ: ցուցանիշըRTS, ոսկի, յուղ, հետաքրքրությունդրույքաչափերը. Այնուամենայնիվ, այս գործիքները որոշ չափով ավելի բարդ են, քան բաժնետոմսերը և պարտատոմսերը, բայց նաև պոտենցիալ ավելի շահավետ են:Սկսենք ավելի պարզ բանից՝ ֆյուչերսներից.

Մարդկանց մեծամասնության համար, նույնիսկ նրանց, ովքեր երկար ժամանակ աշխատում են ֆինանսական շուկայում, ֆյուչերսներ, օպցիոններ, ածանցյալներ բառերը ասոցացվում են չափազանց հեռավոր, անհասկանալի և իրենց առօրյա գործունեության հետ քիչ առնչվող մի բանի հետ: Մինչդեռ գրեթե բոլորը, այսպես թե այնպես, հանդիպել են ածանցյալների։

Ամենապարզ օրինակը. մեզանից շատերը սովոր են վերահսկել նավթի համաշխարհային շուկայի դինամիկան՝ հիմնվելով ստանդարտ դասերի գների վրա՝ Brent կամ WTI (Light Crude): Բայց ոչ բոլորը գիտեն, որ երբ խոսում են Լոնդոնում կամ Նյու Յորքում ապրանքների գների բարձրացման/անկման մասին, խոսքը նավթի ֆյուչերսների գների մասին է։

Համարինչանհրաժեշտ էֆյուչերսներ

Ֆյուչերսային պայմանագրի իմաստը չափազանց պարզ է. երկու կողմերը գործարքի (պայմանագրի) են կնքում փոխանակման վերաբերյալ՝ պայմանավորվելով որոշակի ժամանակահատվածից հետո որոշակի ապրանքի առքուվաճառքի մասին՝ համաձայնեցված ֆիքսված գնով: Նման ապրանքը կոչվում է հիմքում ընկած ակտիվ: Այս դեպքում ֆյուչերսային պայմանագրի հիմնական պարամետրը, որի շուրջ կողմերը պայմանավորվում են, հենց դրա կատարման գինն է։ Գործարքը կնքելիս շուկայի մասնակիցները կարող են հետապնդել երկու նպատակներից մեկը.

Ոմանց համար նպատակն է որոշել փոխադարձ ընդունելի գինը, որով կկատարվի հիմքում ընկած ակտիվի փաստացի առաքումը պայմանագրի կատարման օրը: Նախապես պայմանավորվելով գնի շուրջ՝ կողմերն իրենց ապահովագրում են շուկայական գնի հնարավոր անբարենպաստ փոփոխություններից մինչև նշված ժամկետը։ Տվյալ դեպքում մասնակիցներից ոչ մեկը չի ձգտում շահույթ ստանալ բուն ֆյուչերսային գործարքից, այլ շահագրգռված է դրա կատարմամբ այնպես, որ կատարվեն նախապես պլանավորված ցուցանիշները: Ակնհայտ է, որ, օրինակ, հումք և էներգետիկ ռեսուրսներ առնող կամ վաճառող արտադրական ձեռնարկությունները ֆյուչերսային պայմանագրեր կնքելիս առաջնորդվում են այս տրամաբանությամբ։

Ածանցյալ գործիքների շուկայի մեկ այլ տիպի մասնակցի համար նպատակն է գումար վաստակել հիմքում ընկած ակտիվի գնի շարժից գործարքի կնքման պահից մինչև դրա փակումն ընկած ժամանակահատվածում: Խաղացողը, ում հաջողվել է ճիշտ գուշակել գինը, ֆյուչերսային պայմանագրի կնքման օրը, հնարավորություն է ստանում գնել կամ վաճառել հիմքում ընկած ակտիվն ավելի լավ գնով և, հետևաբար, ստանալ սպեկուլյատիվ շահույթ: Ակնհայտ է, որ գործարքի երկրորդ կողմը ստիպված կլինի այն ավարտին հասցնել իր համար անբարենպաստ գնով և, համապատասխանաբար, կրելու է վնասներ։

Հասկանալի է, որ մասնակիցներից մեկի համար իրադարձությունների անբարենպաստ զարգացման դեպքում նա կարող է գայթակղվել՝ խուսափելու պարտավորությունների կատարումից։ Սա անընդունելի է ավելի հաջողակ խաղացողի համար, քանի որ նրա շահույթը ձևավորվում է հենց պարտվողի վճարած միջոցներից: Քանի որ ֆյուչերսային պայմանագիրը կնքելու պահին երկու մասնակիցներն էլ ակնկալում են շահել, նրանք միաժամանակ շահագրգռված են գործարքը ապահովագրել վնասներ կրող կողմի անազնիվ վարքագծից:

Կոնտրագենտների ռիսկերի խնդիրն ուղղակիորեն բախվում է ոչ միայն սպեկուլյանտների, այլ նաև այն ընկերություններին, որոնք ապահովագրում են (հեջավորում) գների անբարենպաստ փոփոխություններից: Սկզբունքորեն, բավական կլիներ, որ իրական բիզնեսի ներկայացուցիչները պայմանագիրը կնքեն ուժեղ ձեռքսեղմումով և ընկերության կնիքով։ Այս երկկողմանի արտաբորսային գործարքը կոչվում է ֆորվարդային պայմանագիր: Այնուամենայնիվ, կողմերից մեկի ագահությունը կարող է անհաղթահարելի լինել. ինչու՞ պայմանագրով վնաս կրել, եթե ձեր կանխատեսումը չիրականացավ, և դուք, օրինակ, կարող եք ապրանքը վաճառել ավելի բարձր գնով, քան պայմանագրով նախատեսված էր: Այս դեպքում գործարքի երկրորդ կողմը ստիպված կլինի երկարատև դատական ​​գործընթաց սկսել:

Քլիրինգկենտրոն

Երաշխիքների խնդրի օպտիմալ լուծումը անկախ արբիտրի ներգրավումն է, որի հիմնական դերը կողմերի պարտավորությունների կատարման ապահովումն է՝ անկախ նրանից, թե մասնակիցներից մեկի կորուստները որքան մեծ են: Ֆյուչերսների շուկայում հենց այս գործառույթն է իրականացնում բորսայի քլիրինգային կենտրոնը (CC): Ֆյուչերսային պայմանագիրը կնքվում է բորսայական համակարգում, և քլիրինգային կենտրոնը երաշխավորում է, որ առևտրի յուրաքանչյուր մասնակից կատարում է իր պարտավորությունները հաշվարկային օրը: Գործելով որպես պայմանագրի կատարման երաշխավոր՝ քլիրինգային կենտրոնը երաշխավորում է, որ հաջողակ սպեկուլյատորը կամ հեջերը (ապահովագրող կողմը) ստանա վաստակած գումարը՝ անկախ գործարքի մյուս կողմի վարքագծից:

Իրավական տեսանկյունից ֆոնդային բորսայում գործարք կատարելիս թրեյդերները միմյանց հետ պայմանագիր չեն կնքում՝ նրանցից յուրաքանչյուրի համար գործարքի մյուս կողմը քլիրինգային կենտրոնն է՝ գնորդի, վաճառողի և. , ընդհակառակը, վաճառողի, գնորդի համար (տես նկ. 1): Հակառակ կողմի կողմից ֆյուչերսային պայմանագրի ձախողման հետ կապված պահանջների դեպքում փոխանակման խաղացողը կպահանջի փոխհատուցում կորցրած շահույթի համար քլիրինգային կենտրոնից՝ որպես շուկայի բոլոր մասնակիցների գործարքների կենտրոնական կողմ (դրա համար կան հատուկ միջոցներ. քլիրինգային կենտրոնում):

Clearing House արբիտրաժը նաև պաշտպանում է հայտատուներին տեսական փակուղուց, որի դեպքում երկու կողմերը չեն կարող կատարել իրենց պայմանագրային պարտավորությունները: Դե յուրե և դե ֆակտո, բորսայում ֆյուչերսային գործարք կնքելիս թրեյդերը կապված չէ կոնկրետ կոնտրագենտի հետ: Քլիրինգային կենտրոնը հանդես է գալիս որպես հիմնական կապող տարր շուկայում, որտեղ երկար և կարճ դիրքերի հավասար ծավալը հնարավորություն է տալիս ապանձնավորել շուկան յուրաքանչյուր մասնակցի համար և երաշխավորել երկու կողմերի պարտավորությունների կատարումը:

Բացի այդ, կոնկրետ կոնտրագենտի հետ կապի բացակայությունն է, որը թույլ է տալիս շուկայի մասնակցին դուրս գալ դիրքից՝ օֆսեթ գործարք կնքելով ցանկացած խաղացողի հետ (և ոչ միայն նրա, ում նկատմամբ բացվել է դիրքը): Օրինակ, դուք բացել եք գնել ֆյուչերսներ: Երկար դիրքը փակելու համար անհրաժեշտ է վաճառել ֆյուչերսային պայմանագիրը: Եթե ​​դուք վաճառում եք այն նոր մասնակցի, ապա ձեր պարտավորությունները չեղյալ են հայտարարվում, և քլիրինգային տունը մնում է կարճ՝ նոր խաղացողի երկար դիրքի դիմաց: Միևնույն ժամանակ, ոչ մի փոփոխություն տեղի չի ունենում այն ​​մասնակցի հաշվում, ով վաճառել է պայմանագիրը այն պահին, երբ դուք առաջին անգամ բացել եք դիրքը. նա մնում է կարճ ֆյուչերսներով՝ քլիրինգային կենտրոնի երկար դիրքի դիմաց:

Երաշխիքանվտանգություն

Երաշխիքների նման համակարգը, իհարկե, ձեռնտու է շուկայի մասնակիցներին, բայց մեծ ռիսկերի հետ է կապված քլիրինգային կենտրոնի համար։ Իսկապես, եթե պարտվող կողմը հրաժարվում է պարտքը վճարելուց, ՍԴ-ն այլ ճանապարհ չունի, քան շահույթը վճարել հաղթող վաճառողին սեփական միջոցներից և սկսել դատական ​​գործընթաց պարտապանի դեմ: Իրադարձությունների նման զարգացումը, իհարկե, ցանկալի չէ, ուստի քլիրինգային կենտրոնը ստիպված է ապահովագրել համապատասխան ռիսկը նույնիսկ ֆյուչերսային պայմանագրի կնքման պահին։ Այդ նպատակով ֆյուչերսների առքուվաճառքի պահին առևտրի մասնակիցներից յուրաքանչյուրից գանձվում է այսպես կոչված երաշխիքային արժեթուղթ (GS): Փաստորեն, այն ներկայացնում է երաշխիքային ավանդ, որը կկորցնի այն մասնակիցը, ով հրաժարվում է վճարել պարտքը: Այդ պատճառով մարժա հաճախ անվանում են նաև ավանդի մարժա (երրորդ ժամկետը սկզբնական մարժա է, քանի որ այն գանձվում է դիրքի բացման ժամանակ):

Պարտվող կողմի չկատարման դեպքում հենց ավանդի մարժայի միջոցներից շահույթը կվճարվի գործարքի մյուս կողմին:

Երաշխիքը կատարում է ևս մեկ կարևոր գործառույթ՝ գործարքի թույլատրելի ծավալի որոշումը։ Ակնհայտ է, որ ապագայում հիմքում ընկած ակտիվի առքուվաճառքի պայմանագիր կնքելիս կոնտրագենտների միջև միջոցների փոխանցում չի կատարվում մինչև պայմանագրի կատարումը: Սակայն անհրաժեշտություն կա «վերահսկել» գործարքների ծավալը, որպեսզի շուկայում չառաջանան չապահովված պարտավորություններ։ Ապահովագրությունը, որ ֆյուչերսային պայմանագրեր կնքած մասնակիցները մտադիր են իրականացնել դրանք, և որ նրանք ունեն դրա համար անհրաժեշտ միջոցներ և ակտիվներ, երաշխիքն է, որը, կախված գործիքից, տատանվում է պայմանագրի արժեքի 2-ից մինչև 30%:

Այսպիսով, ձեր հաշվում ունենալով 10 հազար ռուբլիԱռևտրի մասնակիցը չի կարողանա սպեկուլյացիա անել բաժնետոմսերի ֆյուչերսներում, օրինակ՝ 1 միլիոն ռուբլի արժողությամբ, բայց իրականում կկարողանա մարժա գործարքներ կատարել մինչև 1-ից 6,7 լծակներով (տես Աղյուսակ 1), ինչը զգալիորեն գերազանցում է իր ներդրումային հնարավորությունները ֆոնդային շուկայում. Այնուամենայնիվ, ֆինանսական լծակների ավելացումը բնականաբար ենթադրում է ռիսկերի համաչափ աճ, ինչը պետք է հստակ հասկանալ: Հարկ է նաև նշել, որ GO-ի նվազագույն բազային փոխարժեքը կարող է ավելացվել բորսայի որոշմամբ, օրինակ, եթե ֆյուչերսների անկայունությունը մեծանա:

Աղյուսակ 1 Երաշխիքային դրույթ FORTS-ում

(GO-ի բազային նվազագույն չափը՝ որպես ֆյուչերսային պայմանագրի արժեքի տոկոս և համապատասխան լծակ)
Հիմքում ընկած ակտիվը	Նախաճգնաժամային պարամետրեր*		Ընթացիկ պարամետրերը ճգնաժամի մեջ
Ֆոնդային շուկայի բաժին
RTS ինդեքս
Նավթի և գազի արդյունաբերության ինդեքս
Հեռահաղորդակցության և առևտրի և սպառողական ապրանքների արդյունաբերության ինդեքսներ
«Գազպրոմ» ԲԲԸ-ի սովորական բաժնետոմսեր, NK LUKoil, ԲԲԸ Ռուսաստանի Սեբրբանկ
OJSC OGK-3, OJSC OGK-4, OJSC OGK-5
MMC Norilsk Nickel, ԲԲԸ NK Rosneft, OJSC Surgutneftegaz, OJSC VTB Bank, սովորական բաժնետոմսեր
«Տրանսնեֆտ» ԲԲԸ-ի, Ռուսաստանի Սբերբանկ ԲԲԸ-ի արտոնյալ բաժնետոմսերը
«ՄՏՍ» ԲԲԸ, «ՆՈՎԱՏԵԿ» ԲԲԸ, «Պոլյուս Գոլդ» ԲԲԸ, «Ուրալսվյազինֆորմ» ԲԲԸ, «ՌուսՀիդրո» ԲԲԸ, «Տատնեֆտ» ԲԲԸ, «Սևերստալ» ԲԲԸ, «Ռոստելեկոմ» ԲԲԸ-ի սովորական բաժնետոմսերը:
Էլեկտրաէներգիայի արդյունաբերության ընկերությունների բաժնետոմսերը
Թողարկված OFZ-PD No 25061 դաշնային վարկային պարտատոմսեր
Թողարկված OFZ-PD No 26199 դաշնային վարկային պարտատոմսեր
թողարկված OFZ-AD No 46018 դաշնային վարկային պարտատոմսեր
Թողարկված OFZ-AD No 46020 դաշնային վարկային պարտատոմսեր
Թողարկված OFZ-AD No 46021 դաշնային վարկային պարտատոմսեր
«Գազպրոմ» ԲԲԸ-ի, FGC EES ԲԲԸ-ի, «Ռուսական երկաթուղիներ» ԲԲԸ-ի պարտատոմսերը, ինչպես նաև Մոսկվայի և Մոսկվայի տարածաշրջանային ներքին պարտատոմսերի քաղաքային (ներքին) վարկի պարտատոմսերը.
Ապրանքային շուկայի բաժին
Ոսկի (զտված ձուլակտոր), շաքար
Արծաթ (զտված ձուլակտոր), դիզել, պլատին (զտված ձուլակտոր), պալադիում (զտված ձուլակտոր)
Urals կարգի յուղ, BRENT տեսակի յուղ
Դրամական շուկայի բաժին
ԱՄՆ դոլար՝ ռուբլու փոխարժեք, եվրո՝ ռուբլու, եվրո՝ ԱՄՆ դոլարի փոխարժեք
Միջբանկային մեկ գիշերվա վարկի միջին տոկոսադրույքը MosIBOR*,
MosPrime 3-ամսյա վարկի տոկոսադրույք*

* Տոկոսադրույքների ֆյուչերսների համար օգտագործվում են այլ մեթոդներ՝ լծակի չափը որոշելու համար (այս գործիքներին ապագայում կհատկացվի առանձին հոդված):

Վարիացիոնմարժա, կամԻնչպեսձևավորվում էշահույթ

Սեփական ռիսկերի կառավարումը հայտատուի իրավասությունն է: Այնուամենայնիվ, այլ թրեյդերների նկատմամբ նրա պարտավորությունների կատարման հետ կապված ռիսկերը, ինչպես նշվեց վերևում, վերահսկվում են քլիրինգային կենտրոնի կողմից: Ակնհայտ է, որ ֆյուչերսային պայմանագիր կնքելիս խաղացողի կողմից ներդրված գրավի չափն ուղղակիորեն կապված է հիմքում ընկած գործիքի անկայունության հետ: Այսպիսով, բաժնետոմսերի ֆյուչերսներով առևտուր անելիս դուք պետք է ապահովեք պայմանագրային արժեքի 15-20%-ի չափով ավանդ:

Զգալիորեն պակաս անկայուն ակտիվների հետ կապված ֆյուչերսներ կնքելիս (օրինակ՝ պետական ​​պարտատոմսեր, ԱՄՆ դոլար կամ կարճաժամկետ տոկոսադրույքներ), պահանջվող մարժան կարող է լինել պայմանագրի արժեքի 2-4%-ը: Այնուամենայնիվ, խնդիրն այն է, որ յուրաքանչյուր ֆյուչերսային պայմանագրի գինը մշտապես փոփոխվում է, ինչպես բորսայում վաճառվող ցանկացած այլ գործիք: Արդյունքում, բորսայի քլիրինգային կենտրոնի առջեւ խնդիր է դրվում պահպանել գործարքի մասնակիցների կողմից տրամադրված գրավը բաց դիրքերի ռիսկին համապատասխանող գումարով: Քլիրինգային կենտրոնն այս համապատասխանությանը հասնում է այսպես կոչված տատանումների մարժայի ամենօրյա հաշվարկով:

Վարիացիոն մարժան սահմանվում է որպես ընթացիկ առևտրային նստաշրջանում ֆյուչերսային պայմանագրի հաշվարկային գնի և դրա նախորդ օրվա հաշվարկային գնի տարբերությունը: Այն շնորհվում է նրանց, ում պաշտոնն այսօր շահութաբեր է ստացվել, և դուրս է գրվում նրանց հաշիվներից, ում կանխատեսումը չիրականացավ։ Այս մարժային ֆոնդի օգնությամբ գործարքի մասնակիցներից մեկը սպեկուլյատիվ շահույթ է հանում նույնիսկ մինչև պայմանագրի ժամկետի ավարտը (և, ի դեպ, այս պահին իրավունք ունի օգտագործել այն իր հայեցողությամբ, օրինակ. բացել նոր պաշտոններ): Մյուս կողմը ֆինանսական վնաս է կրում։ Իսկ եթե պարզվում է, որ նրա հաշվում չկան բավարար չափով ազատ միջոցներ՝ վնասը ծածկելու համար (մասնակիցը երաշխավորել է ֆյուչերսային պայմանագիրն իր ողջ հաշվի չափով), ապա տատանումների մարժան գանձվում է երաշխիքային գրավից։ Այս դեպքում փոխանակման քլիրինգային կենտրոնը երաշխիքային ավանդի պահանջվող գումարը վերականգնելու համար կպահանջի լրացուցիչ գումար (թողարկել մարժա զանգ):

Վերոնշյալ օրինակում (տես, թե ինչպես է հոսում տատանումների մարժան…) MMC Norilsk Nickel-ի բաժնետոմսերի ֆյուչերսների հետ, երկու մասնակիցներն էլ գործարքի մեջ են մտել՝ արգելափակելով GO-ում կանխիկ գումարի 100%-ն այդ նպատակների համար: Սա պարզեցված և անհարմար իրավիճակ է երկու կողմերի համար, քանի որ տատանումների մարժան փոխանցելը նրանցից մեկին կպարտադրի շտապ համալրել հաշիվը հենց հաջորդ օրը: Այդ իսկ պատճառով, խաղացողների մեծամասնությունը կառավարում է իրենց պորտֆելները այնպես, որ նվազագույնը բավականաչափ ազատ դրամական հոսքեր լինի՝ փոխհատուցելու տատանումների մարժայի պատահական տատանումները:

Կատարում (մատակարարում) Եվվաղելք-իցպաշտոններ

Կատարման մեթոդի հիման վրա ֆյուչերսները բաժանվում են երկու տեսակի՝ առաքում և հաշվարկ: Մատակարարման պայմանագրերը կատարելիս յուրաքանչյուր մասնակից պետք է ունենա համապատասխան ռեսուրսներ: Քլիրինգային կենտրոնը բացահայտում է գնորդների և վաճառողների զույգերը, որոնք պետք է միմյանց հետ գործարքներ կատարեն հիմքում ընկած ակտիվում: Եթե ​​գնորդը չունի բոլոր անհրաժեշտ միջոցները կամ վաճառողը չունի հիմքում ընկած ակտիվի բավարար քանակություն, ապա քլիրինգային կենտրոնն իրավունք ունի տուգանել այն մասնակցին, ով հրաժարվել է ֆյուչերսների կատարումից գրավի չափով: Այս տույժը գնում է մյուս կողմին՝ որպես փոխհատուցում պայմանագրի չկատարման համար։

ՖՈՐՏՍ-ում առաքվող ֆյուչերսների համար, դրանց կատարումից հինգ օր առաջ, նպատակային գինը բարձրանում է 1,5 անգամ՝ առաքումը չընդունելու այլընտրանքը լիովին անշահավետ դարձնելու համար՝ համեմատած անբարենպաստ ուղղությամբ գների շարժումներից հնարավոր կորուստների հետ: Օրինակ, բաժնետոմսերի ֆյուչերսների համար մարժան աճում է 15-ից մինչև 22,5%: Այս պայմանագրերը դժվար թե մեկ առևտրային օրվա ընթացքում նման հսկայական կորուստ կուտակեն։

Հետևաբար, խաղացողները, ովքեր շահագրգռված չեն իրական առաքմամբ, հաճախ նախընտրում են ազատվել պայմանագրով նախատեսված իրենց պարտավորություններից մինչև դրա ավարտի ժամկետը: Դրա համար բավական է կատարել այսպես կոչված օֆսեթ գործարք, որի շրջանակներում կնքվում է նախկինում կնքվածին ծավալով հավասար, բայց դիրքի ուղղությամբ դրան հակառակ պայմանագիր։ Այսպես են ֆյուչերսների շուկայի մասնակիցների մեծ մասը փակում իրենց դիրքերը։ Օրինակ, Նյու Յորքի ապրանքային բորսայում (NYMEX) WTI (Light Crude) նավթի ֆյուչերսներում բաց դիրքերի միջին ծավալի 1%-ից ոչ ավելին հասնում է առաքման:

Հաշվարկային ֆյուչերսներով, որոնց համար հիմքում ընկած ակտիվի առաքում չկա, ամեն ինչ շատ ավելի պարզ է: Դրանք իրականացվում են ֆինանսական հաշվարկների միջոցով. ինչպես պայմանագրի գործողության ընթացքում, առևտրի մասնակիցներին հաշվարկվում է տատանումների մարժա: Հետևաբար, նման պայմանագրերով երաշխիքը չի ավելանում կատարման նախօրեին։ Վարիացիոն մարժայի հաշվարկման սովորական ընթացակարգից միակ տարբերությունն այն է, որ վերջնական հաշվարկային գինը որոշվում է ոչ թե ելնելով ընթացիկ ֆյուչերսային գնից, այլ կանխիկ (spot) շուկայի գնից: Օրինակ, RTS ինդեքսով ֆյուչերսների համար - սա ոսկու և արծաթի համար նախատեսված ֆյուչերսների միջին արժեքն է վերջին առևտրի օրվա վերջին ժամի համար - Լոնդոնի Fixing-ի արժեքը թանկարժեք մետաղների ողջ համաշխարհային շուկայի հիմնական հենանիշներից):

FORTS-ում վաճառվող բոլոր բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի ֆյուչերսները առաքելի են: Բաժնետոմսերի ինդեքսների և տոկոսադրույքների վերաբերյալ պայմանագրերը, որոնք իրենց բնույթով չեն կարող իրականացվել առաքմամբ, իհարկե, վճարովի են։ Ապրանքային ակտիվների ֆյուչերսներն են և՛ հաշվարկային (ոսկու, արծաթի, Urals-ի և Brent նավթի), և՛ առաքումը՝ դիզելային վառելիքի ֆյուչերսները Մոսկվայում առաքմամբ, շաքարավազի համար:

Գնագոյացումֆյուչերսներ

Ֆյուչերսների գները հետևում են սփոթ շուկայում հիմքում ընկած ակտիվի գնին: Դիտարկենք այս հարցը Գազպրոմի բաժնետոմսերի պայմանագրերի օրինակով (մեկ ֆյուչերսային պայմանագրի ծավալը 100 բաժնետոմս է)։ Ինչպես երևում է Նկար 2-ում, ֆյուչերսների գինը գրեթե միշտ գերազանցում է սփոթ գինը որոշակի չափով, որը սովորաբար կոչվում է հիմք: Դա պայմանավորված է նրանով, որ ռիսկից զերծ տոկոսադրույքը մեծ դեր է խաղում մեկ բաժնետոմսի համար արդար ֆյուչերսների գնի հաշվարկման բանաձևում.

F=N*S*(1+r1) - N*div*(1+r2),

որտեղ N-ը ֆյուչերսային պայմանագրի ծավալն է (բաժնետոմսերի քանակը), F-ը ֆյուչերսային գինն է. S – բաժնետոմսի սփոթ գին; r1 – տոկոսադրույք՝ ֆյուչերսային պայմանագրով գործարքի կնքման օրվանից մինչև դրա կատարումը ընկած ժամանակահատվածի համար. div - հիմքում ընկած բաժնետոմսի շահաբաժինների գումարը. r2 – տոկոսադրույք՝ բաժնետերերի ռեեստրի փակման օրվանից («cut-off») մինչև ֆյուչերսային պայմանագրի կատարումն ընկած ժամանակահատվածի համար:

Բանաձևը տրված է՝ հաշվի առնելով շահաբաժինների վճարումների ազդեցությունը։ Այնուամենայնիվ, եթե ֆյուչերսների առևտրային ժամանակահատվածում շահաբաժիններ չեն վճարվում, ապա դրանք պետք չէ հաշվի առնել գինը որոշելիս: Սովորաբար, շահաբաժինները հաշվի են առնվում միայն հունիսյան պայմանագրերի համար, սակայն վերջերս, ռուսական թողարկողների բաժնետոմսերի ցածր շահաբաժինային եկամտաբերության պատճառով, այդ վճարումների ազդեցությունը ֆյուչերսների գնի վրա չափազանց ցածր է: Առանց ռիսկի տոկոսադրույքի դերը, ընդհակառակը, շատ կարևոր է մնում։ Ինչպես տեսնում եք գծապատկերում, հիմքի չափը աստիճանաբար նվազում է, քանի որ ֆյուչերսների պիտանելիության ժամկետը մոտենում է: Սա բացատրվում է նրանով, որ հիմքը կախված է տոկոսադրույքից և մինչև պայմանագրի ավարտը ժամկետից՝ ամեն օր տոկոսադրույքի արժեքային արտահայտումը նվազում է։ Իսկ կատարման օրվա դրությամբ ֆյուչերսների և հիմքում ընկած ակտիվի գները, որպես կանոն, համընկնում են։

Ֆյուչերսների շուկայում «արդար» գները սահմանվում են արբիտրաժային գործառնություններ իրականացնող մասնակիցների (սովորաբար խոշոր բանկերի և ներդրումային ընկերությունների) ազդեցության ներքո: Օրինակ, եթե ֆյուչերսների գինը բաժնետոմսերի գնից տարբերվում է առանց ռիսկի դրույքաչափից ավելի, արբիտրաժները կվաճառեն ֆյուչերսային պայմանագրերը և բաժնետոմսեր կգնեն սփոթ շուկայում: Գործառնությունն արագ իրականացնելու համար բանկին արժեթղթեր ձեռք բերելու համար անհրաժեշտ կլինի վարկ (այն կմարվի արբիտրաժային գործարքներից ստացված եկամուտներից, այդ իսկ պատճառով տոկոսադրույքը ներառված է ֆյուչերսային գնի բանաձևում):

Արբիտրաժի դիրքորոշումը շուկայական շարժման ուղղության նկատմամբ չեզոք է, քանի որ այն կախված չէ բաժնետոմսերի կամ ֆյուչերսների փոխարժեքի տատանումներից: Պայմանագրի կնքման օրը բանկը պարզապես կմատակարարի գնված բաժնետոմսերը ֆյուչերսների դիմաց, այնուհետև կմարի վարկը։ Արբիտրաժի վերջնական շահույթը հավասար կլինի բաժնետոմսերի գնման գների և ֆյուչերսների վաճառքի տարբերությանը` հանած վարկի տոկոսները:

Եթե ​​ֆյուչերսները չափազանց էժան են, ապա բանկը, որն իր պորտֆելում ունի հիմքում ընկած ակտիվը, հնարավորություն ունի առանց ռիսկի շահույթ ստանալ: Նա պարզապես պետք է վաճառի բաժնետոմսերը և փոխարենը գնի ֆյուչերսներ: Արբիտրաժը ազատված միջոցները (վաճառված բաժնետոմսերի գինը հանած գրավը) միջբանկային վարկավորման շուկայում կտեղադրի ռիսկերից զերծ տոկոսադրույքով և դրանով իսկ շահույթ կստանա:

Այնուամենայնիվ, որոշ իրավիճակներում հիմքը կարող է «կտրվել» տոկոսադրույքից և դառնալ կամ չափազանց բարձր (contango), կամ, ընդհակառակը, գնալ բացասական տարածք (հետընթաց, եթե ֆյուչերսային գինը ցածր է հիմքում ընկած արժեքից: ակտիվ): Նման անհավասարակշռություններ են առաջանում, երբ ակնկալվում է, որ շուկան կտրուկ շարժվի դեպի վեր կամ վար: Նման իրավիճակներում ֆյուչերսները կարող են գերազանցել հիմքում ընկած ակտիվը աճի/անկման առումով, քանի որ ածանցյալ գործիքների շուկայում գործառնությունների ծախսերն ավելի ցածր են, քան սփոթ շուկայում: Միայն մի կողմից (կամ գնորդներ կամ վաճառողներ) զանգվածային գրոհի դեպքում նույնիսկ արբիտրաժների գործողությունները բավարար չեն լինի ֆյուչերսների գինը «արդար» գնի հասցնելու համար:

Եզրակացություն

Ընդամենը հինգ տարի առաջ Ռուսաստանում ֆյուչերսների և օպցիոնների շուկայի գործիքները սահմանափակվում էին, փաստորեն, միայն բաժնետոմսերի պայմանագրերով, ուստի ածանցյալ գործիքների շուկան ստիպված էր մրցակցել ֆոնդային շուկայի հետ հաճախորդների համար: Ֆյուչերսների ընտրության երկու հիմնական փաստարկ կար՝ ֆինանսական լծակների ավելացում և հարակից ծախսերի կրճատում: Ընտրանքներն ունեն շատ ավելի մրցակցային առավելություններ՝ կողային տենդենցի ժամանակ եկամուտ ստանալու ունակություն, անկայուն առևտուր, առավելագույն լծակային էֆեկտ և շատ ավելին, բայց տարբերակները նույնպես պահանջում են շատ ավելի մեծ նախապատրաստություն:

Ֆյուչերսների հետ կապված իրավիճակը կտրուկ փոխվեց, երբ ի հայտ եկան ֆոնդային ինդեքսների, ապրանքների, արժույթների և տոկոսադրույքների պայմանագրեր։ Ֆինանսական շուկայի այլ հատվածներում դրանք նմանը չունեն, և նման գործիքներով առևտուրը հետաքրքիր է մասնակիցների լայն շրջանակի համար:

Ածանցյալ գործիքների շուկա - ֆինանսական շուկայի մի հատված, որտեղ կնքվում են ածանցյալ գործիքների պայմանագրեր

Ածանցյալ գործիքը (ածանցյալ, անգլերենից ածանցյալ) ֆինանսական գործիք է, որի գինը կախված է որոշակի հիմքում ընկած ակտիվից: Առավել հայտնի են ֆյուչերսները և օպցիոնները՝ ֆյուչերսային պայմանագրերը (համաձայնագրերը), որոնք սահմանում են հիմքում ընկած ակտիվի հետ գործարք կնքելու պայմանները ապագայում որոշակի ժամանակահատվածում, ինչպիսիք են գինը, ծավալը, ժամկետը և փոխադարձ հաշվարկների կարգը: Մինչև գործողության ժամկետը (շրջանառությունը) ֆյուչերսները և օպցիոնները իրենք են հանդես գալիս որպես ֆինանսական գործիքներ, որոնք ունեն իրենց գինը. դրանք կարող են վերավաճառվել (նշանակվել) շուկայի այլ մասնակիցներին: Ռուսաստանում ածանցյալ գործիքների փոխանակման հիմնական հարթակը RTS-ի ֆյուչերսների և օպցիոնների շուկան է (FORTS):

Ֆյուչերսային պայմանագիրը (անգլերեն ֆյուչերսից - ապագա) ստանդարտ փոխանակման պայմանագիր է, որի համաձայն գործարքի կողմերը պարտավորվում են գնել կամ վաճառել հիմքում ընկած ակտիվը որոշակի (փոխանակման կողմից սահմանված) ամսաթվով ապագայում՝ համաձայնեցված գնով: պայմանագրի կնքման ժամանակը. Սովորաբար, բորսայում ֆյուչերսները վաճառվում են մի քանի պիտանելիության ժամկետներով, որոնք հիմնականում կապված են եռամսյակի վերջին ամսվա կեսերի հետ՝ սեպտեմբեր, դեկտեմբեր, մարտ և հունիս: Այնուամենայնիվ, իրացվելիությունը և մայր գումարի շրջանառությունը սովորաբար կենտրոնացած են ամենամոտ ժամկետով պայմանագրերում (սպառման ամիսը նշված է ֆյուչերսային ծածկագրում):

Բաց դիրք (բաց հետաքրքրություն)

Ֆյուչերս գնելիս կամ վաճառելիս թրեյդերները պարտավոր են գնել կամ վաճառել հիմքում ընկած ակտիվը (օրինակ՝ բաժնետոմսը) համաձայնեցված գնով, կամ, ինչպես ասում է արդյունաբերության լեզուն, «վերցնել գնման կամ վաճառքի դիրքը»: Պաշտոնը բաց է մնում մինչև պայմանագրի կատարումը կամ մինչև թրեյդերը այս դիրքին հակառակ գործարք կնքի (օֆսեթ գործարք):

Երկար դիրք

Առևտրականը, որը կնքում է ֆյուչերսային պայմանագիր՝ հիմքում ընկած ակտիվ գնելու համար (ֆյուչերս գնելը) բացում է երկար դիրք: Այս դիրքորոշումը պարտավորեցնում է պայմանագրի սեփականատիրոջը որոշակի ժամանակահատվածում (ֆյուչերսային պայմանագրի կնքման օրը) գնել ակտիվը համաձայնեցված գնով:

Կարճ դիրք

Առաջանում է, երբ ֆյուչերսային պայմանագիր է կնքվում հիմքում ընկած ակտիվը վաճառելու համար (պայմանագրեր վաճառելիս), եթե գնման դիրքերը նախկինում բացված չեն եղել (լոնգ դիրքեր): Ֆյուչերսների օգնությամբ դուք կարող եք բացել կարճ դիրք առանց հիմքում ընկած ակտիվի: Թրեյդերը կարող է՝ ա) ձեռք բերել հիմքում ընկած ակտիվը ֆյուչերսների կնքումից կարճ ժամանակ առաջ. բ) ժամկետից շուտ փակեք կարճ ֆյուչերսների դիրքը օֆսեթ գործարքով` ամրագրելով ձեր ֆինանսական արդյունքը:

Ֆյուչերսների էությունը, օգտագործելով ոսկին որպես օրինակ

Երեք-չորս ամսվա ընթացքում ոսկերչին անհրաժեշտ կլինի 100 տրոյական ունցիա ոսկի՝ զարդեր պատրաստելու համար (1 ունցիա = 31,10348 գրամ): Ենթադրենք՝ օգոստոս ամիսն է, և մեկ ունցիան արժե 650 դոլար, իսկ ոսկերիչը մտավախություն ունի, որ այն կբարձրանա մինչև 700 դոլար: Նա չունի 65,000 դոլար, որպեսզի կարողանա թանկարժեք մետաղ գնել պահուստում: Լուծումը ոսկու գնման բորսայում 100 ֆյուչերսային պայմանագրերի կնքումն է՝ կատարմամբ դեկտեմբերի կեսերին (մեկ պայմանագրի ծավալը հավասար է մեկ ունցիայի)։

Նրանք. Ոսկերչին անհրաժեշտ բոլոր միջոցները կպահանջվեն միայն մինչև տարեվերջ։ Մինչև այս ամսաթիվը նրան կպահանջվի բորսայում պահել միայն երաշխիքային գրավ (գրավ), որի գումարը կկազմի 6500 ԱՄՆ դոլար - 100 ֆյուչերսի արժեքի 10%-ը (երաշխիքի գրավի մասին լրացուցիչ տեղեկությունների համար տե՛ս Աղյուսակ 1): Ո՞վ է վաճառելու ֆյուչերսներ ոսկերչին: Սա կարող է լինել բաժնետոմսերի սպեկուլյանտ կամ ոսկու արդյունահանող ընկերություն, որը մտադիր է դեկտեմբերին վաճառել թանկարժեք մետաղի խմբաքանակը, սակայն վախենում է գների անկումից: Նրա համար սա հիանալի հնարավորություն է նախօրոք ֆիքսելու այն ապրանքների վաճառքից եկամտի մակարդակը, որոնք դեռ չեն արտադրվել։

Սկսածպատմություններ

Ֆյուչերսների առևտրի կազմակերպման սկզբունքները, որոնք այսօր կիրառվում են բորսաներում, հայտնվել են ԱՄՆ-ում 19-րդ դարում։ 1848 թվականին հիմնադրվել է Չիկագոյի Առևտրի խորհուրդը (CBOT): Սկզբում դրա վրա վաճառվում էին միայն իրական ապրանքներ, իսկ 1851 թվականին հայտնվեցին առաջին ֆյուչերսային պայմանագրերը։ Առաջին փուլում դրանք կնքվել են անհատական ​​պայմաններով և չեն միավորվել։ 1865 թվականին CBOT-ը ներկայացրեց ստանդարտացված պայմանագրեր, որոնք կոչվում էին ֆյուչերսներ: Ֆյուչերսների ճշգրտման մեջ նշվում էր ապրանքների առաքման քանակը, որակը, ժամանակը և վայրը:

Սկզբում գյուղմթերքի պայմանագրերը վաճառվում էին ֆյուչերսների շուկայում. հենց տնտեսության այս հատվածի սեզոնայնության պատճառով առաջացավ ապագա մատակարարումների պայմանագրերի անհրաժեշտությունը: Այնուհետև ֆյուչերսների առքուվաճառքի կազմակերպման սկզբունքը կիրառվեց այլ հիմքում ընկած ակտիվների՝ մետաղների, էներգետիկ ռեսուրսների, արժույթների, արժեթղթերի, ֆոնդային ինդեքսների և տոկոսադրույքների համար:

Հարկ է նշել, որ ապրանքների ապագա գների վերաբերյալ պայմանագրերը հայտնվել են ժամանակակից ֆյուչերսներից շատ առաջ. դրանք կնքվել են 12-րդ դարում Ֆլանդրիայի և Շամպայնի միջնադարյան տոնավաճառներում: Ինչ-որ ապագա գոյություն ուներ 17-րդ դարի սկզբին Հոլանդիայում «կակաչների մոլուցքի» ժամանակ, երբ բնակչության ողջ հատվածները տարված էին կակաչների նորաձևությամբ, և այդ ծաղիկներն իրենք զգալի կարողություն արժեն: Այն ժամանակ բորսաներում ոչ միայն կակաչներ էին վաճառվում, այլեւ ապագա բերքի պայմանագրեր։ Այս մոլուցքի գագաթնակետին, որն ավարտվեց տնտեսական անկմամբ, ավելի շատ կակաչներ վաճառվեցին ժամկետային պայմանագրերի տեսքով, քան կարող էին աճել Հոլանդիայի բոլոր վարելահողերի վրա:

18-րդ դարի սկզբին Ճապոնիայում բրնձի կտրոնները (քարտերը) սկսեցին թողարկվել և շրջանառվել Օսակայի բորսայում. իրականում դրանք պատմության մեջ առաջին ֆյուչերսային պայմանագրերն էին: Կտրոնները ներկայացնում էին գնորդների իրավունքները դեռ աճող բրնձի բերքի նկատմամբ: Փոխանակումն ուներ կանոններ, որոնք որոշում էին յուրաքանչյուր պայմանագրի համար բրնձի առաքման ժամանակը, տեսականին ու քանակը։ Հենց բրնձի ֆյուչերսները, որոնք ակտիվ շահարկումների առարկա էին, հանգեցրին հայտնի ճապոնական մոմակալների և տեխնիկական վերլուծությունների առաջացմանը:

Շուկայի ճշգրտում. Շուկայի վերագնահատման համակարգ (Mark-to-Market)

Ֆյուչերսային բորսաներում օգտագործվող համակարգ, որի նպատակն է կանխել բաց ֆյուչերսների կամ օպցիոնների դիրքերում մեծ կորուստների առաջացումը: Քլիրինգային կենտրոնն ամեն օր քլիրինգային նստաշրջանի ընթացքում գրանցում է ֆյուչերսային պայմանագրերի հաշվարկային գինը և այն համեմատում առևտրի մասնակցի կողմից դիրքի բացման գնի հետ (եթե դիրքը բացվել է այս առևտրային նստաշրջանի ընթացքում) կամ նախորդի հաշվարկային գնի հետ: առևտրային նստաշրջան: Այս գների տարբերությունը (վարիացիոն մարժա) գանձվում է բաց կորցնող դիրք ունեցող մասնակցի հաշվից և մուտքագրվում է շահութաբեր դիրք ունեցող մասնակցի հաշվին: Քլիրինգային նստաշրջանի ընթացքում, վարիացիոն մարժայի փոխանցմանը զուգահեռ, վերանայվում է նաև գրավի գումարը դրամական արտահայտությամբ (հաշվարկային գինը բազմապատկելով GO տոկոսադրույքով):

Շուկայական վերագնահատման համակարգը նաև հնարավորություն է տալիս էապես պարզեցնել օֆսեթ գործարքների արդյունքում շահույթի և վնասի հաշվարկման կարգը. քլիրինգային կենտրոնը կարիք չունի տեղեկություններ պահել այն մասին, թե ով, երբ և ում դեմ է բացել որոշակի դիրք: Բավական է իմանալ, թե ինչ դիրքեր են ունեցել մասնակիցները մինչև ընթացիկ առևտրային նստաշրջանի մեկնարկը (մեկ հիմքում ընկած ակտիվի ֆյուչերսային պայմանագրի շրջանակներում կոնկրետ կատարման ամսաթվով, բոլոր խաղացողների դիրքերը հաշվի են առնվում նույն գնով. նախորդ առևտրային նստաշրջանի հաշվարկային գնով): Իսկ հետագա հաշվարկների համար բորսային և ՍԴ-ին անհրաժեշտ են միայն մեկ ընթացիկ առևտրային օրվա գներն ու գործարքների ծավալները։

Լծակներ կամ ֆինանսական լծակներ

Ցույց է տալիս, թե հաճախորդի սեփական միջոցները քանի անգամ են պակաս գնվող կամ վաճառվող հիմքում ընկած ակտիվի արժեքից: Ֆյուչերսային պայմանագրերի համար լծակները հաշվարկվում են որպես գրավի չափի (նախնական մարժա) պայմանագրի արժեքի հարաբերակցություն:

Ֆյուչերսների դեպքում լծակներն առաջանում են ոչ թե այն պատճառով, որ հաճախորդը վարկ է վերցնում բրոքերային ընկերությունից կամ բանկից, այլ այն պատճառով, որ բորսայում դիրք բացելու համար անհրաժեշտ չէ վճարել արժեքի 100%-ը: հիմքում ընկած ակտիվի - դուք պետք է տրամադրեք գրավ:

Մարժային զանգ կամ լրացուցիչ գրավի պահանջ (Margin Call)

Բրոքերային ընկերության պահանջը հաճախորդին կամ քլիրինգային կենտրոնի` քլիրինգային մասնակցին` միջոցները նվազագույն մնացորդի հասցնելու համար` բաց դիրքը պահպանելու համար:

Շրջվել

Բաց դիրքի փոխանցումը պայմանագրին հաջորդող ժամկետի ավարտին. Թույլ է տալիս օգտագործել ֆյուչերսները որպես երկարաժամկետ դիրքեր պահելու գործիք՝ և՛ երկար, և՛ կարճ: Փոխակերպման միջոցով դուք կարող եք երկարաժամկետ ներդրումներ կատարել հիմնական ակտիվներում, որոնք դժվար է մուտք գործել կանխիկ շուկայում կամ կապված են ավելի բարձր ծախսերի հետ (օրինակ՝ ոսկի, արծաթ, նավթ):

Ինչպես է տատանումների մարժայի հոսքը և գրավը վերակայվում է (օգտագործելով MMC Norilsk Nickel-ի բաժնետոմսերի ֆյուչերսների օրինակը)

Ենթադրենք, առևտրի երկու մասնակիցներ կնքել են ֆյուչերսային պայմանագիր MMC Norilsk Nickel-ի 10 բաժնետոմսերի մատակարարման համար ֆիքսված գնով 2007 թվականի սեպտեմբերին կատարմամբ: Պայմանագրի ժամանակ ֆյուչերսների գինը կազմում էր 35000 ռուբլի։ Քանի որ այս գործիքի երաշխիքը սահմանված է դրա արժեքի 20%-ի չափով, յուրաքանչյուր թրեյդեր պետք է իր հաշվում ունենա 7000 ռուբլի՝ գործարքին մասնակցելու համար (տես Աղյուսակ 1): Քլիրինգային կենտրոնը պահում է (բլոկավորում) այդ միջոցները՝ կողմերի պարտավորությունների կատարումը երաշխավորելու համար։

Հաջորդ օրը առևտուրը փակվեց 34,800 ռուբլով: Այսպիսով, ֆյուչերսների գինը նվազել է, և իրավիճակը բարենպաստ է եղել կարճ դիրք բացած մասնակցի համար։ 200 ռուբլի տատանումների մարժա, որը առաջին և երկրորդ օրերի հաշվարկային գների տարբերությունն է, փոխանցվում է վաճառողին, իսկ նրա ավանդը ավելանում է մինչև 7200 ռուբլի: Քանի որ միջոցները գանձվում են ֆյուչերսային գնորդի հաշվից, նրա ավանդը կրճատվում է մինչև 6800 ռուբլի: Քլիրինգային կենտրոնի տեսանկյունից այս իրավիճակն անընդունելի է, քանի որ յուրաքանչյուր մասնակցի երաշխիքային անվտանգությունը պետք է պահպանվի ընթացիկ պայմանագրի արժեքի առնվազն 20%-ի չափով, որը կազմում է 6960 ռուբլի՝ 34800 ռուբլի ֆյուչերսային գնով։ . Հետևաբար, քլիրինգային կենտրոնը ֆյուչերսների գնորդից կպահանջի լրացնել հաշիվը առնվազն 160 ռուբլու չափով: Հակառակ դեպքում նրա պաշտոնը բռնի կերպով կփակվի բրոքերի կողմից։

Երրորդ օրը գները բարձրանում են, իսկ MMC Norilsk Nickel-ի 10 բաժնետոմսերի մատակարարման պայմանագիրն առևտրի վերջում արժե 35300 ռուբլի: Սա նշանակում է, որ իրավիճակը փոխվել է հօգուտ ֆյուչերսների գնորդի, և նրան կվճարվի տատանումների մարժա 500 ռուբլու չափով կամ 35300-ից 34800 ռուբլու տարբերությամբ։ Այսպիսով, գնորդի հաշիվը կունենա 7300 ռուբլի: Վաճառողը, ընդհակառակը, կնվազեցնի իր դրամական միջոցները մինչև 6700 ռուբլի, ինչը զգալիորեն պակաս է ավանդի պահանջվող մարժանից, որն այժմ կազմում է 7060 ռուբլի (պայմանագրի գնի 20%-ը՝ 35300 ռուբլի): Քլիրինգային կենտրոնը վաճառողից կպահանջի երաշխիքը համալրել առնվազն 360 ռուբլու չափով, իսկ գնորդն իր հերթին կարող է տնօրինել առկա միջոցները 240 ռուբլու չափով (հաշվի միջոցները՝ 7300 մինուս GO - 7060 ռուբլի):

Ենթադրենք, որ չորրորդ օրը երկու մասնակիցներն էլ որոշել են փակել իրենց դիրքերը։ Գործարքի արժեքը կազմել է 35200 ռուբլի։ Երբ այն ավարտվում է, տատանումների մարժան փոխանցվում է վերջին անգամ. 100 ռուբլի գանձվում է գնորդի հաշվից և փոխանցվում վաճառողին: Միևնույն ժամանակ, երկու մասնակիցների երաշխիքային գրավն ազատվում է, իսկ մնացած միջոցների ողջ ծավալը դառնում է անվճար օգտագործման համար. դրանք կարող են հանվել բորսայից կամ նոր դիրքեր բացվել նրանց համար։ Գործառնությունների ֆինանսական արդյունքը գնորդի համար արտահայտվել է 200 ռուբլի շահույթով, որը ստացվել է տատանումների մարժայի տեսքով (-200+500-100 կամ 35,200-35,000 ռուբլի), և նույնքան վնաս է կրել վաճառողը։

Աղյուսակ 2 Միջոցների տեղաշարժ երկար և կարճ դիրքերում MMC Norilsk Nickel-ի 1000 բաժնետոմսերի ֆյուչերսներում

	Գին ֆյուչերսներ	Երաշխիք (20%)	Գնորդ				Վաճառող
			Հաշվի միջոցներ		Վարիացիոն մարժան	Առկա միջոցներ	Հաշվի միջոցներ		Վարիացիոն մարժան	Առկա միջոցներ
			նախքան թարմացումներ	հետո թարմացումներ			նախքան թարմացումներ	հետո թարմացումներ

Մատակարարման պայմանագրերի կատարման գինը

Հոդվածի հենց սկզբում մենք սահմանել էինք, որ ֆյուչերսային պայմանագիր կնքելիս կողմերը նախապես պայմանավորվում են առաքման գնի շուրջ։ Տնտեսական տեսակետից այսպես է ստացվում, բայց շուկայի մասնակիցների հաշիվներում փողի շարժի տեսանկյունից իրավիճակը մի փոքր այլ է թվում։ Դիտարկենք իրավիճակը MMC Norilsk Nickel-ի բաժնետոմսերի նույն սեպտեմբերյան ֆյուչերսների օրինակով: Ենթադրենք, որ այն բանից հետո, երբ երկու թրեյդերներ հուլիսի վերջին պայմանագիր կնքեցին 35,000 ռուբլու գնով, մինչև սեպտեմբերի կեսը ֆյուչերսների գինը բարձրացավ մինչև 40,000 ռուբլի և առևտրի վերջին օրը (սեպտեմբերի 14) նստաշրջանի փակման ժամանակ: այն կանգ առավ այս մակարդակի վրա: Հենց այս գնով էլ կկատարվի առաքում` գնորդը վաճառողին կվճարի 40000 ռուբլի MMC Norilsk Nickel-ի 10 բաժնետոմսերի համար: Բայց երկար դիրք պահելիս գնորդը կստանա դրական տատանումների մարժա 5000 ռուբլու չափով (40000-35000) - քլիրինգային կենտրոնը այն դուրս կգրի վաճառողի հաշվից: Հետևաբար, գնորդը կունենա իր ավանդի ավելացում՝ սկզբնական գործարքի գնի համեմատ առաքման արժեքի աճը փոխհատուցելու համար:

Երբ սկսնակ թրեյդերը առաջին անգամ մտնում է ֆոնդային բորսա, նրա գլուխը պտտվում է տերմինների լայն տեսականիով. ֆյուչերսներ, օպցիոններ, տատանումների մարժա, ժամկետի ավարտ: Այստեղ հիմնական հարցը ոչ թե այն է, թե ինչպես անել առևտուրը, այլ ինչպես հասկանալ առաջին հերթին ուրիշներին: Հետևաբար, եկեք խոսենք այն մասին, թե ինչ է ֆյուչերսը պարզ բառերով:

Պարզ օրինակ

Ամենատարածված օրինակը, որը տրվում է բորսայական տերմինաբանության մեջ անփորձ մարդուն բացատրելիս, թե ինչ են ֆյուչերսները և ինչի համար են դրանք օգտագործվում, դա հողագործությունն է: Այսպիսով, պատկերացրեք, որ դուք ֆերմեր եք: Դուք նախատեսում եք եգիպտացորենի դաշտ տնկել և աշնանը բերքը վաճառել, ասենք, 1000 դոլարով: Ներկայիս գինը թույլ է տալիս նման շահույթ ստանալ: Սակայն, թե ապագայում ինչպես է տատանվելու գինը, հայտնի չէ։ Ուստի ֆերմերը գնում է բորսա եւ ֆյուչերսային պայմանագիր է կնքում, որը ծածկելու է բոլոր ռիսկերը։ Արդյունքում, եթե աշնանը հացահատիկ վաճառեք ընդամենը 900 դոլարով, ապա ֆյուչերսային գործարքը կփակի տարբերությունը, և դուք կստանաք նախատեսված գումարը։ Եթե ​​դուք վաճառում եք 1100-ով, ապա ստիպված կլինեք փոխհատուցել $100 ֆյուչերսով: Այնուամենայնիվ, դուք դեռ կմնաք սեփական ժողովրդի հետ և ոչինչ չվտանգեք։

Այսպիսով, ֆյուչերսը գործարք (պայմանագիր) է շուկայի երկու մասնակիցների միջև, որի համաձայն մեկը պարտավորվում է վաճառել, իսկ մյուսը՝ գնել ակտիվը: Այս դեպքում ֆյուչերսային պայմանագիրը պարտադիր է երկու կողմերի համար:

Ավելի ֆորմալ առումով, ֆոնդային շուկայում ֆյուչերսային պայմանագրերը շուկայական գործիք են (ածանցյալ), որը բխում է հիմքում ընկած ակտիվից: Ավելին, ֆյուչերսային պայմանագրի հիմքում ընկած ակտիվը կարող է լինել ոչ միայն գյուղատնտեսական ապրանքները, ինչպիսիք են հացահատիկը, շաքարավազը, այլև նավթը, թանկարժեք մետաղները, արժույթները և բաժնետոմսերը:

Ով է առևտուր անում ֆյուչերսներով

Նրանք, ովքեր առևտուր են անում բորսայում, կարելի է բաժանել երկու հիմնական խմբի.
Հեջերներ, որոնք ապահովագրում են իրենց ռիսկերը ապագայի համար, ինչպես եղավ ֆերմերի դեպքում: Սա ներառում է նաև բաժնետերերը: Ֆյուչերսային պայմանագրերով հեջավորումը թույլ է տալիս հետագայում խուսափել կորուստներից և շահաբաժիններ ստանալ:
Առևտրականները նաև սպեկուլյանտներ են, որոնք փող են աշխատում գների տատանումներից:

Ֆորվարդային և ֆյուչերսային պայմանագրեր

Ֆորվարդային պայմանագրի և ֆյուչերսային պայմանագրի հիմնական տարբերությունն այն է, որ.

Ֆորվարդային պայմանագիրը կնքվում է բորսայից դուրս մեկ անգամ.
Ֆյուչերսային պայմանագրերը փոխանակվում են բազմաթիվ անգամներ բորսայում:

Ֆյուչերսային պայմանագրերի տեսակները

Կան տարբեր տեսակի ֆյուչերսներ՝ առաքում և հաշվարկում կամ չառաքում:

Առաքման ենթակա - հենց անունից պարզ է դառնում, որ այն պարտավորեցնում է գնորդին գնել, իսկ վաճառողին` ֆիզիկապես առաքել ապագայի հիմքում ընկած ապրանքը` նախապես համաձայնեցված ամսաթվի ժամանումից հետո: Ապրանքների քանակը ամրագրված է պայմանագրով: Եթե ​​մատակարարը չունի ապրանքը, ապա փոխանակումը կարող է տուգանք կիրառել այդպիսի անբարեխիղճ վաճառողի նկատմամբ:
Հաշվարկային ֆյուչերսային պայմանագրով որևէ առաքում չի նախատեսվում: Գործարքի երկու կողմերի միջև կատարվում են միայն դրամական հաշվարկներ: Հենց այս տեսակի ֆյուչերսներն են օգտագործվում գների անբարենպաստ տատանումների դեպքում ռիսկերի հեջավորման համար։

ամրոցների ֆյուչերսների ճշգրտում

Յուրաքանչյուր ֆյուչերս ունի իր առանձնահատկությունը՝ հատուկ փաստաթուղթ, որը հստակեցնում է պայմանագրի հիմնական կետերը: Որպես կանոն, ֆյուչերսների ճշգրտումը սահմանում է հետևյալ պարամետրերը.

Նրա անունը;
Հապավում;
Տեսակ - հաշվարկված կամ առաքված;
պայմանագրով նախատեսված ապրանքների (հիմնական ակտիվի) քանակը.
Ֆյուչերսների վավերականության ժամանակահատվածը.
ամսաթիվը, երբ ակտիվը պետք է հանձնվի.
Նվազագույն քայլը, որով գինը կփոխվի.
Այս նվազագույն քայլի արժեքը: